空空道人：拿什么来继续上涨？ 王伦：贾跃亭为稳股价再画饼

国资委9日召开新闻通气会介绍国资国企改革有关进展情况。国资委副主任张喜武表示，明年将继续加快央企兼并重组步伐，央企数量有望从目前102家继续减少至百家以内。他强调，中央企业重组整合，不是简单地减少户数，也不是单纯地做大规模，而是旨在内强企业素质、外优市场表现，旨在行业产业的调整优化、转型升级（爱基,净值,资讯），旨在提高国有资本配置效率、打造世界一流企业。

重组成功给潜伏其中的机构和投资者获益丰厚。以2015年开年重组大戏——南北车合并为例，中国南车(行情601766,咨询)和中国北车(行情601299,咨询)的合并，标志着铁路装备业“巨无霸”的横空出世，各路资金蜂拥而至，因此年初复牌伊始，便轻松地携手走出了六个“一”字涨停，南北车的大小股东资产也实现了翻倍，收益如此让人心动！

比如接连借壳失败的赣州稀土。因同属江西赣州国资委，2014年赣州稀土曾与昌九生化(行情600228,咨询)闹过“借壳绯闻”，也正是因重组预期昌九生化股价一路上扬，但就在投资者兴奋之时，却传来赣州稀土移情威华股份(行情002240,咨询)的消息，昌九生化因此连续10个跌停，而威华股份则连续12个涨停。一年多后，赣州稀土与威华股份的“婚事”被否，威华股份复牌后无量跌停，随后接连跌停复制了此前昌九的悲剧。这意味着，曾经潜伏在威华股份的投资者也大多损失惨重。

中泰证券

合能源合并报表净利润金额分别不低于人民币37830 万元、39700万元和 42310 万元；各业绩承诺期末，专项审计同时按照上述两个口径复核业绩实现情况，任一口径业绩实现情况触发相应业绩承诺

重组蛋白概念股是因为重组蛋白的应用，可以重组DNA或者RNA后获得蛋白质，主要的应用可以对于一些传染病、自身免疫疾病、心血管病、肿瘤等及时早起发现以及验证。诊断治疗的开发以及药物筛查，二代重组蛋白新冠疫苗的获批后引发了市场的关注

多项推进政策密集发布，抽水蓄能迎来发展期。

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公司成立于 2011 年，是原中国水利水电建设集团公司、中国水电工程顾问集团公司和国 家电网公司、中国南方电网有限责任公司重组而成的综合性特大型央企。

进入今年下半年以来，央企整合重组及混改的案例频繁涌现。8月28日，经报国务院批准，中国国电集团公司与神华集团有限责任公司合并重组为国家能源投资集团有限责任公司。至此，国资委监管的中央企业户数已由2003年国资委成立之初的196家降至目前的98家。8月21日，经报国务院批准，中国轻工集团公司、中国工艺（集团）公司整体并入中国保利集团公司，成为其全资子企业。8月24日，国资委披露，中国黄金集团公司控股公司中国黄金集团黄金珠宝有限公司与中信证券、京东等7家战略投资方、产业投资方彩凤金鑫和持股员工代表举行混合所有制改革增资协议签约仪式。8月20日，中国联通正式公布混改方案。

毛利率稳定在50%上下,产品结构调整到位

7月11日下午，国资委总会计师沈莹在国务院新闻发布会上介绍，今年上半年央企累计实现净利润5353.2亿元，同比增长18.6%。

央企作为国民经济的重要支柱之一。自2013年启动新一轮国企改革以来，央企间兼并重组、“混改”等措施相继提出并实施。而至2017年，这一年不仅被看作是此轮国企改革2.0时代的开端，也被认为将取得突破性进展。

具体而言，在完成此次“混改”后，东航集团持股东航物流的股权比例将降至45%，换来的则是22.55亿元的非国有资本入股。

此外，包括中国联通（600050.SH）、云南白药（000538.SZ）的“混改”工作，也一直在稳步推进中。

中国企业研究院首席研究员李锦对21世纪经济报道记者表示，今年是“混改”破冰年，但第一季度这项工作的推进速度并不及预期。“直到3月份后，改革才快起来”。

其中，6月初，中国神华（601088.SH）与国电电力（600795.SH）先是以集团层面拟筹划重大资产重组的理由，双双宣布停牌，引发市场对“中国神电”的遐想。在最新的停牌公告中，双方各自提及集团拟重组的对象为能源行业大型国企，为前述的遐想再添几分佐证。

以东方航空为例。如前文提及，尽管东航集团率先推动了东航物流的“混改”，并成为首个央企样本案例，但东方航空上半年在二级市场中的表现并不突出：股价出现下跌且幅度达3.82%。而在7月以来，东方航空的股价进一步出现下跌，下跌幅度超过3%。

但另一方面，已经停牌重组的中国神华在年初至6月2日期间股价累计上涨幅度达37.76%。而去年下半年曾因“混改”而遭到市场疯狂追逐的中国联通，在今年上涨幅度也大幅缩小，仅为2.19%。

另外，Wind资讯大央企重组概念板块的数据显示，48家个股中，今年上半年股价出现不同程度上涨的为27家，另19家则出现了下跌。其中，八一钢铁（600581.SH）以51.20%的涨幅为最高。不过，八一钢铁上半年并未有改革的消息传出，但一季报中净利润同比增幅为220.06%。

5 盈利预测与估值

实际上，在已经过去的2017年上半年中，一些领域的“混改”也确实取得了进展。

张喜武表示，“十项改革试点”全面铺开。国务院国企改革领导小组直接组织开展“十项改革试点”，国资委承担的8项试点工作已全面铺开。在企业员工持股试点方面，已确定了10家试点的中央企业三级子企业名单。投资、运营公司试点增点扩面，新增神华集团、宝武集团、中国五矿、招商局集团、中交集团、保利集团等6家企业作为国有资本投资公司试点单位，国有资本运营公司试点在诚通集团、中国国新开展，“两类公司”试点企业合计已达10家。兼并重组试点重在推进深度融合，在中国建材和中材集团、中远集团和中国海运、中电投集团和国家核电等原6家企业重组后组建的3家企业进行试点。董事会建设方面3项试点进一步深化，落实董事会职权试点进一步扩大，将在宝武集团、国投和中广核集团开展，市场化选聘经营管理者和职业经理人制度试点将在国投等中央企业的二级企业开展。信息公开试点已在国家电投、南航集团、中国建筑(行情601668,买入)、中粮集团4家企业开展。剥离办社会职能和解决历史遗留问题试点方面，“三供一业”分离移交由试点转为在全国全面推开。

第一，建筑类央企兼具央企整合的两大逻辑，即过剩产能行业的供给侧改革逻辑及海外业务占比高的一带一路逻辑，同时，行业突出的杠杆率也意味着其是降杠杆优先发力的领域；

第二，建筑类央企集中的铁路、路桥、水利等子板块，当前PE分别处于过去十年板块整体估值的下沿附近，而EPS则处于过去十年的上沿附近，是名副其实的估值洼地。我们认为，随着地产调控下，基建托底预期的进一步加剧，建筑类行业整体景气度持续性回升，上述板块估值修复是大概率事件。而央企整合则是点燃上述逻辑的强催化。

第三，从资本市场投资主线看，当前市场主线仍然是地产调控下，基建发力托底经济预期的进一步强化，而这其中能够与供给侧改革、国企改革最新动向相结合的点将是具备爆发力的强主题。

1）中字头建筑股重组：海外业务占比高，旗下业务梳理清晰，且协同性强的中字头央企建筑股，将显著受益于央企重组进程的加速推进，重点关注中国中铁(行情601390,买入)、中国铁建(行情601186,买入)、中国建筑。

2）国企混改：混合所有制改革将是除资产重组外，国企改革另一条主线。预计在顶层政策国改强力推动下，预期也将逐渐升温，重点关注：葛洲坝(行情600068,买入)、安徽水利(行情600502,买入)等。

第一，政策上看，《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》的推出，国企改革顶层设计1+N方案已全部落地。相关政策红线、改革范围、力度等均已明确，混合所有制改革进入全面落地的实质性阶段；

第二，从瓶颈上看，我们一直强调，员工持股与股权激励是解决国企管理层改革内在动力，即全力以赴还是尽力而为的关键所在。而员工持股试点意见中，尽管存在一定的限制，但整体而言，对于骨干持股的肯定，意味着员工持股乃至混合所有制改革的先前紧箍咒已得到逐步释放；

第三，资本市场角度看，中国联通(行情600050,买入)混改方案将成为央企改革主题新龙头。从资本市场角度出发，历来主题投资需要诞生龙头以吸引资金持续关注，并产生后续演绎的逻辑主线。去年以来，国企改革主题实际上是由南北车作为龙头引爆并贯穿始终的。本次中国联通混改方案的酝酿，若如市场预期的一样，引入BAT等互联网巨头作为战略投资者，则或将成为央企混合所有制改革新的龙头。

同时，我们认为，该专题会本身也是央企混合所有制改革的重要投资主线，依据联通集团出席座谈会后，中国联通对于联通集团正在进行混改公告的肯定，我们认为，本次专题会的六大集团——东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建(行情601611,买入)、中国船舶(行情600150,买入)将是央企混改首批重点推进的企业。

中国联通、文山电力(行情600995,买入)（南方电网唯一上市公司）、中国核建、东方航空(行情600115,买入)、中国船舶、广船国际

建筑类：中国中铁、中国铁建、中国建筑。船舶类：中国重工(行情601989,买入)、中国船舶、中船防务(行情600685,买入)。汽车类：一汽轿车(行情000800,买入)、东风汽车(行情600006,买入)、东风科技(行情600081,买入)。化工类：中化国际(行情600500,买入)、风神股份(行情600469,买入)。

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