7月6日沪指成功站上3300点，单日成交量5年来首破1.5万亿，7月7日更是一举突破3400点，创2018年2月以来新高，成交量也继续放大，沪深两市全天成交额突达1.74万亿人民币。尤其值得注意的是，杠杆资金也逐渐活跃起来，截至7月6日，上交所融资余额报6275.57亿元，较前一交易日增加213.69亿元；深交所融资余额报5760.33亿元，较前一交易日增加154.56亿元；两市合计12035.90亿元，较前一交易日增加368.25亿元。

杠杆资金入场，可能是市场是否走牛重要的体现。因为杠杆资金的灵活性更强、风险也更大，如果投资者选择杠杆资金，就意味着对市场的信心很足，市场预期十分强烈。

事实也是，从这些年来市场的变化情况来看，凡是市场火爆的时候，杠杆资金都很活跃。需要注意的是，杠杆资金于市场，是一把“双刃剑”，用好了，能够促进市场兴旺，增强市场的活跃度，也能够保障市场的资金需求，给投资者带来更多收益；用得不好，也会给市场带来不利的冲击和影响，甚至会造成市场混乱，引发股灾等。2015年的股市大震荡，一定程度上，就与杠杆资金失控、杠杆率过高有关。如果不是杠杆资金无节制地流入市场，特别是银行资金的转道而入，也不会出现股市严重震荡问题。

如果杠杆资金局限于融资融券等，监管并不困难。但是，就怕牛市到来，杠杆资金无法仅仅满足于融资融券，场外资金想方设法以高杠杆进场。而当杠杆资金遇到冒险的投资者，无疑会加大市场的风险。

因此，面对杠杆资金再度活跃，要谨防再出现杠杆率失控等方面的问题，需要监管、金融机构各方的全力配合。

金融机构是最为关键的方面。眼下的金融企业，还面临着支持实体经济、尤其是中小企业的艰巨任务。切不可为了眼前利益冒险操作、为投资机构和炒股者提供杠杆资金。对投放的资金，不管是企业还是个人，都要实施严密监管，密切掌握资金动向，防止资金绕道进入股市。对那些利用自有资金炒股，生产经营资金则依靠银行解决的企业，也要慎重提供信贷资金，而要确保资金投向急需资金的实体企业和中小企业。

监管机构更要关注杠杆资金的动向，关注资金的来源，要对杠杆资金实施全方位、多角度监控，对杠杆资金的杠杆情况进行调查，发现来源不当的苗头，就一定要提醒其他监管机构重视，并依据相关法规，对其采取措施。切不能等到问题严重了，再去解决。

股市的牛市格局已基本形成，能否转化成长牛，需要多方精心呵护、共同培育。

谭浩俊（财经评论人）编辑 陈莉 校对 柳宝庆

最近参与港股打新，发现许多新股都支持10倍杠杆，不由得联想到价值投资的两大铁律：不加杠杆，永不做空。

加杠杆，通俗的讲就是借钱炒股。本金10万，借100万，就能买到110万的股票。 这就是10倍杠杆，用较小的本金撬动10倍的股票。如果股市上涨10%，你的收益就从原来的1万，变成11万，收益增大10倍。 这么好的事，为什么投资老手们都不建议，甚至严格禁止呢？

股市是有波动的，有涨就有跌， 而杠杆不分方向，不仅放大你的收益，也会放大你的风险。上涨时收益放大10倍，下跌时亏损也放大十倍。下跌10%，你的本金就全没了。对小散们来说，正常的股市波动尚且经受不住，更何况是扩大了10倍的惊涛骇浪呢。

但是这并不是杠杆可怕的地方。杠杆真正可怕的地方在于剥夺了你对资金的控制权，抹杀了你东山再起的机会。

不加杠杆，你的投资最多亏损100%。事实上，你的本金全部亏损的可能性微乎其微，单纯的亏损虽然可怕， 但是只要股票不是烂的太彻底，坚持下去，总有机会回本。所以很多人亏损后会咬牙坚持，最后终于守得云开见月明。

但是杠杆不会给你坚持下去的机会。券商都会定有平仓线， 一旦跌破平仓线，要么追加保证金，要么平仓。所以加杠杆实际上是把你的股票抵押给券商，其本质是丧失对自己资金的控制权。平仓与否决定权在券商，没人在乎你的股票是不是马上触底反弹，没人在乎你想不想坚持，能不能坚持。这时你已经失去了对自己账户的控制权。一旦平仓，本金就归零了，你就彻底失去东山再起的机会，以后股市涨幅再高也和你没关系了。

市场是不可预测的，杠杆会成倍扩大决策失误的后果。10%-30%的回撤太正常了。就连茅台也有很多次大的回撤。一不留神，本金就全没了，一次微小失误，可能就演变成致命打击，就足以彻底抹杀多年的辛苦努力。

做投资，不管是什么流派，都有自己的投资逻辑，都要严格遵守自己的投资记录。如果不能自主控制自己的账户，任何逻辑任何记录都无从谈起。股神巴菲特在认识到有限合伙人永远存在退出的不确定性之后，宁愿损失25%的超额收益，也要解散有限合伙公司，成立股份公司，就是因为股份公司只能转让自己持有的股份，不能撤资，从而保证了股神对资金的控制权。

段永平也曾经说过：如果你懂投资，你不需要用杠杆，因为你早晚会变富的。如果你不懂投资，你更不应该用杠杆，不然裸奔的将可能会是你。投资是件快乐的事情，用杠杆会让你有机会睡不好觉的。

加杠杆，因为你总想着一夜暴富，不能忍受慢慢变富的过程。但是 “财不入急门”、“心急吃不了热豆腐”。股市大跌是一定会发生的，而且总是发生在意想不到的时候。只要你一直加杠杆，就一定会碰到这一天的，然后一夜回到解放前。

我虽然没有加过杠杆，但是有过由于备用金不足导致不得不在最低点清仓的经历。本质上也是丧失了对自己账户的控制权。所以平时的投资一定要留足备用金，使用三五年内用不到的闲钱进行投资。

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至于永不做空，我还不懂做空的方法， 以后也不准备去学。所以就不多说了。只要知道做空的收益最多也就是翻倍，亏损风险是无限的；而价值投资的亏损最多是全亏掉，而收益可以是无限的就行了。

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