（报告出品方：民生证券）

1 2022 年回顾：浮云遮眼，商品价格&股票的背离

回顾 2022 年：能源金属价格表现亮眼，但股票出现了背离。年初至今，锂、 钴、镍等能源金属均出现了波澜壮阔的价格上涨，其中锂价格从年初开始上涨至 22Q4 并创下历史新高；钴价格在上半年持续冲高、但在下半年快速回落；镍价格 经历了年初的伦镍逼仓事件创出历史新高，尽管后续价格回归、但仍然处于历史相 对高位。不同于商品市场的一片火热、以及板块上市公司业绩的持续向好，股票价 格与商品价格出现了较大程度的背离，我们认为核心或在于市场对商品价格持续 性的怀疑、以及对于高价格反噬需求的担心。

2022 年锂原料供应偏紧，价格震荡上行创出历史新高。分阶段来看，今年锂价 格走势主要分为 4 个阶段：（1）1-3 月锂价大幅跳涨：年初检修、春节放假、盐湖 冬季产量下降导致供应端紧张，但是中游产能集中投产催生大量额外补库存需求， 同时下游持续备货之下供需出现较大缺口，刺激锂价大幅跳涨；（2）4-5 月锂价小 幅回落：检修结束、盐湖产能复苏，供应明显回升；上海地区疫情导致下游开工受 限，部分车企、电池厂停产，供需格局短暂逆转，价格出现下滑；（3）6-11 月锂 价创出历史新高：复工复产快速展开，叠加新能源汽车下乡、地方补贴出台，下游 需求迅速回暖；四川限电、青海、西藏等地疫情封控导致供应受限，同时锂精矿拍 卖价格不断创新高，锂盐价格创历史新高；（4）11 月以来锂价见顶回落：年底冲 量结束，下游厂商排产开始下调，叠加对于明年需求预期的不明确，锂价震荡回落。

2022 年钴价先扬后抑，需求弱势下震荡回落。分阶段来看，今年钴价格走势主 要分为 3 个阶段：（1）1-5 月供应端扰动频发，钴价逆势冲高：尽管上半年是钴的 传统消费淡季，但是今年一季度南非疫情反复导致原料延期交货，船期普遍延长 2- 2.5 个月；二季度南非遭遇特大洪灾，德班港口停止运营，致使钴原料到货延迟， 供给端扰动刺激股价持续冲高；（2）5-8 月钴价快速回落：供给端扰动逐步消除， 钴原料到港量逐步增加；同时国内疫情之下终端需求疲软，供需迅速反转，钴价格 快速下跌；（3）8 月至今钴价触底震荡：钴收储消息刺激之下钴价触底小幅反弹， 但传统“金九银十”之下消费电子恢复有限，价格底部震荡。

 

2022 年以来镍价走势波澜壮阔，创历史新高。分阶段来看，今年镍价格走势主 要分为三个阶段，阶段一：LME 镍低库存导致的多头挤仓行情；阶段二：LME 出 台新的交割规则，限制挤仓行为，加上美联储加息，宏观情绪回落，镍价受抑制； 阶段三：强现实阶段，LME 镍低库存延续，镍价继续走强， 阶段一：多头挤仓阶段。新能源车快速发展，硫酸镍需求旺盛，但原料湿法中间 品投产较少，高冰镍投产延期，电解镍库存大量消耗，新能源车条线对镍定价。LME 镍库存处于历史低位，并仍在下降，多头情绪较强，而低库存也导致多头逼仓事件 的发生，LME 镍价创历史新高。 阶段二：多头挤仓缓解，宏观压力上升。LME 交易所出台延迟交割、10%涨跌 幅等政策，抑制多头挤仓行为，市场情绪放缓，镍价逐步回落，2022 年 5 月开始， 美联储激进加息，加上湿法中间品和高冰镍产能释放，远期供需弱化，镍价大幅下 跌。 阶段三：宏观交易弱化，纯镍供需矛盾推升镍价。随着市场充分消化宏观压力， 镍价再次回到基本面，湿法中间品和高冰镍以及下游配套的硫酸镍产能逐步提升， 中间品开始大量替代电解镍，但电解镍库存仍然保持低位，只是去库速度放缓，供 需并未有明显转向，市场逐步向交易电解镍本身供需转变，硫酸镍条线也逐步丧失 对镍价的定价权，镍价再次抬升。

2 2023 年展望：浪沙淘尽始见金，看好资源端溢价

锂：高估供给、低估需求，重视锂资源的自主可控。尽管未来需求增速将会小 幅回落，但供给端的低预期同样正在凸显，未来供需将持续紧平衡。供给端，短期 锂精矿供应紧张局面难改，在锂精矿拍卖等催化下，资源端溢价不断提升；同时长 期来看，绿地项目的延期或将成为常态，供给端的持续低预期有望使价格高位维持。 需求端，锂的直接需求为动力电池、储能等，我们认为储能的高速增长有望成为锂 需求的第二成长曲线；从中下游扩产来看，下游电池厂、正极材料扩产激进，中游 放大器效应将使得实际需求远大于终端需求，供需矛盾难解。

钴：供应端正在发生巨变，印尼湿法项目或将迎来加速放量、同时刚果金铜钴 矿将迎来投产高峰，需求端因为消费电子疲软、三元占比下滑而承压，价格中枢快 速回落。我们看好钴在消费电子、以及三元电池中的不可替代性，未来钴需求仍有 望长周期增长。我们认为随着 2023 年消费电子需求边际回暖，以及钴价格下移带 来的三元电池成本下降，高需求弹性下钴价格中枢有望企稳。

镍：二元化定价体系未破，镍价易涨难跌。镍铁、镍中间品投产项目较多，需 求端不锈钢稳步增长，电池领域增速依然较快，镍中间品也将趋向过剩。纯镍供需 仍然偏紧，纯镍价格也与高冰镍、MHP、镍铁等产品价格背离，其他产品供需较 难对纯镍定价，形成“二元”定价体系，特别是低库存背景下，电解镍供需尤为重 要。电解镍下游的合金、铸造等领域需求稳步增加，需求偏刚性，镍价的拐点主要 依赖于高冰镍到纯镍项目的量产，届时，高冰镍等中间品供需将再次与电解镍挂钩， “二元”定价体系才会失效，镍价将再次回到镍元素供需的单一定价体系上。MHP 和高冰镍供应继续放量，行业进入量增价跌的阶段，资源端来看，高品位镍矿稀缺 性将逐步体现，价格将继续上升，而能源价格高企，高冰镍成本保持高位，MHP 原料低品位镍矿价格相对平稳，硫磺价格或将回落，成本相对稳定，高冰镍与 MHP 成本或将进一步扩大，高冰镍支撑中间品价格，MHP 项目享受利润，实现以量换 价，优势将逐渐体现。

3 锂：供需拐点渐行渐近，价格中枢有望回归合理

3.1 供给：2023 年增量大局已定，绿地矿山低于预期

3.1.1 2022 年回顾：海外锂资源放量低于预期、锂价新高

回顾 2022 年，海外主要在产锂资源项目放量仍然低于预期，西澳锂矿、南美 盐湖的产量大多低于年初指引，使得今年锂资源供应愈发紧张，锂价格创出历史高 位。从 2022Q3 的情况来看，海外锂资源项目产量终于开始逐步放量，但主要增 量仍然来自于棕地项目而非绿地项目。 西澳锂矿：高锂精矿价格刺激，棕地矿山复产顺利。（1）产销量：2022Q3 西 澳在产矿山合计生产 74 万吨锂精矿，环比增加 16%；合计销售锂精矿 72 万吨， 环比增加 8%。（2）原因：高锂精矿价格刺激下，各矿商生产积极性高，产销量皆 突破历史新高。同时 Wodgina 与 Ngungaju 复产顺利，为产量贡献增量。西澳 锂矿三季度产销量基本持平，出货状态良好。

 

2022 年 Q3 西澳锂精矿产量大幅增长，价格仍在高位运行。（1）在高锂精矿 价格刺激下，22Q3 西澳锂精矿产量快速释放，产销皆突破历史高点。同时， Wodgina 工厂一、二号产线复产状况良好，三号产线建设已完成，三季度共计开 采原矿 55 万吨，产出精矿 6 万吨；Ngungaju 复产后达到 18~20 万吨锂精矿年 产能，于三季度产出 4.5 万吨品位为 1.2%的锂矿，目前澳矿棕地项目皆复产顺利。 另外，随着疫情逐步好转，以及在 Greenbushes 二期爬坡至满产、尾矿再处理厂 投产、Marion 矿山扩产之下，我们预计西澳锂精矿将成为 2022 年全球锂资源供 给增量的主要来源之一。（2）22Q3 锂精矿长协价继续走高：Mt Cattlin 三季度长 协价为 5028 美元/吨 CIF（5.4%）；Mt Marion 由于扩产品位短暂出现下滑，三季度最终长协价格为 2364 美元/吨；Pilbara 三季度锂精矿售价为 4813 美元/吨 CIF（6.0%）；Greenbushes 在 22H2 的定价为 4187 美元/吨 FOB，环比上涨 137%。复产的 Ngungaju 工厂产出的锂精矿品位仅为 1.2%，因此售价较低。

南美盐湖：在产项目全年业绩指引再提升，扩产/新建项目不及预期。1）产销 及业绩：业绩均大幅上涨，主要原因为锂产品销量提升，其中雅保销量同比增长 20%，SQM 销量同比大增 89%，环比增长 22%，Allkem 旗下 Olaroz 销量同比 增长 42%，环比增长 8%。2）销售价格：南美在产盐湖 22Q3 售价均上涨或维持 高位，其中雅保锂产品售价同比上涨 298%，SQM 锂盐售价大幅上涨至 5.6 万美 元/吨，环比上涨 4%；Olaroz 项目 Q3 销售均价 4 万美元/吨，环比几乎持平。 3）业绩指引：各公司均再度上调 2022 年业绩指引，对锂价持有更为乐观的态度， 并对本轮锂价的持续性充满信心。4）未来展望：2022 年绿地项目均延期，未来 供应不确定性仍存。原计划 2022 年投产的海外盐湖项目包括 Cauchari Olaroz 项 目（计划 22H2）、Olaroz 二期项目（计划 22H2）以及 Salar del Rincon 项目 （计划 22 年中）等，且均计划延期至 2023 年投产。我们认为 2023 年海外盐湖 约 72%的新增产能来自于阿根廷，且约 39%的新增产能来自于绿地项目，根据历 史经验来看未来低预期概率较大，对于锂供应端或可更加多一丝乐观。

海外锂价高位，全球价格中枢抬升。受制于多年固定价格长单，2021-2022 年 初海外锂价格在本轮中国锂盐上涨过程中滞涨，与中国国内锂盐价格差距较大。但 随着 2022 年开始长协合同的重新签订，海外锂价开启大幅上涨。同时西澳锂矿价 格也同步大幅上涨，总体从成本支撑了全球锂价高位。南美在产盐湖 22Q3 售价 均处高位，合同结构优化。22Q3 雅保锂产品售价同比上涨 298%，SQM 锂盐售 价大幅上涨至 5.6 万美元/吨，环比上涨 4%；Olaroz 项目 Q3 销售均价 4 万美元 /吨，环比几乎持平。从长短单比例来看，各企业销售合同结构在 22Q3 进一步优 化，均大幅减少固定价格长单比例，现货定价合同比例大幅提升，且定价周期缩短， 使得平均售价更加贴近市场价，因此各公司再次上调全年业绩指引。

 

3.1.2 供给端的阴霾：政策、环保和 ESG 三管齐下，供给端的低预 期正在显现

海外资源国政策收紧拖累资源开发进程。目前全球主要的锂资源国包括澳大 利亚、智利、阿根廷、玻利维亚等，其对于锂资源的态度均开始上升至战略高度， 同时对于海外企业获取锂资源（尤其是中国公司）的政策开始逐步收紧，我们认为 未来全球锂资源开发进程或将受到拖累。

澳大利亚收紧外商投资审查：澳大利亚外国投资审查委员会（FIRB）从 2020 年 3 月 29 日晚上 10 时 30 分开始，对于审批相关海外投资的最低 限额将降至澳币 0 元。所有适用的有海外资金注入的投资项目，不论价 值，均需要通过 FIRB 审批，获批后方可进行。同时 FIRB 审批时间的上 限从 30 天延长至 6 个月，澳大利亚外国投资咨询公司负责人莫尔斯沃 斯表示，实施这项措施以来，中国买家的投资竞标几乎被冻结。

南美锂三角国家正就建立“锂业 OPEC”进行谈判，未来资源管控或将加 强：阿根廷外交部消息人士 2022 年 10 月 20 日表示，阿根廷、玻利维 亚和智利正在草拟一份文件，以推动建立一个锂矿行业的石油输出国组 织（欧佩克，OPEC），从而在锂矿价值波动的情况下达成“价格协议”， 从而像欧佩克设定生产水平以影响每桶原油价格那样影响锂价。如果阿 根廷、智利和玻利维亚能够达成共识，那么另一个锂生产大国澳大利亚也 可能靠近这一“价格趋同”的想法。

加拿大要求中国公司撤出锂矿相关投资。2022 年 11 月 2 日加拿大政府 要求中矿（香港）稀有金属资源有限公司、盛泽锂业国际有限公司和藏格 矿业投资（成都）有限公司必须分别出售其在动力金属公司（Power Metals Corp.）、智利锂业公司（Lithium Chile Inc.）和超级锂业公司 （Ultra Lithium Inc.）的股权，并表示是在咨询了关键矿产专家以及安 全和情报界后做出的决定。

 

长期来看，供给端的低预期已经逐步开始显现，对于未来的锂供应我们不应该 过于乐观。尽管锂盐价格在 2021-2022 年经历了大幅上涨，供应端的新进入者也 层出不穷，且通常给予了较为乐观的投产指引，但是实际情况来看，我们统计了部 分近年来投产、或者规划投产的锂资源项目，我们发现大部分项目要兑现其较为乐 观的投产指引较为困难。究其原因，我们认为主要理由有三：

上游锂资源开发不同于下游制造业扩产，资源开发本身是一项复杂的系 统性工程，且同时大多数项目位于偏远、高海拔地区，相关配套设施（道 路、水电等）及人员团队成为桎梏，同时建设过程中的变量也更多，理应 需要更长的扩产周期。

海内外上市公司通常面临市值压力，通常倾向于披露较为乐观、偏理论的 扩产周期指引，同时海外部分绿地项目的所有者通常为擅长勘探及融资 的初创企业，对于项目的实际开发和运营并不擅长。

不同于铜等基本金属品种，锂行业仍然不是成熟的资源行业，提锂技术仍 然没有完全成熟。尽管随着经验的积累和技术的提升，全球锂项目建设周 期小幅缩短或是大势，但大多数项目都兑现较为乐观的投产指引，我们认 为概率较小，因此供给端的低预期或将逐步凸显。

3.1.3 展望：2023 年增量预计在下半年

低预期仍然为 2022 年锂资源供给的主旋律。（1）锂矿方面：在疫情、品位下 滑等的影响下，澳洲四大在产矿山中的三座（Cattlin、Pilgangoora 和 Marion） 不同程度调低了 2022 年的产量指引。同时在产能建设方面，2022 年底至 23 年 初计划投产的绿地项目均出现了不同程度延期，包括 Finniss、Grota do Cirilo 等 锂矿项目均较原计划延期 1-2 个季度，主要原因为疫情、物流扰动及劳动力紧张 等。（2）盐湖方面：原计划 2022 年投产的海外盐湖项目包括 Cauchari Olaroz 项 目（计划 22H2）、Olaroz 二期项目（计划 22H2）以及 Salar del Rincon 项目 （计划 22 年中）等，且均计划延期至 2023 年投产。

2023 年资源端新增产能有限且集中在下半年，主要来自于成熟的棕地项目扩 产，绿地项目大规模放量或将推迟至 2024 年。分地区来看，西澳锂矿、南美盐湖 的产能投放依然构成 2023 年全球最为主要的供应增量。不考虑项目延期，我们预 计 2023 年全球锂资源产量将增长约 30.5 万吨至 112.5 万吨 LCE，其中矿石提锂 的产量增长约 18.9 万吨 LCE，盐湖提锂的产量增长约 10.4 万吨 LCE，海外来看， 除 Cauchari-Olaroz 项目、Finniss 项目外，2023 年的产量增长几乎全部来自于 棕地项目的产能扩建或复产。

澳矿方面，2023 年主要增量来自于 Greenbushes 产能爬坡、Pilbara 旗下 Ngungaju 工厂复产、Wodgina 复产、Mt Marion 扩产及 Finniss 项目投产：（1） Greenbushes 的锂精矿产能已经达到 162 万吨/年，有望在 2023 年爬坡至满产； （2）Ngungaju 已经在 2022H2 重新启动复产，年生产能力为 18 万-20 万干吨 锂精矿，有望于 2023 年实现满产；Pilgan 工厂的锂精矿产能已经从 33 万吨/年 提升至 36-38 万吨/年，且公司计划到 2023Q4 产能再增加 10 万吨，总计产能提 升至 64-68 万吨/年；（3）Wodgina 一期和二期锂精矿产能合计 50 万吨/年已经 实现复产，将视市场情况启动第三条线和建设第四条线，如果复产再增加 50 万吨 /年锂精矿产能。（4）Mt Marion 的产能已经从 45 万吨/年扩至 60 万吨/年，并 计划于 2022 年底再扩至 90 万吨/年产能，但由于产品中 4%的低品位精矿占比增 加，因此按照碳酸锂当量计算产能将扩张至约 8 万吨 LCE，计划 2023 年开始放 量。（5）Finniss 项目原计划于 2022 年底投产，目前已经推迟至 2023H1 产出首 批锂精矿产品，但是 Core 公司选择通过线上拍卖的方式对一批未经加工的锂辉石 原矿进行销售，2022 年 10 月 3 日此批 1.5 万吨原矿通过数字交易平台完成拍卖， 平均品位为 SC1.4，售价为 951 美元/吨（CIF）。预计明年在产澳矿仅有 Greenbushes、Mt Cattlin、MT Marion、Pilgangoora、Wodgina、Finniss 等， 其中 Greenbushes 产能仍被天齐锂业及 ALB 锁定、MT Marion 主要供给给股东 MIN 及赣锋锂业，Wodgina 主要供应雅保自有工厂不对外销售、Finniss 大多产 能已经被包销锁定，仅有 Mt Cattlin、Pilgangoora 部分锂精矿供给给现货市场， 且因劳动力紧缺、品位下降等原因，2023 年 Mt Cattlin 的产量计划从 16-17 万 吨下修至 14-15 万吨，预计 2023 年锂精矿现货供给难言缓解。

 

南美盐湖方面，2023 年主要增量来自于棕地项目扩产，包括 SQM、雅保公 司、Livent、Allkem 等，绿地项目投产将主要来自于赣锋锂业和美洲锂业旗下的 Cauchari-Olaroz 项目。（1）SQM 在 2022 年已经将产能提升至 18 万吨/年，且 计划产量提高至 15 万吨 LCE（原计划为 14 万吨），且 2023 年产能有望进一步扩 张至 21 万吨/年，同时产量计划达到 18 万吨。（2）雅保公司计划在 2022H1 增 加 4 万吨产能，目前已经推迟至 2023 年投产。（3）Livent 计划将在 23Q1 及 23Q4 各投产 1 万吨碳酸锂产能，预计首个 1 万吨项目将于 22 年底完成工程建设 并于 23Q1 投产，第二阶段 1 万吨产能扩张计划预计将于 2023 年底建设完成。 （4）Allkem 旗下 Olaroz 项目二期 2.5 万吨产能受到原材料供应及物流影响，关 键设备的交付可能延迟，预计预调试将于 2023 年上半年进行，2023 年二季度完 成建设，首次实现生产，由于盐湖提锂易受天气影响，产能利用率波动较大，项目 未来投产放量情况需进一步观察。（5）赣锋锂业和美洲锂业旗下的 CauchariOlaroz 项目一期 4 万吨产能原计划于 22H2 投产，目前已经推迟至 2023 年上半 年实现生产。考虑到产能爬坡等因素， 2023 年盐湖供给端或将难以超预期增长。

多因素制约下，绿地项目难以快速放量，未来锂资源供给弹性或不足。从典型的矿业开发周期来看，资源的开发需要经历“发现矿藏”、“设计钻探计划”、“评估 /预可行性研究”、“批准/同意开工”、“完成融资”、“开工/预开采”和“采选矿” 等阶段。矿山项目从绿地阶段开始，到勘探和储量核定等，通常的周期或可长达 3- 4 年左右，后续再经过 PEA（经济性评估）、可行性研究、采矿证办理、项目融资、 环评/能评/安评等手续办理才能得以正式开工建设，上述时间或将长达 3 年左右， 其中海外在可行性研究方面耗时更长，国内在手续办理和审批方面耗时或将更长。 最后矿山将进入开发阶段，因多数资源处于高海拔、高寒地区、无人区等，基础设 置建设周期较长，同时人员也较为紧缺，且容易在在恶劣气候、社区关系、环境、 环保、技术等问题下受到扰动，通常建设周期在 1-3 年左右。因此矿业开发不可 类比制造业扩产周期（通常在 1-2 年），因其特殊性，绿地项目的开发或将周期较 长，难以跟上下游制造业扩张的速度，这也是本轮锂周期和锂价上涨的核心矛盾。 我们认为在 2024 年之前，绿地项目或将难以大规模放量，锂资源的供给弹性仍然 不足。

3.1.4 产业链新趋势之一：资源为王，与冶炼端盈利大幅分化

2021 年以来锂资源溢价大幅上行，锂精矿价格快速上涨，资源端和冶炼端盈 利大幅分化。回顾 2021 年至今，西澳锂精矿长协价环比涨幅最快的三个季度分别 为 2021Q4、2022Q1 及 2022Q2，锂精矿长协价格分别为 1600-1800 美元/吨、 2500-3000 美元/吨和 5000 美元/吨，主要原因：（1）锂盐价格快速上涨，锂冶 炼加工企业利润快速增长。（2）Pilbara 开启锂精矿拍卖使得锂精矿价格逐步与市 场实际供需接轨。但是澳洲锂精矿总体上涨速度落后国内锂盐一个季度，由于时间 差关系，在 2022Q1-Q2 留给了国内锂盐加工厂丰厚的利润，2022Q3 开始锂盐 价格上涨趋缓、并于 Q4 开始缓慢下跌，但锂精矿价格仍然震荡上行、并在 Q4 维 持高位，冶炼端的利润从 Q3 开始显著收缩。从锂板块上市公司 Q3 财报也能看到 盈利开始走出分化，自有矿较多或增量较大的公司三季度利润仍然维持环比增长， 但是冶炼为主的公司三季度利润以及单吨锂盐净利润开始出现 2021 年以来的首 次环比负增长。展望未来，我们认为拥有自有矿、且产能持续扩张的企业有望持续 受益本轮锂价周期。

 

3.1.5 产业链新趋势之二：一体化趋势显现，中国锂资源战略地位凸 显

澳洲锂矿、南美盐湖向产业链下游延伸积极，中资企业承购难度加大。过去锂 行业作为一个小行业，上游资源与中游冶炼分工较为明确，逐渐在全球形成了“澳 洲锂矿商+中国冶炼厂”的效率最优组合，但随着海外资源商议价能力的迅速崛起、 下游电池厂/车厂出于供应链安全考虑开始重视上游资源，锂资源商单独、或者和 下游厂商直接合资建设冶炼厂的趋势开始凸显：

澳洲锂矿商 PLS 目前已经下游延伸布局氢氧化锂工厂和磷酸锂工厂，且 几乎锁定了未来新增锂精矿产能：（1）与 POSCO 合资建设位于光阳港 的氢氧化锂加工厂：2021Q4 公司正式决定与 POSCO 在韩国合资建设 氢氧化锂加工厂，计划产能 4.3 万吨/年，2 条产线中每条生产线具有 2.15 万吨/年的产能。目前已经开始建设，第一条产线预计将于 2023 年 10 月 完成，较之前指引的 2023 年中有所推迟。同时 Pilbara 承诺以市场价格 保障供应 31.5 万吨化学级锂精矿，为期 20 年。（2）与 Calix Limited 合 作的磷酸锂加工厂：继 Pilbara 与 Calix Limited 于 2022 年 6 月签署具 有约束力的谅解备忘录后，11 月 28 日 PLS 发布公告称，公司与 Calix 公司签署了合资协议，双方将在 Pilgangoora 项目共同建设示范工厂， 以利用 Calix 的专利煅烧技术生产锂盐。

 

上游至下游一体化延伸或为大势所趋，中国锂资源战略地位凸显。中国锂资源 对外依赖度较高，锂原料主要依赖于南美锂三角、澳大利亚等地进口，远期来看海 外锂资源商的新增产能或将被其自有的冶炼产能所消化，中期来看中资企业和海 外锂资源签署的包销协议或将在未来几年内到期，目前已经有矿企明确表示不再 续期，中资企业获取锂原料的难度或将加大，我们认为未来当务之急应该是加快开 发中国本土锂资源，减少对外依赖度，应该用战略高度看待中国本土资源的开发。

3.2 需求：不仅仅电车需求，储能与固态电池值得期待

3.2.1 碳中和目标任重道远，全球政策接力需求有望延续

全球各国碳中和目标明确。科技创新是实现碳中和的核心驱动力，推动和依靠 绿色技术创新作为共同的战略选择来实现碳中和目标已成为主要发达国家的共识。 目前全球已有 137 个国家以政策宣示或立法等不同方式提出碳中和目标，其中大 部分国家或区域计划在 2050 年实现碳中和，如欧盟、美国、英国、加拿大、日本、 新西兰、南非等。少部分国家，如德国将碳中和目标提前到 2045 年。 中国能源结构特点将使得碳中和目标更加坚定。我国使用的传统化石燃料较 多，例如煤炭在一次性能源中占比为 57%，预计将在 2030 年降低至 50%，而 2060 年煤炭在一次性能源中占比将低于 5%，我国的能源转型势在必行，碳中和目标之下仍然任重道远。

为推动新能源车消费，各国于行业发展初期均对新能源车的销售提供税收优 惠或补贴政策，这些政策对各国新能源车渗透率均造成了极大提升，根据中国乘联 会公布的数据，2022 年 10 月国内新能源车零售渗透率达到 30.2%，远高于 2019 年公布的 4.7%。 但与此同时，欧洲部分国家的补贴及优惠政策都将于 2022 年末结束，并在结 束前经历了多次退坡。例如英国政府的插电式汽车补贴（PiCG）于 2011 年起实 施，已应用于 50 多万辆电动汽车，总投资超过 14 亿英镑。PiCG 实施初期，补贴 最高达到 5000 英镑，于 2022 年初降至 1500 英镑后，于 2022 年 6 月停止。但 英国政府同时承诺将提供 3 亿英镑资金代替 PiCG 政策，为电动出租车、摩托车、 货车等提供激励，且新能源车将继续享有零道路税和优惠的公司汽车税。而德国虽 未于 2022 年内停止新能源车补贴，但针对不同价格的新能源车提供的补贴也将在 未来两年内逐步降低，自 2024 年起，4.5 万欧元以上的电动汽车将不提供补贴。 尽管补贴逐步结束/收紧，但为实现碳中和目标，各国或仍将颁布新政策以提高新 能源车渗透率。

国内补贴或将退坡，但购置税减免政策仍然延续、各地补贴政策相应出台。根 据财政部等四部委联合发布的 2022 年新能源汽车推广应用财政补贴政策，2022 年新能源车购置补贴将在 2021 年基础上退坡 30%，补贴政策将于 2022 年 12 月 31 日结束，但购置税减免将延续至 2023 年。为降低 2022 年中央提供的新能源 车补贴退坡的影响，各地均有相应的新能源车补贴政策，预计未来将会有更多促进 新能源车消费的地方政策落地。

 

3.2.2 储能解决新能源时间错配，有望构成锂的新成长曲线

作为新能源电力系统的基石，储能市场需求随着清洁能源占比提升而不断提 升。现阶段各国不断出台相应政策以推动储能市场发展，国内方面，中央和地方大 量出台储能相关政策，截至 2022 年 9 月底，全国共计 24 个省区发布了新能源配 套储能政策，多数地区要求储能比例不低于 10%，且配储时间在 2 个小时以上。 国外方面，美国能源部于 2020 年 12 月份发布的储能目标路线图确定了降低 储能成本并加速新技术开发、应用的目标，在通胀削减法案中也提出将对独立储能 投资提供税收减免；欧盟委员会于《2030 年气候目标计划》中宣布，将于 2030年将可再生能源发电占比提升至 65%以上；而日本于今年发布的能源白皮书中也 明确提到，将于 2030 年将可再生能源发电占比提升至 38%。

长期来看，锂的直接需求是电池等领域，尽管新能源汽车需求增速或将逐步回 落，但是我们仍然看好储能构成锂的第二成长曲线。（1）我们预计 2025 年全球新 能源汽车渗透率有望达到 24%，中国新能源汽车渗透率有望达到 47%，对应全球 新能源汽车销量有望达到 2300 万辆，未来增长曲线仍然陡峭。（2）随着光伏风电 的快速增长，预计 2025 年中国储能装机量有望达到 240GWh，全球储能装机量 有望达到 520GWh，相较于 2021 年的约 66Gwh，2021-2025 年 CAGR 高达 67%，将成为锂的第二增长曲线驱动未来成长。

3.2.3 新技术下的变革：固态电池值得期待，金属锂有望获得大规模 应用

随着液态电池体系的能量密度逼近理论极限，下一代全固态电池的大规模应 用被提上日程。而金属锂负极的应用是固态电池的必然选择，一方面，固态电解质 及金属锂负极的应用有望解决电池安全性和能量密度的问题；另一方面，固态电解 质本身更加契合金属锂负极，有望解决锂枝晶的生长发挥其性能。我们预计 2025- 2030 年固态电池的逐步推广有望带领金属锂实现由千吨级向万吨级市场的蜕变。

 

固态电池有望从根本上解决锂离子电池的安全性和能量密度等问题，颠覆现 有的电池体系。锂离子电池目前面临安全性低和能量密度低两大问题：（1）有机液 体电解液易渗漏，易在高温下发生副反应、氧化分解、产生气体、发生燃烧；（2） 有机电解液无法兼容金属锂等高比能量电极材料，且圆柱、方形锂电池还需要坚固 的金属外壳，这使得电池的形状、尺寸、比能量等均受到很大的限制，而固态电池 有望全面超越液态电池：

安全性高，降低电池自燃、爆炸风险。固态电解质大多不可燃、耐高温， 有高耐挤压针刺的能力，电池自燃或者爆炸的风险显著减小。

简化电池构建步骤，提高能量密度。固态锂电池构造相对简单，固态电解 质也充当隔膜角色。电解质盐、电解液、隔膜与粘结剂等几乎不需要使用， 大大简化了电池构建步骤，采用相同电极材料的固态电池较液态电池的 能量密度更高。

可采用高能电极，解决里程焦虑。对于负极而言，可直接使用金属锂，对 于正极而言，固态电解质大多数拥有较宽的电化学窗口，可以兼容更多高 电压正极材料，也可以采用能量密度更高的贫锂材料，使得锂硫电池、锂 空气电池成为可能。

优化电池系统，更适用于电动汽车。可让电池管理系统更为简化，减少冷 却及安全防护装置，同时电芯内部可采用串联结构而不是传统的并联结 构，形成高电压单体，利于电池系统成组效率和能量密度的进一步提高。

可解决电池器件的多种技术要求：（1）长循环寿命：通过控制正负极体 积膨胀，保持界面接触，例如复合电极、柔性、无定型、凝胶态界面等， 可充放电数千次，且自放电速率较低，无记忆效应；（2）宽工作温度范 围：通过采用超离子导体、固液结合、热管理等实现宽温区工作（- 70~150℃）；（3）耐挤压、耐震动性能：可通过采用含有柔韧物质实现； （4）几乎可制成各种形状或尺寸的电池，甚至可制成薄膜电池直接集成 于电路中。

能量密度方面，传统锂电池目前的能量密度普遍在 250Wh/kg 左右，很 难突破 350Wh/kg 的能量密度天花板，根据 2020 年发布的《节能与新 能源汽车技术路线图 2.0》，2030 年动力电池的能量密度目标为 400Wh/kg，2035 年目标为 500Wh/kg。想要完成 2030 年的目标，传 统液态锂电池恐怕难堪大任，但固态电池的能量密度能够轻松达到这一 目标。

金属锂负极+固态电解质组成的固态电池是最有前景的解决方案之一。（1）金 属锂本身更适合固态电池体系。在理想状态下，固态时锂的扩散速度（离子传导率） 较液体电解液时高，理论上可实现更高的输出，从而提高电池的功率密度。且固态 电解质可以实现拥有宽电化学窗口，可以发挥出金属锂最低电势的优势，获得更高 的电压。（2）固态电解质是防止锂枝晶生长，减少副反应发生的利器。固态锂电池 的电解质为固体可以充当离子的导体和隔膜，不会因出现锂枝晶而刺破隔膜导致 短路，安全性能更加优异；且当电极材料与固态电解质发生反应时，比有机电解液 难分解。因此使用固态电解质有望从根本上解决锂枝晶带来的安全性问题，实现金属锂负极的利用。

 

固态电池或将逐步应用，带领金属锂“王者归来”。如何看待固态电池未来的 产业化路径？我们认为应该抓住两大主线：（1）分技术路径看，我们认为固态电池 将可能按照“聚合物——氧化物——硫化物”的顺序先后实现应用，复合固态电 解质也是可能的方向；正负极材料也将沿着 LFP/石墨、NCM/金属锂、锂-硫、锂 -空气的路径演进。（2）分领域看，我们认为固态电池将像锂离子电池一样遵循“微 电池领域——消费电子——动力及储能电池”的应用路径。固态电池将带领金属 锂“王者归来”，实现由千吨级向万吨级市场的蜕变。 作为固态电池的核心，固态电解质可以分为聚合物、氧化物与硫化物三种体系。 其中聚合物电解质属于有机电解质，氧化物和硫化物属于无机陶瓷电解质；同时根 据不同的正负极材料，固态电池可以分为固态锂离子电池（使用石墨+硅碳负极， 三元正极）和固态锂金属电池（使用金属锂作为负极）。固态锂金属电池中，正负 极材料均含有锂，部分负极材料直接使用锂金属，因此固态电池中的锂含量大大提 升。

优选的固态电解质要求具有高离子导率、宽电化学窗口、高锂离子选择性（即 高锂离子迁移率）、优异的机械性能并且对环境友好，其中离子导率最为重要。聚 合物、无机氧化物和硫化物是固态电解质最具潜力的三个分支，但氧化物电解质须 添加液体做成半固态来提高电导率，硫化物因性质活泼只能应用于全固态电池，因 此我们认为半固态电池可能不仅仅是过渡产品，将是在未来的不同细分领域长期 存在。

聚合物电解质最先由 Bolloré 实现商业化应用：聚合物电解质具有良好 的界面相容性和机械加工性，且质量较轻、黏弹性好，但室温离子电导率 低，限制了其应用温度范围，且理论能量密度较低，目前正极还仅能使用 LFP。 2011 年 Bolloré 率先实现固态电池电动车的商业化应用，生产出 负极采用金属锂、正极采用 LFP、电解质采用 PEO 等聚合物薄膜的固态 电池（LMP®），并批量应用于自主开发的电动汽车 Bluecar 和 Bluebus， 该电池由其子公司 Blue Solutions 生产，在 2019 年已经将产能从 630MWh 增加到潜在的 1.5GWh。

氧化物电解质综合性能优异，难点在于界面问题：氧化物电解质最为突出 的优点是电化学和化学稳定性极好、锂离子活化迁移能低、电化学窗口宽 （相对 Li+/ Li 可大于 6V），但需要添加液体做成半固态来提高电导率， 瓶颈主要在于刚性界面面接触的问题和加工方式的改进。目前氧化物固 态电解质路线的领先者包括辉能科技和赣锋锂业。

硫化物电解质开发潜力大：硫化物固态电解质电导率极高，例如 LGPS 可 达 1.2*10-2 S/cm，媲美液态电解质，且其电化学窗口宽、质软易加工、 力学性能较好，是目前研究的热点；但是其最大的问题在于化学稳定性差 从而容易导致安全问题，目前硫化物路线研究的企业包括丰田和宁德时 代。

安全性与成本经济性是新技术应用的主旋律，我们认为在应用领域上，固态电 池其有望率先发挥安全与柔性优势，应用于对成本敏感度较小的微电池领域（植入 式医疗设备、无线传感器等）；技术进步后有望逐渐向消费电池渗透，在技术成熟 时再应用于要求严苛的动力电池领域。

3.3 展望：浪沙淘尽始见金，资源为王大时代

3.3.1 锂精矿拍卖常态化，但矿端溢价或已处于顶峰

BMX 电子交易平台等新的定价机制使得资源端定价能力逐步强化，且从成本 上支撑锂盐价格，但矿端溢价或已处于顶峰。PLS 旗下的 Ngungaju 工厂复产产 能或全部通过 BMX 平台销售，Ngungaju 年生产能力为 18 万-20 万干吨锂精矿。 由于当前锂精矿长单价格以季度或年度定价为主，价格表现明显滞后于锂盐现货 价格，新的定价机制或更有效匹配需求信息，有望能反映锂精矿即时市场定价。回 顾 22Q3，Pilbara 分别于 2022 年 7 月 13 日，8 月 2 日，9 月 19 日，10 月 18 日以及 11 月 16 日于 BMX 平台举行了五次锂精矿拍卖活动，标的均为 5000 吨 锂精矿（SC5.5）。成交价格分别为 6840 美元/干吨，7012 美元/干吨，7708 美元 /干吨，7830 美元/干吨，8676 美元/干吨（SC6.0 CIF 中国）。并且公司于 10 月 24 日首次签订了 5000 吨锂精矿（SC5.5）的销售合同，售价为 8000 美元/干吨 （SC6.0 CIF 中国），迅速上涨的拍卖价格侧面显示了锂精矿市场的供需错配。但 是随着中国国内的锂盐价格高位回落，澳矿溢价能力或已处于顶峰。

 

3.3.2 供需平衡：需求下调、但供给低预期，价格中枢有望回归合理

供给的低预期开始显现，2023 年供需难言过剩。尽管由于宏观环境、补贴退 坡等原因，我们略微下调 2023 年下游新能源车需求预期，但我们认为储能有望构成锂的第二成长曲线支撑未来需求增长；供给端，我们预计在绿地项目低预期、地 缘政策变化、环保等因素影响下，供给端放量或将同步下调。总体来看尽管需求下 调，但在供给低预期之下我们预计 2023 年锂行业将由 2022 年的短缺转向供需平 衡，2023 年难言供给大幅过剩。我们判断 2023-2025 年锂价或将依然将维持在 25-30 万以上的位置，对价格关注的核心应该转变为持续性而非尖顶价格，对锂行 业关注的核心应该转变为量增而非价格。

4 钴：大江东去，迎供给端巨变

4.1 供给端：刚果金&印尼放量的共振

2022 年供应逐渐恢复正常，供应压力凸显。（1）全球钴供应集中于刚果金等 少数国家，因此非洲疫情、运输、罢工等因素持续影响物流，客观上导致了过去两 年钴原料的供应紧张。但随着疫情防控的常态化，以及洪水、罢工等事件的不可持 续性，我们认为在经历了 2 年的适应之后，供应端的扰动对钴的影响趋于边际减 弱。（2）2022 年 1-10 月中国钴原料进口量 8.49 万金属吨，同比增长 15%，供 应已经恢复正常水平。

2023 年红土镍矿放量+刚果金钴矿投产，供应压力凸显。钴供应的第三极— —红土镍矿或将随着印尼湿法镍项目的大规模建设而迎来快速放量，同时随着刚 果金的几个世界级铜钴矿项目（嘉能可旗下的 Mutanda、洛阳钼业旗下的 TFM、 Kisanfu 项目）的复产与投产，钴供应将面临压力。 中长期来看，全球钴供应结构将迎来改变。红土镍矿项目有望成为未来钴供应 增速最快的原料来源，同时其占比也有望快速提升。我们预计至 2025 年，红土镍 矿伴生钴供应的全球占比有望从 2020 年的 14%提升至 26%。

 

铜钴矿：仍然是供应的重要增量，将迎来世界级项目产量释放高峰。（1）作为 全球第一大钴矿龙头，嘉能可旗下拥有两大世界级铜钴矿山 Mutanda 和 Katanga， 作为世界规模最大的铜钴矿之一的 Mutanda 矿山复产加速，嘉能可自 2021 年底 开始已重启闲置约两年的 Mutanda Mining 铜钴项目，同时 Katanga 矿山也逐 步爬坡至满产，嘉能可指引 2022-2024 年旗下自有钴矿产量将分别有望达到 4.5 万吨、3.8 万吨和 6 万吨，2024 年将是产量释放高峰。（2）作为全球第二大钴矿 龙头，洛阳钼业旗下拥有两大新兴的世界级铜钴矿山 TFM 混合矿及 KFM 项目， KFM 铜钴矿作为全球最大、品位最高的未开发铜钴项目之一，预计将于 2023 年 投产。KFM 一期项目完全投产后产能接近 3 万吨/年，TFM 混合矿项目预计 2023 年可实现投产，预计新增钴产量 1.7 万吨/年，2025 年以后洛阳钼业或具备约 6 万吨/年以上的钴生产能力。

红土镍矿：有望成为未来钴供应增速最快的原料来源。红土镍矿湿法工艺应用历 史较久，最早的是 1959 年的古巴 Moa 项目，湿法冶炼工艺不断发展，技术成熟 度较高，高压酸浸工艺（HPAL）已成为处理低品位红土镍矿的主流技术路线。目 前包括华友钴业、力勤、格林美等众多行业龙头企业已经纷纷入局印尼布局湿法冶 炼产能，预计 2022-2023 年是红土镍矿投产、放量大年，有望在 2022 年下半年 开始逐步放量。

4.2 需求端：消费电子黯淡无光，电车需求如日中天

从需求端来看，钴需求主要分布在电池领域，尤其是在 3C 电池领域，因此消 费电子是短期钴需求的核心。（1）我们预计 2021 年锂电池领域占全球钴需求比例 为 60%，其余高温合金（14%）、硬质合金（6%）、硬面材料（3%）、陶瓷（4%）、 催化剂（5%）、磁性材料（2%）、轮胎/催干剂（3%）和其他领域（3%）等。（2） 细分来看，消费电子仍然为钴的需求核心：锂电池板块分为新能源汽车领域的动力 锂电池（35%）和 3C 消费电子领域的非动力电池（65%），目前非动力电池仍为 需求的主导项，而非动力电池部分的需求占比中手机（57%）、笔记本电脑（18%）、 平板电脑（9%）、锂电池储能（4%）和其他 3C 产品（12%）。

 

2022 年消费电子需求大幅回落，电车需求如日中天。电池领域作为钴的主要 需求，分为以四氧化三钴为代表的消费电子领域，以及以硫酸钴为代表的动力电池 （三元电池）领域，2022 年以来两大需求领域总体走势大幅分化。其中四氧化三 钴需求受宏观经济低迷、换机意愿降低影响，今年以来总体需求大幅回落，仅在“金 九银十”的传统旺季企稳回升；而以硫酸镍为代表的新能源车需求受益于电动车销 量大幅放量，今年仅在 Q2 疫情封控期间需求短暂下滑，硫酸钴需求总体保持了良 好的增长势头、并在 10 月创下了历史新高。

4.3 2023 年供需格局突变，价格中枢下行

钴板块盈利回落至底部，已经逼近历史低位。2022 前三季度钴板块总营业收 入增长 14%至 755.7 亿元，归母净利润降低 13%至 44.6 亿元，主要受 2022Q3 钴均价下跌影响。钴板块 22Q3 营业收入为 248.0 亿元，同比降低 0.7%，环比降 低 12.0%；22Q3 归母净利润为 6.10 亿元，同比下滑 70.6%，环比下滑 62.7%。 从个股来看，2022 前三季度钴板块公司实现归属于母公司净利润依次为华友钴业 （30.08 亿元，同比+27%）、盛屯矿业（7.76 亿元，同比-48%）、腾远钴业（4.22 亿元，同比-44%）、寒锐钴业（2.54 亿元，同比-48%）。

2022年需求跌落，2023年需求或将边际改善。月度供需平衡的角度，据SMM 数据，中国钴原料在 4-8 月出现较大幅度供给过剩，但随着下游排产、终端销量 恢复，9 月中国钴原料供给过剩局面大幅缓解，其中 9 月中国四氧化三钴月度供给 过剩幅度由 8 月的 2232 吨大幅收窄至 164 吨，硫酸钴月度缺口由 8 月的 14 吨 大幅扩大至 227 吨。2022 年是消费电子需求近年来压力最大的一年，我们认为在 低基数效应下，2023 年随着疫情好转、宏观经济回暖有望迎来边际改善。

全球钴业巨头库存高企、供给大幅放量，价格中枢或将下行。展望 2023 年， 我们认为钴价格的核心矛盾在于供给，经历了 2022 年的需求惨淡、运输受限，行 业库存消化缓慢，以洛阳钼业为例，2022Q3 钴库存约 1.36 万吨，处于历史极高 水平，同时叠加 2023 年新项目投产，将对 2023 年供需形成较大压力。尽管 2023 年消费电子或将回暖、新能源领域电池需求仍然保持增长，但供需格局或难以逆转， 价格仍然承压。

 

5 镍：二元定价难解，“镍”槃重生待何时？

5.1 供应端：高冰镍/MHP 供应放量，电解镍产能待何时

印尼镍矿价格上涨，菲律宾镍矿价格平稳。印尼和菲律宾是全球主要的红土镍 矿市场，印尼禁止镍矿出口政策，形成了菲律宾镍矿-中国镍铁和印尼镍矿-镍铁这 两个割裂的市场，印尼镍铁产能不断扩张，两个市场镍矿的价差也在逐步的收敛。 2022 年菲律宾镍矿价格表现相对平稳，印尼镍矿价格持续上升，1.8%品位镍矿价 差也从 1 月的 32.7 美元/吨，缩小至 11 月的 26.9 美元/吨，市场正在走向统一。

原生镍供应增长明显，电解镍生产恢复，未来产能增长主要依赖中间品转化。 随着印尼镍铁和中间品项目的投产以及疫情影响渐弱，全球原生镍产量明显上升， 2022Q1-Q3 原生镍产量 250 万金属吨，同比增加 23.5%，电解镍产量 61 万吨， 同比增加 14.7%，电解镍生产恢复至疫情前水平。由于硫化镍矿项目多年几乎未 有新增项目，电解镍产量稳中有降，未来电解镍增量主要依赖红土镍矿生产的中间 品转化，青山 5 万吨的高冰镍制纯镍项目正稳步推进，中间品制纯镍工艺也将再 次登上历史舞台。

随着镍铁项目的投产，印尼镍铁产量保持高速增长，2022 年 1-11 月印尼镍 铁产量 104.4 万金属吨，同比增加 28.7%，印尼镍铁市场快速发展也冲击着国内 的镍铁市场，我国镍铁进口量快速增加，对外依赖度持续上升，2022 年 1-10 月 年提升至 67%。

 

我国电解镍产量相对稳定，基本维持在 16 万吨附近，2022 年 LME 库存降至 历史低位，海外电解镍供需比较紧张，LME 镍价表现强势，进口窗口迟迟未能打 开，我国电解镍进口量大幅下降，2022 年 1-10 月电解镍进口 13.1 万吨，同比下 降 37.0%。目前海内外电解镍均比较短缺，进口量继续保持低位。

高冰镍和湿法规划项目多，供应压力较大。新能源车快速发展，带来硫酸镍的 旺盛需求，而电解镍供应紧张，镍中间品潜力巨大，企业纷纷布局印尼 MHP 和高 冰镍项目，随着青山、力勤 OBI 岛、华越项目的投产，我国 MHP 和高冰镍供应 大幅增长，2022 年 1-10 月，我国进口 MHP11.4 万金属吨，进口高冰镍 9.1 万 金属吨，同比增加 695%。截至 2022 年 10 月，印尼规划的湿法项目达 60 万金 属吨，高冰镍项目 36.5 万金属吨，其中 2023 年两者拟投建产能就高达 47.3 万金 属吨，未来 MHP 和高冰镍供应充足，行业进入以量换价阶段。

5.2 需求端：不锈钢需求底部反转，新能源电池独领风骚

镍下游需求中，不锈钢领域占比 70%，不锈钢行业成长性与周期性并存。镍 主要应用在不锈钢、合金、电镀以及电池等领域，下游需求中，不锈钢行业占比 70%，发展较快的电池领域占比 13%，由于不锈钢领域占比较高，电池领域保持 高速增长，而合金和电镀占比较低，需求也相对稳定，所以从增量的角度来看，镍 需求研究主要集中在不锈钢和电池行业两个领域。 不锈钢需求，一方面会随着经济周期变动，另一方面，由于不锈钢产品抗腐蚀 能力强，应用领域在逐步扩大，也具有一定的成长性。2016-2021 年全球不锈钢 产量复合年均增长率达 5.1%，2016-2021 年我国不锈钢产量复合年均增长率 6.55%，在大类金属中，不锈钢属于增长较快的品种。

 

印尼不锈钢产量快速增长，2018 年至 2021 年 CAGR 达到 31.1%。2013 年 以来，随着“一带一路”倡议的实施，中国企业开始积极在印尼布局，印尼基础设 施逐步完善，镍矿资源丰富的优势开始体现，中国企业采用镍矿-镍铁-不锈钢一体 化冶炼模式，成本低于国内，所以中国企业在印尼的布局，也开始从镍铁，向下游 不锈钢延伸，印尼不锈钢产量从 2018 年的 219 万吨，增长至 2021 年的 494 万 吨，产量增长迅速。

规划产能较多，预计 2023 年不锈钢产量恢复增长。目前中国和印尼不锈钢规 划产能仍然较多，双碳政策压力下，未来不锈钢产能的审批可能会比较谨慎，规划 产能的后期项目落地可能也会比较长，但国内企业开始积极在印尼布局，未来印尼 不锈钢将会接力中国，进入产能快速扩张的时代，不锈钢领域对镍的需求将持续增 长。

新能源车市场延续高增，硫酸镍产量增长强劲。电池产业链的上游前驱体和硫 酸镍的产能主要集中在我国，所以研究硫酸镍的需求基本跟全球相一致。由于新能 源车销量高速增长，三元电池产量快速增加，加上高镍化提速，硫酸镍需求旺盛， 2021 年我国硫酸镍产量 28.7 万吨，同比增加 100.1%。2022 年新能源车延续高 增，而特斯拉发布大圆柱电池，高镍化趋势加快，SMM 预计我国硫酸镍产量约 38 万金属吨，同比增加 32.1%。

湿法中间品+高冰镍项目投产较多，硫酸镍耗用精炼镍量将下降。硫酸镍原料 主要包括湿法中间品、高冰镍、精炼镍、以及废料等，2021 年，湿法中间品只有 力勤 1.8 万金属吨的投产项目贡献增量，我国湿法中间品进口 7.8 万金属吨，同比 增加 18%。由于湿法中间品产量小幅增加，而硫酸镍产量大增，精炼镍就成为硫 酸镍主要原料来源，2021 年，硫酸镍原料中精炼镍耗用量 13.0 万吨，同比增加 340%，硫酸镍用电解镍大幅增加，导致精炼镍缺口明显扩大，纯镍紧缺。进入 2022 年，随着印尼高冰镍项目以及湿法中间品项目产能加速投放，硫酸镍原料中，精炼 镍使用量大幅下滑，SMM 预计 2022 年使用的精炼镍仅 6.2 万吨，同比减少 52.6%。

 

5.3 供需平衡：原生镍偏过剩，电解镍一枝独秀

电解镍供需仍然偏紧，低库存短期难改。2021 年硫酸镍需求大幅上升，而中 间品产能短缺，导致硫酸镍大量消耗电解镍，LME 交割库大量的镍豆拉到中国生 产硫酸镍，库存大幅下降，国内的纯镍库存也下降明显。截至 2022 年 12 月 9 日， 国内电解镍社会库存 7980 吨，LME 镍库存 5.32 万吨，处于历史低位。

镍定价体系的变化： 硫酸镍中纯镍用量大幅下降，电解镍紧张局面恐难以改变。由于镍中间品供应 大幅上升，对纯镍替代明显，硫酸镍原料中，纯镍使用量大幅下降，2022 年 10 月，硫酸镍使用电解镍原料量已降至 2554 吨，已远远低于高峰时期 15340 吨/月， 镍中间品对纯镍的几乎到了替无可替的地步，而电解镍库存仍未有明显的累库，相对平稳，特别是未在硫酸镍中应用的镍板，LME 库存中一度不足 2000 吨，即使 未来硫酸镍不再使用电解镍，电解镍自身供需恐怕仍然比较紧张，供需局面只能等 待电解镍产能的释放。

关注电解镍本身供需，纯镍与其他镍产品价格脱离，二元定价体系难解。我们 在 2022 年度策略中提到，镍的结构性矛盾，目前仍在演绎，2022 年 12 月，镍 铁对电解镍贴水在 8 万元/金属吨附近，硫酸镍对电解镍贴水 2 万元/金属吨附近， 说明镍铁和镍中间品供需相对电解镍供需是过剩的，硫酸镍也步镍铁的后尘，也难 以对纯镍进行定价。镍价回到纯镍自身供需层面的定价，纯镍价格也与高冰镍、湿 法中间品、镍铁等镍产品价格背离，其他产品供需较难对纯镍定价，形成“二元“定 价体系，特别是低库存背景下，电解镍供需尤为重要。电解镍下游的合金、铸造等 领域需求稳步增加，并且对镍价承受能力也相对较强，需求变化相对不大，镍价的 拐点更多寄希望于电解镍的供应增量上，未来主要依赖于高冰镍到纯镍项目的量 产，届时，高冰镍等中间品供需将再次与电解镍挂钩，“二元”定价体系才会失效， 镍价将再次回到镍元素供需的单一定价体系上。

原生镍偏过剩，二元定价体系难解。2022 年来看，随着印尼镍铁、高冰镍、湿法中间品持续放量，原生镍出现小幅过剩，结构上看，因为硫酸镍对精炼镍消耗 大幅下滑，而其他应用领域对精炼镍的需求并无过多亮点，精炼镍缺口较 2021 年 缩小。展望 2023 年，镍中间品和镍铁将走向全面过剩，而电解镍的拐点仍需等到 电解镍新项目的投产，特别是低库存背景下，电解镍转向过剩才会让多头有所顾虑， 镍价也才能迎来拐点，静待供应增量，关注电解镍项目进展。

 

6 投资分析

展望2023年：全球双碳目标仍然明确，但是中国和欧洲电动车补贴退坡之 下需求或将承压，重视储能、固态电池、4680电池等新技术、高增长领域的投资 机会。碳中和将促全球能源体系重塑，在经历了2021-2022年从0到1的关键一步 之后，电动化渗透率有望进一步提升、但总体增速或将回落，补贴退坡之下将迎 来政策驱动到产品力驱动的转变，需求或将短期承压、但我们仍然看好未来行业 的持续增长。展望2023年，储能需求或将迎来快速增长，同时需重视固态电池、 4680电池等新技术领域的投资机会，下游更大量级的需求增长与上游资本开支滞 后的矛盾或将难以出现反转，我们仍然看好资源端持续的溢价。

2023年能源金属供需短缺或将缓解、但难言大幅过剩，我们认为能源金属 价格中枢或将逐步下移、回到理性水平，但资源端的自主可控需重视。（1） 锂：尽管未来需求增速将会小幅回落，但供给端的低预期同样正在凸显，未来供 需将持续紧平衡。供给端，短期锂精矿供应紧张局面难改，在锂精矿拍卖等催化 下，资源端溢价不断提升；同时长期来看，绿地项目的延期或将成为常态，供给 端的持续低预期有望使价格高位维持。需求端，锂的直接需求为动力电池、储能 等，我们认为储能的高速增长有望成为锂需求的第二成长曲线；从中下游扩产来 看，下游电池厂、正极材料扩产激进，中游放大器效应将使得实际需求大于终端 需求，供需难言反转。（2）钴：3C需求承压，看好动力电池拉动钴需求增长。 供给端，刚果金铜钴矿、印尼湿法镍导致供给结构正在发生突变，供给压力持续 增加，需求端，短期消费电子需求承压，但钴价快速回落带来三元电池成本下 降，中镍高压三元的推广及高镍三元电池放量，带动未来钴需求快速增长。 （3）镍：镍铁、镍中间品投产项目较多，需求端不锈钢稳步增长，电池领域增 速依然较快，镍中间品也将趋向过剩，但电解镍由于库存较低，下游需求偏刚 性，价格拐点需待供应放量。资源端来看，高品位镍矿稀缺性逐步体现，以及能 源价格高企，高冰镍与MHP成本或进一步扩大，MHP的优势逐渐体现。

中矿资源：锂业新秀，矿冶齐飞

铯铷盐、氟化锂业务行业地位显著，稳定贡献高盈利。公司是全球铯铷盐龙 头，掌握全球80%的铯榴石优质资源，且为甲酸铯全球唯一供应商；公司保有 6000吨电池级氟化锂产能，为国内最大供应商，产品已进入特斯拉供应链。公司 优质传统业务行业地位领先，盈利能力突出，未来将为公司稳定贡献高盈利和丰 厚现金流。 扩产后电池锂盐产能翻倍，2023年产能可达6万吨。公司在电池级锂盐的布 局方面，目前拥有1.5 万吨电池级氢氧化锂产能以及 1万吨电池级碳酸锂产能， 新建3.5万吨锂盐产能产品主要包括电池级碳酸锂和单水氢氧化锂，预计2023年 底该项目建成，整体电池级锂盐产能达到6万吨/年。

天齐锂业：坐拥全球最优质的锂资源，龙头重回扩张之路

坐拥全球顶级锂资源，深厚护城河为公司贡献可观利润。公司旗下控股全球 最大、品位最高的锂辉石矿山——格林布什锂矿，为公司提供了丰富且低成本锂 原料。同时公司参股SQM布局了全球最大、品位最高的阿塔卡玛盐湖，为公司贡 献可观的投资收益。 TLEA：格林布什产量稳步增长，利润大幅释放。据IGO公告，格林布什矿山 2023财年产量指引135-145万吨，当前格林布什锂精矿产能为162万吨，随着 CGP3的逐步落地，格林布什远期锂精矿产能将达到210万吨。

西藏矿业：世界级盐湖开发加速，未来成长可期

世界级盐湖迎来加速开发，公司未来成长可期。（1）公司旗下扎布耶盐湖 二期项目建设进行中，与东华科技以EPC+O的方式合作建设，1.2万吨碳酸锂产 能或可于2023年建成投产，扎布耶盐湖的开发大幅提速。据可研测算，二期项目 扣除折旧和各种费用后的完全成本4.25万元/吨，扣除副产品收益后的完全成本达 到2.41万元/吨，提锂成本低于青海盐湖，且处于全球盐湖提锂成本曲线左侧。 （2）据公司战略规划，2023-2025年规划投资20亿建设万吨氢氧化锂+万吨电 碳项目，预计2025年将形成3-5万吨的的锂盐规模，公司未来产能将迎来大幅扩 张，公司成长可期。（3）公司的战略目标是旗下扎布耶锂业2022年生产5000吨 碳酸锂、2023年不低于1万吨，2024年1.7万吨，2025-2026年不低于3万吨，后 续会根据中国宝武和自治区政府的要求，对规划进行进一步修订。且公司股权激 励方案已经获得国务院国资委批复，公司管理层利益与公司深度绑定，未来将迎 来加速开发，公司有望显著受益于中国本土锂资源开发的战略机遇。

永兴材料：云母提锂龙头，静待采选冶一体化产能扩张

特钢起家，前瞻性布局云母提锂，充分受益锂价上涨红利。公司以特钢业务 起家，2017年起进军云母提锂行业，收购矿山资源，打造采选冶一体化布局，目 前已成功转型为“特钢+锂电”双轮驱动的云母提锂龙头。随着锂价上涨及产能 释放，公司业绩实现大幅增长。

自有矿山保障锂资源供应，配套冶炼产能布局完善。公司拥有的化山瓷石矿 资源量折合43.41万吨碳酸锂当量，参股矿山白水洞高岭土矿资源量折合7.86万 吨碳酸锂当量。（1）即期看，公司控股子公司花桥矿业化山瓷石矿采矿许可证 证载生产规模已经变更为300万吨/年，二期扩建180万吨/年锂矿石高效选矿与综 合利用项目目前已进入建设收尾阶段，公司整体原料自供率持续提升，配套今年 2万吨二期碳酸锂项目的投产，公司今年业绩释放可观。（2）远期来看，公司加 速资源端扩张，将投资建设300万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目，建设期 为2022-2023年，目前已经进入建设阶段，远期自有资源产能有望进一步增长。 （3）冶炼端看，公司现有年产3万吨/年碳酸锂产能，配套建设350-360万吨/年 选矿产能，精矿基本实现自给。公司选矿产能未来有望达到600万吨/年，锂盐年 产能有望达到5万吨。（4）公司产业链布局完善，与江西钨业合资建设2万吨/年 碳酸锂产能，与正极材料及电池回收厂商深入合作，独立建设2GWh/a锂离子电 池项目。

盐湖股份：中国锂钾资源安全的“压舱石”，成长空间打开

践行“保供之责”，扩产正当时。（1）公司目前已经形成了“1+2+3”共 计6万吨碳酸锂产能，其中蓝科锂业一期和二期一共3万吨碳酸锂产能已经达产， 公司和比亚迪合资的3万吨产能目前还处于中试阶段。（2）扩建4万吨产能后， 预计公司未来锂盐产能规模总计将达到10万吨，作为国内当之无愧的锂、钾产业 链龙头，未来将逐渐承担起“保供之责”，我们预计权益产能规模在7万吨左 右，远期成长空间打开。 产品品种更加多样化，未来或将向深加工领域延伸拓展。具体来看，公司本 次扩产4万吨产能包括年产2万吨电池级碳酸锂+年产2万吨氯化锂，相较于目前 的在产产能（产出工业级碳酸锂产品），未来产品品种更加多样化（增加了氯化 锂产品）。氯化锂作为基础锂盐产品，可作为制取氢氧化锂、甚至金属锂等深加工产品的原料，公司本次扩产或将在未来丰富产品种类，增加产品附加值，同时 或可根据未来市场情况，灵活调整产品类型，应对未来可能的市场和技术路线变 革。

华友钴业：锂电材料龙头企业，一体化优势不断巩固

全面布局锂钴镍铜资源的一体化锂电材料龙头，在高执行力、低成本优势、 全面的技术路线布局下未来成长路线清晰。1）高执行力下，产能增长确定，业绩增长曲线陡峭：公司旗下华越年产 6 万吨镍金属湿法冶炼项目已于 2022 年 3 月提前达产、华科镍业已于 4 月提前实现点火、华飞项目前期工作已经启 动，公司未来产能增长较为确定；2）资源布局完善，一体化布局下成本优势逐 步凸显：公司铜钴板块已成规模，随着印尼镍项目、Arcadia 锂矿项目在相继投 产，以及衢州华友、广西可转债项目等的逐步落地，公司在成本方面将构筑深厚 的护城河；3）与下游深度绑定，未来产销量得到保障：公司与 LG、POSCO 等 海外龙头合资建厂，并相继与容百、当升、孚能等下游客户达成战略协议，为 2022-2025 年锁定 64.15-92.65 万吨三元前驱体销量，未来成长确定性高。

参股优质镍矿，镍资源布局再下一城。公司拟参股的HLN公司将收购JPI公司 95.3%股权，JPI持有SCM镍矿51%股权，该矿山地理位置优越、且资源体量较 大：（1）地理位置优越：该矿山前拥有者为力拓，矿山位于莫罗瓦利工业园西 约70公里，靠近公司的华越湿法项目，矿权面积2.11万公顷。（2）资源体量较 大：拥有褐铁矿资源量9.04亿干吨，镍品位1.12%，钴品位0.10%；另有腐岩矿 资源量2.72亿干吨，镍品位1.59%，钴品位0.035%。我们据此计算该矿山合计拥 有镍资源量1445万吨，钴资源量100万吨。 多元化镍矿来源布局初成，镍资源环节短板补齐。（1）本次收购之前，公 司的镍资源主要依赖于青山集团，公司的镍资源布局主要为参股新越科技穿透持 股纬达湾镍业。（2）通过本次收购，公司获得了印尼优质红土镍矿资源，公司 增加镍权益资源量74万吨，钴资源量5万吨。加上公司和淡水河谷合作的镍项 目，未来公司矿源将来自参股矿山、青山集团、淡水河谷等多渠道供应。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。

物理图像就是把物理情景用函数图像形式来展示，对图像的认识我们要从以下几点来掌握。

一.认识坐标轴

1.分清横轴、纵轴所代表的物理量和单位以及起始坐标(起始坐标不为零是为了更好展示图像)。

2.弄清物理量是矢量还是标量。

矢量大小变化看绝对值，标量大小变化看代数值

F先变小，后反向变大再变小；Ep先变小后变大。

3.矢量只能表示两个方向

若物理量是矢量，只能表示两个方向，正方向和负方向，只能表示直线运动，不能表示曲线运动。

二.图线的特征

注意观察图像中图线的数学意义，分析图线所反映两个物理量之间的关系，找出它们之间的函数关系，进而明确图像反映的物理内涵，以及斜率、面积代表的物理意义。

1.函数表达式

例题：一辆汽车在平直的公路上以某一初速度运动，运动过程中保持恒定的牵引功率，其加速度a和速度的倒数（1/v）图像如图所示.若已知汽车的质量，则根据图像所给的信息，不能求出的物理量是（D）

A.汽车的功率

B.汽车所受到的阻力

C.汽车行驶的最大速度

D.汽车运动到最大速度所需的时间

【解析】由P＝F·v和F-Ff＝ma，结合数学知识a=k/v+b，

得出：

斜率k=P/m，纵轴截距b=Ff/m。

例题：如图是一装有油的容器，将小球从油面处静止释放，若小球在油槽中运动时所受阻力与速度成正比，则小球释放后做什么运动？

a=(mg-f)/m=(mg-kv)/m

例题：一汽车从静止开始做匀加速直线运动，然后刹车做匀减速直线运动，直到停止.下列速度v和位移x的关系图像中，能描述该过程的是（）

根据匀变速直线运动规律v²-v₀²=2ax

初速度为零的匀加速直线运动的v-x图和x-v图

v=f(x)和x=f(v)是一对反函数，图像关于y=x对称，一对反函数的导数互为倒数。

例题：小球从一定高度处由静止下落，与地面碰撞后回到原高度再次下落，重复上述运动。取小球的落地点为原点建立坐标系，竖直向上为正方向。下列速度v和位置x的关系图象中，能描述该过程的是（A）

先写x-v函数，

下落过程：h-x=(-v)²/(-2g)，

x=h-v²，

上升过程：x=(v²-v₀²)/(-2g)

顺时针旋转，以x轴上下翻转。

 

例题：甲、乙两质点在同一时刻、从同一地点沿同一方向做直线运动.质点甲做初速度为零、加速度大小为a₁的匀加速直线运动，质点乙做初速度为v₀、加速度大小为a₂的匀减速直线运动，当速度减为零后保持静止.甲、乙两质点在运动过程中的x-v（位置一速度）图像如图所示，虚线与对应的坐标轴垂直，则（）

A.在x-v图像中，图线a表示质点甲的运动，质点乙的初速度v₀＝12m/s

B.质点甲的加速度大小a₁＝2m/s²

C.质点乙的加速度大小a₂＝2m/s²

D.图线a、b的交点表示两质点同时到达同一位置

2.横纵轴截距的物理含义

x-t图的纵轴截距表示起始位置，v-t图的纵轴截距表示初速度…

3.斜率的物理含义

斜率看△y/△x的含义，物理图像中斜率的含义用v-t图a=△v/△t类比。

（1）图像的斜率表示某一物理量的变化率。

①.表示物理量随时间的变化率

a.位移-时间图像的斜率表示速度

b.速度-时间图像的斜率表示加速度

c.磁通量-时间图像的斜率表示电动势

②.表示物理量随空间的变化率

a.电势-位置图像的斜率表示电场强度

b.磁感应强度-位置图像的斜率单位面积一匝线圈产生的电动势

（2）图像的斜率表示某一物理量

①.表示某一具体的物理量

a.电阻上电压-电流（R=U/I）图像的斜率表示电阻

b.电源端电压-电流（U=E-Ir）图像的斜率表示电源内电阻

c.加速度-合外力（a=F/m）图像的斜率表示质量的倒数

②.表示某几个物理量的组合

a.速度-位置图像的斜率表示加速度与速度(a/v)的比值

☞注意分清和原点连线斜率，割线斜率，切线斜率。

以“v²-x图”为例：

猜测斜率的含义方法是看单位，斜率是相除，v²/x的单位是m/s²，斜率可能表示加速度，但不确定。

k=△(v²)/△x，并非(△v)².

在一小段位移△x内，物体的加速度a可看作基本不变，根据

v²-v₀²=2ax，即△(v²)=2a△x，

斜率为2a。

一阶导数可以用来描述原函数的增减性。区间内，一阶导数大于零，单增，一阶导数小于零，单减。

二阶导数可以用来判断函数在一段区间上的凹凸性，二阶导大于零，是凹的，小于零是凸的。

三阶导数一般不用，可以用来找函数的拐点，拐点的意思是如果曲线f(x)在经过点(x₀,f(x₀))时，曲线的凹凸性改变了，那么就称这个点为曲线的拐点。若f(x)在x0的某邻域内具有三阶连续导数，f’’(x₀)=0,f’’’(x₀)≠0，那么(x₀,f(x₀))是f(x)的一个拐点。

例题：甲、乙两个物体在同一直线上运动，它们的x-t图象如图所示，

其中直线b与曲线a相切于点（4s，-15m）.已知甲做匀变速直线运动，下列说法正确的是（）

A.前4s内两物体的运动方向相同

B.前4s内乙的位移大小为44m

C.t＝0时刻，甲的速度大小为9m/s

D.在t＝4s时，甲的速度大小为2m/s

例题：：汽车从静止开始做匀加速直线运动，然后刹车做匀减速直线运动，直到停止.下列速度v和位移x的关系图像中，能描述该过程的是（）

k=△v/△x

=(△v/△t)/(△x/△t)=a/v

4.图线与坐标轴所围成的面积的物理含义

面积看y·△x的含义，面积的含义用v-t图△x=a△t进行类比。

物理图像中“面积”要有意义的条件是△A＝y△x，“面积”要具有可加性，过程面积具有积分性，状态面积不具有积分性。

以“1/v-x图”为例：

猜测“面积”的含义，方法是看单位，“面积”就是相乘，(1/v)·x=x/v，单位就是时间，但只是一点靠谱，不严谨。

由v-t图“面积”表示位移进行类比，受到启发，

v·△t=△x，△x即位移，△x具有可加性，因此“面积”表示位移。“面积”看y·△x的含义。

在1/v-x图中，(1/v)·△x=△x/v=t，

需要指出的是x-1/v图的面积x·△(1/v)并非表示时间。

6.图线的增减性

7.拐点的物理含义

例题：x轴上有两点电荷Q₁和Q₂，二者之间连线上各点的电势高低如图中曲线所示.选无穷远处电势为零，则从图中可以看出（AD）

A.Q₁电荷量一定小于Q₂电荷量

B.Q₁和Q₂一定为同号电荷

C.P点的电场强度为零

D.Q₁和Q₂之间连线上各点的场强方向都指向Q₂

8.渐近线的物理含义

渐近线是与图线无限靠近却永不相交的直线，表示图线斜率趋近直线斜率。

例题：如图为甲、乙两质点同时沿同一直线运动的位移一时间图像.关于两质点的运动情况，下列说法正确的是（）

A.在0～t₀时间内，甲、乙的运动方向相同

B.在0～2t₀时间内，甲的速度一直在减小

C.在0～t₀时间内，乙的速度一直增大

D.在0～2t₀时间内，甲、乙发生的位移不相同

例题：如图甲所示，两个带正电的小球A、B套在一个倾斜的光滑直杆上，两球均可视为点电荷，其中A球固定，带电荷量Q4＝2×10⁻⁴C，B球的质量为m＝0.1kg.以A为坐标原点，沿杆向上建立直角坐标系，B球的总势能随位置x的变化规律如图乙中曲线I所示，直线Ⅱ为曲线I的渐近线.图甲中M点离A点距离为6m.（g取10m/s²，静电力常量k＝9.0×10⁹N·m²/C²）

（1）求杆与水平面间的夹角θ；

（2）求B球的带电荷量QB；

（3）求M点电势фM；

（4）若B球以Ek₀＝4J的初动能从M点开始沿杆向上滑动，求B球运动过程中离A球的最近距离及此时B球的加速度；

（5）在图乙中画出当B球的电荷量变成-2QB时的总势能随位置x的变化规律曲线.

9.两图线交点的物理含义

10.图线的特殊点

例题：如图所示，

在倾角为θ＝30°的长斜面上有一带风帆的滑块从静止开始沿斜面下滑，滑块的质量为m＝2kg，它与斜面的动摩擦因数为μ，帆受到的空气阻力与滑块下滑的速度成正比，即f＝kv.若从静止开始下滑的速度图像如图中的曲线所示，图中的直线是t＝0时速度图像的切线，g＝10m/s².

（1）求滑块下滑的最大加速度和最大速度

（2）求μ和k的值

例题：一辆汽车在十字路口等候绿灯，当绿灯亮时汽车以3m/s²的加速度开始行驶，恰在这时一辆自行车以6m/s的速度匀速驶来，从后面超过汽车.

（1）汽车从路口开动后，在追上自行车之前经过多长时间两车相距最远？此时距离是多少？

（2）什么时候汽车追上自行车？此时汽车的速度是多少？

三.图像的转化

1.利用物体运动性质转化

例题：一物体由静止开始沿直线运动，其加速度随时间变化的规律如图所示.

取物体开始运动的方向为正方向，分析：物体运动的v-t图像.

解析：0～1s，物体加速度恒定，做加速运动；1s～2s，物体做减速运动，速度恰好减至0，故图像如图.

2.利用导数(斜率)进行转化

3.利用积分进行转化

4.利用反函数进行转化

转化为反函数的方法有：

①作y=x的对称图线

②旋转坐标轴

5.乘以常量进行转化

在光滑固定斜面的底端固定一轻质弹簧，一质量为m的小球自斜面上的某一位置静止释放，小球在斜面上运动的加速度a与其位移x之间的关系如图所示.弹簧始终处于弹性限度内，则在此过程中弹簧的最大压缩量为（√3+1）x₀

 

面积表示合力的功。

6.非线性与线性相互转化

例题：一个物体由静止开始沿一条直线运动，其加速度随时间的倒数的变化规律图线如图所示，

a₀和t₀已知，则下列判断正确的是（B）

A.物体在t₀前做加速度增大的加速运动

B.物体在t₀时刻的速度为a₀t₀

C.物体在t₀时间内速度增加量为a₀t₀/2

D.以上判断均错

解：A、由图知，物体在t₀前加速度不变，做初速度为零的匀加速运动，故A错误

B、1/t₀之后加速度不变，则知物体在t₀时刻的速度为a₀t₀.所以B选项是正确的.

C、物体在t₀时间内速度增加量为a₀t₀.故C错误，

D、由上知D错误.

把a-1/t图转化为a-t图，图线与t轴围成的面积表示△v.

编者按：2月19日消息，周五早盘两市低开，沪指盘中下探一度跌近1%，并围绕2850点震荡，题材股表现较为活跃。午后开盘，网络安全概念爆发，两市回暖，随后万达信息等创业板权重个股快速拉升，带动两市进一步走高，创业板盘中涨近2%；但资金跟进意愿不足，两市冲高后再度回落，震荡明显加剧。值得注意的是，本周周线收出2016年以来首次2连阳，且为年后首周涨幅超3%。截至收盘，沪指报2860.02点，跌2.87点，跌0.10%；深指报10162.32点，涨45.92点，涨0.45%；创业板报2211.01点，涨20.10点，涨0.92%。

连心：下周大盘应继续上涨

早盘成交较昨日大幅萎缩，总体格局是大幅缩量回撤五日线。三连阳之后出现这样的走势，为下周市场能够再次上涨创造了条件，因此接下来大盘一旦来到五日线所在的2830到本周二第一小时起涨收复的2800点这一区间就可以低买。

以午后走势来看，大盘一度回升再回落，但回落并未打破早盘低点，尾市又再次回升，今日的回撤并未触及五日均线令回落幅度还略显不足，这令下周初市场还有下探的空间。承接中午分析，下周初若有打到2800到五日均线区间的机会，仍然是低买的机会。

对于下周，由本轮领涨的创业板包括沪深主板指数的k线走势来看，形态保持良好，量能分布稳定，预示着大盘结束这里的休整后还应继续上涨。对于投资者来说，策略明确，继续持股为主。

第六感觉：下周大盘会如何运行？

虽然有百亿社保资金将入市的利好刺激，可是市场似乎并不买账，今日沪深两市大盘均是一个跳低开盘的格局，开盘后投资者观望情绪继续上升，大盘基本是一个围绕昨日收盘点位窄幅震荡的格局，午盘收盘前股指出现了一波快速的回落，不过午后开盘后大盘快速企稳回升，并迅速翻红，可是好景不长，在央行提高部分银行存款准备金率的传闻打击下，大盘快速回落，但是尾市在乐观资金入场的推动下大盘再度回升。收盘时，上证综指报收于2860.02点，下跌2.87点，跌幅0.10%，成交1784亿；深证成指报收于10162.32点，上涨45.92点，涨幅0.45%，成交3029亿。今日沪深两市低开震荡，收盘涨跌互现，多空双方分歧较大，那么大盘下周会如何运行呢？

从今日盘面来看，以创业板为首的中小盘题材股再度活跃，网络安全股、移动支付、钛白粉、虚拟现实、宽带中国、车联网、物联网、计算机应用、视听器材、智能电视、充电桩等板块均有不错的表现，处于板块涨幅榜前列，较好的活跃了市场人气。券商股今日盘中也有所冲高，也在一定程度上活跃了市场人气。而银行股今日则表现偏弱，对指数的拖累较大。总的来看，今日沪深两市个股是一个分化格局，收盘时，沪市上涨家数为503家，平盘116家，下跌480家；深市上涨家数为990家，平盘226家，下跌572家。两市涨停板家数为43家，跌停板家数为0家。

从技术层面来看，今日上证综指大盘收出的是一颗低开震荡收高的阳十字星，一颗假阳星，这颗假阳星的量能出现了明显的萎缩，投资者观望情绪明显上升。从均线系统来看，今日上证综指大盘虽有回落，不过并未触及下方的5日均线，大盘技术面依然是较强的。从周线来看，本周上证综指大盘收出的是一颗低开高走的中阳线，周涨幅为3.49%，周线上大盘延续了企稳格局。

综合上述，我觉得今日大盘低开窄幅震荡收出假阳星的走势还是符合多数投资者的预期的，毕竟大盘昨日尾盘快速回落在一定程度上打击了投资者的持股信心，而今日午后又有央行提高部分银行存款准备金率的利空传闻，大盘能够收出假阳星已经是很不错了。那么大盘下周会如何运行呢？可以说现在的行情有点微妙，临近两会，投资者既充满期待，又有点小担心，不过总体来看期待大于担心，因为前几天总理该出手时就果断出手的表态给了投资者信心。具体到下周，我觉得本周大盘属于企稳的一周，可是量能还有点欠缺，所以下周大盘如果想继续上行的话，那么补量应该是非常重要的，只有量能保持放大格局，大盘才有继续上行的底气和勇气，当然了，消息面和政策面的利好配合也是很重要的，因为只有继续吹出暖风，场外资金才有入场的兴趣，量能也才会逐步放大！！！

祝大家好运气！！！

先河论市：后市在分歧中注意冲高减磅

ABC三点定位分析法的实战研判：

周四大盘高开14.44点，震荡上行，在一个小时冲高回落，回踩提到的2867左右的支撑，午间收在2879.95点，下午大盘蓄势震荡，2点半后，突然回调，回踩2857左右的支撑，尾盘收在2826.89点，微跌4.45点；

大盘受阻2900附近，“黑周四”魔咒，不影响大盘蓄势后的盘升。回调就是低吸的机会。

大盘MACD红柱加长，KDJ，J值有所拐头，处于超买状态，CCI拉升状态，OBV震荡，乖离率震荡上行，大盘震荡盘升，回调就是低吸的机会。

大盘15分钟线、30分钟线处于谨慎持股区，可以低吸，如果回踩2847——2830左右，可以伺机低吸，压力2893——2911左右。

周五的三线预设为：2829(或2847)、2862、2907左右，变盘期量价配合是关键。

后市研判预测：

周四、周五，前后1小时，注意量价变化。不要把高抛低吸，弄成了高买低卖。

周四2848、2828能跌破，30分钟线进入谨慎持股区，只能低吸。

周四和周五，敏感的时间窗口，也是敏感的压力位，所以要格外小心！

谨慎持股区，只能低吸，不能追高。随时等逢高了结区，见好就收。

盘面概述：

大盘开在2854.9点，低开7.99点，11点之前大盘在2847——2870之间无量震荡，临近午盘时，大盘回踩2847——2828左右的支撑。午间收在2849.4点，下跌13.49点，跌幅0.47%，盘面个股跌多涨少。

下午大盘震荡反抽后，在2872左右受阻，尾盘收在2860.02点，微跌2.87点，盘面个股涨多跌少。

先河观点：

大盘主力净流出92亿。大盘突破20日均线，静等20日均线拐头向上，10日均线上穿20日均线，周四受阻2900附近，目前回踩5日均线2833左右的支撑，震荡后，行情继续，但震荡分歧不可避免。下一道压力2900、2911，剑指30日均线。周线收阳线，冲击120周均线。

大盘MACD红柱或出现滞涨，KDJ，J值有所拐头，CCI不能跌破100，OBV震荡，乖离率震荡上行，大盘震荡盘升，回调就是低吸的机会。

大盘30分钟线在2900附近受阻，天量顶分型后，回踩2847——2828左右的支撑，60分钟线高位滞涨回调。

从技术与资金面来看，A股长阳后再现冲高回落走势释放了三大信号：

首先，A股冲高回落释放了市场做多人气未恢复、筹码仍不稳定的信号；

其次，技术上大盘2900点一带是重压力位，在两融余额持续下降、保证金大幅外流下，多方进攻此压力位若没有量能支撑的话，自然难于一鼓作气的越过，从而导致了股指冲高回落，这也从侧面释放了市场做多未达到一致的共识。

最后，创指带领A股冲高回落，释放了主力洗盘的重要信号。创指从1月27日的探底以来已连续反弹，短期积累了大量的抄底获利筹码，而当前又受制于上方30日均线的压力，在市场人气未完全激活下，主力只有先通过洗盘来夯实市场底部。

春生行情要想走得长，必须在震荡中缓慢前行，突出结构性个股行情。

A股2月开始进入“两会”前的维稳时期，加上“两会”期间将的出台“十三五规划”，对所涉及的相关板块和热点也有刺激炒作的作用，接下来春季行情依然值得期待。

建议关注创业板指量能及基本面变化，待大盘先择方向后再行操作。

有多少拐点期待，猴年股市怎么玩？

2000年美国建筑周期出现回落拐点；

05年中国粗钢产量增速出现回落拐点；

11年黄金价格见顶回落；

14年人民币结束升值趋势后出现向下拐点；

15年全球大部分股市的指数在第2季度开始出现下行拐点；

16年可能出现的拐点：

房价上行的趋势是否会在16年终结？

美元指数会否出现向下拐点？

原油价格会否出现向上拐点？

政策预期决定A股高度

当下，央行汇率问题坚定，市场信心小幅回复，短期有望震荡向好。不过，上方压力重重，股指反复难免。对于投资者来讲， 保持仓位，逢低布局。

A股反弹关键因素，取决两大政策预期：

1、离岸人民币大涨后的央行货币政策出现微妙变化。

2、回归国内因素——汇率稳定及两会政策预期。

只有“像神一般的预测”，然后“像傻子一般执行”，才能在红盘及时“大撤退”，不会接最后一棒。才能在市场最恐惧的时候，捡到便宜的筹码。

创业板，受阻先河提到的2240，震荡区间2180——2240左右。压力2250、2275左右。

大盘震荡区间2828——2911左右，支撑2840、2834、2815左右。压力2894、2907、2911左右，然后依次是2943、2960左右的压力。120周均线压力2903左右。

下周一的三线预设为：2829(或2840)、2860、2881(或2907)左右，量价配合是关键。下周一时间窗口。

主力动向：

主力净流入的前4大板块：软件服务、家电行业、公用事业、食品饮料。

主力净流出的前5大板块：房地产、化工行业、机械行业、银行、电子元件。

短线可以关注的板块有：软件服务、家电行业。注意板块的轮动。

后市有望被炒作的概念：网络安全、充电桩、数字电视、移动支付、全息技术、智慧城市。

玉名：维持箱体振荡，下周机会依然较多

周三、周四和周五走势几乎相同，都是频繁的跳水和拉锯走势，相比于周一、周二的缓坡拉升，很显然连跌后市场惜售心理明显，所以初期反弹较为坚决，但进入到2850点上方原套牢筹码区后开始出现筹码松动和多头内部的分歧，也就出现了获利盘和解套盘对指数对于压力。玉名认为近期指数是在针对1.26长阴的位置形成小的箱体振荡走势，指数相对平稳，个股轮番活跃，并不是传统意义上单边走势，所以股民要做的不是去划分多空，而是应该把握热点板块切换节奏，以及局部高低点去做好波段，1月大跌后2月就是反弹修复周期，但指数反转难以看到，而随着均线走平之后，3月初两会窗口是重要的突破节点，在此之前还是可以耐心反复做波段的。

消息面，1月份CPI同比上涨1.8% ，PPI同比下降5.3%，春节季节性要素推动CPI走高，而PPI连续47个月负增长，环比下降0.5%，主要是黑色和有色金属加工价格跌幅缩窄，总体来看，玉名认为两个数据都在预期状态，不会对央行货币政策产生制约。央行本周一改节前投放策略，而转为净回笼。中国春节过后，人民银行并没有继续进取地进行公开市场操作，这令可以传导至离岸市场的流动性大为减少。为应对春节的资金需求，中国央行曾经在节前的一周多时间里，通过MLF、SLO和公开市场操作(逆回购)等多个短期流动性管理工具投放超过两万亿元流动性。其中，超过1.7万亿元的逆回购将在2月16日至3月4日陆续到期，形成一定的压力。

资金面来看，两融数据用来监测资金心态较为形象。自2015年12月31日以来，两融规模经历了一波22连降，2月1日，两融余额时隔13个多月后再次回落至9000亿元下方，首次刷新去年9月30日以来阶段低点。两融余额在跌破9000亿元之后下降速度放缓，2月2日更是微幅增长，终结了两融余额的22连降。2月3日、2月4日，两融规模下降幅度分别为0.6%和0.49%。节前最后一个交易日(2月5日)，两融余额较上一交易日大幅下滑了186.4亿元，降幅为2.06%。玉名认为两融市场持续低迷，直接到了市场量能的萎缩，而两融余额连续4个交易日下滑跌至8700亿元之下，作为情绪放大器，两融余额连降充分折射出当前资金的谨慎态度，意味市场处于一个相对平衡的弱势整理周期。

综合来看，当前的反弹主要为存量资金所主导，存量资金有限，自然倾向于集中操作股本小的中小创板块，而权重大盘股不易炒动，则表现出滞涨难涨的现象。这种反差也说明市场超跌反弹的性质。一方面投资者要注意把握好市场的节奏，另一方面则要以股性活跃的品种进行操作标的，拥有更大的做波段空间。如本周二提示黄金板块进入波段高抛时间，而周四早盘玉名微博订阅文章《ST摘帽概念与黄金股的结合》推荐的ST荣华，借助黄金板块周四低点布局，周五尾盘指数跳水之际，该股和昨儿两只涨价板块的个股类似，指数跳水其反而逆势拉升，显露主力资金运作迹象，因此还是可以继续关注的。策略上，还是以高抛低吸作为主要操作模式，不要追涨，相反涨到重要阻力位要敢于抛售，毕竟超跌反弹中往往不会突破箱顶，而跌下来，尤其是连续几日调整的价值股，有介入或波段低吸的机会，这就是当下行情的特点。

股海求生直播：下周初变盘选择短线方向

1：大盘指数：2860点；跌：0.10%；今天大盘低开高走，收小假阳星线。成交量1784比昨天的2308亿少了524亿；盘中热点板块是：充电桩，全息概念和触摸屏；而黄金概念，风沙治理和公共交通调整在前；收盘二市：上涨1481家，涨停44家；下跌1002家，跌停0家。

2：求生昨天的晚评的标题是："(2月18日)晚评：修复指标短线回踩看支撑"中提示了：＂技术上：大盘收出小阴线，成交量有所放大，属于放量滞涨了．而且日线级别的ＫＤＪ超买的信号并没有化解．所以大盘短线可能会在调整回踩5日线的可能了．回踩5日线能否支撑住？我们实时再观察应对．所以我们提前控制仓位以防范回探过深，造成短线损失了．技术指标高位不化解，再上涨的阻力会越来越大的，该来的总会来的．＂

3：昨晚消息面：＂社保基金出手 百亿资金今起入市＂春节后的上涨，不能不说先知先觉的资金提前炒作了．不过从周三开始盘中反复大幅度的震荡，资金分歧加大了．日线级别的指标高位超买．此消息出来并没有刺激大盘继续上涨突破．反而缩量震荡调整了．可见资金还是认为有忽悠的成份在了．

4：技术上：今日再次收出星线．周五和周四出现了双星线，这是短线变盘的信号了．下周初大盘会有较大的动作．向上突破30日线反弹行情再上一个台阶；向下失守5日线短线进入调整．我们做好二手准备就好了．原则上：短线5日线支撑不失守，我们是可以大胆精选做个股的．但我们要清楚的知道：猴年股市和个股的特性就是上窜下跳．把握好节奏和仓位才能在猴年赚到钱了．祝大家周末愉快！

彬哥看盘：下周市场的三大看点

市场继续延续着上蹿下跳的牛皮市行情，在盘中再一次回抽了2850点之后，指数继续在午后展开缓慢的拉升行情，在经历了盘中的惊魂一跳后市场再度逆转日线收出十字星，那么在双星背后下周市场会有那些看点？

截至收盘，沪指下跌2.87点，指数收于2860.02点，深成指上涨45.92点，指数收于10162.32点，创业板上涨20,10点，收于2211.01点，成交量同比出现萎缩，两市共成交金额4813亿元，资金流向显示资金再度出现净流出的局面。

板块方面：两市板块涨跌基本维持平衡的局面，全息手机、增强现实和充电桩领涨大市，安防、计算机和大飞机整体表现较好；有色金属、银行和黄金板块今天整体偏弱，板块的轮动和做多依然在持续。

盘面上看：市场盘中延续着上蹿下跳的走势，指数再度在尾盘拉升，沪指继续站稳2850点，创业板则收盘再度收复2200点，资金流向显示今天市场资金全线净流出，成交量也在不同程度萎缩，对于后市这些都有可能成为市场回抽的因素。

技术上看：大盘指数一涨一跌收盘，日线再度收出十字星，而周线则是收出一根大阳线，分时图的走势显示大盘处于一个涨跌两难的格局，技术上看，下周市场将会是一个震荡修复和继续围绕20日均线做文章的行情。

纵观今日市场，彬哥认为大盘的走势在很大程度上将还是处于稳健的格局，而周线的大阳线则在很大程度上给二月份的行情增色不少，对于下周市场来说，将会存在诸多看点，这里彬哥给大家一一列举，希望届时做个注意：一是沪指会不会回抽2800点将需要我们注意；二是新股申购之日会不会是大盘杀跌之时需要我们防备；三是中小创能否继续吸引投资者的眼球做多将会在很大程度上决定投资者做多的心态以及是否愿意进场的积极性，整体看下周市场将会是一个震荡和反复的市场，热点则依然会集中在高送转，业绩大增以及热门题材上，建议大家根据自身情况进行合理布局，则不失为一个很好的选择。

中金老左：下周充满想象空间

周五两市双双小幅低开，受到权重股振荡回调的影响，股指一路维持窄幅振荡。盘中受到热点板块反弹带动，一度翻红，但均因权重股的杀跌压制而回落。截至中午收盘，沪指报2849点，跌幅0.47%。

消息面上，值得注意的最新消息有：第一是新浪援引彭博称，中国央行决定对部分银行提高存款准备金率，因其新增贷款发放速度过快。此次调整至少包括部分区域性银行。中国1月M2、新增人民币贷款与社融规模大超预期。M2同比增速创19个月新高，新增人民币贷款2.51万亿创历史记录。1月份社会融资规模增量为3.42万亿元，分别比上月和去年同期多1.61万亿元和1.37万亿元。1月社融规模大增主要来源于新增人民币贷款。第二是据《证券时报》券商中国报道，全国社保基金昨日给多家境内委托管理人划账总计约100亿元人民币的资金，用于在二级市场购买股票，其引述知情人士说法称，社保基金几家规模稍大的境内委托管理人均收到了几亿元不等的资金，这笔资金总规模大概有100亿资金左右，并且已于昨日到账，今日即可入市。第三是科技部2月19日再公布一批国家重点研发计划项目。包括高性能计算、重点基础材料技术提升与产业化、战略性先进电子材料、地球观测与导航、煤炭清洁高效利用和新型节能技术、重大科学仪器设备开发、材料基因工程关键技术与支撑平台、网络空间安全、智能电网技术与装备和国家质量基础的共性技术研究与应用等10个重点专项。

盘面上，各板块呈现涨多跌少格局，除银行、公共交通、旅游、运输服务等少数板块下跌之外，其余绝大部分板块均上涨，其中水务、船舶、软件服务、通信设备等板块涨幅靠前。概念板块方面，全息概念、电子支付、信息安全、维生素、触摸屏、充电桩、宽带提速等板块涨幅靠前，而风沙治理、海上丝路、稀缺资源、装饰园林、三沙概念、黄金概念等板块跌幅靠前。

技术上，日K线以十字星报收，5日线上穿20日线，形成金叉。成交量明显萎缩，投资者交投意愿降低。其他指标方面，MACD红柱伸长，金叉仍在，持续上行；KDJ触顶掉头，趋势走缓；RSI走平，趋势走缓。以上特征显示，多空争夺较为缓和，空头略占优势，后市面临趋势选择。

综合来看，周五大盘在空头势力继续增强的背景下，全日再度演绎了窄幅振荡的走势。场内成交量的清淡，显示场外资金继续保持观望，市场人气明显低落。从技术上看，日K线继续收十字星，高位横盘往往面临方向选择，下周大盘可能做出回应。消息面上，中国1月M2、新增人民币贷款与社融规模大超预期，1月份社会融资规模增量为3.42万亿元，分别比上月和去年同期多1.61万亿元和1.37万亿元。而M2同比增速创19个月新高，新增人民币贷款2.51万亿创历史记录。尽管有经济学家担心，在当前宽松的氛围下，突然放大的货币流动性可能导致部分金融机构增加杠杆力度，与去杠杆的大趋势背道而驰；但是在当前局面下，新增人民币贷款与社融规模的放大对A股形成利好，这一效应有望在后市被逐渐释放出来。另一方面，G20召开在即，全球金融精英即将在上海制定新的对策，令下周充满想象空间。尽管新的举措可能乏善足陈，但投资者总是需要找些寄托，市场还是在期待新的概念诞生。研判下周走势，老左认为，周末若无利好出现，下周市场可能先抑后扬。操作上，建议投资者关注小盘题材股的机会。

丁大卫的博客：下周将进行“两会”行情的预热

2月19日(周五)大盘窄幅整理，收小十字星，两小板走势强于主板，创业板上涨0.92%。盘面上，板块和个股涨多跌少，全息技术、网络安全和充电桩等板块涨幅居前，黄金概念、贵金属和超级电容等板块跌幅居前。两市43只个股涨停，没有个股跌停。全天两市成交4814亿元，比上一个交易日的5906亿元减少了1092亿元，量能萎缩了18.5%。

昨天我指出：“反弹没有结束，调整无论是空间还是时间，都是短期的。明天是股指期货交割日，上午指数还会调整，但是这个调整是短期的，最快下午就可以拉升起来，也不会很深，5日线与10日线金叉，构成大盘的支撑位。具体盘中可以观察领先指标创业板指数，今天创业板率先调整，那么如果这个指数企稳拉升了，大盘也会跟上去”。

今天大盘的实际走势，就是在30日线压力下方盘整，但是下跌的时候又有5日线的支撑，成交量今天快速萎缩近二成，说明抛压不重，但是拉升的力度也不大。下午的盘中跳水，是由一则消息引起，传央行提高部分银行存准率，这还要关注周末消息面。除此之外，今天也是证监会在猴年的第一次新闻发布会(春节前最后一次没有开)，值得关注。

今日股指探底回升，最终平稳保守，短期市场主要还是在消化获利回吐，大盘在回探到5天均线附近之后获得支撑，午后央行提高部分银行存准金的传闻也并未对市场构成太大影响，在趋势回暖之后，投资者的持筹信心得到了恢复，短期在完成缩量整固之后，下周股指有望迎来新一轮的攻势。

从本周的周K线看，本周是收了一根3.49%的阳线，(创业板的阳线幅度是5.44%)，猴年不仅仅是日线开出“三连阳”，周线也是开门红，下周大盘有望依托5周线继续震荡上行，30日线第一压力位必须站上，3908点的目标位也会突破，再下一步就在看了，走一步看一步，下周三起还要发新股，市场机会和风险并存。

下周还将进行“两会”行情的预热：全国人大和政协会议将于3月初开幕，此次会议将审议“十三五”规划纲要，其中以网络安全为核心的网络强国战略是重要组成部分。

林之鹤：大盘开始步入上下两难的阶段！

沪指本周大盘总体呈现低开高走的走势，周涨幅3.5%。在节前本博曾提到节后大盘延续反弹的概率较大，主要依据是建立在红二月的基础上，至此，目前二月涨幅4.47%，暂时超过历史的3.3%的平均涨幅，投资者既可以落袋为安也可以持股等右侧出场信号，依靠概率来操作就是这么简单，而且还非常实用。节后消息面相对平静，昨日社保基金入市这属于标题党一类，因为社保基金十几年前就在市场混，每年也都会有不同的增资额度，再者百亿额度在每天几千亿交易额度的市场属于杯水车薪，心理安慰大于实际效应。倒是一月份2.5万亿信贷暴增有点让人捉摸不透，赤裸裸的再来一次“防水牛”？具体投向也没说，若接下来能持续或许还能对市场形成正面刺激。技术面来看，本周大盘在2900点区域遇阻回落，这是因为2900-3000点是去年九月份和今年一月份的两个整理平台，套牢盘的压力比较重，接近这个附近就能感觉到筹码的减持压力。所以大盘能否冲破这道防线还需要观察，短期上下两难，可能围绕这个区间反复波动，所以下周大盘将呈现区间整理的格局为主，大致在2820-2920区间。阻力位2920点，支撑位2800点。关注焦点；1.消息面变化。2.外围市场的涨跌幅度.3.能否保持在20日线上方运行

股海光头520：震荡回调 多头趋势不变

沪深两市低开后维持震荡，盘面上全息概念、充电桩、触摸屏电子支付、维生素板块引领市场，盘面震荡较大。截至收盘，沪指报2861.38点，跌0.10%，成交1784亿元;深成指报10159.34点，涨0.45%，成交2984亿元;创业板报2211点，涨0.92%，成交886.8亿元。

中证投资认为，今日早盘沪深两市低开后展开震荡，午盘小幅下跌，蓝筹股回调明显，题材股相对活跃。三连阳后市场存在技术回调需求，并且2850点一线压力明显，短期步入震荡整理阶段。不过热点轮动有序，蓝筹降温题材回暖，市场活跃度得以延续，情绪整体平稳。预计短期回调后反弹行情将进一步演绎。

广州万隆认为，目前市场聚焦于两会，管3股涨停。理层维稳预期不断增强，这从社保基金突然出手、央行每个工作日均开展公开市场操作也可以得到验证。同时，节后两融余额三连增、人民币利率企稳、一月信贷2.5万亿等利好层出不穷，各路多头援军也源源不断，短期格局依旧偏暖。但要注意的是，由于部分投资者对期指交割存忧，提前避险，反弹难免一波三折。

虽然目前出现震荡回调，但多头格局不改，笔者观点还是保持不变，5日线回调下来就是买点。当下最重要的是调整心态，调整好仓位和持仓结构，顺应增量资金炒作流向，踏准市场热点轮动节奏，坚守逢低介入的原则，把握住二次上车的机会。

机会方面，除了两会概念，可以关注调整到位的具备高送转题材的标的，经过连续下跌之后，这些股票活跃度明显提升，且普遍较小的市值规模，适合当前的炒作环境，很有可能是后市市场的炒作主力军，在反弹中率先抬头，值得重点挖掘。

博客

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[荐] 下周走势路线图（附策略）

11-15 07:41:43浏览量：0

下周走势路线图（策略）

股指本周二阳三阴，表明其震荡的性质，尤其是周五收出搓揉线，再次将大盘拉入十字路口！下周怎么走？笔者从几个角度及侧面分析如下：

从技术面观察：

1）K线。周五形成的搓揉线具有两侧意义，一则是小波段调整结束，再次“进二退一”式上攻开始，因为搓揉线本身就隐含再次攻击涵义；一则主力刻意制造搓揉线进行策略诱多，毕竟周末消息面的不确定性，使得周五往往是“虚假成分”多。A股历来有“黑周一、下影线周二、红周三、上影线周四、欺骗性周五”不成文之说！笔者虽然趋向于前者，但不排除下周走势“五五开”！

2）巨量。本次牛市共形成两次阴巨量，一次是9.16的2377亿、一次是双十一的3313亿，两次相差936亿，可见在2500点附近形成阴巨量，也印证笔者A股加入巨震区的观点，事实上，本周股指出现了宽幅震荡，但网友不要迷惑的是，股指的“表面”宽幅震荡是围绕2500中轴线进行的，而“内部”宽幅则是结构性严重大分化，股指表面的“稳”隐藏内部的“裂”，同时也再次表明A股的的确确是结构性十分鲜明的行情！

3）趋势。股谚云：趋势是最好的老师！虽然内外部进行非常鲜明的结构性大分化，都A股趋势发生根本性改变了吗？显然没有。日线级别依然是完好的波段+震荡+上升模式；周线级别则是形成历史性的突破—突破了重要的250周均线（自2011年4月22日以来首次），笔者曾经说过突破250周均线意味着牛市真正来临，因为突破本身意味着的中周期形成拐点！再来看月线周期，是不看则已、一看吓一跳，月线已经形成罕见的七连阳，并且重要的大周期60月均线及120月均线，上升空间完全打开，牛途豁然开朗！月线周期真正实现了向上“牛拐头”！

从博弈面观察：

1）波段上攻。自7.22牛市行情展开，股指形成了七个波段（4个上攻波段、3个调整波段），可以看出A股是典型的波段+逼空上攻模式，这种波段看似随机，但具有很强的规律性，即日线级别波段+逼空；周线是10均线为依托；月线5均线为依托。行情走势中规中矩，是随机性与规律性高度的统一！主力采取这种方式的好处是逼空箱体化、策略虚实化、博弈极端化、炒作双向化、利益最大化。以此看来大主力资金不是乱来的！

2）结构性分化。虽然A股呈现很强的波段特征，但并非每个波段都是“齐涨共跌”，而是每个波段有每个波段的主攻方向，每个波段有每个波段的攻击重点，笔者总结归纳，主力的炒作路线图基本上是小盘股（82）——小盘及大盘的轮动——大盘股（28）这样一个循环往复的“跷跷板”模式。说明主力第一时期在充分炒作“小”，第二时期充分炒作（小与大），第三时期充分炒作“大”，那么由此预期，第四时期可能炒作的是“大的结构性分化”与“小的结构性分化”！因此可以看出主力在整体思路上依然是具有高屋建瓴的“战略性思维模块”。结构性分化的好处说白了就是“涨累了就下跌、涨高了就出货、没有涨的就补涨、涨的少的继续拉升”，而且是“先涨的先跌、后涨的后跌、没有涨的抗跌、涨的少的不跌”！单纯从形态上看，“涨多的做顶、没涨够的拉升、涨得少的强势逼空”！因此，虽然市场是随机的，但是主力的炒作依然是按部就班，具有很强的合理性、随机性、规律性、博弈性、策略性的高度融合，如果不从细微结构进行剖析，“新瓜蛋子”很难看出主力进出的思维及战略性意图，尤其是炒作的手法及模式！

下周走势预测及前瞻：

1）浪型结构。笔者认为股指极可能在2500附近完成再次波段的构成，即第四次波段的构筑。日线级别已经构成5浪上升，那么接下来如果展开波段调整，那么极可能是围绕2510—2420构筑上升平台，一来消化双十一3313亿阴巨量，二来平复波段顶部，三来构筑大平台换手区间，其目的是夯实2500之下的基础平台，通过以“时间换空间”来完成未来3000点的战略性突破！毕竟A股已经进入沪港通时代、真正意义退市时代、第二次大牛市腾飞时代、市场结构性大裂变时代、T+0蠢蠢欲动时代，牛市不可能在此终结，更合理的方式是战略性“空中加油”！

2）调整方式。如果参照前期波段模式，那么第一种方式就是回磕2400点，这一种方式比较合理，为下一次炒作腾出箱体空间；第二种方式是小通道方式。即以10均线为依托展开上攻，也就是“涨中有调、调中有涨”的震荡攀升模式；如果周一股指震荡收阳，那么这一模式基本上确立，而且可以期待主力有可能发动“第一牛市阶段”的主升浪！如果是波段往下调同样可以确立牛市依然在“不言顶”中！

前者的调整方式条件也十分充分，因为股指受到日布林线及周布林线的双重压制，而且受到3313亿阴巨量的牵制，毕竟消化这个巨量“非一日之功”。但后者如果再次收阳形成“进二退一”模式，那么预期真正的上升途中的周期性调整将会在主升浪后展开！所以，对于两种模式我们都应该“心中有数”，毕竟主力战略性意图并非是固定的，同样需要根据政策面及消息面的变化而“随机应变”的，网友们也不可以“一根筋”看到底，而是跟随主力下棋，见招拆招，走一步、看一步，尊循大趋势前提之下的“不盲目看多、也不盲目看空”！

3）博弈重点。笔者的观点及思路非常清晰就是：一是大趋势原则。正所谓新手看价、老手看量、高手看势、智者看道；趋势不变“我行我素”，趋势改变“我自量力”；二是曲线思维。牛市不是直的！牛市中同样有小熊市，同样有赚指数不赚钱，同样需要见好就收，同样需要止赢与止损。除非你是坚定不移的趋势投资者，从头拿到尾，否则牛市需要调仓换股、需要阶段性高抛低吸、需要审时度势精选个股、需要察言观色捕捉热点，需要技术性补仓、需要阶段性出局，需要策略性控制仓位，更重要的是根据不同的情势采取不同的策略！曲线思维的核心之一就是“不做死多头、不做死空头、只做战略性滑头”，否则在A股这个投机性市场中，很容易被做电梯，很容易出现“牛市也亏损”，很容易“竹篮打水一场空”！

4）操作重点。下周机遇与风险共存，由于面临多空大碰撞、结构性大分化、因此，下周的操作重点应该：

A）坚持三个原则：一是趋势原则；因为趋势就是唯一不变的标准；二是热点原则；因为只有热点才是赚钱硬道理；三是强势原则；因为强势意味着空间；

B）把握四个重点。一是底部为先；因为底部往往意味着的安全边际；二是补涨为铺；网友不要因为说起补涨就不以为然甚至不屑一顾，其实“补涨的瓜也甜”！比如钢铁板块的补涨其实本身因为行业出现转机，业绩大幅预增，而是因为“水涨船高”，博弈空间浮出水面，马钢股份的补涨6天就达到50%！此外，补涨股的爆发力同样不可小视！三是千金难买牛回头。尤其是处于强势上升中的牛股，一旦回调就构成难得的买进机会，有些网友不敢买进“牛回头”是因为不了解黑马票、大牛票的运行规律及特征，所以只敢做“恶梦”、不敢做“美梦”！四是强者恒强。尤其是六线开花、四线开花、连续阳线、抗跌性奇佳、逆势顽强的品种，一定要敢拿、敢悟、敢博，否则就很容易与好票、牛票、疯票擦肩而过！

C）自我修炼。炒股票就是炒心理；炒股票就是炒意志；心理的修炼并非“一日之功”。笔者接触很多的网友暴露出相同的致命弱点：浮躁心理。看到就心慌意乱，看到涨就手舞足蹈；心与大盘一起走！岂不知主力往往的反技术操作的、反大众操作的、反规律操作的！近视眼心理。犹如下棋，只看一步，缺乏前瞻性；岂不知一只票通常包含拉升、震荡、洗盘、挖坑、迂回、诱惑等多技术环节、多博弈环节，近视眼及单向思维容易被主力牵牛鼻子、被两面打耳光！

炒股票需要分门别类、需要气定神闲、需要高屋建瓴、需要不动声色、需要愿赌服输、需要透过现象看本质、需要积小胜为大胜、需要概率就是赢、需要领悟与磨难！

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笔者中金圈子前期重点牛魔王精品600495今继续大幅上涨，涨幅已达90%！加上兰石重装、花园生物，使得网友仅凭几只票即可完胜11月！昨天圈子提到三大波段牛魔王极品今天出现极为强势表现，一旦大盘走稳，后市主升箭在弦上！笔者黑马圈在本次牛市已经推出大量的涨停板、黑马票、超级大牛股，虽然也有没有涨的或者下跌的票，但后面也同样会慢慢上来、甚至不排除一鸣惊人的反攻！笔者说过，笔者做不到百分百正确，但能够做到百分百常常有涨停、有黑马！笔者的黑马圈子是中金回头客最多的，体现圈子完完全全的真实性，不浮夸、不吹牛、不忽悠、不模仿任何人，坚持实战是唯一标准、坚持简简单单、坚持实用！可以说，笔者的圈子是中国准第一代投资者最真实、最简单实用的圈子，笔者绝对不会说让你成为百万富翁、亿万富翁、但经过一段时间的跟圈，绝对让你的实战水平达到难以想象的水平！当然也有网友喜欢婆婆妈妈的、喜欢唠唠叨叨、喜欢内容多而广的，但笔者绝对不会满足你，为什么，你懂的！笔者认为，圈子就是真刀真枪，圈子就是简单实用，说那么多有个屁用，看那么多有个鸟用，该不赚钱还是不赚钱，想赚钱就要学会模式、学会简单、学会血拼、学会与众不同、学会曲线思维、学会双脚走路！圈子有一只下半年非常强悍的翻倍潜力票大资金介入明显，现加入免费获得！

买六类票你才能大赢！

1）28补涨票。尤其是底部掘起的大盘龙头要重点盯住，这样的票往往是又赚指数又赚钱！比如最近的600115.

2）新股疯票。炒股票就是博弈，很多人认为炒新股风险大，但不要忘记风险与收益是成正比的！笔者是中金第一个推荐兰石重装的，买进的网友有的要求换股操作，有的大胆博弈，前者捶胸顿足，后悔不已！更何况无限风光在险峰！

3）大三浪票。这一类不在少数！无论大盘如何运行，这一类票缺少的就是C浪高潮，买进去等待最后的发射，说不定搞几个连板就赚大发了！笔者圈子及鲜花推荐的600917、603100、600313就是这样的案例；

4）牛回头票。也可以叫涨停板战法、黑马战法票！牛也有休息的时候，涨累的时候，通常会出现短暂的整理洗盘，一旦发力就是冲涨停去！比如000090、002084.

5）底部放量票。要想做到即不想承担风险，又想安安全全赚钱，那你买底部票好了，但也不要瞎买乱买，底部放量是最为重要的参考指标！这一类票你要高度关注它！比如笔者前期中金第一个最早推荐的600495就是这样的品种；

6）二线蓝筹股。实话实说，二线蓝筹股的价值越来越突显，都涨了，那么价值股也该价值回归了，这一类票非常适合稳健的投资者，赚钱不急不慢，稳稳当当，何乐不为？！比如昨天出现的0004XX就是这样的票！此票需要加入笔者的黑马圈才能免费送的！

十月鲜花圈子战绩！

600148 3个月左右成功翻倍！

600072 3个月左右成功翻倍！

600789 10天左右55%！

600410 13天左右30%！

300362 15天涨幅40%！

300370 10天涨幅35%！

300357 2天16%！

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笔者中金圈及鲜花大获全胜中！圈子重点品种601106再次疯狂涨停，再次印证了笔者涨停板战法的凶悍与真实性！ 不相信的网友可加入笔者中金绝杀黑马圈体会一下！中金大黑马战法及涨停板战法讲课的重点，002066再次展开大幅上涨，印证笔者大黑马涨法的真实性！002569同样如此，典型的大黑马赢利模式！笔者圈子及鲜花重点翻倍品种300324已经达到翻倍目标，仅仅两个月的时间，目前依然牛气冲天！目前大盘调整，风险极大。一定要卖出高高在上的品种，买进笔者圈子及鲜花提示的安全边际品种、牛魔王品种、底部刚刚启动的黑马票，不要为了一点点鲜花而放弃加入黑马圈的机会，识时务者为俊杰啊！

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笔者中金圈子及鲜花大获全胜中！圈子重点提示300284连续三天上涨了12%！笔者独创的涨停板战法品种60071再次涨停！6月前重点翻倍精品002490目前已涨了40%！学习过笔者十大赢利模式大黑马账法品种300173展开火爆的大三浪！圈子重点提示的600403两天涨幅12%。所以，赶快加入笔者的绝杀黑马圈子，经常遇到类似盛屯矿业、抚顺特钢、营口港、中泰桥梁等这样的大黑马、大牛股是经常事，抓住一只即可定乾坤！（博文观点及建议仅供参考）

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笔者中金鲜花及圈子大获全胜中！圈子重点提示的002697再次涨停！再次印证笔者涨停板战法的真实性！笔者前期重点翻倍品种旋极信息直推荐后稳健大幅上涨，一个多月涨幅达到65%！昨鲜花重点300161冲击涨停板！前期提示波段品种002490短期涨幅20%！鲜花重点推出300329一年涨幅翻1.37倍！可见耐心对于炒股票何等重要啊！很多网友急于求成，往往欲速则不达！

笔者中金鲜花及圈子大获全胜中！圈子重点提示的002697再次涨停！再次印证笔者涨停板战法的真实性！笔者前期重点翻倍品种旋极信息直推荐后稳健大幅上涨，一个多月涨幅达到65%！昨鲜花重点300161冲击涨停板！前期提示波段品种002490短期涨幅20%！鲜花重点推出300329一年涨幅翻1.37倍！

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9月鲜花及圈子重点战绩！

鲜花及圈子重点：300357 我武生物，2天涨幅20%！ 鲜花重点推出： 600169 太原重工 再次涨停板！

鲜花及圈子重点：600317 营口港 半个月成功翻倍！ 鲜花及圈子重点：600711 盛屯矿业 22天涨幅46%！

鲜花及圈子重点：300238 冠昊生物 15月涨幅近2倍！

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笔者中金鲜花及圈子大获全胜中！继前期重点推出的罗平锌电、盛屯矿业疯涨之外，笔者重点翻倍牛魔王在沉寂一段时间后再次发力，连拉双涨停，涨幅达66%！看来炒股票需要耐心不是虚言！笔者圈子重点品种3003573天大幅上涨22%，一个字—爽！这是继笔者推出特大翻倍品种营口港后，又一个短线大赚品种，圈子及鲜花买进的网友可以充分证明！圈子重点提示的002728说涨就涨，早盘大幅上涨+8.6%！圈子及鲜花重点品种人民网自推荐后一只上涨，16天涨幅33%！

★应中金在线邀请，本人将于2014.09.11晚20:00-21:00做客“中金在线—中金学院”视频培训《捕捉黑马独门秘籍》课程,捕捉黑马独门秘籍，主要从以下这几个方面入手：怎样的快速及时发现黑马股？是否有更为明显的特征去辨别黑马股？与你畅聊黑马股的细节特征，指点江山，传授捕捉黑马秘技等等。欢迎大家来参与视频互动。课程购买的地址是
http://xueyuan.cnfol.com/freeze/266457.html#，如有疑问，可直接拨打全国统一客服热线：400-8888-366。

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实战培训特大利好！

★应中金在线邀请，本人将于2014.08.28晚20:00-21:00做客“中金在线—中金学院”视频培训《捕捉黑马独门秘籍》课程,捕捉黑马独门秘籍，主要从以下这几个方面入手：怎样的快速及时发现黑马股？是否有更为明显的特征去辨别黑马股？与你畅聊黑马股的细节特征，指点江山，传授捕捉黑马秘技等等。欢迎大家来参与视频互动。课程购买的地址是
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通过学习培训，可做到及时识别、捕捉、绝杀诸如笔者最真实的实战案例：罗平锌电、盛屯矿业、山水文化、成飞集成、百圆裤业、大恒科技、佳电股份、深天马等，不学习就要挨打，不掌握核心技术永远无法在股市中赚钱获利，没有一技之长，就会成为搬运工给主力白白送钱！没有绝杀模式，就会在股市中浪费时间、浪费青春、浪费资金！试想，在股市中亏几万你都不心疼，花几百学习就心疼，那不是不可救药是什么？笔者告诉你，股市的钱没有那么轻而易举就能够赚到，唯一的途径就是掌握核心技术、掌握核心赚钱模式，否则结果是什么，你自己慢慢领会吧！

鲜花及圈子大获全胜中！网友如果没有忘记，笔者连续重点推荐的300188美亚柏科4天上涨12%！重点小中线品种300215电科院今天也开始发力冲击涨停板！前期重点中线品种600148长春一东涨幅已35%！此外重点推出的涨停牛魔王600157永泰能源自推荐后已经拉出8个涨停，18天涨幅翻1.2倍！昨天重点推出的600711牛气冲天！笔者涨停板战法极品002640已经双涨停！重点波段极品600199金种子酒目前涨幅20%！赶快加入黑马圈绝杀牛市行情！

笔者重点推出的600711 买进的网友爽不爽？！

笔者重点推出的600157 买进的网友爽不爽？！

其实股不在多，抓住一个足够了！笔者黑马圈虽然无法做到百分百正确，有时也会有不涨的票，但是笔者依然信心满满，因为加入黑马圈的“回头客”很多！路遥知马力，笔者几乎很少用语言去忽悠、去做秀，简单的代码加上并非简单的点评，笔者想说想做的就是：股市是博弈的，不是吹出来的，股市是实战的，不是股神指哪打哪，股市是大道至简的，一只票就会让你发死！所以，笔者的圈子是非常真实的，清清楚楚、明明白白！赢亏都一目了然！

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链接文章

最近主要战绩：

推002114罗平锌电30天涨幅90%！ 推600157永泰能源15天翻1.05倍！

推000970中科三环23天涨幅30%！

推600516方大炭素 21天涨幅30%！

推002709天赐材料5天涨幅17%！

推002284 亚太股份9天涨幅25%！

推002693 双成药业 2天涨幅12%！

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盘古开天——中金最真实博客！！！

六月鲜花文章经典推荐：

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绝杀黑马圈——没有乱七八糟的吹牛皮,没有乱七八糟的忽悠,,没有乱七八糟的分析,只有开门见山,只有直截了当,只有一剑封喉！

每天精挑细选一只黑马,每天精挑细选一只涨停板,每天精挑细选一只牛股,让你的操作简单,简单,再简单！相信笔者,所有的超级大黑马、所有的疯狂涨停板,圈子都有！！！盘古绝杀圈一个月仅仅***00朵,一次全部搞定！！！

山水文化成功翻倍,印证了笔者长期实战所形成的大黑马战法并非是夸夸其谈,去年的上海钢联、同花顺、湘鄂情、冠昊生物都是笔者成功推荐翻倍的纪录及案例！并且笔者至今拥有已经翻倍的300238实战交割单,并在博文中公布。充分说明笔者是中金最真实的博客！因为仅仅是推荐而没有服众的真实交割单很难证明真实水平！

近期笔者的鲜花依然大获全胜中,虽然也有不理想的推荐,但绝大部分品种都涨势喜人,笔者的精典案例：比如1月30日根据大黑马战法推600390,8天涨幅+55%；比如1月13日根据涨停板战法推天泽信息涨幅达16天+45%；2月27日根据双芙蓉出水战法推002454松芝股份15天+42%； 比如2月28日根据黑马战法推00276万马股份3天涨幅+27%；3月31日根据涨停板战法推300184力源信息6天+48%；3月6日根据涨停板战法推002274华昌化工4个涨停板；4月8日根据大黑马战法推600234山水文化35天1.66倍！！！ 4月30日根据波段黑马战法推600432吉恩镍业7天涨幅+66% 5月20日根据单涨停战法推珠江控股2天+20%（获得双涨停）；6月4日根据双涨停战法推002700***浩源2天+15%；6月6日根据大黑马战法推300278华昌达6天+55%；6月9日根据暴量涨停打劫战法推300276三丰智能5天+24%；6月11日根据黑马战法推000607华智控股2天+18%；（未完待续）。 《盘古十大实战赢利系统》炒股票不求人

可见笔者的十大最强赢利模式是符合A股特点的有效捕捉大黑马、大牛股、涨停板的力器,绝不是“小儿科”的东西！至今还有大量学员采取笔者的最强赢利模式进行实战操作,包括不在少数的涨停板敢死队也在采取笔者的模式投入实战。

上海浦东一家实力过亿的机构2013年曾经邀请笔者参加其计算机模拟捕捉涨停板、大黑马票的研究（把笔者的实战书《非赢不可》《如何在股市聪明卖出》以及国家行政学院出版社的《盘古开天最强赢利模式》中所有的战法进行计算机化）想通过股市尽快进入实战操作及想快速获利的的朋友可参加盘古十大最强赢利模式的学习。的的确确能够做到省时省力省心,因为通过短期的学习能够马上进入实战,符合赢利模式条件的品种就操作、不符合的就放弃。能够做到事半功倍,享受做高手的感觉及状态,真正做到炒股票不求人！

近期鲜花文章虽然大获全胜,但是笔者不会原地踏步、停止进步,而是乘胜追击继续捕捉更多、更猛的大黑马、大牛股、涨停板,因为笔者的赢利模式最符合中国股市投机性、政策性、题材性的特点！其原因：

1）A股不适合做价值投资。巴菲特炒A股也会“穿着西装进去,穿着短裤出来”,所以无论是股神林园、基金经理但斌等非常多职业经理人都被价值投资打的落花流水！而笔者的模式恰恰是中国特色的价值投机,其特点就是结合周期性的趋势投资+紧紧围绕及抓住政策性题材概念+主力大资金及游资的流入进行高效率的操作！

2）赢利模式可长可短可变化。在A股如果一根筋,必死无疑！死捂股式的价值投资容易耗费大量的时间和精力,而且往往利润“坐电梯”,成为上上下下的享受。如果过于短线的快进快出,频繁操作容易形成操作的越多、亏损越多！所以,笔者的操作理念就是：有机会就大胆操作,没有机会静心休息。有捂的潜力一定要悟下去,而技术破位坚决卖出,不存幻想！不做“死要面子活受罪”的事情！对于短线资金缩量、缺乏持续攻击性的品种就快进快出；对上涨持续性非常突出的品种就利用跟踪法进行持股悟股操作,直到趋势彻底改变为止！真正做到可操作性,可实现性,可变化性！也就是说能长则长、能短则短、能波段波段、能够满仓则满仓、能放弃则放弃！这样一来可以解决很多朋友的困惑及苦恼,即套怕了、悟怕了、买怕了、卖怕了、跌怕了、涨怕了,通过学习,你必然做到,什么时间段做什么,什么行情买什么,什么品种需要布局建仓、什么品种需要快进快出落袋为安、什么品种需要去追涨、什么品种适合潜伏…所有的操作都是根据市场的变化、时间段的不同、品种的不同、走势的不同进行有理、有力、有节奏、有方向、有控制、有目的的操作！

一、快速选股秘籍

二、暴量涨停板的打却模式

三、捕捉最强涨停板的秘籍 四、双龙出水擒拿术

五、波段黑马猎杀及识别

六、捕捉超级黑马秘籍 七、短线捕捉最强次新黑马股

八、波段选好股----轻轻松松赢利20%

九、60+25（N）傻瓜战法 十、短线黑马红牌战法秘籍

（购买鲜花后语音或视频讲课）

熟读A股你才能赚到钱!

世界上唯一没有门槛的“大学”是什么？笔者告诉你，股市！因为开户不需要提供学历证明，不需要提供知识水平程度标准，更不要求你从事什么、什么性别，所以，进入股市的人可以说是五花八门、三教九流，所以说股市是没有门槛的“大学”！但为什么说是“大学”呢？因为股市博大精深、奥妙无穷，引无数英雄尽折腰，不管你是高高在上的“贵人”及“哲人”，还是普普通通的老百姓，在残酷无情的市场、尔虞我诈的市场中都有可能“被消灭”，“被股神”！最为重要的是股市这个大学属于“宽进严出”，属于胜者为王败者寇，是靠事实说话，最最重要的是股市没有名家与专家，只有赢家与输家！

明白了这个公平的道理，我必须一语中的，怎么赚钱？只有熟读A股你才可能赚到钱！A股是什么？笔者不止一次说，甚至在笔者的股市“三部曲”（第一部《非赢不可》、第二部《如何在股市聪明卖出》、第三部《股市黄金坑战法》）实战书里不留情面地告诉你，A股是投机市、融资市、题材市、政策市、资金市，而不是什么巴菲特式的所谓价值市、晴雨表市、数据市，因此，炒A股你必须多一个心眼，否则很容易颠覆你的股市世界观及方法论，颠覆你传统认识及思维定势！为什么题材股能够鸡犬升天、而蓝筹股无人问津？为什么“价值投机”大行其道、而“价值投资”惶惶不可终日？为什么A更容易强者恒强、弱者恒弱？为什么炒股票一定要听党的话，一定要抓住“一个中心、两个基本点”（一个中心往往是每一次行情都有一个政策性热点核心，是引领板块的主线）（两个基本点指的是成交换手率、题材流通盘）？为什么A股总是炒预期、而炒业绩却碰得头破血流？…等等，所以这些问题你不搞搞清楚，你失败的往往不一定是你的技术，可能是“A股特色”！

笔者曾经推荐过二只鲜花票，其结果让笔者印象深刻，一只票是601515东风股份，当时13元附近推荐，但是没有马上，而是把一个网友折磨的死去活来，割肉离场，其后股价最高涨到30.38元，还不包括10送10！另一只300238冠昊生物，当时推荐股价仅20.5左右，买进的一个网友没有马上获利，而是丧心病狂地“闹心”了，又是割肉离场，其后股价涨到58.34元！所以，悲剧的制造者往往不是市场，而是你自己！上周笔者反复推荐600516时，股价依然处于低位，而很多网友就是不敢买，等股价涨停了，很多人跑进来问笔者，老师，还能买吗？无语了，因此，跌下来不敢买，涨上去胆就肥的大有人在，这样下去怎么赚钱？良心坏透的那些主力庄家哪一个不是搞先知先觉的“高手”，对付市场不在少数的大量的后知后觉“菜瓜”不是小菜一碟吗？还有一个令人匪夷所思的事情，就是一旦大盘下跌，许许多多的投资者都鸦雀无声了，死一般寂静，一旦大盘上涨，个个像打了鸡血，恨不得马上一夜致富！岂不知，下跌才能创出机会啊！市场中几乎所有的顶级高手哪一个不是遇到下跌才兴高采烈的、打足十二分精神的人，所以，菜瓜与高手之间差距并非是技术，而是理念啊！所以，大部分人这样操作，同时也给主力庄家一个反向操作的契机、给主力庄家制造让你误操作的契机！这就是股市，不是你吃掉主力庄家，就是你被吃掉！因此，想生存就必须改变你自己，改变你的理念，改变你的坏毛病、坏习惯！

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鲜花文章及圈子重点000511烯炭新材一周涨幅达+37%！笔者声嘶力竭呐喊的石墨烯牛魔王终开花结果，今天的冲高回落实属获利回吐！大盘今天这个熊样，不走脑子真的有毛病了！笔者重点推出的002167东方锆业3天涨幅百分之十几，算是非常强势了！笔者重点的涨停板战法品种000901航天科技已经凶悍7涨停！看过笔者实在书《非赢不可》的应该不会漏掉这个涨停牛魔王的，至少抓住2个涨停没问题！

笔者去年重点推出重点品种600399抚顺特钢已经彻底翻倍，对于这个独特军工题材的大黑马，当时股价走得不显山、不露水的，但是蓦然回首，股价已经高高在上了！炒股票就是这样，很多时后时间会和你开一个大玩笑！

笔者的第三本新书已经机械工业出版社发行（中国第一部阐释黄金坑实战书）

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笔者的第三部实战新书《股市黄金坑战法》已经北京机械工业出版社出版发行，至此，笔者已经完成了股市实战三部曲的写作《非赢不可》、《如何在股市聪明卖出》、《股市黄金坑战法》。同时加上已经国家行政学院出版社的《盘古实战》DVD，构成笔者的实战赢利系统及实战体系，如果想参加全面系统的培训、以达到迅速进入实战、由新手向实战高手转变的网友、可以点击以下的文章。（提供此培训的学员最近已经捕捉到大量的黑马、大牛股，比如山水文化、吉恩镍业、千山药机、成飞集成、烯炭新材、紫江企业、中成股份、瑞泰科技、滨海能源等市场最强热点、龙头）

（笔者历史经典案例：比如1月30日根据大黑马战法推600390,8天涨幅+55%；比如1月13日根据涨停板战法推天泽信息涨幅达16天+45%；2月27日根据双芙蓉出水战法推002454松芝股份15天+42%； 比如2月28日根据黑马战法推00276万马股份3天涨幅+27%；3月31日根据涨停板战法推300184力源信息6天+48%；3月6日根据涨停板战法推002274华昌化工4个涨停板；4月8日根据大黑马战法推600234山水文化35天1.66倍！！！ 4月30日根据波段黑马战法推600432吉恩镍业7天涨幅+66% 5月20日根据单涨停战法推珠江控股2天+20%（获得双涨停）；6月4日根据双涨停战法推002700***浩源2天+15%；6月6日根据大黑马战法推300278华昌达6天+55%；6月9日根据暴量涨停打劫战法推300276三丰智能5天+24%；6月11日根据黑马战法推000607华智控股2天+18%；）看看这篇文章 炒股票不求人

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