这时就出现了一个问题。因为我国实行的强制结汇制度，大量的外汇占款直接限制了央行的货币政策，因为大量外汇的涌入，我国为了保护外贸型经济而不得不保持汇率的稳定，这就导致央行必须印刷大量的人民币用以吃进美元，否则汇率的抬升就会对沿海外贸经济产生致命的打击。

简而言之，对冲（套期保值）是对一项交易的损失对从另一项交易获得的利润的补偿。“对冲”一词最常用于定义采用衍生工具-标准化衍生工具，期货或期权的金融风险保险（资产价格，利率或货币汇率的变化）。

今天我们就来一起了解一下被称之为“对冲策略皇冠上的明珠”的策略——宏观对冲策略。

宏观对冲策略指利用宏观经济的基本原理，来识别金融资产价格的失衡错配现象，投资股票、债券、商品等多种资产，通过多空仓结合的方式，以期获得可观收益的一种策略。其本质是一种宏观指导下的大类资产配置策略。

文章还将对冲策略重新引入到关于权力转移的既有研究中，而后者主要关注是否发生战争这一狭隘的二分法。在既有不完全信息条件下的权力转移模型中，衰落国要么发起预防性战争，要么做出让步。而在动态的示善博弈中，衰落国可能会采取除战争之外的预防性行动，从而在一定程度上阻止崛起国的权力获取。文章的模型确认了衰落国采取不同程度遏制的条件。此外，既有文献主要将对冲描述为一种最小化未来脆弱性的策略，但文章表明，对冲也可以作为一种筛选机制（screening mechanism），揭示关于崛起国意图的宝贵信息。对冲策略的信息收益（informational benefit）使衰落能够与真正良性的崛起国保持一定程度的合作，同时也能更为有效地识别和反对威胁秩序现状的敌对崛起国。因此，除了通过预先阻止衰落减少未来脆弱性外，对冲策略还能使衰落国在权力转移期间对崛起国采取信息更为全面、因而是更优的对外政策。

精炼贝叶斯均衡

今天的宏观策略的科普内容就给大家分享到这里，我们针对资产配置中常见的策略已经进行了系列的科普，下一期我们将针对这些策略，进行资产配置各策略汇总的讲解，敬请期待。

完全信息状态下，对冲不会发生。对冲是衰落国面临信息问题的一种反应，由于崛起国有动机歪曲自身意图，对冲使衰落国能够获取信息，避免与良性崛起国发生预防性战争。然而，在完全信息状态下，衰落国已知崛起国是良性的还是敌对的，因而没有必要采取某种中间策略。