指数再次起来，这回我还怕你个毛线。
 

今日A股走势分化，沪指、上证50指数走势强劲，宁德时代全天走低，拖累创业板指下跌。港股市场大幅走高，港股互联网板块表现强势，人民币走强，离岸人民币兑美元日内一度涨超700点。两市成交额近8400亿元，行业板块涨跌互现，数字经济概念股大涨，贵金属、软件开发、互联网板块涨幅居前，汽车服务、汽车整车、电池板块跌幅居前。

如果没有量能的配合，股价若出现大幅波动，其真实性也值得推敲。试想一只股票上面5%的压单稀少，一个大户进行一次性建仓，就可以迅速把股价打高，而这种上涨是否能够延续，是否是市场大众资金博弈的真实反映，值得我们认真思考。

至于高点的判断，有以下几种方法：

A股目前就是一个纯粹的博弈市场，

但是，本周还有一个因素可能会压制市场，就是美联储的新一轮议息结果将公布。按照此前的节奏，加息幅度会对全球资本市场都产生压力，也会影响汇率的稳定，不确定性令各路资金操作谨慎。

Splunk 的股价比2020年10月的最高点下跌了54% ，而收入在两年时间里增长了13%。自由现金流也从2020年底的 -2.42亿美元跃升至2021财年的1亿美元，这对于该公司新的以订阅为主的业务模式是一个积极的信号。这只股票的交易价格相对于历史销售额的最低倍数，而且价值相当可观。

好消息是，该公司准备从三个主要的宏观顺风中获益。首先是被称为“新石油”的“大数据”的丰富性，预计市场规模将从2021年的1,620亿美元增长到2026年的2,730亿美元，复合年增长率为11% 。而企业 IT 软件支出预计今年将增长9.8% ，达到6749亿美元。

大数据并没有消失，也没有必要获得这些数据的可见性并确保其安全性。远程工作的兴起和越来越多的云应用程序的使用意味着“攻击面”对黑客来说更大。因此，全球网络安全市场在2021年的估值为1330亿美元，并且预测在2022年至2027年期间的复合年增长率为14.1% 。

斯普兰克公司准备顺应这些行业趋势，他们大幅增加了研发支出，2021年自由现金流转为正值，这可能是他们的新商业模式正在获得牵引力的一个早期指标。该公司还有很高的客户保持率(132%) ，这表明客户坚持他们的产品和支出更多。考虑到这些因素，该股目前的市盈率(PS = 5.6)是历史上最低的，而且在本质上被低估了。让我们深入到商业模型、财务和估值中去了解更多。

好消息是最重要的衡量标准，“自由现金流”从令人难以置信的4亿美元到2020年年底的 -2.42亿美元呈现正增长趋势。2021财年，自由现金流为1.08亿美元。这是商业模式得到改善的一个重要信号，也可能是经济反弹的早期迹象。

如果我将公司的自由现金流与竞争对手进行比较，很明显，Splunk 创造的自由现金流比大多数同行都要少，这可能是该公司股票交易价格低廉的原因之一。从财务角度来看，SolarWinds 绝对是最相似的，它创造了1.56亿美元的自由现金流。

在资产负债表上，该公司有14亿美元的现金和2.86亿美元的短期投资，长期债务为31亿美元。这对于一家“成长型”公司来说是相当高的，但至少是他们的短期债务(未来两年内到期的最低比率为1.56)。

我预计，未来四年，Splunk 的营运利润率将大幅增长，从 -27.46% 增至30% ，达到软件业平均水平的最高水平。

为了提高估值的准确性，我还将他们的研发费用资本化。比如2021财年的10亿美元投资和2020财年的7.91亿美元投资。

Splunk 目前的远期价格与销售比率为4.5。这是该行业倒数第二低，仅高于太阳风，太阳风的预估值为2.4。PagerDuty 交易在一个更高的水平与 PS (向前) = 5.6和 Dynatrace 交易在 PS (向前) = 8。该公司也经常被比作 Datadog (DDOG) ，虽然他们做不同的事情，DDOG 增长更快，因此具有更高的估值与 PS (远期) = 19。

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