作者|毕然，编辑|张梦欣，微信公众号：巨丰投顾（ID:jfinfo）

要闻精选

1.今年前三季度央企净利润同比增长7.4%，比1至8月加快0.5个百分点。央企在天然气保供、油气勘探、5G商用等方面的投资稳步增长。

2.证监会发审委将于18日审核11家上市公司发行可转债预案，可转债正在成为上市公司再融资的重要选择。

3.据CREFI报告，私募基金9月末的平均股票仓位为71.23%，环比下降1.87个百分点。技术硬件与设备行业持续得到大幅增持，已接近历史高位。

4.据中国结算数据，9月份证券市场新增投资者96.28万人，环比下降2.37%。期末投资者总数为1.57亿。

5.北向资金17日净流入17.39亿元，中国平安、平安银行、五粮液的净买额排名居前。这是北向资金连续第6日净买入。

重大事件

特斯拉上海工厂进展顺利 有望带动上游产业链

工信部网站17日公示了《道路机动车辆生产企业及产品公告》（第325批）拟发布的新增车辆生产企业名单，共涉及13家车企，“特斯拉（上海）有限公司”在名单中居于第一位。接受上证报采访的业内人士表示，按照惯例，新车上市前都要申请公告。此举意味着特斯拉上海超级工厂获得了最后的“准生证”，接下来就可以开足马力，大批量生产了。

点评：特斯拉上海超级工厂是上海有史以来最大的外资制造业项目。从政策支持、土建效率、供应商配套等方面，都显示出了特斯拉中国、地方政府、金融机构、产业链合作方对特斯拉本地化的积极态度。

A股公司中，旭升股份（603305）生产的铝合金高压铸造壳体类零件有助于新能源汽车实现轻量化，岱美股份（603730）是遮阳板行业龙头，拓普集团（601689）是为数不多掌握高强度钢和轻合金核心工艺的汽车底盘制造商，它们均已进入特斯拉供应体系。

首个国家级页岩油示范区设立 设备需求将提升

中石油集团官网17日披露，国家能源局组织的新疆吉木萨尔国家级陆相页岩油示范区专家论证会近日在北京举行。专家组听取了示范区建设方案汇报，经过认真讨论，同意示范区建设方案。这是我国首个国家级页岩油示范区。

点评：页岩油是指赋存于页岩层系中的石油资源，我国页岩油可采资源量约50亿吨，仅次于俄罗斯和美国，全球排第三位。国元证券满在朋指出，在页岩油气产业发展带动下，压裂设备需求将提速，预计到2020年，压裂车需求量达到600台，2030年达到1572台，未来3年每年有200台以上采购。公司方面，杰瑞股份（002353）、石化机械（000852）为国内压裂设备的主要供应商。

铜冶炼加工费上调 冶炼端盈利有望阶段性恢复

中国铜原料联合谈判组（CSPT）17日在上海召开了四季度Floor price价格会，敲定铜加工TC地板价为66美元/吨，较三季度上升了11美元/吨左右，调升幅度达20%。

点评：中信证券李超认为，这几年铜冶炼费整体处于下降趋势，此次加工费上调，表明铜矿供应相对于冶炼产能释放偏紧张的趋势缓解，冶炼端盈利有望阶段性恢复。我国铜精矿主要依赖进口，国内铜矿企业以加工冶炼为主，加工费上调对企业盈利影响比较明显。另外，国网投资逐步回升，也有利于改善铜的需求。

公司方面，云南铜业（000878）、江西铜业（600362）、铜陵有色（000630）等，主营铜冶炼加工。

华为发布自动驾驶移动网络解决方案 相关公司受关注

华为发布了行业第一个ADN Mobile（自动驾驶移动网络）解决方案。该解决方案包含AI训练平台iMaster NAIE、跨域AI单元 iMaster AUTIN和MBB网络AI单元iMaster MAE三部分，这三个部分通过分层自治形成最小闭环，并按需垂直协同。基于该解决方案，华为将在明年推出系列化的无线网络自动驾驶的L3应用。

点评：业内表示，目前，中国整车制造企业正普遍采用渐进式技术路线，推动自动驾驶汽车量产。预计2019-2020年，多数车企将推出L2-L3级别的自动驾驶产品，到2022年以后，将布署L4以上级别的整车。5G的快速发展为自动驾驶商业化提供了重要条件。万安科技（002590）在智能驾驶领域，已掌握ABS、EBS、EMB、EPB等制动系统电子控制技术。均胜电子（600699）大力推进汽车智能化业务落地，陆续获得大众、戴姆勒等客户新订单。四维图新（002405）牵头共建国家级智能网联汽车产业生态平台。

第七届世界军人运动会将隆重开幕 规模历届最大

18日，第七届世界军人运动会将隆重开幕。这是中华人民共和国成立70周年之际，中国举办的一次重要的国际性综合体育赛事，是中国政府、中国人民履行大国责任担当、推动军事体育交流、促进世界和平发展的积极实践。

点评：本届军运会共有109个国家9308名军人报名参加，赛会规模为历届最大；共设27个大项、329个小项，竞赛项目为历届最多,可以说是世界军人的“奥运会”，是军体健儿的“群英会”。

A股公司中，科锐国际（300662）为第七届世界军人运动会首席人力资源战略合作伙伴。辰安科技（300523）中标第七届世界军人运动会运动员村、铁人三项、定向越野安保及信息化建设项目。

今日机会

钯金价格迭创历史新高 近一年来价格接近翻倍

钯金概念股：贵研铂业（600459）、西部材料（002149）

区块链移动身份证应用即将落地 再不用担心隐私泄露

区块链概念股：南威软件（603636）、远光软件（002063）、东港股份（002117）

首款折叠屏手机销售火爆超预期 产业链公司望受市场关注

折叠屏概念股：万顺新材（300057）、精研科技（300709）、劲拓股份（300400）

首个国家级页岩油示范区设立 设备需求将提升

页岩气概念股：杰瑞股份（002353）、石化机械（000852）

铜冶炼加工费上调 冶炼端盈利有望阶段性恢复

铜概念股：云南铜业（000878）、江西铜业（600362）、铜陵有色（000630）

公告精选

国电南瑞（600406）拟与国家电网下属科研单位共同投设南瑞联研功率半导体公司。

汤臣倍健（300146）与中国科学院上海生科院共建营养与抗衰老研究中心。

三联虹普（300384）子公司与华为签订战略合作协议。

深纺织A（000045）拟挂牌转让好好物业公司及冠华公司股权。拟不低于30663.74万元转让冠华公司50.16%股份，拟不低于5834.27万元公开挂牌转让好好物业公司50%股权。

韩建河山（603616）预中标4.43亿元项目，金额占2018年营收的42%。

精工钢构（600496）预计前三季度实现净利润2.72亿-3.45亿元，同比增长85%-135%。

来源：巨丰投顾

作者：毕然 执业证书：A0680618110001

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海默科技(sz300084)事件点评:二季度扭亏,环保定增已完成报价

类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩,冯胜 日期：2016-08-15

事件:

海默科技发布半年报:2016年上半年,公司实现营业收入1.54亿元,同比下降22%,实现归母净利润291万元,二季度扭亏。 投资要点:

油价上涨,公司油气销售和油服业务利润提升。受油价大幅下降影响,公司2015年归母净利润下降74%,2016年一季度亏损788万元。2016年二季度,在多相流量计领域和压裂泵液力端领域,油气设备销售仍受制于油田资本开支下降,预计未来有所回升。油价上涨后,移动测试、售后服务等油服价格上涨,同时公司控制成本,油服业务上半年同比增加54%。公司拥有1.3万英亩海外气田,直接受益于油价上涨,二季度油田销售业务大幅减亏。在这几种因素的综合影响下,公司二季度利润扭亏。

定增油田环保,技术领先,已完成报价,有望成为新增长点。公司成功研制泥浆不落地处理设备和压裂反排液处理特种车,防止废弃泥浆和压裂返排液中有害物质对土壤和地下水造成污染。公司2015年发布定增预案,拟定增不超过7.2亿,其中5.4亿用于油气田环保装备生产研发基地建设项目,1.8亿元用于补充流动资金。拓展油田环保业务主要是依托公司现有油气设备扩大生产线。随着环保政策的加强,居民环境意识的提高,油田环保百亿级的市场空间有望打开。定增项目预计建设周期两年,产能逐步释放,建成后预计新增营业收入8.75亿元,投资回收期7年。经营稳定后预计可贡献业绩在1亿元以上。

节能环保产业基金已成立,外延可期。公司出资5000万与甘肃股权交易中心股份有限公司、甘肃省国有资产投资集团有限公司共同成立2.5亿产业基金。主要投资方向为节能环保技术和装备、节能环保产品、节能环保服务业及资源综合利用产业等领域具备良好成长性的企业。我们预计公司将依托产业基金,在油田环保以及其他环保领域加快外延布局。

不考虑非公开发行,预计公司2016-2018年EPS分别是0.10元,0.13元,0.16元。我们看好公司业绩逐步好转,看好公司在大环保上的布局,给予公司＂增持＂评级。

风险提示:非公开发行具有不确定性;油价大幅下跌风险;大盘系统性风险。

恒泰艾普(sz300157):行业低迷致公司业绩下滑;积极布局油气全产业链打造能源服务集团

类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2016-07-19

1.事件。

公司发布2016年半年度业绩预告,2016年1-6月归属于上市公司股东的净利润1,296.5万元—2,333.8万元,比上年同期下降55%-75%。

公司公告,控股子公司西安奥华正在全国中小企业股份转让系统办理挂牌手续。

2.我们的分析与判断。

(一)行业低迷致业绩下滑,积极布局油气产业链。

根据公司公告,2016年上半年公司实现净利润1,296.5万元—2,333.8万元,比上年同期下降55%-75%,主要原因是油气行业整体仍处低迷,受行业投资持续减少惯性影响公司原有业务出现下滑。

公司在行业低迷期抓住机遇,报告期内完成了对新锦化和川油设计的收购,完善了公司产业链上下游的布局,提升了公司的综合竞争力。

作为国内油服产业链布局最完善的上市公司,我们认为未来公司将受益于油价反弹。

此外控股孙公司中盈安信和欧美克已在新三板挂牌,控股子公司西安奥华正在全国中小企业股份转让系统办理挂牌手续。公司已公告与中盈安信签订股权转让协议,承诺转让304-750万股。公司持股中盈安信成本约为7.3元/股。我们认为公司有望转让部分控股子公司/孙公司股权,并将使公司获得较高投资回报,全年业绩仍有望实现快速增长。

(二)与中海外能源签署贸易框架协议扩展业务领域,助力业绩增长。

近日,公司与中海外能源已在北京完成《恒泰艾普与中海外能源有限公司战略框架协议书》(以下简称＂框架协议＂)签署。

根据框架协议规定,初期双方将以燃料油、润滑油等石油相关制品以及其他化工产品为主要贸易品种,并以国内贸易为主。未来双方将逐步拓展贸易品种并延伸至国际贸易。恒泰艾普将从上游炼厂及化工厂直接采购相关产品后供应给中海外能源,完成整个贸易流程,每笔贸易业务周期1个月至3个月不等。

双方协议贸易金额每年15亿,合同执行期限为三年。本协议终止前,任何一方可以提出延期申请,经友好协商一致后,可延长本协议,每次延长期限均为3年。

根据公司公告,该项目如顺利实施未来将扩大公司整体营收规模,并对公司业绩形成一定的积极影响。

(三)整合现有资源,未来发力清洁能源及环保。

为实现集团化发展,公司整合现有资源及技术,构建三个发展潜力较大的板块:特多钻井公司RRDSL与西油联合形成大西油工程公司,提供油田现场服务;将恒泰艾普原有G&G业务、销售能力与博达瑞恒G&G业务、销售能力整合,成立恒泰艾普研究院,提高效率;设立云技术公司,以互联网+油气勘探开发技术为基础,结合大数据、云计算,开发建设行业VR技术和非行业VR技术。

环保业务方面,公司收购新锦化和川油设计,未来可向国内小型村镇推广非管网方式解决村镇天然气供应,改善村镇能源结构,减轻大气污染。

同时,公司出资1,000万元投资黑龙江盛大环境建筑工程有限责任公司,结合油化工、煤化工、医药化工等＂三化水＂的技术优势,未来将推广实施村镇污水分布式、智能化解决方案。通过云值守、低成本、云管理、物联网,切实有效解决村镇污水问题。

(四)布局天然气应用产业链,综合型能源服务集团雏形已现。

本次收购股权成功后,恒泰艾普将持有新锦化95.07%股权、川油设计90.00%股权。

新锦化主业为离心压缩机研发与制造,在多个细分应用领域处于先进水平:新锦化在国内合成氨离心压缩机领域处于先进水平;在天然气输送用长输管线压缩机业已取得突破,其自主研制的8.3MW级燃气天然气输送压缩机组已在巴基斯坦天然气管线稳定运行。

＂十三五＂期间,随着国家对治理雾霾的力度加大,天然气替代燃煤将得到快速发展。根据发改委规划,到2020年,天然气消费量在一次能源消费中的比重达到10%以上,利用量达到3600亿立方米,2015-2020年天然气消费量年复合增速将达到14%。

离心压缩机在石油与天然气领域用于管道输送和加压液化等,未来随着国内天然气消费量的逐年增加,离心压缩机的需求有望保持稳定增长。

川油设计的主营业务包括气田集输、油气长输和城镇燃气三大类设计服务。2015年我国天然气管网长度约10万公里,到2020年长输管网总规模规划达15万公里,年均增长约8%。

此次收购新锦化和川油设计将有助于公司产业布局切入油气输送、油气装备制造业,是公司拓展产业链上下游、扩大资产规模、增强盈利能力的重要举措,并将助力公司实现综合型能源服务集团目标。

(五)收购西油联合、安泰瑞能源、成都欧美克,建设综合型国际油服公司。

2013年4月,公司收购AnterraEnergyInc.(以下简称＂安泰瑞＂)27.6%的股权。安泰瑞致力于加拿大西部盆地的石油天然气开发,主要生产区块为＂布莱顿＂和＂巴肯＂;该公司同时还拥有油气处理工厂,支撑公司中游产业的运作。

通过对安泰瑞的战略投资,有助于公司开拓美、加中小油田服务市场;同时通过对安泰瑞油田区块的深入研究,将有机会促进公司及其成员企业为类似大型油田区块提供一流的、大规模的技术服务,从而进一步提高公司的盈利能力和水平。

2013年10月,公司收购成都西油联合石油天然气工程技术有限公司剩余49%股权,实现了对西油联合的全资控股。西油联合的主业为油气田产品设备集成服务、工程项目承包及服务。

通过全资控股西油联合,公司新增油气田工程技术服务能力,增强了公司在油服行业的竞争力和市场占有率。考虑到此前收购的SpartekSystemsInc.和廊坊新赛浦,公司已可以提供从油气勘探数据解释处理、测井到油田工程等的油服产业链多项服务,初步成为了综合型国际油服公司。

2016年1月,公司公告成都欧美克已完成在全国中小企业股份转让系统的挂牌公开转让,证券代码为835563。欧美克挂牌新三板有利于完善其激励机制,稳定和吸引人才,增强核心竞争力;同时可引入新的战略投资者,为欧美克长远发展提供基础。

(六)收购中盈安信51%股权,进军＂数字化油田＂产业。

2013年,公司全资子公司博达瑞恒使用自筹资金1.8666亿元收购中盈安信技术服务有限公司(以下简称＂中盈安信＂)51%股权。中盈安信承诺2013年、2014年、2015年和2016年经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的税后净利润分别不低于2,815万元、3,750万元、4,750万元和4,950万元。

中盈安信主要为石油天然气行业提供全方位的以安全生产为核心、以两化融合为目标的信息及相关技术服务。包括上游油气田、中游油气长输管道、LNG接收站以及下游炼化等各类终端设施的设计、施工、建设、运营、维护全生命周期的信息化管理及安全生产运营保障服务。

中盈安信具备多项自主研发的核心专有技术和专利技术,提出了数字油气田二三维一体化技术,打破了国外公司在该行业的技术和市场方面的垄断。此次收购有助于博达瑞恒进一步拓宽的业务领域和客户资源,强化石油天然气技术服务业务板块,增强在油田技术服务行业的竞争力和市场占有率;同时将助力公司进军＂数字化油田＂、实现能源集团的目标。

2015年12月,中盈安信正式在新三板挂牌公开转让,证券代码为834728。

(七)收购博达瑞恒,增强公司勘探开发软件技术服务相关业务。

2012年3月,公司收购北京博达瑞恒科技有限公司(以下简称＂博达瑞恒＂)51%股权;2013年10月,公司收购博达瑞恒剩余49%股权。目前博达瑞恒为全资子公司。

公司和博达瑞恒同为油服软件和相关服务提供商,公司全资控股博达瑞恒后,博达瑞恒停止代销与恒泰艾普存在较强竞争关系的产品,并从产品互补性等角度出发增加了新的代理品种,提高了母子公司产品的协调统一性。同时公司将Simo2D/3D和SeisFast两种产品在部分市场区域的代理权授予博达瑞恒,有助于扩展公司产品销售渠道。

此次收购,有助于提高公司在油气勘探开发软件技术服务市场的占有率,优化公司的管理结构,使公司与控股子公司博达瑞恒实现利益一致,并助力公司寻找海外油气勘探开发软件优质标的。

(八)油气勘探软件技术国内领先,通过并购进入油服仪器及装备制造行业。

公司传统主业为油气勘探开发软件技术服务,具体为研发、销售油气勘探开发软件,利用这些软件和相关技术为石油公司的勘探开发工作提供地震数据处理、综合解释和油藏开发方案设计等服务,帮助石油公司降低勘探风险、提高勘探成功率和资源开采效率。

公司油气勘探开发软件技术实力处于国内领先水平,特别是在复杂油气藏的勘探开发技术方面,公司拥有多项特色技术。公司已研发的软件覆盖了地震资料采集设计、处理、解释、储层综合研究及油藏建模等勘探开发主要环节,在地质成图等方面拥有独特技术和软件产品。

3.投资建议。

考虑新锦化及川油设计,预计2016-2018年EPS为0.19/0.26/0.30元,PE为55/40/35倍;若考虑中盈安信股权转让,2016-2017业绩预计为2.05、2.87亿元,PE为36/26倍。公司在行业低谷期通过收购布局油服及天然气运营产业链,子公司中盈安信、成都欧美克等已在新三板挂牌上市,未来受益原油价格反弹和国内天然气消费量持续增长,维持＂推荐＂评级。

风险提示:原油价格大幅下滑、收购后整合低于预期。

永泰能源(sh600157):电力业务并表,继续向＂能源、物流、投资＂三大产业转型

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：郭荆璞,钟惠 日期：2016-04-29

2015年电力业务实现并表,煤炭业务经营稳定。2015年全年,公司实现原煤产量1,144.98万吨、销量1,161.02万吨(其中:对外销售1,072.01万吨、内部销售89.01万吨);洗精煤产量55.21万吨、销量57.79万吨;煤炭贸易量63.89万吨。2015年公司电力业务实现并表,全年(5-12月)实现发电量131.50亿千万时,上网电量125.21亿千万时。公司煤炭、电力业务均保持了较高的盈利水平,2015年公司煤炭业务毛利率51.64%,电力业务毛利率37.03%。

2016年公司或将主动大幅缩减煤炭业务。从公司一季报数据来看,2016年1-3月,公司煤炭业务实现原煤产量114.82万吨,销量114.30万吨(其中:对外销售107.23万吨、内部销售7.07万吨);洗精煤产量4.80万吨、销量6.68万吨;煤炭贸易量4.75万吨。电力业务实现发电量37.77亿千瓦时,上网电量35.79亿千瓦时。根据公司2016年经营目标,公司全年计划煤炭产量600万吨,销售量600万吨,预计煤炭单位销售成本210元/吨,发电量192亿千瓦时;全年预计实现营业收入110亿元,净利润6.6亿元。不难看出,公司主动减少了煤炭产量计划,2016年计划产量仅约为2015年实际产量的50%,一季度煤炭产销量同比减少均在50%以上,这足以显示公司转型的决心。

从煤炭单一主业向＂能源、物流、投资＂三大产业转型。报告期内,公司实现了从煤炭单一主页向煤炭、电力双主业的转型。煤炭板块,公司现有在产主焦煤及配焦煤总产能为1,095万吨/年,拥有煤炭资源保有储量25.24亿吨(焦煤资源保有储量10.58亿吨,动力煤资源保有储量14.66亿吨);电力板块,公司所属电力公司分布在江苏省与河南省境内,正在运营的装机容量496万千瓦,在建的装机容量332万千瓦,规划建设的装机容量266万千瓦,总装机容量1,094万千瓦。未来,公司将继续在＂能源、物流、投资＂三大领域积极发展。

能源方面:以电力为中心,加快电力和油气产业发展,稳定煤炭生产运营,积极推进页岩气资源勘探。尽快形成1,000万千瓦以上电力装机容量和1,000万吨/年油气加工能力,结合市场形势以不亏损为原则,保持一定的煤炭产量。同时,公司将紧跟电力体制改革和国企改革步伐,力争在清洁能源领域、售配电领域和混合所有制方面取得突破。

物流方面:依托公司能源板块各产业优势,积极开展大宗商品物流和贸易业务。加快广东惠州大亚湾码头和仓储项目建设,尽快形成2,000万吨/年码头吞吐能力、1,000万吨/年动态油品仓储能力,建成国内最大的燃料油配送中心;同时加快张家港10万吨级长江煤码头建设,形成1,000万吨/年码头吞吐能力,构建公司大物流格局。

投资方面:稳妥推进感知科技物联网项目,形成未来新的经济增长点;积极布局人类辅助生殖等医疗产业基金、股权投资基金等新兴投资业务,逐步介入金融保险领域,实现良好投资回报。

盈利预测及评级:以公司总股本111.95亿股计算,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.04、0.04、0.05元/股,对应4月27日股价的市盈率分别为107、112、93倍。鉴于公司持续收购、向多元化转型,维持公司＂买入＂投资评级。

股价催化因素:投资项目盈利超预期;煤炭限产保价有大动作;固定资产投资加速;公司在非煤项目收购上继续突破。

风险因素:新收购资产业绩不达预期;公司资金链紧张;煤炭需求走弱;矿难风险。

杰瑞股份(sz002353):业绩取得正向增长,业务结构调整效果显现

类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马松 日期：2016-08-10

投资要点:

营收增长符合预期,净利润略低于预期,整体毛利率恢复水平低于我们的预期,但公司盈利能力仍然行业领先。公司上半年营业收入增速8.98%,与我们之前预计9%的年增长水平基本一致;上半年整体毛利率水平29.65%,低于我们33.5%的年平均毛利率水平,我们对毛利率水平的恢复过于乐观,行业仍处于弱复苏状态。上半年公司钻完井设备及油气田工程设备制造、设备维修改造与配件销售、油田工程技术服务和油气田工程建设服务营收占比分别为46.71%、29.96%、18.51%和4.51%。其中公司设备维修改造与配件销售营收大幅增长43.2%,油田工程技术服务和建设服务分别大增68.4%和127.8%,三块业务表现亮眼。国外业务营收达7.29亿元,同比大幅增长104.52%,首次超过国内业务,毛利率亦有所提升,公司国际化进展明显。设备制造业务占比较大,规模下降18.9%。毛利率方面,设备毛利率上升至49.26%,同比增长8.74%,油田工程技术服务毛利率-22.90%,下跌较多。整体来看,油气勘探开发投资大幅缩减和国际油价长期低位运行的背景下,油服行业复苏不明显,公司仍然取得营收和净利正向增长,实属不易,也充分展示了公司较强的调整应变能力。

选择性坚守,调整性转型,公司战略转型目标明确。公司经过两年行业调整以来,仍持续变革:面对恶劣的油气行业环境,公司加快调整业务结构,缩减钻完井设备、压力泵送服务等产品线的规模,重点发展油气工程建设总包服务,积极拓展环保业务。形成了装备制造、工业服务、环保、天然气、油气工程总包、油田服务和油田开发七大产业集团,权责利分明。在行业低谷的重大挑战期,公司在公司文化、激励机制等方面继续积极努力,坚持推进产业向一体化解决方案提供商发展,进一步加快国际化发展,逐渐完成钻完井设备和油田工程技术服务板块向油气一体化技术解决方案提供商转型,天然气设备和油气田工程建设服务向油气一体化工程解决方案提供商转型。

天然气业务是公司业绩增长的重要看点。随着能源消费结构调整和节能减排的推动,天然气成为大力发展的石化能源,预计未来发展空间较大,天然气消费量将加速增长,天然气价格改革的逐步推进也将对行业形成长期利好,天然气行业未来有望迎来黄金发展期。公司天然气地面工程建设占据油气田工程建设业务的绝大部分,在设备和工程建设总包方面耕耘多年。公司页岩气压力车设备国内市场占有率50%以上,其承建的页岩气液化厂EPC项目已在黑龙江、四川、青海等地有序运行。2016年上半年公司油气田工程建设服务营收规模达6008万元,规模虽小,但同比大幅增长127.8%,燃气方面业务增速非常强劲,未来有望充分享受行业红利继续保持高速增长。

下调盈利预测,维持＂推荐＂评级。

公司锐意革新,不断改进组织架构,应对行业低迷效果明显,在油田环保、页岩气、设备维保等方面的布局完善,未来增长点明确。预计公司2016年~2018年EPS为0.22元、0.42元以及0.67元,市盈率对应当前股价分别为78.35倍、39.96倍、25.16倍。之前毛利率恢复速度预期过高,此次相应下调。

风险提示。

油价水平低于预期;国际化加快带来的管理风险。

通源石油2014年半年报点评:业绩受行业影响明显,海外整合可期

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邹润芳,王书伟 日期：2014-08-25

通源石油上半年受国内石油行业开工量不足影响明显,业绩大幅下滑。报告期间实现营业收入8924.55 万元,同比下降40.82%,净利-1545.13 万元,同比下降191.20%。公司射孔业务受各油田开工推迟影响,其中复合射孔器销售同比下降41.95%,毛利率下降11.97 个百分点,复合射孔服务增加54.98%;子公司北京大德广源压裂业务受开工推迟和季节性影响,压裂增产服务同比下降69.63%;子公司西安通源正合上半年开钻11 口,完钻10 口,钻井服务收入下降66.27%,毛利率下降48.5 个百分点,形成较大亏损,是造成业绩下滑的主要原因;原油销售收入增长60.91%,但毛利率下降74.3 个百分点。

上半年业绩受行业影响明显,下半年有望好转。报告期间国内油田投资额下降,各油田开工较往年推迟,造成上半年工作量同比下降较大,同时公司射孔服务、压裂服务等均属于油田增产服务,作业存在季节性,公司主要作业会集中在下半年,根据我们对行业的预判,我们认为下半年石油行业工作量会优于上半年,因此公司下半年收入和利润有望好转。

定增有望重启,看好公司海外业务。国内油田服务受中石油及中石化开工率下滑影响较大,上半年公司子公司中只有美国两个子公司Tong Petrotech Inc.和Tong WellService, LLC 实现盈利。报告期间已经完成收购的安德森射孔服务工作量饱满,收入同比增加,假设上市公司年底完成对安德森的收购,经我们测算,对2015 年,2016 年EPS增厚约0.20 元,0.25 元左右。

投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价15.00 元。我们预计公司14 年-16 年的收入增速分别为31.1%、196.9%、24.6%,净利润增速分别为179.1%、83.2%、16.3%,首次覆盖给予增持-A 的投资评级,6 个月目标价为15.00 元,相当于14 年62.5 倍的动态市盈率。

风险提示:子公司安德森业绩不达预期,定向增发不能顺利启动。

下半年国内石油行业开工量不达预期。

中国石化:稳中有＂改＂,油价波动下的＂不倒翁＂

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇 日期：2016-08-12

报告摘要:

稳中有＂改＂--中国最大的一体化能源公司,长期具有稳定市场地位和盈利表现,国企改革的排头兵。2015年公司已经完成销售公司的增资重组,而16年油气改革步入深水区,中石化勘探,炼油和化工板块的混合所有制改革有望进一步落实。近年来中石化已完成对仪征化纤、江钻股份的专业化重组,我们继续看好油气领域改革的进一步推进,中国石化旗下的泰山石油、四川美丰、上海石化等上市公司平台值得重点关注。同时公司作为国内最大一体化能源公司之一,具有在油价周期波动下的独特优越性,市场地位稳定,PB处于上市以来的绝对底部,是极具长期投资价值的优质公司。

各个板块全面受益于油价温和反弹。在油价温和反弹的情况下,勘探板块逐渐扭亏,在未来有望盈利。炼化板块受益于低油价和油价反弹中的优势成本,以及无可比拟的市场主导地位,大部分炼厂地处消费量高的优质地区,受地炼产能增加影响较小,长期利润企稳看好。化工板块在低油价下成本相对较低,较煤化工具有竞争优势,且处于化工大景气周期,有较大盈利预期。销售板块具有良好销售终端,储运网络和布局,销售板块利润保持高位。

非油业务发展潜力大。公司自2008年以来发展非油业务,年增速保持40%以上,且现阶段单店年收入距成熟零售店相去甚远,具有非常大的上涨空间。在化工产品＂网上销售商城＂以及＂车联网＂综合服务布局的有很大期待空间。

盈利预测:预计公司2016、2017、2018年EPS 0.31、0.35、0.40元,对应PE 15.31,13.65,12.03。对照可比公司保守市盈率19倍估计,给予目标价5.89元,对应2016年PB为1倍。首次覆盖给予＂买入＂评级。

风险提示:油价波动超出预期,非油业务发展不及预期,化工景气周期提前结束,混合所有制改革低于预期等。

江钻股份-注入优质资产中石化机械:钻完井设备技术领先,盈利能力具备改善空间

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：杨绍辉,闵琳佳,张君平 日期：2014-10-10

江钻股份仅以18亿元定增成本获中石化石油工程机械公司近100亿元收入规模的资产注入,中石化的石油机械板块实现整体上市。江钻股份自1998年底上市有16年,如今转身已是中石化的石油机械板块整体上市平台。我们对该股首次给予买入评级,目标价32.00元。

支撑评级的要点。

上市公司的控股权未发生变化。石油机械板块重组完成后,中石化集团持有上市公司股权比例为51.94%,仍是控股股东。

中石化石油机械板块实现整体上市,上市公司经营范围从单一的钻头业务扩展至海洋和陆上钻完井一体化设备业务。中石化石油工程机械公司注入到上市公司,既是兑现股改承诺,也是中石化混合所有制改革中包括销售、装备、油服在内的一个重要环节。上市公司的经营范围也从单一的钻头业务拓宽至陆地钻井设备、固压增产设备、井下工具、海上钻完井设备、天然气管道等业务板块,13、14、15年合并报表的经营收入规模估计值为75、83、94亿元,14年收入结构中,预计压裂车占比25%,油气管道占比23%,钻头钻具占比12%。

中石化石油机械板块内的固压设备、连续油管设备和井下工具领域具备竞争优势。此次注入上市公司的中石化石油工程机械公司旗下,包括3个全资子公司四机厂、三机厂和沙市钢管厂、石油机械研究院、以及持股65%的四机赛瓦等资产,其中四机厂的压裂车组经营规模约20亿元,2013年国内压裂设备市场份额在45%-50%,位居国内压裂设备市场首位,四机厂的连续油管设备与中石油江汉所、杰瑞股份齐名,四机赛瓦的固压设备控制系统和井下工具产品得到客户较高评价。

中石化石油机械板块的盈利能力具备上升空间。相比国际石油机械设备制造企业NOV、FMC,以及国内杰瑞股份、宏华集团和海隆控股,中石化石油机械板块2012、2013年净利率仅为1.1%、1.2%,公司预计2014、2015年净利率分别为2.1%和2.3%。其中四机厂2012、2013年毛利率仅11%,远低于可比公司杰瑞股份43%的毛利率水平。

国内外非常规油气开发有利于石油机械板块收入增长。我们重点关注中石化石油机械板块内的压裂车组和连续油管等增产设备和四机赛瓦的井下工具,这些产品有望在两桶油国内页岩气开发和海外非常规油气开发中继11-13年后再度呈爆发式增长。

评级面临的主要风险。

有一定的管理风险;压裂车组的价格竞争风险。

估值。

按备考利润预测表,公司估计13、14、15年收入分别为75、83和94亿元,净利润分别为1.7、2.0和2.5亿元,综合考虑石油机械板块内四机厂和四机赛瓦等竞争实力,以及盈利能力的改善空间,公司合理估值在150亿元以上,按增发后股本计算最新市值122亿元,上涨空间在20%以上,首次给予买入评级,目标价32.00元。

吉艾科技:新建丹格拉炼厂,有效对冲低油价风险,未来业绩最大看点

类别：公司研究 机构：联讯证券股份有限公司 研究员：郭佳楠,王凤华 日期：2016-07-11

原油市场曲折回暖,预计17年底回到60美元/桶以上。

全球油气市场正在逐步恢复平衡,供需过剩已经从150万桶/日下降至120万桶/日。产量方面,OPEC5月原油日均产量较4月份减少12万桶,俄罗斯4月日均产量微降7万桶,美国从15年的940万桶/日下降至目前的880万桶/日。值得注意的是,油价回升将使已经停产的油田(包括页岩油)死灰复燃,目前已有迹象。我们认为,原油市场供需平衡的再恢复将是一个曲折而又反复的进程,目前价格50美元/桶为合理价格,油价近期内仍有波动可能性,但跌倒40以下的概率较小,在2017年底原油价格有望上升至60美元/桶以上。

油服承压,但公司重视研发,产品更新速度快,测井仪器有望稳定发展。

公司的核心优势是能够不断推出市场亟需的新产品,迎合了市场的需求,公司目前正在研发的随钻测井技术,有望填补国内空白。今年三桶油继续削减勘探资本支出,我们认为测井服务板块会继续承压。公司在力保国内市场份额的同时,利用现有设备和技术优势,开拓新的国际市场。由于油价下跌,一些大的公司基于成本等原因撤出了一些市场,公司正在利用自己的设备成本和技术优势去填充这些市场。行业的不景气也许反而给中国的油服企业进入原本难以进入的市场提供了机会。

收购安埔胜利,升级为综合油服公司,业务拓展至海外。

安埔胜利的收购,具有里程碑意义,通过收购钻井进一步完善和拓展了石油天然气勘探开发工程技术服务产业链,完成了从单一测井向石油工程技术服务与油田工程总承包三位一体的综合性油服企业的转变。公司的业务模式,跟国际油服巨头斯伦贝谢的发展历程类似,有望成为中国版的斯伦贝谢。另外,安埔胜利的收购,也使公司实现了海外业务的拓展,目前安埔胜利在哈萨克斯坦有5支钻井团队在满负荷工作,安埔胜利的业绩承诺有保证(15-17年净利润分别不低于9443.55、10860.09、11946.09万元)。

新建丹格拉炼油厂,年产120万吨,有效对冲低油价,未来业绩最大看点。

在原油价格低迷情况下,炼化行业却收益丰厚,公司响应国家＂一带一路＂的号召,在塔吉克斯坦建设了年产量120万吨的炼化项目,有效对冲了低油价导致上游勘探开发收入降低的风险,为公司今后2-3年业绩最大看点。同时,公司高管和员工大比例参与定增计划,彰显了对公司未来发前景的信心。

可比公司分析。

国内A股市场从事测井、钻井等业务的公司主要有恒泰艾普(300157)、杰瑞股份(002353)、中海油服(601808)、神开股份(002278)。与竞争对手相比,公司目前估值相对较低。

丹格拉炼厂将是未来1-2年业务主要增量,我们预计16-18年的归母净利润分别为1.40亿、2.90亿、3.25亿元,对应的EPS为0.32元、0.67元、0.75元。参考恒泰艾普和杰瑞股份的估值,我们认为吉艾科技的合理估值区间为90-110X,合理股价为15.3-18.7元/股,给与＂买入＂评级。

中海油服:预计中期业绩将出现较大幅度亏损

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：刘志成 日期：2016-07-29

中海油服预计16年上半年亏损约84亿人民币,主要是因为拨备和减值费用达到71亿人民币。虽然2季度公司的主营业务净亏损环比收窄,但是盈利的改善幅度却低于我们的预期。我们预计下半年业绩难有明显复苏,因此我们下调了该股的盈利预测,预计16-18年公司主营业务将保持净亏损。我们对H股和A股重申卖出评级。

支撑评级的要点

过去两年中由于油价大跌,油企都大幅缩减了资本性开支。中海油服受到设备利用率低和服务费下跌的重创,部分钻井平台现金流折现评估价值低于其账面价值,公司将不得不对固定资产做出36.88亿人民币的拨备。此外,公司还将会做34.55亿人民币的商誉减值。该商誉基本上来自08年收购AwilcoOffshore时产生的溢价。考虑到当前海上钻探市场经营环境艰难,该项目溢价就显得不合理。

细看之下,公司2季度核心净亏损约为3.7亿人民币。虽然相比1季度亏损9.27亿人民币有好转,但是我们认为业绩的环比改善主要还是来自于季节性影响。业绩的改善程度也没有达到我们的预期,因为我们先前预计16年旺季(每年的2、3季度)公司有望扭亏为盈。

虽然油价相比1季度的低点已有明显的反弹,但是这仍不足以推动离岸油气项目投资的大幅增长。在较长的一段时间内,需求仍将低迷。

影响评级的主要风险

油价大涨;

新市场开拓进程快于预期。

估值

我们将H股估值倍数从0.4倍2016年预期市净率调整为0.6倍,是15年8月以来的交易区间的中间值。因此,我们将目标价从4.64港币上调至5.38港币。

A股方面,我们将目标价从9.96人民币上调至10.10人民币,仍基于公司3个月平均A-H股溢价(自我们上4月底的最新一份报告出版以来,溢价已从157%缩窄至118%)。

宝德股份:租赁理顺转型逻辑,业绩反转可期

类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈福 日期：2015-11-05

主业处底部区间,收购表露转型决心

公司传统主业为石油钻采自动化设备的研发与销售,近年来油价低迷使得公司主业在过往两年表现不佳。在传统主业陷入需求＂寒冬＂的背景下,公司积极谋划转型发展,先后在2014、2015年收购华路环保60%的股权和庆汇租赁90%的股权,进军环保行业和融资租赁行业。

融资租赁:打通转型逻辑的关键一环,租赁余额年内料翻倍

公司在自动化与环保业务上的转型,需要有力的金融支持,在此背景下,收购庆汇租赁成为打通转型逻辑的关键一环。庆汇租赁是典型的小而优标的,其盈利能力、优质客户和项目的储备、开拓能力较为出色,截至三季末租赁资产余额13.7亿元,四季度预计新增逾15亿元。

业绩反转可期:未来两年租赁利润或超预期

庆汇租赁承诺2015-2017年归属净利润分别为6552、8505和11331万的业绩承诺。我们认为庆汇租赁在优质项目储备能力、降低资金成本、扩大租赁业务规模三个方面有很大的看点,未来两年业绩大概率超预期,我们估算其2015-2017年可贡献的归属净利润分比为6930、9341和13050万。

自动化与环保业务:转型逻辑理顺

公司钻采设备业务未来出现继续恶化的概率较小,且公司自控系统技术出众, 不排除未来进军机器人行业的可能性。环保业务由设计向施工运维延伸,10月接首单PPP 项目,并有意开拓石油污水处理业务,成长空间打开。

小市值+成长性被低估,买入评级

我们预测公司2015-2017年EPS 为0.44/0.77/1.17元,净利润年均复合增速63%,对应2016年预期37.3倍PE,PEG 为0.6,市场对公司未来成长性存在低估,综合考虑公司未来业绩存超预期可能,且租赁、环保、自动化三大业务板块正形成良性互动,首次给予公司＂买入＂评级。

风险提示

1)国际油价继续走低,导致公司主业亏损扩大;2)租赁业务推进受挫,或出现较大规模违约。

智通财经APP获悉，得益于原油价格上涨、油田端资本支出大幅提升，油服企业2022年收获满满。据统计，在已经披露2022年业绩预告的油服公司名单中，中曼石油、中海油服、海油工程、仁智股份等公司均交出一份不俗的“成绩单”，业绩增幅最高超过7倍。光大证券认为，随着全球油服投资额与采购额大幅增长，油服行业将进入上行周期，行业景气度有望持续提升。

具体来看，中曼石油预计公司2022年实现净利润5亿元至5.5亿元，同比增长655.96%至731.55%。对于业绩大增，公司表示油价持续高位运行是关键，公司抓住行业回暖大好时机实现业绩增长。

中海油服发布2022年业绩预增公告，预计2022年度实现的按照中国会计准则计算的归属于本公司股东的净利润人民币21亿元到人民币25亿元，与上年同期(法定披露数据)相比，将增加人民币17.87亿元到人民币21.87亿元，同比增加571%到699%。

海油工程1月19日晚间发布业绩预告，预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润13.25亿元至16.19亿元，与上年同期相比，将增加9.55亿元至12.49亿元，同比增加258.11%至337.57%。

中油工程发布2022年年度业绩预告，预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为6.67亿元-7.39亿元，同比增长45.24%-60.86%。公告显示，业绩预告期间为2022年1月1日至2022年12月31日，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，将增加2.40-3.11亿元，同比增长57.65%-74.60%。

石化油服发布2022年年度业绩预告，预计2022年归属于上市公司股东净利润预计为人民币4.6亿元左右，比上年增加人民币2.8亿元，增幅155.6%。公告显示，业绩预告期间为2022年1月1日至2022年12月31日，预计2022年归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润预计为人民币3.8亿元左右。

统计数据显示，2022年，WTI原油均价为94.40美元/桶，较2021年上涨26.42美元/桶;布伦特原油均价为98.60美元/桶，较2021年上涨27.79美元/桶。

此外，中海油服发布的《2023年战略指引公告》显示，第三方机构最新预测，预计2023年原油需求仍将持续增长，全球上游勘探开发资本支出总量较2022年相比增加约12.4%，其中海上勘探开发资本支出总量较2022年相比增加约11.6%。国内方面，受益于持续稳定的勘探开发环境以及油气在中国能源消费结构中的重要地位，将保障一定时期内油田服务行业景气。

光大证券认为，随着全球油服投资额与采购额大幅增长，油服行业将进入上行周期。“在能源安全保障工作重要性凸显的背景下，‘增储上产’政策持续推进，油服板块整体受益。”光大证券分析称，叠加高油价驱动上游资本开支提升，油服行业景气度有望持续提升。

相关概念股：

中曼石油(603619.SH)：公司预计2022年年度实现归属于上市公司股东的净利润为5亿元-5.5亿元，同比增加655.96%-731.55%;预计2022年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为4.99亿元-5.49亿元，同比增加689.88%-769.10%。

中海油服(601808.SH)：公司预计2022年实现归属于公司股东的净利润21亿元到25亿元，同比增加571%到699%。2022年，公司各板块主要业务线作业量和装备使用率同比有一定程度上升，拉动了收入上涨，有效缓解了因全球通胀和油价持续高位影响带来的成本压力，多重因素拉动净利润增长。

石化油服(600871.SH)：公司预计2022年归母净利润4.6亿元，同比增长155.6%。石化油服表示，得益于国际油价上涨和国家能源安全增储上产“七年行动计划”的持续推进，国内油田服务市场持续稳步增长，受此影响，公司净利润实现增长。

海油工程(600583.SH)：公司预计2022年实现归母净利润13.25亿元至16.19亿元，同比增长258.11%至337.57%。海油工程表示，2022年，公司持续推进国内与国际两个市场、传统油气与新能源工程业务的多元化发展布局，全年工作量再创历史新高。

新潮能源涨停收盘，收盘价2.76元。该股于13点5分涨停，未打开涨停，截止收盘封单资金为7698.73万元，占其流通市值0.45%。

资金流向数据方面，6月28日主力资金净流入1.16亿元，游资资金净流出4132.98万元，散户资金净流出7515.06万元。

近5日资金流向一览见下表：

该股为可燃冰，油气改革，油服概念热股，当日可燃冰概念上涨2.2%，油气改革概念上涨1.86%，油服概念上涨1.82%。

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