炒股，懂了就懂了，不懂就不用懂了，强行懂也是装懂。有人说游资要止损，风格、玩法都没有对错，条条大道通罗马。

风格、筹码都不同，别人玩追涨博弈，本身就是止损止赢的玩法，我是低吸机构重仓蓝筹股，以及指数，哪有割肉一说？建仓的逻辑都不同，别人是二级市场K线波动，我是企业经营预期，行业逻辑，研究的是基本面，会计科目，管理用报表……

调整接近尾声

十大券商看后市，研报的观点，一定要理性面对，降准提升政策预期，这是中肯的话，以及震荡整理行情或接近尾声，也算正确。

但是，指数调整到尾声了，与行业反弹，股票涨跌有关系吗？节后上证综合指数跌了没有，却有4000只股票跌了，怎么还盯着别人预测上证综合指数，还不醒悟？

一件事情即使是标准答案了，对于指导交易也意义有限，你还关心做什么？我之所以写这些，因为长期亏损的太多了，他们不知道什么是好内容，不写你们就认为没有干货，连点击阅读都不会了。

目前的行情很简单，主力用鞭子把散户往一个地方驱赶，主力的能力，就是如何让散户聚集，随后收网，他们钻研的是收割之术。那么，有拉升的行业，有砸盘的行业，内心折磨加倍，大多数人，必定是追涨杀跌。

新一轮反弹来了？

个人观点，研报的观点太乐观了，我不认可。我认为3、4月份依旧没有行情，只有小级别的反弹。可以预期100点反弹，兑现了再说后市。

未来，会风格切换，双创市场会迎来一轮漂亮的反弹，无论是新能源、半导体、医疗。但是，大家都不看好它们了，100个分析师，有99个唱空，那么大多数人就是对了吗？

加速下跌，就是赶底的过程，希望3月份就能砸出黄金坑，继续向下，能跌多少，不是我说了算，市场又不是我家的超市，假如我确定性会下跌，我还会左侧建仓吗？还会经常承受建仓后跌20%左右，和本金有仇，等最低点再建仓，不更好？

左侧，右侧都是一种交易模式，没有好坏，只有利弊，这个世上就没有十全十美的东西，只是你看重它哪个优点，可以弥补缺点。就像企业招聘，一定有你看上的能力。

所以，这个位置，依旧还是震荡整理，大多数人依旧还是会追涨，股市的魅力，就是撞了南墙也没有用，刚刚在新能源里面追涨的人，割肉后，痛不过3秒，转身又会去追涨，以为换个姿势，就不用撞了，一定不会肯低吸，否则就不会割肉了。因为换个筹码低吸，与继续持有没有区别。

最后总结

行情，就是反复震荡，然后决定方向。大多数人只能享受行情的盈利，所以顺势而为。但不代表你去追涨，而是提前切换，假如小凡没有科技股的仓位，这种位置，一股都不会建仓，继续持股，与追高建仓是两回事。

林园说过，不要轻易做高抛低吸，不要恐高，并不是让大家去追涨，你们都误解了，后面他也懒得解释了，反正大多数人都是亏损。

个人观点，不作为投资依据。谢谢点赞、关注，这样下次就会第一时间收到更新了……

投资有风险，入市需谨慎！

中国基金报记者 曹雯璟

3月17日，央行宣布，将于3月27日下调存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

多位基金人士表示，此次降准有利于提振市场信心，未来A股或将迎来盈利增速上行期。

此次降准时点略早于预期

招商基金研究部首席经济学家李湛表示，当前海外金融机构风波频出，折射长期低利率快速转向提升可能滋生问题。国内年初资金利率上行，综合来看对降准预期不充分。之所以现在降准，比较合理的解释是支持信用投放补充金融机构负债端资金来源。该政策无论对宏观经济修复还是股票市场资金预期都是偏利好。

创金合信基金首席宏观分析师、基金经理罗水星表示，经济整体处在复苏的路径上，但复苏力度相对比较温和，需要政策的支持。当前基建承担了比较重要的稳增长功能，降准0.25个百分点，释放的长期资金在5000亿元左右，能够有力地支持基建项目的融资需求。

从外部环境来看，海外央行前期不断加息缩表对市场流动性的冲击逐渐显现，欧美银行业出现结构性的危机，全球货币市场受到扰动。中国央行适时进行降准，有利于稳定流动性预期，提前做好全球流动性潜在冲击的准备。

万家基金表示，此次降准幅度不大，时点略早于预期。降准释放央行维护银行负债端稳定的积极信号，同时也体现出央行继续支持和巩固宽信用、稳增长的基调没有转变。降准利好银行负债成本降低，存单市场情绪有望缓和，同时，利于缓和跨季资金面担忧，对短久期资产相对友好。对于长久期资产而言，降准直接影响相对有限。

大成基金表示，根据央行公告，本次降准主要是为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕。1~2月社融数据表现偏强，信贷投放量较大，导致银行间流动性略偏紧，降准后有助于宽货币向宽信用的进一步传导，助力经济复苏，提振市场预期和主体信心。

海富通基金表示，本次降准主要是应对2月以来资金面持续偏紧的状态，缓解银行间流动性紧张的问题。本次降准0.25个百分点，可以释放一定规模的流动性，3月15日央行也对MLF进行了超额续作，两个操作都为银行间市场提供了大量长期资金，有利于稳定资金面的预期。

兴业基金表示，本次降准时间点超市场预期，有望有效满足金融机构中长期资金需求。当前处于经济复苏的前期，在货币政策“精准有力”的基调下，为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，预计未来结构性货币政策支持依然是央行货币政策重点。

汇丰晋信基金宏观及策略师沈超表示，本次降准主要为了降低银行负债成本，更好支持银行服务实体经济。目前经济处于复苏期，信贷需求明显回升，降准利好经济进一步回升。

鹏扬基金表示，当前海外风险频发，国内经济复苏和政策力度成为投资的关键。上周央行先进行了2810亿元的MLF超额净投放，又于周五晚间宣布将于3月27日降准，凸显政策维持流动性宽松，支持经济复苏态度坚定。

诺安基金表示，此次降准的时间点超出市场普遍预期，下调幅度则符合预期。为更好地提高服务实体经济水平、保持银行体系流动性合理充裕，在央行可选的政策工具之中，降准所能提供的流动性期限最长、成本最低，可以更有效缓解货币创造过程中的流动性约束。

西部利得基金表示，降准有利于为商业银行提供长期资金，支持信贷投放以推动经济恢复。此外，还有利于提振市场信心。此次降准可能意味着央行货币政策态度仍然维持较为宽松，流动性总体充裕的状况短期可能不会发生改变，或有利于提升股债市场信心。

降准有助提振市场信心

谈到此次降准对于资产市场的影响，兴业基金表示，对A股市场而言，此次降准将有效提振市场对内需复苏的信心，以及更好地帮助经济和金融市场应对当前外部金融风险不稳定的环境。

罗水星表示，今年经济整体呈现温和复苏态势，企业盈利筑底反弹但弹性可能有限。降准提供充裕的流动性，有利于拔估值的延续，利好TMT和国企估值提升，建议继续关注成长风格和中国特色估值体系的主题投资机会。

海富通基金表示，债市方面，本次降准后，银行间流动性将回归合理充裕状态，资金利率有望回落，并带动短端利率回落。但经济仍然处于复苏通道，尽管修复斜率趋缓，但复苏未停，长端利率下行空间可能小于短端，较低的期限利差水平可能有所修复。品种方面，考虑机构普遍存在配置压力，叠加优质信用债供给不足，可以继续把握信用利差压缩的机会，建议仍旧以票息策略为主。

股市方面，本次降准凸显了政策维持流动性宽松、支持经济复苏态度坚定，中国经济或有望温和复苏。A股将迎来盈利增速上行期，且当前估值在低位，股票资产性价比高，预计A股市场将有整体性机会。春季行情后，市场需要等待关于经济修复和政策的增量信息选择方向。

沈超表示，目前中国经济处于修复期，权益资产处于估值相对低位，本次降准有望提振市场情绪，或有利于中特估值、AI等当前焦点板块持续发酵。

鹏扬基金表示，下一阶段，基于资本市场流动性相对宽裕和经济温和复苏的预期，股票组合结构可能比仓位更重要。投资者应紧密跟踪经济复苏和海外流动性条件好转的市场主线，预留一定的估值安全边际。后市可以积极关注消费、医药、低估值的顺周期和中特估值标的，以及自主可控下的信创、计算机、半导体等。从弹性来看，信创、计算机、半导体等板块更大，而中特估值需捕捉交易机会。

一 重要提示

1、本半年度报告摘要来自半年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者应当到上海证券交易所网站等中国证监会指定媒体上仔细阅读半年度报告全文。

2、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。

3、公司全体董事出席董事会会议。

4、本半年度报告未经审计。

5、经董事会审议的报告期利润分配预案或公积金转增股本预案

无

二 公司基本情况

2.1公司简介

■

■

2.2公司主要财务数据

单位：元 币种：人民币

■

2.3前十名股东持股情况表

单位: 股

■

2.4截止报告期末的优先股股东总数、前十名优先股股东情况表

□适用 √不适用

2.5控股股东或实际控制人变更情况

□适用 √不适用

2.6未到期及逾期未兑付公司债情况

□适用√不适用

三 经营情况讨论与分析

3.1经营情况的讨论与分析

2019年上半年，我国贸易势头总体平稳，结构继续优化。从国际来看，世界经济增长动能明显减弱，贸易的不确定性增大。受全球范围内诸多不确定性因素的影响，中美经贸摩擦螺旋升级，世界经济下行风险增大，中国进出口贸易发展面临的外部环境更加严峻复杂；从国内来看，尽管劳动力、土地等要素成本还在上升，但中国进出口贸易发展的基本面良好，政策环境不断改善。然而，目前服装进出口行业面临着众多困难和不确定性，如贸易摩擦加剧，生产成本价格上涨，汇率反复波动等。面对国内外贸易发展的严峻形势，2019年上半年，公司在董事会的正确领导下，毫不动摇地践行“一切为了发展、一切服务发展”的工作理念，以年度工作纲要为抓手，全面推进各项目标任务，总体工作平稳有序。

2019年上半年，公司实现销售收入22.78亿元，同比减少11.36%；实现利润总额2.49亿元，同比增加235.36%；实现归属于母公司所有者的净利润1.81亿元，同比增加240.50%。

2019年上半年，公司紧紧围绕“一个中心、两个抓手、三个目标、四个重点”开展各项经营管理工作。

1、深入推进团队建设，努力打造业务铁军

公司围绕“务实高效、积极进取、业绩至上、效率优先”的团队精神推动人才梯队建设，全力构建全方位、多层次的人才培养体系，争取培养出具备专业能力、敬业精神及团队协作能力的人才梯队。上半年，公司多措并举，有力的保障了公司人力资源长期可持续发展：一是优化人才培养体系，建立并完善阶梯化、差异化的培养体系；二是通过干部调整和员工岗级薪酬的调整，进一步深化干部队伍能上能下和员工收入能高能低的灵活机制；三是强化各团队负责人的责任意识，提高团队的素质水平。

2、稳健发展服装主业，加快推进新型特色市场业务

2019年，中美经贸摩擦螺旋升级，国内经济下行压力加大，市场风险显著提升，各类不确定因素使得公司业务发展和业务开拓面临诸多困难和不确定性。为有效应对系统性风险，公司加速推进“双轮驱动”业务发展战略，在结构调整中稳步推进业务升级优化，坚持稳中求进，聚焦主业发展。经过不懈努力，公司传统业务与新型业务、专业子公司与公司本部业务呈现出协调发展的良好态势。

（1）传统服装主业筑牢发展根基

面对复杂严峻的外部市场环境，公司坚持深化转型升级，通过提供差异化产品和服务来不断增强传统业务的市场核心竞争力和可持续发展能力。同时，对于各子公司，公司管理层明确责任分工，制定有针对性的发展措施，进行分类指导。公司继续打造三大业务综合支持平台：第一，持续优化一体化打样设计中心；第二，规范审慎地推进海外生产基地的调研论证；第三，打造高品质的、具有原创精神的研发与谈判展示中心，在设计打样、产能协调、展会服务、品牌建设等方面全力支持服装主业的健康发展。各业务子公司积极寻求创新和突破，紧抓客户开发不放松，不断提高自身服务能力和提升服务价值，取得了良好成绩。

（2）新型特色市场业务加速扩张

公司按照“错位化、差异化、门槛化”的业务定位思路，在做好风险控制的前提下，积极开拓新型特色市场业务。公司与国内大型央企、国企、上市公司及国际知名生产企业建立了良好的合作关系，稳步提升市场份额。在监控化学品领域、海产品进出口领域，公司深耕细作，取得了新的进展。此外，公司还凭借优质的服务能力和高效的服务意识，牢牢抓住国家信息安全产业的发展机遇，在机电产品购销领域积极开展新业务，业务风险可控，规模稳步增长。

3、提高投资管理水平，推进清理整合进度

公司努力提高投资管理工作整体水平，一方面做好投后管理，积极配合厦门银行的IPO申报，尽快实现股权投资的资本增值。另一方面，公司继续发挥自身上市公司的资本市场平台优势，积极寻找符合公司未来业务发展方向的、具有较高科技含量的、处于细分市场第一方阵内的优质投资项目。资产管理方面，盘活在手闲置资产，提高资产使用效率，尽最大可能实现良好资产收益。2019年，公司继续推进各项资源清理整合任务。面对工作量巨大的清理整合任务，公司攻坚克难，目前清理工作进度符合预期。

4、建设全面风险管理体系，坚守风险防控底线思维

上半年，公司加速推进全面风险管理体系建设，为确保全面风险体系架构完善、行之有效，公司对制度体系进行了全面升级。

此外，为进一步加强风险管控，公司以客户为单位，对业务进行了全方位风险排查。公司也将以此次全面风险排查工作为契机，切实提升公司日常风险管理水平，不断增强财务对业务的预警及风险提示功能，为实现高质量可持续发展夯实基础。

5、提升安全管理水平，筑牢安全生产防线

在安全管理方面，公司牢记“以人为本、安全发展”的理念，进一步强化“红线”意识和“底线”思维。公司组织安全文化宣传及相关安全活动，进一步强化红线意识，筑牢安全生产防线。公司高度重视安全生产工作，并组织了多次安全巡查，上半年，公司实现安全生产无事故。

2019年下半年，公司将继续毫不动摇的践行“一切为了发展、一切服务发展”的工作理念，紧紧围绕“一个中心、两个抓手、三个目标、四个重点”开展工作，确保完成年度目标任务。

1、深度推进团队建设工作

下半年，公司将进一步完善多层次、立体的培养体系，加强员工学习，提升员工基本素质。通过落实人才培养方案，为公司人才梯队建设夯实基础，逐步形成一支既能符合公司当前工作要求、又能符合公司改革发展需要的人才团队。

2、全面落实“双轮驱动”业务发展战略

在传统服装主业方面，公司将继续通过搭建完善业务综合支持平台，实施定向、精准扶持政策等措施，为业务开拓提供支撑。一是公司将尽快完成设计研发与展示谈判中心装修的全部工作；二是公司将继续优化提升一体化打样设计中心的服务质量；三是各业务子公司将积极寻求创新和突破，紧抓客户开发不放松，不断提高自身服务能力和提升服务价值，争取取得良好成绩。

在新型特色市场业务方面，公司将在做好风险控制的前提下，继续按照“错位化、差异化、门槛化”的业务定位思路积极开拓新型特色市场业务。在监控化学品特许经营、商务部援外项目、海产品进出口业务、信息安全领域等方面，精心维护好与现有战略客户的关系，深度巩固既有市场份额，不断提高特色业务的市场份额和效益水平。

3、强化资本运作，盘活在手资产，加快资源清理整合进度

公司将进一步强化资本运作，继续积极配合厦门银行IPO工作，实现资本增值；同时，公司也将继续积极审慎地考察优质投资项目，盘活闲置资产，实现良好的资产收益。公司将继续推进资源清理整合工作，确保按照进度完成清理任务。

4、有效提升全面风险管理水平

下半年，公司将持续完善管控制度和流程，围绕客户风险防范做到业务信息和财务信息一体化。同时，公司将贯彻“管控是为了发展，优化管控是为了实现高质量稳健发展”的管理理念，处理好发展与风控的关系，进一步推动硬性管理与软性文化相结合，用发展的成果作为检验公司全面风险管理工作的唯一标准。

5、安全生产警钟长鸣

公司将继续贯彻安全生产的底线思维和红线意识，积极开展“安全生产月”活动，对子公司进行定期安全巡查，确保安全生产无事故，同时继续完善安全管理制度，强化安全检查手段，全面落实安全生产责任制，筑牢安全生产防线。

3.2与上一会计期间相比，会计政策、会计估计和核算方法发生变化的情况、原因及其影响

√适用 □不适用

1、执行新会计准则的影响

财政部于2017年颁布了修订后的 《企业会计准则第22号 ——金融工具确认和计量》(财会【2017】7号)、《企业会计准则第23号——金融资产转移》(财会【2017】8 号)、《企业会计准则第24号——套期会计》(财会【2017】9 号)及 《企业会计准则第37 号—— 金融工具列报》(财会【2017】14 号)，并要求境内上市公司自2019年1月1日起施行。

根据新金融工具准则的相关规定，公司对于首次执行该准则的累积影响数调整2019年年初留存收益以及财务报表其他相关项目金额，未对2018年度的比较财务报表进行调整，据新准则规定对2019年年初调整的报表项目及金额详见本半年度报告第十节第五点之30重要会计政策和会计估计的变更。

2、修订报表格式的影响

财政部于2019年4月30日发布的《关于修订印发2019年度一般企业财务报表格式的通知》（财会[2019]6号），对企业财务报表格式进行调整，相关列报调整影响如下：

■

3.3报告期内发生重大会计差错更正需追溯重述的情况、更正金额、原因及其影响

□适用 √不适用

公司代码：600287 公司简称：江苏舜天

江苏舜天股份有限公司

11月4日晚间，江苏舜天（600287.SH）发布公告，公司收到证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司立案。受此影响，11月7日，江苏舜天低开低走。截至当日收盘，报5.05元/股，下跌4.54%，总市值22.39亿元。

在公告中，江苏舜天并未透露公司涉嫌信息披露违法违规具体所涉何事。钛媒体APP就此向江苏舜天求证，电话始终未能接通。回查公告，钛媒体APP注意到，江苏舜天此次被立案或与公司卷入“专网通信”事件有关。

因“踩雷”专网通信一案，江苏舜天交出了十余年来的首份亏损年报，公司2021年度亏损逾6亿元。虽然在今年一季度就实现盈利，但公司毛利率一再降低。

信披违规被立案

11月4日晚间，江苏舜天发布公告称，公司于11 月 4 日收到证监会下发的《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，证监会决定对公司立案。

不过，公告并未透露江苏舜天涉嫌信息披露违法违规具体所涉何事。对此，钛媒体APP电联江苏舜天方面求证，始终未能接通后，钛媒体APP又向其公开邮箱发送邮件，但是截至发稿前未能收到回复。

值得注意的是，回查公告，钛媒体APP注意到，2021年8月，江苏舜天发布了《关于江苏舜天重大风险事项的监管工作函》。监管工作函显示，此前，监管部门向江苏舜天核实专网通信业务相关情况，上市公司称与上海星地通通信科技有限公司于 2018 年 10 月至 2019 年 8 月期间发生过采购业务，相关业务均已正常完结，未说明和披露专网通信其他业务往来信息。

江苏舜天公告监管函，截图自公告

同时，监管函指出，江苏舜天与客户签订的电子通信设备销售合同出现应收账款逾期的合同执行异常情形，合计金额 1.37 亿元，占公司最近一期经审计净资产的5.21%。彼时，上市公司相关业务的应收账款余额合计 10.44 亿元，占最近一期经审计净资产的 39.77%，相关事项可能对上市公司构成重大风险。值得注意的是，从2016年至2020年披露的年报主营业务明细来看，公司并未提及该业务。

在公告监管函的同一天，江苏舜天还发布一份“关于公司重大风险的提示公告”。在公告中，江苏舜天表示，公司经营的通讯器材业务存在部分合同执行异常的情况。截至该公告日，公司通讯器材业务应收账款逾期金额为1.37亿元。上述事项可能导致公司产生损失的风险。同时，公司通讯器材业务应收帐款及应收票据余额合计为 10.44 亿元，存货余额为 0，预付账款为0。

在上述公告中，江苏舜天表示，公司正积极与相关客户沟通后续还款事宜，但由于应收账款金额较大，部分客户涉及媒体报道所涉专网通讯业务或涉及相关诉讼案件金额较大，部分应收账款到期能否收回存在不确定性，将可能导致应收账款逾期风险。

为追回账款，江苏舜天很快提起诉讼。公告显示，从2021年9月起，江苏舜天先后向四川科为奇、哈尔滨综合保税集团、南京长江电子信息产业集团等公司发起诉讼。其中与四川科为奇的纠纷，法院已作出判决其应向江苏舜天支付2.05亿元。双方经协商达成了和解，四川科为奇以公司债券向江苏舜天履行了剩余债务。

直至今年9月，江苏舜天披露了相关诉讼进展称，南京市雨花台区人民法院认为案件需待刑事侦查结果为依据，作出中止诉讼裁定。

最终，因通讯器材业务债权逾期等情况，江苏舜天对该等债权全额计提信用损失准备，对2021年的归母净利润影响高达-6.73亿元，致使公司当年巨亏。

毛利率连续下滑

一年过去，江苏舜天正在逐步走出阴影。今年前三季度，公司实现营收30.39亿元，同比增加27.97%；同期归属净利润3972万元，同比增加155.21%。

江苏舜天近年毛利率情况，截图自东方财富网

虽然业绩回暖，但是其盈利能力却接连下滑。数据显示，前三季度，江苏舜天毛利率为8.25%，同比下降5.59个百分点。拉长时间线看，从2021年上半年起，公司毛利率连续6个报告期下滑趋势。在毛利率下滑的同时，公司净利率也没有亮点。今年以来，各报告期净利率水平始终在2%左右徘徊，第三季度甚至跌破2%。

值得注意的是，在2021年计提了全额计提信用损失准备之后，江苏舜天依然面临较大的应收账款回款压力。最新一期财务数据显示，江苏舜天应收账款5.84亿元，同比增加54.99%，占当期营收比重为19.22%。应收账款大增，公司现金流吃紧。三季报显示，公司经营活动产生的现金流量净额为-2.34亿元。

此外，江苏舜天流动性风险不容小觑。三季报显示，公司账上货币资金为7.63亿元，同期短期借款为7.49亿元、一年内到期的非流动负债320.2万元，也就是说，公司账上的货币资金刚刚可以覆盖同期的短期负债金额。值得注意的是，公司账上的货币资金并非可以随意流动，有相当一部分是不可随意支配的保证金。半年报显示，公司货币资金为8.79亿元，银行承兑汇票保证金、锁汇保证金、其他保证金、住房维修基金等合计7827.6万元，占比8%。

由此可见，江苏舜天可以支配的货币资金很可能无法覆盖短期负债，存在流动性风险。

值得一提的是，江苏舜天的总资产有“缩水”的迹象。财务数据显示，江苏舜天的总资产规模从2020年59.77亿元一路下滑至今年三季度的38.12亿元，缩水比例达36.22%。（本文首发于钛媒体APP，作者| 夏峰琳）

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