在股市里有一句话：会买的是徒弟，会卖的是师傅，会空仓的是祖师爷。
巴菲特也有一句话：第一条是保住本金，第二条是保住本金，第三条是记住前两条。
如果你空仓的话，最多是随着通货膨胀贬值，但是绝对不会产生本金损失。

危险的黑白混血儿妇女背着大剑

一个人能做到不亏损，那简直太厉害了。
基金也是如此。
在你买入一只基金后，账户开始出现浮盈或浮亏，直到你卖出的那一刻，你才可以说究竟是赚了还是赔了。
所以基金的赎回，是至关重要的。
很多人在买基金的时候，比较犹豫不决，但在卖基金的时候，可能会更加难以抉择，常常是问了七八个人，咬了几次牙，才会做出赎回的操作。
买基金的时候很少有后悔的，但卖基金后总有不少后悔的。

基金赎回的节点是什么，或者说什么时候赎回基金比较合适，我个人总结了几点。

1. 未来半年需要买房，子女结婚，出国留学等需要一笔固定的较大额的资金时候，就要考虑赎回等额的权益基金。不要以为半年很长，权益市场三天跌的就可以抹去半年的涨幅。
2. 本来打算赚10%就赎回的，现在一看赚了10%以上了，那么你就赶紧赎回吧。满足你的投资预期后请果断去赎回，不要再考虑后面他是否涨跌。
3. 基金持有一段时间后，出现不少浮盈，此时市场很火爆，甚至很多不炒股的同学朋友都开始向你推荐股票。此时，你最好冷静下来，需要仔细考虑赎回基金的事情了。（参考彼得林奇“鸡尾酒会效应”）
4. 投资于沪深300，上证50等大盘蓝筹的基金，在上证指数涨幅并不大的情况下，半年收益15%，或一年收益超过30%以上，可以考虑赎回了。
5. 投资于成长风格的基金，一个季度收益超过50%，可以暂时赎回，待回调10%左右再进去，在风格不变的情况下，建议一直持有。
6. 原来看好的基金经理突然离职了或者不再管理这只基金了。
7. 债市发现多起违约事件或者违约传闻，可以考虑减仓手中信用债基金。
8. 新发基金第一个月收益超过10%
9. 关于战争，疫情，国际贸易的冲突传闻，哪怕只是传闻，可以暂时先赎回部分基金。
10. 你特别强烈想赎回基金的时候。

基金赎回的几个“不要”

1. 不要拔掉鲜花浇灌野草。不要赎回涨的好的，留下涨的差的。
2. 不要赎回净值3元的，留下净值5毛的。
3. 不要想着只要涨回我的本金，我就赎回。
4. 不要想着等明天再赎回吧。
5. 不要在大盘暴跌当天赎回基金。

韩寒说过一句话：听过了很多道理，却依然过不好这一生。
因为鞋子合不合适，只有自己的脚知道。
基金投资也是这样，只有自己合适的，才会令自己最满意。

比如有这样一只基金，信达澳银新能源，一路涨上来，总是有那么几次非常合适的赎回时机，也有很多次买进时机，这是我们回过头来去看，我们可以这样去说，但是当我们面对当时的情况时，是否依然这么有信心说这是个绝佳的赎回或买入时机？
这就是市场的不确定性，投资就是在和不确定性做博弈。
市场不可预测，充满不确定性，但是我们可以去寻找确定性的东西。比如基金经理，这是一个活人，我们看的见摸得着，当然不要去摸了。

我们通过研究基金经理，可以看到他的既往业绩，可以知道他的风格，是否符合自己的投资预期，也可以知道他未来对市场的看法以及未来的操作思路，这些就是确定性的东西。这就是战胜市场的武器。
突如其来的疫情，对市场确实有很大的影响，但这种影响只能说是一个比较大的插曲，它不并能影响主旋律。

此时需要赎回还是不赎回基金？我前面也已经说了，还是具体去看自己的情况吧。
风险提示：基金过往业绩不代表未来表现，投资有风险入市需谨慎。

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对于不少人来说，选择合适的时机买入基金是非常重要的。因为同样的一款基金，买入时点不同，获得的收益率可能也会不同。甚至经常会出现这样的情况：看到别人晒的图买基金都赚钱了，你自己跟风买入同样的一只基金，却可能会出现亏损，更有可能买在高高的山顶上。

这样的跟风买基金经历让不少人苦不堪言。特别是没有投资经验、只会热衷于跟随别人抄作业的朋友。

那么，为什么会出现这样的现象呢？我认为主要是由于买入时点的不同所致。一些人喜欢根据基金的业绩排名来选择基金，特别是近期涨幅靠前的，其实，这样的操作是有问题的。

因为有的高手并不是在基金上涨趋势明显的情况下买入的，而是在基金处于低谷区或者是持续下跌中分批买入的。这样一来，他们的买入成本就会很低。同时，由于行情不会永远下跌下去，一旦行情好转，他们就会很快实现盈利。当然，在行情不好、股市持续走低的情况下，很少人谈论基金，更不用说在基金亏损持续扩大的情况下选择继续加仓。而更多的人选择购买基金恰恰是在股市持续火热、大家纷纷涌入股市的情况下，此时基金的净值已经不低了。同样的一个基金，由于买入时点不同，持仓成本不同，一旦股市出现回调，后来追高买入的人很容易被套进去。

那么，如何规避基金一买就亏、甚至站在山顶上的局面呢？我认为需要考虑到以下几点。

一、挑选好的基金。

好的基金不是只涨不跌，而是应该走出一条微笑曲线。就是说在基金净值下跌的过程中，蕴含着净值上涨的趋势，并且在市场回暖的前提下基金净值也顺势上涨。比如，周期性比较强的基建行业、银行、券商、军工、半导体等，在市场回暖的情况下，它们稳如磐石、一动不动，它们就不是适合持有的好基金。白酒基金、医疗医药、新能源车、锂电池等行业基金就非常适合持有，这些行业爆发性比较强，经常成为市场的热点。

二、挑选好的入场时机。

我一直都认为，在基金净值出现连跌、暴跌的情况下，才是买入基金的好机会。当然，这里的买入方式主要是分批，而不是寻求市场底部进行抄底。比如，汇添富中证新能源汽车基金，

在2021年3月初到5月底，就走出了一条典型的微笑曲线。从2月份的最高点2.3971，到最低点1.78左右，然后又回到最高点附近。合适的买入时点应该是在该基金净值不断下跌的过程中，比如每次下跌3%-5%，就购买1000元或者5000元。

很多人都有这样的共性：基金净值不断上涨，大家都喜欢追涨买入，觉得还会再上涨；一旦基金净值出现断崖式下跌，就会非常恐慌，即使已经很低了，还会觉得基金会继续下跌，不敢买入。这就是我们亏钱的原因。基金净值越是上涨，风险越是很大。基金净值越是下跌，风险也在慢慢释放。

三、留足加仓资金。

有些人喜欢一次性买入。其实，一次性买入仅仅适合在市场不断上涨的过程中。一旦遇到震荡行情、v字形走势，就很容易买在高点，再加上是一次性买入，一旦被套，就缺乏加仓资金来降低持仓成本。

个人养老金基金Y份额时代开启。

11月25日，多家基金公司发布旗下养老基金Y类份额自11月25日起开放日常申购和定期定额投资业务的公告。投资者可以通过个人养老金账户进行申购。

而据证监会11月18日发布的首批个人养老金基金名录，易方达基金、广发基金等40家基金公司的共计129只基金产品入选基金名录。随后，129只养老目标基金陆续增设Y类份额。

Y类份额是针对个人养老金投资基金业务单独设立的份额类别，可以通过个人养老金资金账户购买并享受一定的管理费率、托管费率优惠，多数产品的Y类基金份额费率相比普通份额“打了五折”。

那么，参与个人养老金基金投资该如何开立账户？税收优惠究竟有多少？129只产品又该如何选择？澎湃新闻对此进行了梳理。

三步完成账户开立和资金缴纳

个人养老金基金投资需开立两个账户：个人养老金账户+个人养老金资金账户。两个账户是唯一且相互对应。因此，第一步是要确定个人养老金的两个账户。

具体来看，在北京、上海、广州、西安、成都等36个先行城市或地区，可以通过国家社会保险公共服务平台、全国人力资源和社会保障政务服务平台、电子社保卡、掌上12333APP等全国统一线上服务入口或者商业银行等渠道开立个人养老金账户。

成功开通个人养老金账户后，第二步便是缴费，目前年度缴存上限为1.2万元，可以一次也可以分批，当年的额度必须当年使用，不能跨年累计。一旦向该账户缴费，该账户资金，除了出国或者完全丧失劳动能力等特殊情况下也可以领取外，只能封闭运行到退休才能领取。通过封闭运作，将零散的、短期的资金转变为长线的、稳定的配置资金。基本完成了第一步的准备工作。

第三步则是到了个人养老金投资基金的部分。个人养老金资金账户内的资金可以用于购买个人养老储蓄、理财产品、保险、公募基金等金融产品，从而享受递延纳税优惠政策。如果选择购买公募基金产品，则需要开通个人养老金专属基金账户，并绑定个人养老金资金账户。需要特别说明的是，该账户与原有基金账户不通用。

税收优惠究竟有多少？

对于全新的个人养老金时代，“递延纳税优惠政策”究竟能帮助自己节省多少钱是大家最关心的事。

具体来看，每人每年最多可抵扣1.2万元；同时，投资收益暂不征税；在领取环节，领取的个人养老金不并入综合所得，单独按照最低档3%的税率计算缴纳个人所得税。

中欧财富投顾近期做过测算，发现如果个人投资者年收入在9.6万元~20.4万元之间，每年最多实际省税840元；年收入在20.4万元~36万元，每年最多可实际省税2040元；年收入在36万元~48万元，每年最多实际省税2640元；年收入在48万元~72万元，每年最多实际省税3240元；年收入在72万元~102万元，每年最多实际省税3840元；年收入在102万元以上，每年最多实际省税5040元。

数据来源：中欧财富投顾

假设如果每年缴纳1.2万元个人养老金用于投资相应产品，连续缴纳30年，如果平均年化收益率为3%，则税后到期本息总收益为57.04万元。但若叠加时间的复利效应，如果平均年化收益率能达到12%，则36万元变成314.67万元。

数据来源：中欧财富投顾

Y份额产品怎么选？目标日期or风险？

单从个人养老金基金的数量来看，可谓选择十分丰富，但这也令选择难度加大。

对于产品的挑选，首先需要投资者根据自身需求来进行选择。

易方达基金建议，在养老投资中，投资者根据自身特点及需求选择合适的产品，更能细水长流。

目前养老目标基金分为目标风险、目标日期两大策略：

目标风险策略是根据特定的风险定位来决定各类型资产的配置比例，通常可分为积极型、平衡型和稳健型，权益投资比例分别不超过80%、60%、30%等。

易方达基金建议，若对于自己的风险偏好有清晰的认知，可以根据自身风险偏好和风险承受能力，选择与之匹配的目标风险基金。

目标日期策略则是以投资者退休日期为目标，根据不同生命阶段风险承受能力进行投资配置的基金。它假定投资者随着年龄增长，风险承受能力逐渐下降，因此会随着所设定目标日期的临近，逐步降低高风险资产的配置比例。

易方达基金建议，如果是投资小白或想更省心的投资者，可以根据自己的退休日期，选择日期相对应的目标日期基金。

实力较强的基金管理人同样重要

由于个人养老金基金投资是一个超长的过程，而在此期间基金经理更换的概率很高，因此选择目前实力较强的基金管理人也十分重要。

据光大证券梳理，首批40家基金公司的129只产品原有份额在成立年限、过往风险收益特征、规模体量等因素具备较大的差异性。

单从数量上看，华夏基金、汇添富基金、南方基金、嘉实基金、易方达基金旗下入选产品数量相对较多，分别入选9只、8只、8只、7只、7只产品。

从入选产品原有份额总规模来看，交银施罗德基金、兴证全球基金、汇添富基金、南方基金、浦银安盛基金入选产品的规模合计分别为164.04亿元、80.55亿元、76.28亿元、64.92亿元、46.22亿元。

从入选产品原有份额此前的年化收益来看，据光大证券统计，截至2022年11月18日，成立以来年化收益率超过10%的有：华夏养老2045三年A、汇添富养老2040五年A、嘉实养老2050五年A、嘉实养老2040五年A、南方养老2035三年A、中欧预见养老2035三年A、中欧预见养老2050五年A，年化收益率分别为13.03%、10.45%、12.31%、10.35%、11.03%、11.25%、10.67%。

此外，有45只产品成立以来年化收益为负，占到129只产品的逾三成，其中年化收益率超过-10%的产品有2只，分别是：民生加银泰康养老目标日期2040三年持有A、泰康福泽积极养老目标五年持有A，年化收益率分别为-12.45%和-12.73%。

作为养老第三支柱的个人养老金制度，自落地以来备受市场关注，近日个人养老金基金的相继开售也引发市场围观。

11月28日，多家基金管理人旗下养老目标基金（以下简称“养老FOF”）增设的Y份额正式“开卖”。证监会此前公布的个人养老金基金目录显示，首批共有129只产品入选。面对纷繁的养老FOF产品，投资者该如何选择？

业内人士表示，投资者可以根据目标预期、风险偏好等选择波动率较小、业绩较稳定的养老FOF。未来，随着投资者对养老FOF的了解增进，个人养老金基金规模或超万亿元，也有望为权益类基金带来超千亿元的增量资金。

开闸首日“绝对值不大”

一大批专为个人养老金基金设立的Y份额正式开售。11月28日，易方达、华夏、广发等多家养老FOF基金管理人旗下个人养老金基金Y份额集中开放申购。11月18日证监会发布的个人养老金基金名录显示，共有来自40家基金管理人旗下的129只养老FOF入选首批个人养老金基金。

此前，鹏华基金、平安基金也率先在11月25日发售Y份额“早鸟票”。北京商报记者注意到，11月28日上午开盘后，已有个人投资者表示通过基金公司直销App首次开设了个人养老金交易账户，并绑定指定银行的个人养老金资金账户，成功申购Y份额。

从此前基金公司完成个人养老金基金行业平台验收测试到首批129只个人养老金基金名录落地，再到如今的Y份额开卖，个人养老金投资公募基金正式掀开新篇章。

那么，相关机构Y份额首日募集情况又如何呢？万家基金表示，旗下4只个人养老基金Y份额目前已经上线多家银行、券商以及互联网第三方销售机构，上线首日便受到了投资者的广泛关注。同时，公司通过形式多样、内容丰富详细的投教材料，让投资者充分了解养老基金Y份额产品。另一方面，紧密配合销售渠道，提供专业化的投资服务、线上线下的培训解读。

另据广发基金相关人士透露，就首日销售情况来看，投资者普遍关注度比较高，但参与投资的绝对值并不是很大。对此，广发基金相关人士认为，个人养老金投资公募基金作为一项新兴业务，目前的难点主要在于个人进行自主养老规划的意识还需提升，投资者更多关注短期内的收益而忽视了养老投资的长远价值，因此虽然关注度较高但实际参与率还有待提升。对于一项长线业务而言，广发基金更加看重其长远意义。

事实上，对于Y份额，各家基金管理人也设置了较主份额更优惠的申购费率。据了解，目前市场上现有的Y类份额年管理费和年托管费均在主份额的基础上享有5折费率优惠，且不收取销售服务费。嘉实基金也向北京商报记者表示，为更好地满足投资者投资个人养老金的需求，降低投资成本，成立后的Y类份额管理费将实行5折优惠。假设某养老FOF的A类份额的年管理费率为0.8%，李明（化名）申购该养老FOF的Y类份额则只需付0.4%的年管理费率。

华林证券资管部落董事总经理贾志对此表示，“Y份额的设立践行了普惠金融的理念，惠及投资者的同时更有利于推动我国养老FOF规模的增长”。

此外，投资个人养老金产品还可享有税收优惠。前海开源首席经济学家杨德龙进一步表示，假设投资者一年最高拿出12000元投资个人养老金，则可以享受一定的税收优惠，对于月收入超过5000元需要纳税的投资者来说，更具备一定的投资吸引力。11月4日发布的《个人养老金实施办法》指出，对缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入单独按照3%的税率计算缴纳个人所得税。

总体而言，百嘉基金董事、副总经理王群航认为，养老FOF是投资个人养老金最好的候选标的。此外，FOF又有着天然优势，即投资标的整体质地良好，安全性相对更高一筹，再加上不同优质机构专业化资产管理能力的叠加，可以对风险和收益做更高一个层级的二次平滑。“证监会首先将养老FOF作为个人养老金的备选标的，且精选129只产品，体现其用心良苦，意在长远。”王群航评价道。

杨德龙预测，随着时间的推移以及投资者对于养老FOF的了解，个人养老金基金规模或超万亿元，也有望为权益类基金带来超千亿元的增量资金。

此外，某业内人士也介绍到，个人养老金给予税收优惠支持对于缴纳个税的人群边际吸引力更高。假设当前阶段个税缴纳人数约8000万人，其中20%的人在初期阶段参与个人养老金投资（年缴费上限12000元、平均缴付比例60%），则年缴费规模约1152亿元。参考美国IRA账户经验，投资公募基金的比例呈逐步上升趋势，假设为10%-30%，预计个人养老金投资每年能为养老FOF带来115亿-346亿元的规模增量。

养老FOF收益率最高逾50%

自2018年首批产品获批至今，养老FOF已走过四个年头，从长期情况看，养老FOF规模稳步增长，且后市持续增长的动力十足。东方财富Choice数据显示，截至今年三季度末，养老FOF累计合并规模约为944.41亿元，从单只产品的规模情况看，交银安享稳健养老一年（FOF）基金规模已达154.58亿元，远超同类产品排名第一。

而从业绩来看，东方财富Choice数据显示，截至11月27日，近三年来，有数据记录的73只养老FOF（份额分开计算，下同）平均收益率为19.46%，其中有19只产品收益率超过25%。若从总体收益率看，截至11月27日，共有6只养老FOF自成立以来收益率超过50%。

若从首批纳入个人养老金基金的129只养老FOF的其余份额表现来看，业绩表现最好的当属华夏养老2045三年持有混合（FOF）A，截至11月27日，该产品成立以来及近三年来的业绩均排名同类产品第一，分别达53.38%、45.05%。除此以外，北京商报记者关注到，包括中欧预见养老2035三年持有混合（FOF）A/C、南方养老目标日期2035三年持有混合FOFA/C等在内的多只养老FOF业绩排名同样靠前。

虽然近四年部分养老FOF交出了不错的成绩单，但在个人养老“持久战”面前，投资者仍需对现有产品进行更加充分的了解。那么，投资者又该如何选择适宜自己的养老FOF？易方达基金表示，养老目标基金可以分为养老目标日期基金和养老目标风险基金，个人养老金基金产品名录中养老目标日期基金共50只，可覆盖预计退休日期为2025年至2050年的人群。按照法定退休年龄为60岁计算，目标日期在2035年至2040年的养老目标日期基金一般适合1975年至1980年出生的人群。

另有从业人士向北京商报记者介绍，若投资者清楚了解自己的风险承受能力，则可以选择对应风险等级的养老目标风险基金。

贾志总结道，被监管纳入名录的个人养老基金产品，实际上已经过层层筛选，整体业绩水平、投资能力较佳。因此，建议个人投资者在挑选时，依据自己的投资目标和风险偏好再做适当选择。

杨德龙则提示，相比商业养老金、银行理财等，养老FOF独具优势。“如果养老FOF的基金经理运作较好，投资回报率可能会较高，当然也需要注意亏损风险。建议个人投资者在挑选时，应结合基金过往业绩，同时也应看养老FOF投资了哪些基金、这些基金是否值得长期投资。尽量选择波动率较小、业绩较稳定的养老FOF。”

被大众熟悉、接受仍需时间

在挑选好合适的产品后，即可开户投资。根据相关规定，在中国境内参加城镇职工基本养老保险或城乡居民基本养老保险，且社保缴纳地为试点城市之一的劳动者，均可购买个人养老金投资产品。而要申购Y份额产品，则需要通过完成开设个人养老金资金账户、个人养老金交易账户的步骤。

首先，投资者需要在有资格开办个人养老金业务的23家银行开设个人养老金资金账户。需要注意的是，由于个人养老金账户是专款专用，所以每人只能开设一个账户。在指定的银行机构输入个人基本信息，绑定银行卡完成身份验证并设置密码后，即可完成个人养老金资金账户的开户。

其次，则是进入个人养老金基金管理人的直销App或代销平台客户端，进入个人养老金专区，绑定个人养老金资金账户、开户行以及银行预留手机号码等信息后，输入短信验证码即可完成个人养老金交易账户的开设。值得一提的是，部分直销或代销平台只接受在其合作的银行开设的个人养老金资金账户绑定。最后一步，就是通过风险评估测评后购买Y份额基金产品。

一般情况下，个人养老金资金账户封闭运行，在参加人达到规定条件时，可以按月、分次或者一次性领取个人养老金。根据相关规定，只有在达到领取基本养老金年龄或完全丧失劳动能力、出国（境）定居以及符合国家规定的其他情形时，才可以领取个人养老金。符合条件的参加人可以向商业银行提出领取个人养老金，商业银行通过信息平台核验参加人领取资格后便会按照参加人选定的领取方式，将代扣完个人所得税的资金划转到参加人本人的社保卡账户上。

据了解，个人养老金账户每年缴费上限12000元以内的部分，可以通过个人所得税综合所得预扣预缴或次年汇算清缴，在个人所得税前办理扣除。同时，通过个人养老金账户取得的投资收益暂不征收个人所得税，换言之，通过个人养老金进行投资，每年最高可以享有12000元的优惠额度，存入时对应金额享受税前抵扣，如当年个税已达20%税档，则当年最高可少缴约2400元税费。此外，在个人养老金领取时不区分领取方式和领取额度，均按照3%的较低税率缴纳个人所得税。

易方达基金首席市场官王骏表示，由于个人养老这一概念在我国尚未普及，个人养老金作为一项新的制度模式，被大众熟悉和接受仍然需要一定的时间。他建议，在制度起步阶段，基金公司需要立足长远，一方面着眼于客户的需求，为客户提供个人养老的投资解决方案，另一方面，大力开展知识普及和理念培养的工作，通过持续不断、深入浅出、形式多样的投资者教育，让更多投资者认识到个人养老的必要性、了解养老基金在养老投资方面的积极作用，进而逐步认可和选择这类产品。同时，持续提升专业技能、加强过程陪伴，努力帮助投资人更有效地完成全生命周期的养老投资规划，获得良好的养老投资体验。

广发基金也表示，当前我国个人养老金投资市场正值发展初期，很多普通投资者对于个人养老金投资基金的相关内容其实并不是很了解，因此广发基金在营销过程中也突出侧重于投资者教育，比如，设计H5“广发基金养老专区”，专区内有养老时光银行、养老知识课堂。此外，广发基金通过向合作渠道的调研，了解到各个渠道在推动个人养老金业务方面的侧重点和思路也更有不同。后续，广发基金也会针对不同的需求，有针对性地提供营销物料，帮助投资者更好地理解其中的专业知识，更好地理解产品的特性以及个人的风险收益特征。

北京商报记者 李海媛 郝彦

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