极目新闻记者 李力力

据路透社2月8日报道，沃尔特迪士尼集团首席执行官鲍勃·伊格尔宣布计划裁员7000人，以节省55亿美元的成本。

资料图（图片来源：路透社）

裁员人数约占公司员工总数的3%，据悉这是该公司全面重组的第一步。受此消息影响，迪士尼的股票在盘后交易中上涨4.7%。

按照计划，沃尔特迪士尼集团将重组为三个部门：一个包括电影、电视和流媒体的娱乐部门，一个以体育为重点的ESPN部门，以及迪士尼公园、体验和产品部门。

这是迪士尼五年来的第三次重组。第一次发生在2018年，目的是加速流媒体业务的增长，2020年该集团再次重组，为了进一步刺激流媒体增长。

迪士尼此前的报告显示，“迪士尼+”流媒体部门的订阅量首次出现季度性下降，损失超过10亿美元。

伊格尔称，流媒体仍然是迪士尼的首要任务。

伊格尔曾于2020年辞去首席执行官一职，但于2022年11月重返该职位。目前伊格尔力求让迪士尼的流媒体业务走上增长和盈利的道路。

据悉，迪士尼上一次裁员是在美国疫情最严重的时候。2020年11月迪士尼宣布裁员3.2万名员工，主要裁掉的是主题公园员工。

（来源：极目新闻）

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幼儿园关了，亲子乐园、酒店瑟瑟发抖。

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栏目 | 文旅商业评论

领域 | 亲子乐园、酒店

01

很久以前，沃尔特·迪士尼坐在公园的长椅上，观察着他的两个女儿玩耍。他突然感到孤独，于是开始想，为何不创造一个乐园，让家长和孩子们一起享受快乐的时光呢？

后来，迪士尼乐园在它的黄金年代成为所有孩子最好的礼物，也在2016年来到上海，让中国孩子的天真有了安放之处。

上海迪士尼开业那一年恰逢中国出生人口顶峰，2016年，中国出生人口达到1786万人，成为2000年以来至今出生人口规模最高的年份，亲子这门生意日趋火爆。

此后，中国人口连年下滑，继2016年短暂的生育高峰后，从2017年起，全国出生人口持续下滑，从1723万人减至2022生人口的一半，达成去年的人口负增长元年。

风起于青萍之末。少子化所带来的影响正在逐步蔓延。

据《中国新闻周刊》报道，首轮幼儿园关停潮已到来，在一些地方，民办幼儿园2021年、2022年开始面临招生难，少部分公办幼儿园也存在招不满的情况。

这种情况不仅出现在北京这样的一线城市，在山东临沂这一三线城市，各幼儿园今年也将面临激烈的生源竞争。

低生育—少子化，犹如“釜底抽薪”，已经直接威胁到幼儿园的生死存亡，对于近些年爆火的亲子酒店、周边游、露营尚未有直接影响。

究其原因，今年幼儿园招生来自于3年前出生的生源，2020年出生人口已经断崖式下跌，导致招生困难，而亲子酒店、周边游、露营做的大多是父母及15岁以下人群的生意，受2016年“二孩”政策影响，人口红利仍未完全消退。

根据2021年国民经济和社会发展统计公报，我国0-15岁人口为26302万人，占全国的18.6%。

这2.6亿儿童及其背后家庭的需求，催生了旅游与文化、科技、教育、营地、餐饮、商品、体育、暑假、冰雪等新需求、新业态加速融合发展。

《2022中国亲子游行业趋势报告》显示，从年龄分布来看，原有的“80后”和“90后”是亲子市场的主要消费群体，累计达到71%。

值得一提的是，新一代的年轻父母，是在高度内向的刷题比赛中成长起来的一代。他们小时候经历过虎妈+鸡娃的紧张亲子关系，以赚钱为本的功利社会价值取向，所以这个时代所谓的“精神内耗，欲求医治”得到了广泛的共鸣和认可。

缺乏自身精神力量的父母，往往希望下一代精神上得到弥补，更希望孩子体验不同的世界，认识新事物，开阔视野和思维方式，提升灵性，也是父母自身的内心需求。

由此，每逢周末，每逢节假日，每年带着孩子去旅行，无论是打发亲子时光，享受品质生活，还是换个场景去放松，换个方式来触发“内卷”朋友圈，这些都是催生一种精神需求的新消费市场，正在成为新兴家庭的标准生活方式。

依托于人口数据以及政策激励的现实，“亲子乐园、酒店”无疑在近些年的酒旅出行市场仍然是块香饽饽。

02

人无远虑，必有近忧。

新生儿的减少，最先冲击的就是作为“上游产业”存在的学前教育。

但“下游产业”包括了随着孩子生命历程展开的小学、中学和大学教育体系，以及衍生的亲子出行度假、夏令营、冬令营、研学需求萎缩等问题则会陆续浮出水面。

关于这一点，携程执行董事会主席梁建章曾指出因为人口的规模在不断的萎缩，“你的整个国力，创新能力，都会在下降，然后什么东西都会逐步过剩，很多城市都会流失人口，各方面的需求都不足，产能过剩。”

但亲子产业的萎缩不会在一朝一夕，将在未来十年逐步显现。

总得来讲，如果一个经济体的人矿资源趋于枯竭了，就接下来的对策来讲，上策是产业升级，重新调节供需关系，出清不适应时代的企业。

以亲子乐园为例，毕竟尽管国内亲子主题乐园数量庞大，中国的亲子主题乐园发展相对较晚，其IP和文化创意能力相对较弱，导致体验同质化现象较为严重，难以培育有影响力的品牌。

早在2014年，万达集团就开始在亲子娱乐领域进行布局，成立了万达儿童娱乐有限公司，旨在通过动画片《宝贝王》实现从亲子乐园到衍生品全产业链的构建。然而，由于无法实现“开业即盈利”的目标，这个计划最终落空。

悠游堂是一家专门走奢华路线的儿童乐园连锁品牌，曾经是中国家庭娱乐连锁头部品牌，最多时门店达到300多家。该公司共完成了4轮融资，总计金额在3亿元左右。

但由于资金链断裂，该公司遭遇了多起事故，被多家媒体曝光“多地门店歇业、充值卡现金无法退还”，甚至有些门店直接撤店走人，导致消费者无法维权。

亲子乐园盲目蜂拥而入背后，中国的亲子乐园行业存在着一种“两年回本，40%资本回报率”的传言，导致许多亲子乐园企业争相进入市场，商业模式也主要是鼓励家长购买会员卡。

一位投资过数家亲子乐园的人士指出，要开办一家亲子主题乐园需要购买设备，而这通常需要花费少则百万，如果面积更大，可能需要花费超过1000万元。

此外，游乐园设备需要不定期更新，陈旧破损的设备会严重影响业务状况，可能会导致亲子家庭不再前来消费，更不用说续费年卡了。

再者，亲子业态最终的消费者是家长，因此“创新”是关键，没有差异化的亲子互动体验去吸引新消费者，再怎么盲目扩张企图占领市场，也始终会面临同质化严重、盈利结构单一的问题。

而面对注重素质教育的新一代家长，或许市场需要能融入“美育”理念、寓教于乐属性的亲子乐园，也或许是能把自然与知识结合的沉浸式亲子体验场所。

迪士尼之路固然不可复制，因为眼前的市场并没有近百年的时间再去沉淀出一个风靡全球的大IP，但是我们仍有时间在亲子市场未来急剧萎缩前去探索一下那些告别同质化的亲子业态到底能玩出什么新花样。

03

未来十年，亲子出行度假产业需要放弃的是割菜思维。

当下，家庭差异化的教育需求和精神生活文化需求仍在稳步增长。在亲子文旅、产品消费、校外儿童素质教育、研学营，以及家长自己的成人养成课程和体验式产品设计中，都将出现消费升级和模式创新。

携程发布的《2022夏季亲子游报告》显示，去年暑期亲子游订单占总订单的30%，比5、6月份的亲子订单足足高出10个百分点；亲子订单人均消费比非亲子家庭高出近50%；7月研学游学产品订单较6月增长4倍。

相关数据报告显示，独生子女家庭的亲子游占比达42%。同时，随着二孩、三孩政策的放开，二孩、三孩家庭逐渐成为亲子游市场的生力军。

梁建章的另一重身份是人口学家，他以酒店行业举例，他认为，业内如果能够把三孩、多孩人群的需求解决好，将能够吸引到更多亲子旅游客群。

人口学家梁建章

事实上，在中国儿童产业研究中心调查报告中称：“80后”“90后”的消费观念相比上一辈更加随性，育儿观念也更偏向于精细化，对旅游产品和服务的品质要求较高。

例如，面对亲子消费这块万亿级的蛋糕，国外的大型商超、购物中心同样虎视眈眈，但是传统的购物中心往往只关注到对儿童的吸引力，忽略了家长的体验感，因而无法重复消费形成品牌影响力。

但在去年，日本国民品牌UNIQLO却做了一个有趣的尝试，品牌邀请知名建筑师藤本壮介操刀，打造了一个服饰零售空间结合亲子娱乐功能的复合式旗舰店。

整个项目设置在横滨，以「既是公园，也是店铺」作为设计理念，外观仍然是藤本壮介的「白色哲学」。

设计师在公园绿地设计中导入梯田斜坡形成衔接，使三层楼店铺不再以传统的垂直方式相连，在让渡出的宽阔平台上分别设置滑梯、儿童攀岩及蹦床等各种游乐设施。

日本优衣库亲子乐园

近年来，国内越来越多的创新网红品牌IP不断涌现，也正在刷新着消费者的认知。

浙江余姚的一个落脚于四明山下的千年古村——鹿亭中村天然有发展旅游业的条件，但不足以成为一个「亲子旅游目的地」。

创始人付丛伟以设计师和建造方的角度切入乡村建设领域，结合当地特色生态环境和自然景观，其中专为亲子儿童设计的种子树屋，灵感来自于植物的种子。

在亲子互动方面，付丛伟建立自然艺术中心和自然学校、森林书店、露营地，让亲子度假不止是两三个小时的“售卡服务”，而是将亲子融入到日常生活中。

浙江余姚树蛙部落

工业革命带来的物质基础，使得孩子能有更充裕的出行时间与更安全的活动场所。

在此之前，如果亲子乐园/酒店/民宿的核心是“寓教于乐”，那么很遗憾目前还没有看到国内任何一个亲子乐园真正将自己的教育理念融入到设计中去。

更多的是跟随消费趋势，顺势而为。虽然这并没有错，但一个没有根基和核心理念的乐园与“教育”又有多大的关联呢？这种乐园能够持续多久让消费者买单呢？

无论是人口负增长时代的来临还是资本的鲁莽尝试，未来品牌应该优先考虑的是为亲子度假产品赋予更多精神内涵。

今日话题：你如何看待未来的亲子度假产业？欢迎在下方留言框与旅界君互动。

锦江股份：卢浮酒店并表、金融资产减持增厚净利，迪士尼开业将催化内生增长

类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-09-06

锦江股份公告，2015年上半年实现营收24.89亿元，同比增长81.9%；实现归属上市公司股东的净利润2.92亿元，同比增长56.5%；扣非后归属母公司股东的净利润1.53亿元，同比增长35%；实现每股收益0.3623元，同比增长17.35%。营收大幅增长主要系卢浮集团并表所致。2015年2季度单季实现营收15.8亿元，同比增长117.67%；实现归属上市公司股东的净利润1.38亿元，同比增长53.67%。

支撑评级的要点。

卢浮酒店并表贡献约45%酒店营收，营收内生增速较慢。有限服务型酒店业务实现营收23.64亿元，同比增长90.61%(其中卢浮集团自并表后实现营收15,754万欧元，约合10.82亿元人民币，卢浮集团营收贡献占比达到45.8%)。除去卢浮酒店并表因素，估计公司酒店业务营收内生增速约为3.3%。

团膳业务增速较快。2015年上半年，食品及餐饮业务营收1.25亿元，同比下降2.5%，主要系锦亚食品营收下滑19.78%所致；实现净利润2,861万元，同比下降19.95%。从事团膳业务的锦江食品、新亚食品、锦著餐饮业绩较优。

评级面临的主要风险。

旅游业系统性风险。

估值。

公司上半年营收、净利润增长主要依靠卢浮酒店并表及金融资产减持，内生增速较缓。上海迪士尼预计2016年春季开业，开业后将对上海周边酒店及餐饮迎来改善良机。法国卢浮酒店收购落地，资产整合预期后的业务协同值得期待。同时，股份公司层面的激励机制尚存空间以及后续外延式扩张仍可预期。考虑到迪士尼效应及海外资产整合，上调公司2015-2017年每股收益预测至0.71、0.96、1.09元，维持买入评级。

界龙实业：凭借区域优势，期待联姻迪士尼

类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：孙金钜 日期：2015-06-19

首次覆盖给予“增持”评级，目标价46.9元。界龙实业在上海迪士尼附近拥有工业土地储备约300亩，凭借在包装印刷领域的实力，我们认为公司有望承接上海迪士尼相关配套产品业务，是上海迪士尼乐园建成和开园的主要受益者之一。预计公司2015-2017年营业收入分别为2.20亿元、2.86亿元和3.79亿元，净利润分别为0.53亿元、0.77亿元和1.00亿元，对应EPS分别为0.16元/0.23元/0.30元。参考行业估值水平，并考虑到与迪士尼合作的潜在发展前景，我们给予界龙实业46.9元的目标价。

凭借区域优势，期待联姻迪士尼。根据美国华特迪士尼公司的披露信息，上海迪士尼乐园预计于2016年年初正式开园。作为全球第6个、中国第2个迪士尼乐园，上海迪士尼乐园从项目规划至今已历经10余年。项目最终于2011年4月正式开工，预计在2016年年初向游客开放。从年报数据看，界龙实业旗下10家包装印刷子公司均位于上海迪士尼周边(上海迪士尼一期园区北侧)。包装印刷生产基地合计工业土地储备约300亩，地上厂房建筑约50万平方米。我们认为，凭借界龙在包装印刷领域的实力，加之优越的地理位置，不排除公司未来与上海迪士尼在包装印刷相关配套产品上(如门票、地图印刷等)有合作。

凭借区域优势，期待联姻迪士尼。定增完成将明显改善公司的资本机构和财务状况。界龙实业以印刷包装为主业，兼营房地产开发、商贸等多元化产业。界龙实业在2015年6月份完成一轮定增，定增价格28.78元/股，共募集资金5.13亿元。其中大股东上海界龙集团认购27.3%，并锁三年。

本次募集资金拟用于收购界龙集团持有的名都置业40%股权，实施扬州御龙湾商业二期项目及偿还银行贷款。我们认为定增完成将明显改善公司的资本结构和财务状况。

核心风险：上海迪士尼不能按期开园。

美盛文化：与阿里影业战略合作，打造“SSS”IP

类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-08-27

事件：美盛文化(002299.CH/人民币34.29，未有评级)打造的《星学院》动画片将于今晚陆续登陆电视台和视频网站，标志着美盛以IP为核心的生态将逐步形成；阿里影业是阿里集团文化娱乐版块重要的风向标，美盛文化和阿里影业就《星学院》共同打造“T2O”这一电视内容与互联网跨界融合的全新模式。今日美盛文化举行“星光美盛璀璨阿里点亮星学院之旅——美盛文化&阿里影业战略合作暨《星学院》IP发布会”，并与投资者进行了交流。

中路股份：受让高空风能部分股权，凸显发展信心

类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：孙金钜，王永辉 日期：2015-05-20

事件：中路股份公告拟以人民币1500 万元、300 万元分别受让张建军、邹南之持有的广东高空风能公司4.0%、0.8%的股权，持股比例上升到62.841%。

维持增持评级，上调目标价至 75.4 元。我们认为中路股份将受益于上海迪士尼主题和高空风能发电项目双重催化。此次受让部分股权，正值安徽芜湖2.5MW 试运行安装调试的关键时期，凸显了上市公司对高空风能发电项目的发展信心，上调公司目标价至75.4 元，维持“增持”评级。盈利预测方面我们维持先前的观点，预计公司2015-2016 年净利润分别为1.15/1.37 亿元，对应EPS0.36/0.43 元。

受让高空风能部分股权凸显发展信心。中路股份在2014 年12 月份发布定增预案，向公司实际控制人陈荣控制的关联合伙企业荣闪投资和荣郅投资定增募资不超过25 亿元(锁三年)。其中，20 亿元投向400MW 高空风能发电项目、5 亿元用于补充流动资金，项目完成后将为公司带来年均近11 亿元营业收入。而此次受让部分股权，正值安徽芜湖2.5MW 试运行安装调试的关键时期，凸显了上市公司对高空风能发电项目的发展信心。本次交易完成后，中路股份将合计持有广东高空风能公司62.841%股权，核心技术骨干张建军将持有高空风能30.9661%股权、邹南之将持有高空风能6.1932%。

高空风能和商业综合体等布局业务有序推进，为公司腾飞奠定基础。

我们继续看好中路股份有序推进的高空风能项目和商业综合体项目的发展前景。除高空风能项目外，公司拟将700 亩土地开发迪士尼商业综合体项目，我们认为公司有望成为上海迪士尼乐园落成和开园的最大受益者。

风险提示：高空风能和商业综合体项目进度低于预期。

上海机场公司半年报：业绩较快增长在于流量提速以及非航业务稳定

类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：虞楠 日期：2015-08-31

投资要点：

上海机场公布2015年中报。营业收入30.94亿元，同比增长12.57%，营业成本16.42亿元，同比增长6.42%，实现归属上市公司净利润12.92亿元，同比增长25.61%，每股收益0.67元，公司业绩符合我们的预期。

公司上半年航空收入达到17.37亿元，同比增长13.53%。上半年公司流量增速相比去年有较明显的改善，虹桥饱和时刻资源的溢出使得公司在几大枢纽机场中流量增速比较突出，公司生产指标呈现较快增长。2015年上半年，浦东机场实现飞机起降21.7万架次，旅客吞吐量2899万人次，货邮吞吐量157.43万吨，同比分别增长14.09%、18.30%和5.45%。浦东机场也成为国内首个拥有四条跑道的机场，进一步满足了上海地区航空业务增长和航班时刻放量的需要。

非航空类收入稳定增长显示出境游相对旺盛。公司上半年非航空类业务收入达到13.57亿元，同比增速为11.32%，而占营业收入比重30.35%的商业租赁业务同比增长13.54%；商业零售业务主要由旅游客尤其是出境游需求贡献。2015年上半年，浦东机场国际和地区旅客吞吐量达1446.15万人次，中转占比较高。

公司上半年流量增速好于去年，3季度有继续提升的空间。今年年初至今，国内市场有效需求出现了明显复苏，淡季不淡特征显著，而暑期旺季的到来，叠加虹桥机场饱和使得分流趋弱，日韩旅游的火爆，以及浦东机场的地理位置优势，公司旅客吞吐量和飞机起降增速有了大幅改善，国际旅客吞吐量有望继续保持快速增长。上海浦东国际机场作为产能富余的机场，从中受益更为明显。

在构建“互联网+”机场背景下，非航空类业务收入有望进一步增长。非航空类业务收入主要由国际航线贡献，尤其是我国出境居民。而随着我国东部地区进入出境游的快速增长阶段，机场非航空类业务收入也有望保持快速增长，这从目前公司内航外线的较快增长可一窥究竟。此外，公司携手腾讯、阿里巴巴，合力打造机场“互联网+”，打造全国首家“智慧机场社区”，这将会对发展非航空类业务提供更好的条件。

给予公司“增持”评级。我们预计公司2015-16年的EPS分别为1.3元和1.64元。公司未来盈利增长点主要在于流量和时刻资源的进一步释放(东北亚和东南亚短途国际航线有望继续强势)、以及明年迪士尼对区域市场的流量集聚效应。从长期角度看，公司未来几年资本开支计划箭在弦上，加之目前整体估值水平并未被明显低估，因此我们给予公司“增持”的评级，目标价32.5元，对应今年PE25倍。

风险提示：需求增速，尤其国际线增长不达预期，国际航油价格波动增大，结构性调整带来的经济持续下行。

今日早盘，迪士尼概念股走强。截止发稿，锦江投资(600650-CN)、浦东建设(600284-CN)、东方创业(600278-CN)、龙头股份(600630-CN)涨停，交运股份(600676-CN)涨逾8%，上海临港(600848-CN)涨逾7%，亚通股份(600692-CN)、浦东金桥(600639-CN)、强生控股(600662-CN)、陆家嘴(600663-CN)涨逾4%，界龙实业(600836-CN)、新世界(600628-CN)等股纷纷涨逾3%。

本文源自财华网

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