上面的归母净利润图表中可以看出，天洋控股集团入主之后，舍得酒业的盈利能力也开始了增长。

老酒战略大有可为？

8月16日，近两年吸睛无数的超级大牛股舍得酒业（600702.SH）公布了2021年半年报，其业绩在期内录得大幅增长，超出了市场预期。

然而，8月17日，该公司的股价不仅没能上涨，反而暴跌10%，收于204元/股。截止收盘，虽然买一、买二的位置仍有买单，但基本依然能算作是结结实实的吃了一个跌停板。

舍得酒业是“川酒六朵金花”之一，旗下有“舍得”、“沱牌”两大核心品牌。公司的超高端产品天子呼、舍不得、吞之乎等，高端产品有品味舍得、智慧舍得、水晶舍得、藏品舍得、藏品沱牌，中端产品有沱牌天曲、沱牌特曲、沱牌优曲、陶醉，大众光瓶酒沱牌特级T68。

具体来看2021年上半年的业绩报告，该公司在期内实现营收23.91亿元，同比增长133.09%，实现归母净利润7.35亿元，同比增长347.94%，上半年利润接近此前预告的上限。

再结合一季报来看，该公司在今年二季度实现营收13.63亿元，同比增长119.34%，实现净利润4.34亿元，同比增长215.33%。2021年二季度的营收和净利润均达到了上市以来单季度新高。

毛利率方面，今年上半年，舍得酒业的整体毛利率为78.78%，提升了2.78个百分点，其中2021年二季度的毛利率为79.68%，提升了2.96个百分点，主要是因为产品结构优化和定制产品增长所致。

相较于毛利率而言，其实净利率的提升更为明显。2021年上半年，其净利率为31.35%，提升了14.51个百分点，其中二季度的净利率为32.33%，提升了9.57个百分点，这主要是因为规模效应下销售费用率和管理费用率降低所致。

分产品来看，2021年上半年，舍得酒业的中高档酒实现营收18.77亿元，同比增长149.01%；低档酒实现营收3.17亿元，同比增长235.52%，玻瓶实现营收1.8亿元，同增28%；其中2021年二季度中高档酒营收为10.52亿元，同比增长136.4%，低档酒营收为2.12亿元，同比增长216.42%。

然而，改制一事历经波折，多次落空。直至2015年11月，天洋控股集团以88.08%的溢价率，斥资38.22亿元拿下沱牌舍得集团70%股权，对上市公司实现间接控股，改制自此正式落地。

2020年12月，天洋控股所持有的沱牌舍得集团70%股权被执行公开拍卖。复星国际通过豫园股份以45.3亿元取得沱牌舍得集团70%股权。

而在成为ST舍得最大的控股股东之前，该公司其实早在啤酒和白酒行业进行了布局，包括青岛啤酒（600600.SH）和金徽酒（603919.SH）。

根据中国酒业协会2019年发布的《中国老酒市场指数》报告，2013-2018年，老酒市场规模从110亿元猛增至500亿元，CAGR高达35.4%，呈现放量增长，远高于同期白酒市场整体1.3%的复合增速。

“舍得酒业股价在2021年走出了独立于白酒板块的行情，与业绩超预期有直接原因。而近一个月，白酒板块都在下跌，舍得的调整基本与板块同步，基本面并未破坏，不用恐慌。”前述人士表示，公司老酒战略的差异性已经确立，未来只要坚定战略方向，业绩可期。

“股价涨跌很正常，调整也是进场时机”

对此，广科咨询首席策略师沈萌向界面新闻指出，复星系做的不是产业链投资，而是产业投资，即聚焦产业链上的某一个环节，进行横向拓展投资组合。只要白酒消费保持合理成长，又出现符合投资回报要求的标的，复星系仍会根据自身的投资能力考虑自己的策略。

舍得酒，图片来自公司官网。

奥一新闻曾报道，作为“川酒六朵金花” 之一舍得酒业在2021年迎来了诸多积极的变化。随着复星系顺利入主，进一步赋能白酒高端化布局，同时，公司顺利摘帽，实现了经营业绩的显著提升。

10月26日盘后晚间，舍得酒业股份有限公司（600702.SH，以下简称“舍得酒业”)发布了2022年第三季度财报。

报告显示，2022年1-9月份公司实现营业收入46.17亿元，同比增长28%，归属于上市公司股东的净利润12亿元，同比增长23.76%。其中，第三季度当季实现营业收入15.91亿元，同比增长30.91%，归属于上市公司股东的净利润3.65亿元，同比增长55.66%。

第三季度营业收入、净利润获得双位数增长，或是源于当季市场动销加速。有券商机构认为，第三季度舍得酒业继续坚守低库存运作模式，保持渠道价盘稳定和库存良性，在第三季度中秋国庆旺季实现较好的宴席消费回补。

其中，舍得酒业1-9月中高档酒销售收入37.51亿元，同比增长32.38%；低档酒销售收入5.64亿元，同比增长17.49%，产品结构合理，中高档及低档产品双线发展，保障业绩可持续稳步增长。

在“聚焦川冀鲁豫，提升东北西北，突破华东华南”的战略指引下，舍得酒业省外核心市场布局不断深化，为全国化扩张奠定基础，提供广阔的增量空间。2022年1-9月省外销售收入30.19亿元，对比2021年1-9月增长34.3%。

销售渠道亦呈“多点开花”的局面。三季报显示，2022年1-9月，批发代理销售收入40.44亿元，同比增长32.1%；电商渠道实现销售2.7亿元，同比增长7.42%；销售业绩稳定增长，表明各渠道对舍得酒业高度认可。

此外，存货周转天数持续显著下降，2022年1-9月舍得酒业存货周转天数为811天，较2021年1-9月的899.3天，同比下降9.82%。说明舍得酒业经营能力进一步加强，同时也充分反映了产品热销不断的市场现状。

复星国际赋能下舍得酒业坚定向前，加速向第一阵营迈进

在此不断向阳生长的新阶段，舍得酒业也提出了新的战略目标。10月14日收盘后晚间，舍得酒业发布2022年限制性股票激励计划(草案)，其中，公告明确表示，该激励计划考核体系致力于凝聚团队力量冲击百亿规模、跻身白酒行业第一梯队的发展目标，追求高质量可持续发展，不断增强公司品牌影响力。

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