本周一批重磅公司的财报密集出炉，总会引起探讨，比亚迪就是其中之一。

再者，在A股上市公司中，医药公司、生物制药、科技公司、汽车类公司研发费用资本化的不在少数。2021年比亚迪的研发投入资本化水平尽管呈向上趋势，但还是明显低于其他自主品牌。这里至少隐含着比亚迪存在提升的空间。

格隆汇7月21日丨比亚迪(002594.SZ)公布2021年度权益分派实施公告，公司2021年度权益分派方案为：向全体股东每10股派人民币1.05元现金(含税)。本次权益分派A股股权登记日为：2022年7月28日；A股除权除息日为：2022年7月29日。

本文源自格隆汇

格隆汇8月31日丨比亚迪(002594.SZ)跳空低开6.39%报291元。港交所披露易显示，伯克希尔哈撒韦公司在8月24日以277.1016港元的均价，出售133万股比亚迪H股，套现约3.69亿港元。卖出后伯克希尔还持有超2亿股比亚迪股份，这是其持股14年来的首次卖出。今年7月份，伯克希尔哈撒韦曾将比亚迪2.25亿股股份转让给花旗银行，引发卖股猜想。

另外，除了常规的三费之外，比亚迪的财务费用压力也在缓解，2021年下半年的财务费用率已经降低至1%以下。这主要得益于资本市场对公司的认可及业务的好转。

比亚迪（002594）主营业务：以新能源汽车为主的汽车业务、手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务,并积极拓展城市轨道交通业务领域。

资金流向名词解释：指通过价格变化反推资金流向。股价处于上升状态时主动性买单形成的成交额是推动股价上涨的力量，这部分成交额被定义为资金流入，股价处于下跌状态时主动性卖单产生的的成交额是推动股价下跌的力量，这部分成交额被定义为资金流出。当天两者的差额即是当天两种力量相抵之后剩下的推动股价上升的净力。通过逐笔交易单成交金额计算主力资金流向、游资资金流向和散户资金流向。

而从二级市场上来看，比亚迪自五月份以来股价就一直抬高，近一个月的涨幅已超40%。

利润去哪了？

近5日资金流向一览见下表：

该股主要指标及行业内排名如下：

3月29日晚，比亚迪(002594.SZ)昨晚公布了2021年的成绩单。

1）年度营收突破2000亿大关，达到2161.42亿元，再创新高，同比增长38.02%；

2）归属于上市公司股东的净利润为30.45亿元，同比下滑28.08%；

比亚迪的业务组合多元且丰富，涵盖汽车、手机部件及组装、二次充电电池及光伏等业务，其中汽车业务是“主心骨”（含动力电池），也是估值的核心，而汽车业务的核心在于新能源车业务。2021年，比亚迪新能源车销量占比全系销量已高达81%，较上一年翻番，且在国内新能源车市占率达到17.7%，是不可忽视的存在。

相对应的，在二级市场中，比亚迪有三家上市公司，分别为比亚迪（002594.SZ）、比亚迪股份（01211.HK）及比亚迪电子（00285.HK），其中比亚迪电子是比亚迪/比亚迪股份的子公司，主要承接手机模组及部件组装等消费电子板块。因此这部分对于整体业绩影响较大，因此，剔除该分部之后的非手机业务，大致可等同汽车业务板块的表现。

首先，剔除比亚迪电子板块之外，非手机相关业务2021年的毛利率在17.40%,这在汽车行业属于不低水平。从季度表现来看，下半年开始有所下降，拖累全年，这在去年上游原材料疯狂涨价的背景下早已在预料之内，而且比较“拉胯”的四季度环比下降了0.83个百分点，其实也是好于同业的。这至少反映出：比亚迪汽车板块的发展是足够健康的。

此刻正处在高速扩张阶段的比亚迪，大规模扩建团队，并相比上一年多出15.6亿元的薪酬支出。财报显示，2021年末，比亚迪共有员工288186名，解决超过28万人的就业，比2020年末多出了超过6万人，这在当下经济环境之下显然是非常难得的了。

最后，2021年比亚迪还有12.45亿元的信用减值+资产减值损失，而这类非现金性项目并未发生现金流流出。

同样，在剔除掉比亚迪电子板块之后，不难发现，比亚迪去年继续加码三费支出，但整体费用率却相比上一年有所下降，从2020年的15.5%降至2021年的11.7%，下降了3.8个百分点，经营杠杆凸显。具体来看，其中研发费用率下降最为明显，从2020年的4.7%降至2021年的3.6%，这主要与研发周期相关，公司刀片电池和DM-i平台的研发投入期在2019-2020年，而2021年的研发压力相对缓解。同时，去年销售费率和管理费率也都有小幅下探。

最后，对于盈利的质疑，或许可以转换成对于比亚迪未来能否顺利通过高端化品牌战略的落地，打开高端市场，从而提升利润率水平的担忧？个人认为大可不必过虑。

首先，在交付量为王的现阶段，比亚迪的汽车产品力是毋庸置疑的，尤其是混动路线属于绝对领先的优势，是拉动国内新能源车的重要增长极。

经营杠杆凸显，费用率降低

看完毛利率后，接下来，不妨再来看三费支出的变化：

注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

比亚迪（002594）11月22日公开信息显示，股东吕向阳向中国民生银行股份有限公司广州分行合计质押176.0万股，占总股本0.06%。质押详情见下表：

截止本公告日，股东吕向阳已累计质押股份3746.5万股，占其持股总数的15.66%，股东融捷投资控股集团有限公司已累计质押股份1653.3万股，占其持股总数的10.74%。本次质押后比亚迪十大股东的累计质押股份占持股比例见下图：

比亚迪2022三季报显示，公司主营收入2676.88亿元，同比上升84.37%；归母净利润93.11亿元，同比上升281.13%；扣非净利润83.65亿元，同比上升843.66%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入1170.81亿元，同比上升115.59%；单季度归母净利润57.16亿元，同比上升350.26%；单季度扣非净利润53.35亿元，同比上升930.48%；负债率73.59%，投资收益-3.32亿元，财务费用-13.4亿元，毛利率15.89%。

营收增长还算令人欣慰，与市场预期基本一致，需要强调的是，千亿体量还能维持近40%的增速，也只有龙头企业了，但看到利润，难免会有些人不淡定了，市场上也有一些质疑声。事实，果真如此吗？

所以，粗略分析来看，比亚迪的盈利能力显然并非表明看上去那么“不济”。

上一篇：600251冠农股份(600251)

下一篇：宽指基金如何购买(宽指基金有哪些_)