自1月17日发布了业绩预告和50亿元定增预案之后，博汇纸业股价已经累计下跌17%，市值蒸发34亿元。受益于本轮白卡纸涨价行情，博汇纸业股价自2020年初以来累计上涨了171%。本次股价连续下跌是行情见顶还是暂时回调？又是什么原因导致博汇纸业的股价下跌？博汇纸业还有投资价值吗？

上交所火速问询

当地时间5月11日，据媒体报道，美国婴儿奶粉出现严重短缺。报道称，婴儿奶粉短缺的原因在于供应链紧张。同时，由于密歇根州一家生产婴儿奶粉的工厂停产，使该问题在近期进一步恶化。

但是，市场对博汇纸业此次定增也有疑虑，问题之一就在于定增后会稀释现有股东股权。

公司具有行业内领先的技术及研发能力。公司技术部负责公司新产品、新工艺、新技术的开发、引进和消化，并设立研创科、纸工艺组、知识产权组三个研究室。建立健全以企业为主体、以市场为导向、产学研相结合的技术创新体系，承担白纸技术、文化纸技术、添加剂技术等基础与发展的研究任务。

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挖贝网资料显示，博汇纸业主营业务为白纸板、文化纸、箱板纸、石膏护面纸，造纸木浆的生产、销售；批准范围的自营进出口业务及“三来一补”业务。

造纸行业景气度与宏观经济及终端消费需求息息相关，2022年度，受俄乌冲突、欧美通货膨胀、疫情等因素影响，宏观经济形势下行压力较大，终端市场需求不旺。

5月11日，据农业农村部网站消息，本月估计，2021/22年度棉花生产情况不作调整。下游纺织企业订单不足，原料需求疲弱，皮棉销售缓慢，市场普遍对后市行情持观望态度，消费量下调10万吨至810万吨。

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食品饮料

纸企亏损数量创近三年之最

5月11日，据北京商报消息，从亿滋相关负责人处了解到，亿滋将剥离其发达国家市场的口香糖业务，并有意在全球范围剥离“荷氏”品牌。资料显示，“荷氏”的主要产品为薄荷糖，有“特强薄荷”“柠檬香蜜”“青柠”“西柚”等多等口味。

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公司主营白纸板按其下游用途一般分为四种类型：烟卡、食品卡、社会卡、铜版卡，具体包括：烟盒、食品、液体食品、饮料、保健品、药品包装盒、化妆品盒、珠宝首饰盒、电器包装盒、衣服吊牌、手提袋、高档书的包装、精装书的封面、名片、证书等。公司在山东淄博和江苏盐城拥有两大生产基地，以“客户至上”为核心，为下游客户提供高效便捷的服务,与客户形成生命共同体。

申万宏源研报指出，木浆供应紧张推动2022年内浆价保持高位，浆价自2021年11月底部开始持续上涨，2022年7月针叶浆/阔叶浆外盘报价1010/860美元/吨，达到历史高位，较2021年11月底部涨幅42%/50%，给造纸行业带来巨大的成本压力，严重挤压了行业盈利空间。

从需求端看，2022年，疫情等因素影响导致纸制品市场需求承压，成本上行压力无法通过价格机制传导，纸企利润空间受到严重挤压。随着后续疫情逐步缓解，市场需求有望逐步回暖。

电商零售

5月12日，携程集团宣布，在阿拉伯国际旅游展举办期间，携程集团与阿布扎比文化与旅游部(DCT Abu Dhabi)在线上签署了战略合作协议。接下来，双方将在经济、社会领域展开合作，吸引众多全球游客前往阿布扎比旅游观光。携程将在中国、日本、美国等欧亚地区的13个市场，将阿联酋首都作为旅游目的地进行推广。

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不过，造纸行业头部企业的发展在今年下半年以来逐渐被业内看好。东兴证券近期的研报表示，随着供给侧改革和环保督查的稳步推进，造纸行业落后产能加速被淘汰，一些中小企业最终选择退出，行业出清，加之外废新规的影响，行业的集中度持续提升，龙头企业将因此受益。

博汇纸业预计本次非公开发行募集资金总额不超过50亿元，其中只有少量用于原主业白卡纸，更多地把目光转向废水、废液、废物等环保升级项目和数字化转型项目。另外，还有约15亿元用来偿还银行贷款。

文娱游戏

从27家上市纸企公布的三季报来看，前三季度5家上市纸企营收总额破千亿，占比近7成。根据中国造纸协会数据，我国规模以上造纸企业数量已经连续7年减少。

5月12日，据农业农村部网站消息，本月对2021/22年度全国糖料种植面积进行了校正，调整为1316千公顷(1974万亩)；调整食糖产量为972万吨，比上月调减35万吨，主要是受不利天气和疫情等多种因素影响，甘蔗和甜菜出糖率不同程度下降，加上云南境外种植甘蔗入境数量及质量大幅下降，全国食糖产量低于预期。

深交所向*ST皇台发出问询函

从全行业来看，2022年，受上游木浆、能源等成本大幅上涨以及下游需求疲软等因素影响，造纸行业利润严重承压。

1月30日，头部纸企之一的晨鸣纸业发布2022年度业绩预告，公司预计实现盈利2.9亿-3.3亿元，同比下滑86.12%-84.21%。

近日，山鹰国际也发布了2022年年度业绩预告，预计亏损22.45亿元，主要原因系主营业务毛利率下降及商誉计提约15亿元的减值所致。

民丰特纸近日公告，预计2022年全年盈利1260万至1750万，同比下降78.39%至69.99%。民丰特纸表示，报告期内，公司主要原辅材料木浆、煤炭价格一直处于高位运行，导致公司营业成本同比增幅较大，主营业务毛利率同比下降；报告期内，汇兑收益同比减少，导致财务费用同比增加。

据国家统计局数据，2022年1－11月，规模以上造纸和纸制品业企业营业收入13765.2亿元，同比增长1.2%，营业成本12168.6亿元，同比增加4.1%，利润总额478亿元，同比减少38.6%。截至2022年11月，造纸和纸制品亏损单位企业数量为1936个，同比增长37.5%。企业亏损数量创近3年之最。

从成本端看，木浆价格已达历史高位，上行空间有限，且机构预计2023年将有大量浆产能投放市场。据国盛证券，Arauco当地新建产能已取得97.5%的进展，Arauco MAPA项目有望于2023年投产。与此同时，UPM新纸浆产线也有望在2023投入使用，其新纸浆厂规划投产超过210万吨桉木纸浆的产能，UPM在乌拉圭未来的桉木浆年产量将达到340万吨左右。预计，相关产能投放后木浆价格将加速下跌。

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