“上海国际金融中心需要在外汇、利率等衍生品市场加快风险管理，参与并引领国际循环，拓展人民币资产配置范围。”上海交通大学兼职教授、上海交通大学上海高级金融学院理事会执行理事屠光绍在1月20日参加2020陆家嘴投资家年会暨第一财经投资家峰会上如此表示。

在互联网迅猛发展的时代，金融服务效率的提升与金融科技的发展密切相关，证券公司业务、平台、账户、产品的创新都将依托于金融科技的发展。《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》提出，赋能金融服务提质增效，合理运用金融科技手段丰富服务渠道、完善产品供给、降低服务成本、优化融资服务，提升金融服务质量与效率，使金融科技创新成果更好地惠及百姓民生。

屠光绍认为，科创金融就是新的服务业态。科创产业和企业发展的形态、特征、特点都不一样，必须要在一般金融规律和特征的基础之上，把金融服务和金融产品工具、金融管理、金融资源更好地和科创产业和企业结合起来。

近期南向资金成为资本市场关注的热点。进入2021年以来，恒生指数经历了连续两周的上涨，南向资金净流入更是已经连续13天突破100亿元。此前第一财经也报道了多家分析师对于“南向热”的看法。建银国际首席港股策略师赵文利称，港股的估值虽然低于A股，但也已处于历史区间的上端，AH差价进一步收窄后，市场分歧和外资与内资的博弈将会逐步激烈，市场难免出现新的波动。

屠光绍在演讲中表示最近关注到了南向资金的活跃，这使港交所成为产品洼地、估值洼地。”但是不管什么产品，在风险管理中一定要做风险对冲。“他提出警示，要成为国际金融中心，其中一个核心指标就是风险管理，上海国际金融中心需要在外汇、利率等衍生品市场加快风险管理建设。

谈及上海参与并引领国际循环，屠光绍说，要从国内资产到国际资产，拓展人民币资产配置范围。主要做法是：

一、金融中心要继续为贸易和投资走出去提供服务。

二、扩大境内金融市场对外开放。2020年9月月，新一轮QDII（合格境内机构投资者）额度发放重启。据最新《合格境内机构投资者（QDII）投资额度审批情况表》显示，1月13日，外汇局启动今年第一轮QDII额度发放，向21家机构发放90.2亿美元QDII额度，至此外汇局已累计批准171家QDII机构1257.19亿美元的投资额度。

三、要建设国际金融资产交易平台。金融市场对外是标准化产品，还要进一步开拓渠道，把金融市场非标的产品通过交易平台从人民币资产转变为国际资产。

四、启动境外企业境内上市进程。屠光绍说，要发展融资，要加快更多资金入市，现在扩容已经不是目的了，要确保有序驱动境外企业境内上市的进程，把境外资产变成人民币资产，以人民币挂牌。而要实现这一目标，就要打通境内境外人民币资产渠道，选取境外优质企业在境内上市，把境外优质资产变成人民币资产。

 

经济观察报 徐唯佳/文

今年以来公募市场上风光无限的QDII，如今正遭遇考验。近期汇率市场的大幅波动，扰动着以美元计价的QDII基金净值瞬息万变。

9月21日，受美联储货币缩表影响，美元走强，人民币对美元中间价调贬197个基点，报6.5867，创9月1日以来新低，连续三日调贬。但在更早的上一周人民币汇率中间价曾连续11个交易日升值，11天暴涨2000个基点一度突破6.5关口，创下2016年5月12日以来的新高。

8月份至今，QDII类别的平均收益为1.53%，在各类基金平均收益中垫底，与上半年领跑市场不可同日而语。

自人民币对美元汇率经历了2015、2016年连续两年贬值之后，在2017下半年快速升值，虽然美元在近期稍有反弹，但接受经济观察报记者采访的业内人士普遍认为，尽管美联储紧缩货币政策效用将逐渐显现，但对美元指数的提振作用已较为有限，加之美国政府税改政策落地仍存不确定性，年内美元指数难有大幅上行空间。

看错汇率走向

2016年11月24日，人民币对美元汇率中间价跌破“6.9”关口；跨年之际，人民币对美元汇率再度走弱，1月4日人民币对美元汇率中间价为6.9526元，创下近年低点。

当时有公募QDII基金从营销角度表示，人民币2017年的贬值压力将进一步加大。而这一系列的观点，无疑给投资者接下来半年的投资造成了不小的误导。

随着博取汇率价差的资金涌入，当时各大基金公司纷纷关闭或限制QDII基金申购通道，防止投资者以QDII路径进行美元套利。

谁又能想到，仅用8个月时间，人民币对美元汇率就从今年年初的6.9498元(1月3日人民币对美元中间价)一路攀升至6.4997元，累计上涨达到6.12%，甚至跑赢了大部分银行半年期理财产品的收益。

亚洲债QDII最受伤

记者从采访中了解到，美元对人民币贬值使两类QDII基金最受伤，分别是投资于美国股市的QDII产品以及以美元计价、投资于亚洲债券品种的QDII产品。

但得益于过去一个月美国股市强劲表现，投资于美股的QDII产品从净值增长率上似乎未受美元对人民币贬值影响。“确实，美元贬值对于我所管理的美股指数基金而言，影响更多在于跟踪误差层面。”上海一位管理跟踪纳斯达克100指数基金的QDII基金经理向记者表示道。

但记者对比相关美股QDII和跟踪标的指数后发现贬值对产品收益影响并不能忽视。以跟踪纳斯达克100指数基金为例，天天基金网数据显示，截至9月21日,虽然过去6个月，纳斯达克100指数强劲上涨11.3%，但国内纳斯达克100指数基金受美元贬值影响，业绩表现并不理想。华安纳斯达克100指数基金过去6个月仅上涨3.99%、广发纳斯达克100指数基金过去6个月仅上涨4.88%、大成纳斯达克100指数基金过去6个月上涨4.32%、国泰纳斯达克100指数基金过去6个月上涨5.27%。

记者进一步查阅相关QDII产品数据发现，同一基金分别用美元现汇和人民币购买的产品受汇率影响业绩差异更为明显。

易标普生物科技人民币QDII基金过去一个月（截至9月21日）涨幅达到10.79%，而同一基金的易标普生物科技美元汇QDII基金过去一个月涨幅达到12.58%，该基金公司相关人士在接受记者采访时亦表示，将近2%的收益差基本由汇兑损失承担。

相比投资于海外股市的QDII基金，投资于以美元计价的亚洲债券品种的QDII产品则受美元贬值的影响最大。

天天基金网数据显示，过去3个月（截至9月21日），包括鹏华全球高收益债、国泰中国企业债、南方亚洲美元债、华安全球美元债、泰达宏利亚洲债、汇添富美元债等投资于海外美元债券品种的QDII基金分别录得1.9%到2.71%不等的亏损，这对于固定收益产品而言，亏损幅度并不低。

港股QDII最受推崇

对于美联储在近期公布的缩表政策，国泰基金国际业务部负责人向记者表示短期内，由于缩表循序渐进且被市场充分预期，对资产价格边际影响有限。“而12月加息预期虽略超预期，但市场已做出了迅速消化，因此边际影响亦有限。中长期来看，随着美联储持续货币紧缩，欧央行逐步步入紧缩周期，全球流动性和利率拐点已至；宽松流动性带来的市场估值扩张可能暂告一段落，未来或将越来越依赖于增长和盈利的支撑。”

记者亦采访多位基金研究员和分析师，他们普遍向记者表示未来汇率走势将更加不确定，仍然建议投资者关注今年以来表现不俗的港股QDII产品。海通基金评价中心一位分析师向记者表示道，“过去几年美股QDII表现抢眼，但未来在人民币不断走高的背景下，我们预计QDII投资将呈现东强西弱的结构特征，这也意味着全面汇率套利时代渐行渐远，转而走向区域性投资机会的时代。未来港股QDII产品在南下资金支撑下，有望持续走强。”

事实上，作为普通投资者对外投资的重要工具，国内公募基金已发行的QDII基金的投资地域最热衷的仍是中国香港和美国。

据wind数据显示，2017年二季度，QDII基金投资中国香港的净值比例为 34.03%，美国市场为14.79%，遥遥领先于其他国家和地区。以今年以来业绩收益排名第一的QDII产品华宝海外中国混合为例，十大重仓股均为香港上市股票，显然上述香港上市公司受美元贬值影响较小。

时间倒流2006年5月1日，中国人民银行宣布，将放宽经常账户及资本账户的外汇管制，意味着酝酿已久的QDII（合格境内机构投资者）正式出台。QDII允许内地居民外汇投资境外资本市场，为我国有序开放资本市场积累经验，为培育内地机构投资者起到积极作用。国家外管局数据显示，截至2017年8月30日，累计批准QDII投资额度899.93亿美元。

但上述额度已经数年没有增加，在人民币持续贬值压力渐缓后，QDII额度是否会重启，成为公募基金业关注的焦点。记者在采访中了解到，公募基金对此更多持观望态度。“我们更倾向于把现有QDII产品业绩做好，暂时没有发行其他QDII产品的打算。”沪上一家基金管理公司QDII负责人表示。

 

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会员“阿汪”提问，之前看到一条新闻，央行和国家外汇管理局明确落实取消QFII和RQFII的投资额度限制，能否具体讲解一下QFII和RQFII是什么呢？这次为什么要取消投资额度限制？

QFII就是符合资格认定的外资机构，可以按要求把外汇兑换成人民币，用受监管的专用账户在境内证券市场进行投资；同样，也可以将账户内剩余的人民币兑换为外汇再次汇出。

这好比我想要去游乐园溜达一圈，需要先把手里的钱换成游戏币。以前一次只能换一把；取消额度限制后，就可以换一麻袋游戏币进去玩到天昏地暗。

再说说RQFII，它是由QFII衍生而来，R就是人民币的意思，是境外机构直接用人民币进行境内投资的制度，额度比QFII少，也有很多人叫他小QFII。

两者有什么区别呢？

QFII和RQFII最大的区别在于所使用的货币，QFII需要先将本国货币，像美元啊欧元啊英镑啊兑换成人民币，而RQFII就可以直接使用人民币进行投资。

我国采取的QFII和RQFII制度，作为一种过渡性机制，一方面是告诉国际投资者：欢迎大家来我这投资，表明自己愿意开放资本市场的态度；另一方面，因为有相关程序的审批和监管，外资进来后也无法随意撒野，有利于国内证券市场的稳步发展。

取消限制，外资会不会恶意投机？

事实上，在限购阶段，QFII可用的额度有3000亿美元，但实际上只用了1146亿美元，约占总额的三分之一，距离满额使用还有很大的空间。这就好比有一家自助餐厅，原本允许你一次可以吃10个包子，但你吃3个就饱得不行了，即便餐厅放开了上限，你也不会吃得更多。

可以说，短期内是否取消限额对市场的影响不大，甚至可以说这个操作的象征性意义要远大于实际意义，它表明我国有进一步开放资本市场的决心，有助于提高人民币在国际金融市场的地位。而长期来说，这也会是一个利好政策，甚至改变A股市场的生态环境。

最后做个互动：半年报密集披露期间，外资的持仓路径也在不断曝光。今年上半年，QFII都看好哪些板块？看中哪些个股呢？搜索关注微信公众号第一财经广播，回复两个字母：外资！立刻就能获得这个知识点哦！

编辑：侯忆枫

责任编辑：杭一啸

 

一定听说了吧，

国家外汇管理局官网发布消息，取消QFII和RQFII投资额度限制！

 

 

 

 

QFII是合格境外机构投资者的意思，全称是Qualified Foreign Institutional Investor。

 

大家知道，A股是指在中国境内上市公司发行的人民币普通股，中国境内的机构和个人都有权利进行买卖。

 

 

但是对于境外机构投资者，

如果盲目开放A股，会导致境外投机性游资对本国经济的冲击，

 

 

 

所以对于外资，就不能随便进，需要与本国经济和证券市场发展相适应，

 

 

 

 

但随着我国证券市场日趋成熟和金融全球化的趋势越来越强，我们需要推动本国资本市场的国际化，

在我国资本项目尚未完全开放，货币还不能实现完全自由兑换的情况下，可以有限度引进外资，逐步开放市场。

 

 

 

 

但由于境外机构投资者还是存在潜在的金融风险，因此需要对其进行一定的限制，

包括

 

 

 

证监会需要审批境外投资者的资格，对注册资金数额、财务状况、经营期限等有较为严格的要求。

 

 

 

 

国家外汇管理局通过发放额度控制境外投资者进入的规模，实行额度管理。

而且不仅对单家投资者的投资额度进行备案和审批管理，对总额度也有限制。

 

 

 

符合以上要求的境外机构投资者，被称为合格的境外机构投资者，

就是我们所说的QFII。

 

QFII通常包括境外基金管理机构、证券公司、保险公司以及其他资产管理机构。

 

 

QFII是一种过渡性的制度安排，成为一个国家资本市场稳健引进外资的一种方式。

 

哦，当然不是，

我们通过一个简化的例子，来看看QFII是怎样投资的。

 

 

 

 

首先，QFII要选定境内的代理人，

 

 

 

 

由代理人到托管银行以QFII名义开立资金账户，并到证券公司开立证券账户，

 

 

 

 

当汇入资金时，QFII直接将资金汇入托管银行，兑换成人民币后汇入已开立的资金账户，

 

 

 

 

然后，QFII将买卖A股证券的指令通知代理人，代理人向证券公司发出买卖证券的指令。

 

 

 

 

 

 

 

而当QFII要将资金汇出时，则由托管银行汇入QFII在境外的账户。

 

 

 

 

所以QFII制度就是，在经过证监会的审核之后，境外机构投资者可以在外汇管理局允许的额度内将外汇换成人民币进行境内的证券市场投资；

 

并能经过批准后将资本利得和股息等收入转换为外汇汇出的一种资本市场开放方式。

 

 

不是“啊QFII”，是RQFII，

这里的R表示人民币，

 

 

 

RQFII就是人民币境外合格机构投资者的意思，

RQFII制度是由QFII制度创新而来，是境外机构用人民币进行境内投资的制度。

它与QFII的最大区别就是使用的货币不同。

 

 

 

RQFII投资额度也需要经过外汇管理局的备案和批准，但RQFII的额度会比QFII少。

 

 

 

 

不仅如此，RQFII有试点国家和地区的限制，试点包括中国香港、英国、法国、韩国、德国、卡塔尔、加拿大、澳大利亚等20个国家和地区。

 

 

 

 

所以重点来啦！

按照2019年9月发布的新规，

RQFII的试点国家和地区限制取消啦！

向全球投资者敞开大门！

 

 

同时，QFII和RQFII的投资额度限制也取消啦，包括总额度和单家额度。

 

 

 

这是中国扩大金融开放的又一实质举措，为境外投资者参与境内市场带来了更大的便利。

 

 

 

 

而且此举能提升中国资本市场的国际认可度，吸引更多中长期资金供给，对促进人民币汇率稳定、维护国际收支平衡有积极意义。

 

 

 

 

好了，

今天就说到这吧。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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