前言导读

在各家私募基金管理人的对外路演中，时常会出现涉及“套利”的名词及术语，且穿插于股票、债券、CTA等各类策略之中。在进行大类策略归类时，也会出现套利策略这一单独的大类分类。今年巨大的市场波动让不少投资人开始关注低波动策略的私募，比如套利和市场中性。套利策略应当如何理解？本文将从套利策略的基础定义出发，为读者提供相对清晰的套利策略认知框架。

绝对收益的这13只基金来看：

绝对收益基金并不一定会有绝对正的收益，比如大成绝对收益混合发起，虽然是一只发起式基金，业绩基准也是：中国人民银行公布的一年期定期存款基准利率(税后)，不能像“相对收益”基金一样对比沪深300等指数，但是近3年各阶段的业绩都是负的

按照年化来看：

从基金2014-11-20成立来的走势看，相比沪深300，上证指数都是稳稳的，波动很小，也是绝对收益基金的代表，除此之外还有海富通强化回报混合、海富通安益对冲混合A。

私募系业绩分化大优选专业知名管理人

因为要有策略操作空间，这类基金一般以定期开放形式为主，而挑选起来不能只看短期业绩，更需要看超额收益及其回撤稳定性。

在国内的投资机构江湖中，套利策略使用最多的还是发展最为成熟的CTA管理期货套利和对冲套利。技术成熟是一方面，收益稳定更是让众人追捧的核心原因，毕竟现在很难找到一个近十年都能保持正收益的策略了。技术成熟、收益稳定是果，而因则是有效性。

这样的例子还有很多，比如：

特别是伴随着无风险收益率的下行，波动较低、收益适中的产品，对追求长期稳健回报的投资者会极具吸引力。

很多人会问我做套利一年能赚多少钱啊？年化收益多少？

还有一类就是大家关注度还比较少的另类投资策略型——对冲绝对收益策略产品，即通过股指期货等对冲风险，可以做多也可以做空，不用在意市场的方向。这岂不是让我们远离了股市波动的胆战心惊？

在考察超额收益时，一定要关注产品长期的持续稳定性，即便一只产品的长期收益不错，但如果在不同时间段的超额收益波动很大，那么其产品的风控也可能是不够严格的。我们后面再详说，这39只基金中如何仔细挑选。

举个例子：

花花无缺的世界：

华宝量化对冲混合A和华泰柏瑞量化对冲混合是量化对冲策略，广发对冲套利定期开放混合和嘉实对冲套利定期混合都是对冲套利策略，年化收益也在3-5%，对比银行理财一年定期，也是稳稳的。

今年以来偏股基金平均收益还在-1%挣扎。左看右看，发现有一类基金之前被忽视，现在可能是震荡市场配置的不错选择，可以帮我们追求“绝对收益”。

而从分策略私募产品近5年业绩统计（图2）年度的维度看：套利＞中性＞债券。同时，从海外市场中性套利策略业绩表现看，中性套利策略依然可呈现出：低波动、稳健型策略的特征。

而针对券商系量化对冲产品选择，综合中短期业绩可以看出，中信证券旗下中信量化对冲1号和5号表现最为突出，优势明显。海通量化对冲2号的表现也较为突出，拥有较多产品的国金证券旗下量化对冲产品今年以来表现突出，但在近一个月多为负收益。国泰君安作为较早运作量化对冲产品的大型券商，其产品成立以来收益一般，今年以来表现相对较好。

什么时候在交易中使用对冲？

今年以来表现比较好的产品包括华夏安泰对冲策略、景顺长城量化对冲、富国量化对冲策略、以及嘉实两只嘉实绝对收益、嘉实对冲套利基金，截止4月7日均取得超过3%的正收益。

对冲基金套利的基本手段：

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