昨天写了一篇比较正经的收盘点评，大家不要怀疑是我抄的，从分析水平大家就看出是出自我手，除了字没错之外全是错的，也比较符合我最近的状态。最近市场波动比较大，很多人的投资心态也比较复杂，基本上股票只要盘中跌幅达到4%，下一分钟就直线奔跌停去了，在国家队不断扫货，大股东不断增持，场外资本不断举牌的市场环境下，我们泱泱众散，排着队在跌停价交出廉价筹码，我不知道这算不算一种为国割肉。

今天盘中市场表现比较积极，多头为了填坑三大股指期货的贴水选择拉升主力合约，而没有选择下砸现货指数，这是让人非常欣喜的一点，今天有没有国家队护盘说不好，但毕竟现在市场已经慢慢有了自救的勇气和实力。从股指30分钟K线看，昨天给的支撑位依旧有效，全天没有任何一根K线跌破这条支撑，我觉得是一种比较强的走势，尤其是你看看股指期货主力合约尾盘走势（沪深IFL8、中证ICL8、上证IHL8），明显不出意外还是震荡上行的结构，反弹的层级中主板市场上涨的动能应该更足一些。

其实前段时间看到我一篇文章，探讨了预判短线趋势的可行性，得出的结果是短线走势无法掌控，这一点其实我非常赞同，但我们每个人还在乐此不疲的分析短线走势，原因在于我们没有完整去研判一家上市公司的能力，而且除去亏出翔的情况，我们更没有将个股牢牢持仓的坚韧和毅力，当然更重要的是每天盯盘不交易就好像面对着一个三缺一的牌局，不上去放两炮连自己都觉得不好意思。

我说这些并不是让大家拿着股票关了账户好好工作享受生活，选择了炒股，就选择了一个心惊胆战的娱乐方式，但即便是斗地主，我们都要小心翼翼的算计半天，为何少则几万动辄几百万的炒股，我们又变得如此随性了呢？看到个代码就买，看到个标题就慌，很多时候我们看到的所谓利好利空，可能我们连正文都没有看过，而看涨看跌的原因也许就是网上传的一段话，或者某个大师的一个微博。

这是环境所致，并不是我们每一个人的原因，遇到了等待7年之久的牛市，赶上了一个输错代码都能赚钱的时候，谁还需要去分析，谁还需要去研究，我也觉得上半年真的是闭着眼买个股票放一个礼拜都有10%收益，但一波大浪袭来，一切都冷静下来的时候，如果你失去了本金，那么反思一下，得到了什么。

换一下画风，我们来说说今天几个比较重要的消息。

首先是早盘恒生电子宣布关闭现有Homs平台的新用户注册，老用户也不再给予新的增资，后续是最新消息铭创、同花顺已暂停新增配资系统业务，这件事情我双手赞成，这不是今天开盘下跌的原因，这是盘中上涨的理由，没有了配资资金的股市才是真正的健康市场，可以有杠杆，但不是现在，实体经济需要钱，不能让配资资金把钱锁在股市里，这个业务早晚要再度放开，目前就先别想了。

其次是监管层倡议券商自营盘日成交保持净买入，由于现在很多券商自营账户已经达到监管警戒线，管理层立即解放这条警戒线，告诉券商别给老子拿政策说事儿，该买就买，大哥只能逼你到这了，是个实际的利好，而且有些券商也乐得超过警戒线，自营盘这波下来亏成狗，又有央妈给支票，还不赶紧补点仓。

最后是明天股指期货交割日让很多人担心，其实这个就是大家被环境渲染的一个噱头而已，有些人还煞有其事的统计过股指期货交割日对大盘有什么影响，得出的结果是这俩完全没有鸟蛋关系，很简单的一个道理，股指期货上市五年有余，除了明天这次，你什么时候关注过交割这个事。

所以，明天市场不会因为股指期货交割日有什么异常变化，我们也别把这事想的太邪乎，该怎么着怎么着，你说道理我都懂可明天到底涨不涨啊，你看上边，我都说了。

■国信期货 夏豪杰

与我国商品期货的实物交割不同，股指期货采用现金交割方式。在现金交割方式下，每一份未平仓合约将于到期日结算时得以自动平仓。换句话说，在合约的到期日，空方不需要交付股票组合，多方也不需要交付合约总价值的资金，只是根据交割结算价计算双方的盈亏金额，通过将盈亏直接在盈利方和亏损方的保证金账户之间划转的方式来了结交易。

商品期货合约的现货标的物往往有具体的实物，但股指期货是以股票指数为标的物，指数并非具体实物而是一个抽象的概念。一只股票指数动辄涵盖几百只股票，购买这么多股票的组合对于投资者来说是一件较为复杂的操作，而采用现金交割则要简单快捷得多。

从理论上说，股指期货现金交割与当日无负债结算在本质上遵循同一思路，只不过存在两个差异：一是两者计算方式不同；二是股指期货现金交割后多空双方的头寸自动平仓，多空双方均没有头寸且合约退市，而当日无负债结算后双方的头寸仍然保留，合约仍然存在。

对于股指期货的交割，网上有时会出现误读，误认为股指期货存在所谓的“交割日效应”，即股指期货合约到期时，股票现货市场和股指期货市场由于买卖失衡而引起的股票现货指数异常波动或成交量的异常变化现象。有人误认为，在股指期货合约临近交割日时，参与期货交易的多空双方为了争取对自己有利的交割价格，运用各种手段对股指期货乃至股票指数施加影响。还有人以为，越接近到期日，投机者越能通过股指期货与股票现货市场的搭配，获得超额利润，所以此时可能会有大资金进入股票现货市场，导致股指大幅度震荡。

事实上，随着全球股指期货市场制度的不断发展和完善，“交割日效应”这种现象在国际上已不多见。而从我国股指期货上市以来市场运行情况看，股指期货交割价格难以被操纵，我国股指期货更是不存在所谓“交割日效应”。这主要有以下几个原因：一是由于股票指数成分股市值较大，采用与实物交割不同的现金交割，这提高了交割能力，防范逼仓行为。二是采用了几乎是全球最为严格的交割结算价计算方式，即股指期货采用股票指数最后2小时报价的算术平均价作为交割结算价。如果要操纵交割价格，就要有能力操纵最后2小时的股票价格，显然，这是难以做到的。这样的设计提高了市场抗操纵能力，强制期现货价格收敛。三是交割日设在每月第三个周五，尽量避开月末、季末的影响。可以说，有了以上这些制度作为保障，我国股指期货合约的抗操纵性在全球主要股指期货合约中都是较强的，广大投资者对于交割日也不需要抱有太多的担忧。

综上所述，从目前的实际运行来看，自我国股指期货上市以来，交割日期现货价量表现正常，也不存在每逢期指交割股市就下跌的现象，所谓的“交割日效应”只是伪命题。-CIS-

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