龙一 ：宁波富达

连续2涨停，且4月8日一字板，后期继续强势上涨。

针对上述风险，公司充分发挥大企业优势和规模效应，提前进行熟料储备和区域间熟料调拨等计划和部署，确保满足市场合理需求；

资金端，在金融资产规模占比提升的趋势下，以公募、保险和券商资管、私募股权基金为主体的资管行业发展迅速，或将在未来起到关键性的承接居民财富的重要作用。在此背景下，我们预计私募股权基金行业募资端、退出端将得到较大支持，行业或将迎来最好的发展时代。

中信证券《水泥行业：9月基建地产投资增速持续修复，产能置换实施办法修订稿出台》

“我们这边确实没有退出。”一位接近亚洲硅业的投资人士透露。

通过集中营销、创新营销抓住市场机遇，优化客户结构，提升盈利能力；

3月至5月通常是水泥市场的需求旺季，水泥股会否趁势反弹？

所以 PE 业务对于管理团队具有较高的要求，既需要经验丰富的专业人才，也需要品牌效应受到客户信任，也需要产业链资源整合能力。

而作为二级市场的水泥板块来说，板块市盈率处在了近十年的底部区域！

2020年末前十大流通股东

贵州茅台

公司前身湖北水泥厂始创于1907年，是近代中国开办最早的水泥厂之一，被誉为“中国水泥工业的摇篮”；公司拥有的“华新堡垒”商标为中国驰名商标，是中国最老的水泥生产商标之一。经过多年发展，公司已在华中具备优势地位并成为西南地区的主要从业者，在业内享有较高的知名度与认同度。截至2021年底，公司在湖北、湖南、云南、重庆、四川等14省市、塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦等海外八国拥有270余家分子公司，具备水泥产能1.16亿吨/年（粉磨能力，含联营企业产能）。2021年，公司实现营业收入324.64亿元，同比增长10.59%；实现归母净利润53.64亿元，同比下降4.74%；受动力煤等主要燃料价格大幅上涨的影响，公司2021年盈利略承压；销售毛利率与净利润分别为35.29%/17.88%，分别同比下降4.46/3.15pct。公司的营收和业绩增速均优于行业整体水平，具备穿越周期的实力。

1）水泥主业向海外拓展，作为首批“走出去”的中国水泥企业之一，公司已在中亚、东南亚及非洲八个国家实现产能扩张，特别是“一带一路”沿线的中亚，公司已成为当地水泥市场的领军者。截至2021年底，公司在海外已建成投产的水泥熟料产能规模位列全国第二；海外在建的水泥熟料产能位列全国第五。2022年3月28日，公司B股转H股，于香港联交所上市，为公司国际化战略部发展提供更加广阔的平台。2）产业链纵向发展，公司在主营水泥业务的基础上，前瞻转型水泥产业链一体化，2021年，公司加快推进骨料、墙材、混凝土、工程及装备、包装、助磨剂、环保等业务产能的建设；资本开支（以购建固定无形长期资产支付的现金计）为62.29亿元，同比大幅增长73.54%；2022年，公司计划在骨料、海外水泥和一体化业务投资122亿元，规划资本开支进一步增加。

公司核心市场区域为两湖和云南；公司在两湖水泥市场的市占率领先，2021年公司在湖北、湖南的水泥产能分别占全省的36.8%/8.9%。公司有望凭借较高的市占率及长期建立起的成熟销售网络，在两湖水泥市场中占据较强的定价权。云南水泥市场集中度较低，2021年云南水泥产能CR5约为58.5%，与两湖接近80%的集中度相比还存在提升的空间。公司在云南的产线布局主要集中在物流基础设施相对便利的中部及西北部地区，为公司继续开拓云南水泥市场、提升市占率奠定基础。

骨料业务方面，2019年起，公司战略性地利用骨料行业结构性调整与升级的窗口期，加速布局骨料产能；截至2021年底，公司骨料产能增至1.54亿吨，2018-2021年骨料产能年均复合增速超过57%。目前公司阳新亿吨机制砂项目等10个在建骨料项目稳步推进中，全部投产后，公司骨料产能可达2.7亿吨/年。2021年，公司骨料业务毛利率为65.62%，同比提高3.03pct；骨料销售均价约59元/吨，同比增长14.4%；骨料单吨毛利约38.5元/吨，同比增长19.9%。随着公司骨料业务的持续放量，将拉动公司的盈利水平，提振业绩弹性。混凝土业务方面，公司在现有水泥熟料生产线周边投资建设混凝土搅拌站，充分发挥协同优势，与水泥主业共享渠道、客户资源。截至2021年底，公司已在湖北、湖南、云南、四川、重庆、西藏、河南、贵州、江西及江苏等10省市及柬埔寨布局混凝土搅拌站，混凝土产能达到4380万立方米。2021年，公司混凝土实现销量905万方，同比增长96.49%。

公司是华中、西南水泥龙头，“稳增长”背景下，区域景气有望上行。同时，公司从业务和区域两个维度双向扩张，骨料、混凝土业务和海外市场的快速发展赋予公司更高的弹性。此外，公司股息率和现金分红比率在行业主要可比公司中处较高水平。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为61.05/70.74/80.12亿元，分别同比增长13.8%/15.9%/13.3%，对应EPS分别为2.91/3.37/3.82元。首次覆盖，给予“买入”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券孙伟风研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.6%，其预测2022年度归属净利润为盈利59.94亿，根据现价换算的预测PE为7.24。

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为25.5。证券之星估值分析工具显示，华新水泥（600801）好公司评级为4星，好价格评级为4星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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