价值投资虽然好，但是没法提供买卖交易的依据。一个公司基本面好，说明它底子好，这只能提供长期持有股票的理由，没有给出股票底部和顶部的信号，所以也无法提供买入和卖出交易的依据。就像交朋友，对方性格好能力也不错，只是说明可以长期交朋友，但没法提供在与朋友合作时股权谈判的依据。

最典型的例子就是管仲和鲍叔的交往，两个人做生意，管仲的地位比鲍叔低，但管仲分红的时候拿得却不少，可以说明管仲是一个很聪明的商人，并不会因为对方（鲍叔）人缘好就放下自己的谈判筹码。

在进行股票的趋势和顶底分析时，博弈论和心理分析更有用，特别是配合趋势分析和技术分析，准确率会更高。从根本上讲，底部是卖出来的，顶部是买出来的。但趋势的形成不是一朝一夕完成的，市场每天的交易更像是随机运动，没有规律可循，也没有意义。日内交易，交易成本太高，且需要耗费很大精力，对身体也不好，得不偿失。真正有意义且有性价比的，还是长期趋势。

成熟的市场，长期趋势和基本面变化同步性更强，所以分析基本面比分析交易面更重要。而像A股的市场氛围就差一些，炒作风气更好，所以分析交易面比分析基本面更重要。下面就以东方财富为例，看股价涨跌的趋势变化中，到底是谁在进行交易操作。

插一句，为什么选择东方财富这个股票进行分析？

1、券商行业是一个没有长期投资价值的行业，靠天吃饭，赚了钱员工分了，亏了钱股东担着。

2、东方财富的热度很高，大部分利用东方财富软件炒股的朋友都有买入东财的股票，散户力量不小，足可以与机构力量抗衡。

下面以2021年12月底至2022年3月底，也即2022一季度的股价下跌为例，看看是谁在卖股票，导致了股价从最高点跌下来。

2021年12月底东方财富的股价在25元的高点位置，元旦之后就开始下跌，一路跌至2022年3月底的16元左右，期间都没有什么像样的回调。其中：

1、2022年1月份成交量为25.26亿股，成交金额为843亿；2月份成交量为35亿股，成交金额为978亿；3月份成交量为60亿股，成交金额为1491亿。整个一季度，成交量为120亿股，成交额为3312亿。

要知道，东方财富的股本才158亿，因为大股东约20%的股比，也就是说整个一季度除大股东外其他股东快换了一遍。成交额几乎等于整个股票的市值。真是离了大谱。

2、2022年12月底东财的股东人数为43.77万，2022年2月28日股东人数为61.81万，增加了18.04万，2022年3月31日股东人数为65.07万，又比2月份增加了3.26万。也就是一季度股东人数增加了约21万人。散户真是喜欢抄底，越跌越买，看来价值投资还真是深入人心。

3、一般来说，交易频率跟股比成反比，越是占股多，交易频率越小，越是占股少，交易频率越高。所以一般来说，大股东、国家队、战略投资者占股高，交易也少，一年之内几乎没有什么交易，可以忽略不计。其次是保险、基金等机构，一般是半年或季度进行交易。然后是游资，基本上以周为期间进行交易。量化和散户最厉害，天天交易，散户和量化里面的机器一样。

4、散户持股的最大仓位平均为1万股，持仓市值大约30万左右。那么东方一季度增加的股东20万，原则上其可以承接的交易量为20亿，可以承接的交易额为600亿。相比于实际成交量120亿，实际成交额3312亿，也就占了20%左右的比例。

5、从计算上看，如果让散户全部接盘，只能承接20%的市值，那么股价从逻辑上在一季度应该下跌80%，而实际跌幅只有80%的一半，从25元跌到16元，大约36%的跌幅。所以这一波下跌，散户不是原因，而且散户一般卖出都是小量，股价走势都是缩量阴跌。

所以，结论就很明显了。以基金为主的投资机构才是这波下跌的主力，而且这波下跌不只是割韭菜，而且是机构互割。

7月19日龙虎榜中涉及机构专用席位的个股中，当日净买入额前三为甬矽电子、南方传媒（601900）、天山电子（301379），分别为4638.74万元、4194.88万元、3463.86万元。龙虎榜机构席位买入前10名股票参见下图。

1.688362甬矽电子：机构席位净买入4638.74万元。高产能成长性，bumping产线投产进入晶圆级封装赛道。147亿市值，17亿流通市值，长电出来的一批人，得到华为扶持，聚焦先进封装。

1.601900南方传媒：机构席位净买入4194.88万元。消息面上微软表示，其与Office软件配套使用的新企业人工智能(AI)工具Microsoft 365 Copilot将额外向企业客户收取每位用户30美元/月的服务费用。AI应用端集体反弹，福昕软件、奥飞娱乐、南方传媒涨停，南方传媒的粤教翔云数字教材应用平台：AI技术驱动的创新教育产品。南方传媒是一家致力于数字教育的公司，其旗下的粤教翔云数字教材应用平台成为了其主要应用AI技术的创新教育产品。这个平台通过AI技术的应用，为教育带来了更加智能化、个性化的教学体验。

2.301379天山电子：机构席位净买入3463.86万元。逻辑：面板大周期。公司主营定制化液晶显示屏及显示模组。

3.000678襄阳轴承：机构席位净买入1936.17万元。该股为机器人减速器概念股。减速器用圆锥轴承、球轴承等，是公司的主要产品。

4.001337四川黄金：机构席位净买入1354.15万元。美国6月零售数据环比升0.2%，低于预期0.5%，市场押注加息行动结束。且各国央行在全球大放水时代里大手笔增持黄金，国内央行已经连续买入6个月。黄金股技术面有突破高点之嫌。公司作为一家主要从事黄金开采的企业，四川黄金的主营业务包括黄金开采、矿产品及矿山机械的经营，以及矿产地质、工程地质和地质勘查的咨询服务和售后服务。

5.300989蕾奥规划：机构席位净买入1340.14万。消息面上，在国新办18日举行的国务院政策例行吹风会上，住建部房地产市场监管司负责人周韬表示，未来将把促进家居消费政策和老旧小区改造、住宅适老化改造以及便民生活圈建设结合在一起，共同形成促进消费的合力。公司主营业务包括规划设计业务和工程设计业务,其中,规划设计业务包括城乡规划、专项规划、规划咨询等工程设计业务包括景观工程设计和市政工程设计等。

6.002877智能自控：机构席位净买入837.14万。上涨逻辑：业绩预增+智能制造。智能自控7月11日公告，预计上半年净利润4,261.49万元-5,013.52万元，同比增长70%-100%。公司挖掘中高端智能控制阀的市场潜力，依靠营销导向型区域服务中心网络，巩固现有产品，做好智能制造的核心产品与服务，稳步提高公司智能控制阀市场占有率。

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