6月1日，方正集团的破产重整通过决议。至此，这一曾经风光无限的电脑巨头，正式跌落神坛。

厦门人所熟悉的福建运动鞋服品牌企业贵人鸟最近遇到了一些麻烦。继贵人鸟集团所持股份被冻结后，8月9日，该公司又发布了实际控股人变更风险提示，引发各界关注。

港股恒指周四低开0.75%后震荡上涨。截至收盘，恒生指数报21790.91点，上涨0.17%，国企指数报9312.76点，上涨0.13%。大盘轻微的上涨并未带动医药板块向好，截至12月29日收盘，医药板块平均跌幅0.39%。其中，武夷药业(01889)自2016年四季度以来，日K线便持续走低，期内最低跌幅超过6.06%;最低报0.28港元，较首日挂牌时的最高价1.97港元，跌幅约86%。

2015年，中国国内生产总值为人民币676708亿(单位下同)，按可比价格计算，同比增长6.90%。分产业看，第一产业增加值60863亿，增长3.9%;第二产业增加值274278亿，增长6.0%;第三产业增加值341567亿，增长8.3%。而截止目前，中国GDP保持着6.5%左右增速，预计年终将达到72万亿。

GDP增速度直接拉动了国内医药商业的增速。智通财经从相关数据中看到，医药商业的增长速度与GDP增速呈一定程度的正相关，经济增长较快的年份也是药品流通行业销售增幅较大的年份，如近10年增速最快的2010年、2011年以及增速最慢的2015年，GDP增速为10.4%、9.2%和6.9%，医药商业增速相对应的也达到了24.6%、23%以及17%，二者完全是呈正比的关系。

二者的正比关系也意味着近两年医药商业的增速在逐步放缓。从医药商业组成结构之一的终端市场来看，2015年医药终端市场总体规模13775亿，同比仅增长7.6%，增速比2014年大幅下降5.6个百分点，成近十年来历史新低。

细分市场增速大幅度下降，也给主营药品开发、制造、市场推广及销售西、中药的武夷药业带来了不利。2015年年报显示，该公司营业额按年上升1.1%至约5.56亿，归属母公司股东利润增加193.6%至4120万。虽然营业额与净利润实现上涨，但在此之前，该公司已连续三年全年业绩录得亏损(2012净利润亏损4500万;2013年净利润亏损400万;2014年净利润亏损4400万)。

就在业界以为武夷药业转亏为盈的利好会持续之际，2016年7月28日，武夷药业发盈警称，2016年上半年的综合净溢利将较去年同期大幅减少，甚至可能会出现亏损。果不其然，截止2016年上半年，该公司收益同比减少29.9%至1.71亿;股东应占亏损1.59亿元，上年则溢利3511.8万元;每股亏损8.5分。

逐年亏损，不仅让财务数据吃紧的武夷药业多年未给投资者派息，引发了市场对其发展的担忧。更让市场对其股价失去了信心，一度被业界列入了疑似“老千股”的名单。据智通财经观察，该公司股价已由首日挂牌时的最高价1.97港元跌至当前(2016年12月28日)最高价0.28港元，环比跌幅约86%。较2011年约12亿港元的市值蒸发近半。

对于2015年业绩转亏为盈，武夷药业表示其主要有两个原因：1、正如公司截至2015年6月30日6个月止期间之中期业绩公告中披露,公司已于2015年上半年完成出售福州三爱药业公司所拥有的土地使用权及物业、厂房及设备。该出售土地使用权及物业、厂房及设备的净收益约3500万;2、管理层预计,截至2015年12月31日年度止的非流动资产减值亏损失将不会存在,或此减值亏损将大幅减少(上年度：集团有关物业、厂房及设备和土地使用权减值亏损分别约为4480万及320万)。

但智通财经发现，2016年上半年，武夷药业销售成本与分销成本分别为1.46亿和915万，较同期的1.81亿和2210万分别减少了19%和58%。从数据上看，这与其在公告中所说的“销售成本上升令公司的毛利受到影响”的理由有些牵强。

事实上，通过智通财经对比，造成收入、毛利下降其主要与主营产品业绩不佳有关。2016年上半年，武夷药业营业额仍然由西药产品带动，西药产品录得营业额约1.14亿，占整体营业额约66.7%，较去年同期轻微下跌约7.4%(2015年上半年约1.24亿，占整体营业额约50.5%);中成药产品的营业额约5340万，占整体营业额约31.1%，较去年同期下跌约53.5%(2015年上半年约1.15亿，占整体营业额约47.0%);医药贸易业务的营业额录得约370万，占整体营业额约2.2%(2015年上半年约620万，占整体营业额约2.5%)，较去年同期营业额下跌约39.7%。

其中，除诺赛肽注射液(2016年上半年营业额约3110万，比去年同期上升约108.5%，2015年同期：约1490万)以及新增的四个西药处方注射液新产品，包括(塑瓶)氯化钠注射液、(塑瓶)5%葡萄糖注射液、两款不同容量的(塑瓶)10%葡萄糖注射液等(期内录得营业额约900万，占整体营业额约5.2%)有所增长外，其余如拳头产品苏子油软胶囊、复方当归注射液等表现均不理想。

2016年上半年，苏子油软胶囊的营业额比去年同期下降约29.2%至约1430万，占该公司营业额约8.4%(2015年同期：约2030万，占整体营业额约8.3%);复方当归注射液在单价轻微上调的背景下，营业额约610万，比去年同期减少45.5%，占该公司营业额约3.5%(2015年同期：约1110万，占整体营业额4.5%)。

受不利消息影响，当周(2016年11月7-11日)该公司股票跌幅超过6.06%，最低报0.30港元，较上一个交易周每股损失0.02港元;成交量为2578万股。

而代理业务虽然在为业绩贡献力量，可增量却在放缓。报告期内，该公司旗下的福建省三爱医药贸易有限公司在目前代理了七种药品，主要在福建、浙江、江苏、辽宁和北京五个省市进行销售。期内实现销售收入约370万，占整体营业额约2.2%(2015年同期：约620万，占本集团整体营业额约2.5%)。同时，该公司的营销资源带来的营业额也在下降，期内农村的营业额占总体约 13.5%，约2320万(2015年同期：约3430万，占整体营业额约 14.0%)。

而对于这些效果并不成功的努力，股东们也开始看空武夷药业。2016年9月27日，Bright Elite Management Limited、Liu Daohua、Orient Day Management Limited合计减持5.54亿股;2016年10月17日，武夷药业公告称，董事会获公司单一最大股东及主要股东Thousand Space Holdings Limited知会，Thousand Space已于2016年7月17日透过联交所交易平台上的市场交易出售其于公司的所有股权 ，即公司约4.47亿股股份，相当于公告日期公司已发行股本约19.82%。出售事项后，Thousand Space完全退出上市公司。

大股东的大幅度减持给武夷药业的股价也带来不小压力，以Thousand Space减持为例，次日该股便下跌2.86%，最低报0.33港元，成交量1021.25万股，每股损失0.01港元。

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