敞口头寸限额(净敞口头寸)
2023-06-22 00:54分类：跟庄技巧 阅读：
中新网客户端3月19日电(彭婧如)“近期，国际市场贵金属等大宗商品价格波动剧烈，我行在账户商品业务日常监控中发现个别客户多次进行大额非正常交易，且具有明显的区域性和组织性。”3月18日，工商银行发布的一则通告引发市场关注。
随后有消息称，部分银行账户商品业务多单已无法成交。大宗商品价格暴跌后，多头们坐不住了，纷纷要反扑？银行客户具有组织性的大额非正常交易能否影响国际大宗商品价格？对银行会有哪些风险？
美国WTI原油期货价格走势图。
原油和黄金价格暴跌，有投资者爆仓
近期，受全球疫情以及地缘政治等多重因素影响，市场避险情绪升温，国际市场贵金属、原油等大宗商品价格暴跌。
18日，美国WTI原油期货收跌16.25%报22.89美元/桶，创近18年来新低，盘中一度暴跌近25%，跌近20美元/桶。布伦特原油期货收跌7%，报28.2美元/桶，创2003年5月以来新低。
至此，国际原油期货价格从1月份60多美元/桶的年内高点跌到了20多美元/桶。期间，史上最大日跌幅发生在3月9日，受沙特打响石油价格战影响，当日油价盘中跌幅一度超30%，油价从40多美元/桶直接被砸到30美元/桶左右。
截至18日，美国WTI和布伦特原油期货价格3月份已累计跌超44%。高盛下调了第二季度国际油价预期，认为美国WTI和布伦特原油期货价格将降至平均20美元/桶。
中国能源网首席信息官韩晓平向记者表示，“原油价格暴跌背后是一些投资者在止损，因为油价在这么低的时候难以继续做空，特别是马上要交货的油，不把他dump(出清)掉也没有什么别的办法。”
“近期，原油领衔大宗商品暴跌使得通缩预期加剧，导致市场出现无差别抛售。”国投安信期货研究院高级研究员李云旭表示，“黄金的波动率也显著增加。巨大的波动使得投资者交易难度大幅增加，甚至出现爆仓局面。”
记者注意到，3月9日，美股和原油暴跌之际，伦敦黄金现货一度突破1700美元/盎司，创下近7年新高，但随后持续下跌，目前已经跌破1500美元/盎司，跌逾11%。伦敦白银现货则3月以来已暴跌近30%。
伦敦黄金现货价格走势图。
银行大宗商品客户现有组织的大额非正常交易
“近期，国际市场贵金属等大宗商品价格波动剧烈，我行在账户商品业务日常监控中发现个别客户多次进行大额非正常交易，且具有明显的区域性和组织性。”3月18日，工商银行发布的《关于规范账户商品业务客户交易行为的通告》如此指出。
随后有媒体报道称，周一开始工商银行账户能源中北美原油和国际原油多单已经无法成交，提示“购买产品已达到我行人民币账户商品和账户外汇总交易净额上限，目前已不能买入新开仓(做多)，平仓不受影响；待总交易净额恢复到限额以内后，您将可以重新买入新开仓。”另据媒体报道，其他一些银行也有类似情况。
为何会出现这样情况？李云旭向记者表示，银行一般对账户的原油产品均设定了交易限额。近期原油暴跌后抄底情绪浓烈，导致总交易净额达到银行规定的上限，做多的单子无法成交。
以工商银行为例，其规定“中国工商银行对人民币买卖账户原油的总交易净额设定上、下限。总交易净额指所有办理人民币买卖账户原油的客户所持有的全部账户原油数量正负头寸轧差后所得的净额”。
为何银行要设定交易限额？据了解，银行等第三方平台推出的账户原油产品，属于投资者间接参与原油期货交易。
李云旭说，因为银行账户能源产品相当于其设立了一个仅对自己客户开放的独立交易市场，对于多空头寸不同产生的风险敞口，银行需要到国际原油期货市场进行对冲。如果风险敞口(金融活动中存在金融风险的部分)过大，银行将承受更多极端行情及资金占用等方面带来的风险。
工商银行关于规范账户商品业务客户交易行为的通告
大额非正常交易会给银行带来哪些风险？
李云旭分析，“大额非正常交易对银行账户原油的运作的确具有一定风险，主要来源于单笔成交过大时，其实际成交价与银行到期货市场被动进行对冲的成交价可能有小幅偏离。”
“如果出现频繁的大额非正常交易，且具有明显的区域性和组织性，这一举动则给银行对冲敞口风险带来极大难度，可能使得银行出现亏损。”李云旭补充道，“因此，这是被银行禁止的行为。”
上述通告中，工商银行表示，“该异常交易行为已对我行业务系统运行以及其他客户的交易产生了不良影响。对于开展非正常交易的客户，我行将根据与客户签署的协议约定，采取终止账户商品交易服务等相关措施，并保留进一步采取法律措施的权利。”
记者注意到，受大宗商品价格波动加剧影响，工商银行18日还发布《关于我行账户商品交易点差变动的通告》。
该通告称，将依据国际市场惯例以及中国工商银行账户贵金属、账户能源等账户商品交易协议相关规定，参照国际市场报价及市场流动性状况，灵活调整账户商品交易点差：市场波动加剧、流动性不足时，调宽点差；市场波动回稳、流动性恢复时，调窄点差。具体调整以工商银行各渠道实际报价为准，届时将不再另行公告。
据记者了解，与期货市场经纪商收取手续费佣金不同，银行账户原油的平台收益来源于点差(交易商所收取的费用，点差越宽说明收费越高)。另外，各银行纸黄金实际点差是由银行按照中间价在买入价和卖出价之间的差价得出，通常情况下，点差由各银行自行设定，各行不同，同行各地区也不同。
“当前贵金属等大宗商品价格大幅波动下，银行通过调宽点差来增加投资者的交易成本，可降低投资热度，避免频繁交易，降低风险。”李云旭说。
资料图。
银行客户大额非正常交易对大宗商品价格影响大吗？
“银行客户有组织地大额非正常交易是否涉及操纵市场还要看交易敞口和规模，以及是否造成市场剧烈波动等因素。”李云旭表示。
金联创原油分析师韩正己说，从目前来看，对贵金属、原油等国际大宗商品价格影响可能不太大。“受沙特原油价格战、疫情对经济的影响等，油价可以说已经跌到谷底。而且，国内投资者对国际原油期货的持有量相对较少，对国际油价走势难以产生大的影响。”
“大宗商品交易的专业投资者主要集中在直接期货交易及基金市场，银行渠道以规模偏小的散户为主。”李云旭也认为，“所谓大额非正常交易仅来源于银行对其自身交易平台的定义，与商品期货市场无关。银行账户原油对标的国际原油期货市场成交活跃、流动性较好，被其账户原油对冲头寸价格操纵的可能性较小。”(完)
券商中国记者从业内了解到，日前，中国银保监会就保险资金参与国债期货交易面向保险行业征求意见。
根据征求意见稿，保险资金参与国债期货交易，应以对冲或规避风险为目的，不得用于投机目的。这个要求与保险机构此前的预期一致。
征求意见稿还明确了保险机构的持仓限制。保险机构所持有的卖出国债期货合约价值，不得超过其对冲标的债券及债券型基金资产的账面价值；所持有的买入国债期货合约价值及融入资金余额，合计不得超过该资产组合净资产的50%。
另外，保险机构在交易日结束所持有的合并轧差后的国债期货合约价值及融入资金余额，合计不得超过公司上季末总资产的20%。本次征求意见的时间截止为2020年3月13日。
可对冲和避险但不得投机
2月21日，中国银保监会发布，多部委同意银行保险机构参与国债期货交易，保险机构终于盼来了更好的利率风险管理工具。
很快，28日，《关于保险资金参与国债期货交易有关事项的通知》（征求意见稿）便下发到了保险公司、保险资产管理公司。
征求意见稿一共18条，就保险资金参与国债期货的原则、管理、内控、决策流程以及条件等作出规定，同时也对保险机构合作的期货公司条件作出了规定。
根据征求意见稿，保险资金参与国债期货交易，应当以对冲或规避风险为目的，不得用于投机目的。这一原则与保险机构的预期接近。
所谓对冲，包括两种情形，一是对冲或规避现有资产风险或资产负债错配导致的利率风险；二是对冲未来半年内拟买入资产风险，或锁定其未来交易价格。
针对“拟买入资产”，征求意见稿要求应当是机构按其投资决策程序，已经决定将要买入的资产。未在决定之日起的半年内买入该资产，或在规定期限内放弃买入该资产，应当在规定期限结束后或决定之日起的10个交易日内，终止、清算或平仓相关衍生品。
据券商中国记者了解，对于“拟买入资产”，有保险机构人士此前的预期是1个月内拟买入的资产，但征求意见稿中要求是半年内，比预期要更宽一些，有利于保险资金合理安排到期现金流与资金流入，做好债券提前配置准备。
保险资金参与国债期货交易，应当以确定的资产组合（以下简称资产组合）为基础，分别开立国债期货交易账户，实行账户、资产、交易、核算等的独立管理。
保险机构应当根据资产配置和风险管理要求，制定合理的交易策略，并履行内部决策程序。
买入合约价值及融资合计不超过组合净资产50%
保险机构是机构投资者中的“重器”，也是国债期货市场的监管重点。
征求意见稿要求，保险机构参与国债期货交易，需要根据衍生品办法规定，制定风险对冲方案，明确对冲目标、工具、对象、规模、期限、风险对冲比例、保证金管理、风险敞口限额，对冲有效性的相关指标、标准和评估频度，相关部门权限和责任分工，以及可能导致无法对冲的情景等内容等等。
征求意见稿强调了“内部审批程序”的重要性。内部审批应当包括风险管理部门的意见。对于对冲资产负债错配导致的利率风险的策略，保险公司还应当分析风险对冲策略对公司偿付能力和资产负债匹配状况可能产生不利影响的情景测试，并与风险对冲方案一并提交公司资产负债管理委员会或资产负债管理执行委员会审批。
在比例限制方面，保险资金参与国债期货交易，任一资产组合在任何交易日日终，所持有的卖出国债期货合约价值，不得超过其对冲标的债券及债券型基金资产的账面价值，所持有的买入国债期货合约价值及融入资金余额，合计不得超过该资产组合净资产的50%。
保险集团（控股）公司、保险公司在交易日日终，持有的合并轧差计算后的国债期货合约价值及融入资金余额，合计不得超过本公司上季末总资产的20%。
征求意见稿还对保险公司合作的期货公司提出了条件，包括成立5年以上，上季末净资本达到人民币3亿元以上，且不低于客户权益总额的8%，期货公司分类监管评价为A类等。
中金所副总经理张晓刚：做好保险资金入市业务办理和辅导准备工作
3月3日，中金所副总经理张晓刚在中国保险资产管理业协会举办的一个在线交流平台上，就银行保险机构参与国债期货交易的准备工作进行了介绍。
张晓刚表示，中金所将与会员公司一起做好保险资金入市业务办理和辅导准备工作，将与中国保险资产管理业协会等加强合作，开展广覆盖、多层次的各条线业务培训。
张晓刚介绍，中金所2013年推出国债期货以来，已陆续上市了5年期、10年期和2年期国债期货品种，市场运行平稳，成交市场稳步增长，期现联动紧密，市场功能逐步发挥。
据介绍， 2019年国债期货日均成交量为5.34万手，较2013年增长11倍，年均增长率52%。从期现的相关性来看，2019年两年期、5年期、10年期国债期货主力合约与现货价格的相关性均在97%以上，国债期现货走势高度一致。
目前，国债期货市场的参与者以机构投资者为主。2019年，以证券公司、基金公司、资管产品为代表的机构投资者日均持仓占比超过80%。国债期货已成为我国机构持仓参比最高的期货品种。
张晓刚表示，商业银行、保险机构参与国债期货意义重大，它们将在提升服务实体经济能力、完善金融市场体系建设、健全国债收益率曲线、促进金融市场对外开放等方面发挥重要作用。
张晓刚还表示，未来，保险机构平稳入市之后，中金所还将推动30年期国债期货上市，为保险机构等投资者提供对冲超长期债券利率风险和调整资产久期的工具。
同时中金所还将持续优化交易机制，提升市场运行质量。去年，中金所已相继推出期短线做市商机制，在此基础上，中金所还将进一步研究提高市场流动性和运行质量的措施，以更好满足保险机构等投资者风险管理的需求。
保险机构积极准备
商业银行保险机构债券托管量占比约70%，是我国债券市场重要参与主体。
就保险资金而言，具有规模大、负债久期长的特点，而国内长期资产品种少，造成保险公司普遍存在资产负债久期缺口，利率风险是保险公司经营面对的主要风险之一。
券商中国记者了解到，多家大型保险机构已经着手研究国债期货对公司资产负债管理的影响，与中金所、期货公司等展开积极对接。如平安资产、中再资产、太平洋资产已从投资、交易、风控等多条线展开准备。
平安资产认为，国债期货给资产管理带来三重特殊的意义，一是有利于强化保险机构的资产负债管理，提升保险资金运用活力与效率；二是有利于促进保险资金运用模式的创新和保险资管产品的创新；三是会有效提升保险机构的风险管理能力和专业化投资能力，更好地做好保险资金投资。
中再资产认为，保险机构进入国债期货市场，可以满足其套期保值需求，并根据保费和到期再投资进度提前配置，对组合进行动态久期管理。风险对冲和套期保值，是保险资金参与国债期货投资的主要目的和核心策略。
太平洋资产认为，国债期货将丰富债券投资策略，一是可以提高建立多头头寸的便利程度，二是可以丰富债券交易策略和工具。三是可以提升现券市场的流动性。
建议放开继续保险机构参与商品期货
有保险机构人士表示，银保监会征求意见稿针对保险资金参与国债期货交易做出了规定，不过保险机构管理的，除了保险资金还有其他资金，比如保险机构发行的资管产品，并非全是保险资金，这类产品应该如何参与国债期货，是否同样受到相关限制，尚未有规定，未来希望能把保险机构管理的非保险资金的参与政策明确下来。
与国债期货文件同时征求意见的，还有《关于保险资金参与金融衍生品产品交易办法》（征求意见稿）、《关于保险资金参与股指期货交易有关事项的通知》（征求意见稿）。现行的保险资金参与金融衍生品和股指期货的管理办法发布于2012年。
有保险机构提出，希望能放开商品期货的投资，进一步丰富保险机构的投资品种。商品期货与实体经济运行与行业发展联系紧密，与股票类、债券类资产之间有一定的相关性，某些商品期货更有较好的对冲作用，对于保险机构而言有很好的配置价值。
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土耳其脆弱的国际收支平衡、高企的外债和糟糕的国内经济状况是货币危机的根源，但扣动扳机的仍然是强势的美元和同样强势的美国总统。
从过去的历史经验来看，如果一个国家存在持续的经常账户逆差，那么一旦短期资本流动的方向发生转变（由流入转为流出），该国就可能由国际收支大致平衡突然转变为国际收支双逆差，而这通常会导致本币兑美元的显著贬值。
土耳其在2002年至2017年期间面临连续16年的经常账户逆差。2017年第4季度，土耳其经常账户逆差占本国名义GDP的比率高达6.8%。相比之下，俄罗斯的经常账户余额持续为正。进入21世纪之后，俄罗斯仅仅在2013年第3季度与2017年第3季度短暂地出现过经常账户逆差。
如果一个国家举借了大量以美元计价的外债，那么一旦本币兑美元汇率大幅贬值，该国的真实外债负担就会显著攀升，甚至引爆债务危机，并进而导致本币继续大幅贬值。截至2017年年底，阿根廷、土耳其与俄罗斯的外债占本国名义GDP的比率分别为37%、53%与33%。不难看出，在外债压力方面，土耳其的问题要比阿根廷与俄罗斯严重得多。
新兴市场国家国际金融危机的历史表明，如果一个国家同时面临经常账户赤字与政府财政赤字的双赤字格局，那么这个国家更容易爆发货币危机。事实上，2006年至2017年，土耳其持续面临财政赤字，而阿根廷与俄罗斯在过去三年（2015年至2017年）也面临着持续的财政赤字。不过，截至2017年年底，阿根廷、土耳其与俄罗斯政府债务余额与名义GDP的比率分别为51%、28%与13%，均低于60%与90%的双重国际警戒线。
综合：彭博、路透、张明宏观金融研究
逢8必乱，阿根廷货币危机还没过去，土耳其里拉要崩溃了。
土耳其里拉跌至历史最低水平，市场担心与美国的关系恶化以及失控的通胀冲击政府阻挡市场崩跌的计划。里拉兑美元周五一度重挫13.5%，跌到6.3005里拉，创纪录低点。里拉的下跌延续2008年金融危机以来最严重的单周跌势，市场焦点现在转向总统埃尔多安首度公开演讲以及他的女婿，也就是国库和财政部长Berat Albayrak的记者会。
国有通讯社阿纳多卢通讯社(AA)稍早报导，埃尔多安呼吁土耳其人不要恐慌。报导指出，他说：“不要忘记一点：如果他们有美元，我们则有人民、权利、真主阿拉。”
政府设定的经济增长目标不到4%，低于之前的5.5%，显示在上周美国对土耳其采取制裁所引发的市场重挫之后，当局正着手解决规模8,800亿美元经济的脆弱性。然而，此举证明不足以缓解投资人不安情绪。
伦敦BlueBay Asset Management LLC的资深新兴市场策略师Tim Ash指出，尽管土耳其新经济沙皇终于要谈到他的计划是好消息，但投资人仍持怀疑态度。
“就兑现承诺而言，必须是眼见为凭，”Ash说。“Albayrak需具体说明他今年要如何削减预算赤字。有良好的目标固然很棒，但不要忘了，土耳其央行的通胀目标是5%，在过去十年中从未实现这一目标。”
调降经济增长目标是总统埃尔多安与国际货币基金组织(IMF)争论不休的核心，而其他人警告，这个中东最大的经济体可能过热了。
埃尔多拒绝接受经济增长趋缓是里拉贬值的原因。他坚决反对升息，在6月份的连任竞选中支持推出一波财政刺激措施。他还为土耳其脱离IMF的“监管”而感到自豪。
“我们正陷入国际收支平衡的危机，”道明证券驻伦敦的新兴市场策略负责人Cristian Maggio说。“除非央行介入并大幅加息，否则里拉的跌势止不住。”
土耳其基准的一周回购利率现在为17.75%。Maggio说，必须上升到30%，才能阻止里拉的颓势--如果不一次性行动，那么就分四次小幅升息。土耳其央行将于9月13日举行利率会议。
荷兰银行报告指出，里拉可能再跌5%-10%，年底或回升到5里拉兑1美元。今年以来，里拉跌幅超过30%。
为何土耳其与阿根廷是最脆弱的新兴市场
来源：社科院 张明 路透中文 路透早报 5月22日
今年年初至今，由于美国经济持续向好、劳动力市场持续紧张以及核心通胀率逐渐上行，一方面，市场对于未来一段时间美联储加息次数的预期有所增加，另一方面，美国10年期国债收益率由年初的2.4%左右上升至目前的2.9%左右。受上述因素推动，今年以来，美元无论对发达国家货币还是新兴市场国家货币都呈现出明显的升值态势。
尽管美元兑大多数货币汇率的升值幅度都是比较温和的，但美元兑少数几个新兴市场国家货币的升值幅度却相当大，特别是美元兑阿根廷比索、土耳其里拉与俄罗斯卢布的汇率。在一段时间内，阿根廷、土耳其与俄罗斯国内甚至出现了股债汇三杀的不利状况。为什么同样是美元升值的外部冲击，对这几个国家的负面影响却非常显著呢？
本文试图探寻上述国家货币显著贬值的国内基本面特征。
如果用本币兑美元汇率的月平均水平来衡量，2018年1月至5月，阿根廷比索、土耳其里拉与俄罗斯卢布兑美元汇率分别贬值了34%、15%与6%。如果用BIS发布的实际有效汇率指数（2005=100），2018年1月至5月，土耳其的实际有效汇率贬值了8%，而阿根廷的实际有效汇率反而升值了17%（这主要受到阿根廷国内通胀率高企的影响）；2018年1月至4月，俄罗斯的实际有效汇率贬值了6%（其实俄罗斯实际有效汇率的贬值几乎完全发生在4月份）。
我们发现，阿根廷与土耳其的确存在持续的经常账户逆差。
2010年至2017年，阿根廷连续八年面临经常账户逆差，且经常账户逆差占本国名义GDP的比率由2010年的0.4%上升至2017年的4.9%。
土耳其则在2002年至2017年期间面临连续16年的经常账户逆差。2017年第4季度，土耳其经常账户逆差占本国名义GDP的比率高达6.8%。相比之下，俄罗斯的经常账户余额持续为正。进入21世纪之后，俄罗斯仅仅在2013年第3季度与2017年第3季度短暂地出现过经常账户逆差。
为了限制本币兑美元的大幅贬值及其引发的不良后果，新兴市场国家通常会动用外汇储备来干预外汇市场。因此，外汇储备的充足程度也会影响市场关于该国稳定本币汇率能力的预期。截至2017年年底，阿根廷、土耳其与俄罗斯外汇储备余额占本国名义GDP的比率分别为8%、10%与22%。有关文献提出过这样一个拇指法则，一个新兴市场经济体的外汇储备是否充足的标准，要看该国外汇储备是否达到GDP的10%。用这个法则来衡量，则俄罗斯的外汇储备要远比阿根廷与土耳其充足。
从相对购买力平价来看，如果一国出现较高的通货膨胀（尤其是恶性通货膨胀），该国货币对美元汇率通常会显著下跌。而一旦本币汇率显著下跌，则又会导致更大的输入型通胀压力，使得通货膨胀火上浇油。截至2018年4月，阿根廷、土耳其与俄罗斯的CPI同比增速分别为26%、11%与2%。不难看出，阿根廷高通胀与本币贬值的互动更为严峻。
通过上述基本面比较，我们基本上可以得出如下结论，也即俄罗斯的经济基本面相对稳健，而阿根廷与土耳其的基本面均有较大问题，这也是为何迄今为止俄罗斯卢布兑美元贬值幅度要比另两种货币更加温和的原因所在。
上述新兴市场国家近期货币显著贬值，也给包括中国在内的其他新兴市场经济体提供了如下经验教训：
第一，由于短期资本流动是变动不居的，要维持本币汇率稳定，最好能够保持一定的经常账户顺差；
第二，保持较为充足的外汇储备水平，有助于增强市场对于本币汇率的信心；
第三，应将一国的外债水平保持在适度范围内，尤其是要控制短期外债的占比；
第四，要尽量避免财政赤字与经常账户赤字的双赤字格局；
第五，要维持本币汇率稳定，一国政府应该尽量避免出现高通胀。
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土耳其是储备与短期债务比率最低的国家之一
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阿根廷银行业者的货币敞口脆弱
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借款成本上升对马来西亚、土耳其和智利的打击最重
分析外汇储备和整体美元曝险情况，可以揭示出土耳其和阿根廷在最近这波新兴市场资产抛售中首当其冲的一些原因。
一些经济学家迅速将其归咎于政治问题、高赤字和高通胀，但正如这些图表所显示的，还有许多其他深层原因。
根据美银美林的分析，土耳其外汇储备与未来一年到期债务支付的比率，低于多数同类国家。
土耳其外汇储备已经低于该国2018年到期债务的90%，用最浅显的话来说，就是如果无法从借贷市场融资或产生额外储备，该国在理论上将会发生违约。
在阿根廷，这个比例如今可能也接近这一水平了，该国自3月初以来已卖出80亿美元外储，但未能阻止披索汇率高达25%的跌势。
马来西亚和乌克兰的比例也不太好，但至少仍维持在最低安全线100%关口之上。
“总之除了土耳其以外，其他国家的外储情况还都可以，”美银美林的David Hauner说。
追踪资金流动的权威机构国际金融协会(IIF)还考察了其他承受压力的领域，比如一国银行业的外汇敞口。
虽然现如今发达市场的主要银行体系大多要强劲得多，但也存在例外：一旦美元计价贷款开始发生违约，便可能触发危机。
IIF数据显示，阿根廷银行业的“外汇净敞口头寸”较高，该头寸指的是美元贷款高出美元存款的部分。
阿根廷银行业者的净敞口头寸比例为14%，印度高于8%，也是显得相对偏高。土耳其银行业者在这方面反而显得不错，比例不到1%，主要由于汇率对冲操作已根深蒂固。
“如果净敞口头寸偏高，则货币错配的可能性就高，”IIF资本市场部门副主任Emre Tiftik指出。
IIF关注的另一个指标是银行业者的贷款/存款比。如果比例高于100%，一旦放款市场出现明显急冻，情况可能很危险，不仅仅土耳其这个数字高100%，南非、智利、墨西哥及哥伦比亚皆是。
不过Tiftik指出，好消息是，新兴市场的整体外汇储备今年预计会增加约2,250亿美元，只略低于去年的增加幅度。
Tiftik也表示，中国已采取限制措施，阻止资金外流，也防止了中国遭遇几年前“削减恐慌”风波时的资本大举流出现象，这代表中国政府庞大的外汇储备并未损耗许多。“中国现在已经控制住外汇储备变动，”Tiftik称。
**美元债务**
另一个明显的压力点是新兴市场高达3.7万亿美元的创纪录美元计价债务，这是多年来全球超低利率带来的结果。
国际清算银行(BIS)估计，中国企业的美元债务总计达到5,300亿美元，位居首位，其次是墨西哥的2,650亿美元。
土耳其与阿根廷债务规模也不惶多让，各有将近2,000亿与1,500亿美元。
英国牛津经济研究院经济学家预估，美国10年期公债收益率上升100个基点，几乎也会使墨西哥、印尼与土耳其的借贷成本上升同样的幅度。
这样的升幅，相当于使土耳其和智利各自的偿债成本增加相当于年度GDP的0.2%，使马来西亚的偿债成本增加相当于年度GDP的0.3%。(完)
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财联社（上海，记者 孙诗宇 姜樊），银行负债业务迎全面监管。银保监会强调，商业银行开展负债业务创新活动，应当坚持依法合规和审慎原则，不得以金融创新为名，变相逃避监管或损害消费者利益。同时要求商业银行不得设定以存款时点规模、市场份额、排名或同业比较为要求的考评指标，防范过度追求业务扩张和短期利润。
分析人士认为，银保监今日会发布《商业银行负债质量管理办法（征求意见稿）》，是在此前叫停靠档计息、互联网存款等银行“创新”负债来源手段后，对银行负债业务进一步的监管措施。银行应加强资产负债管理，防范流动性风险，确保发展的稳健性和可持续性。
不得以创新为名变相逃避监管
征求意见稿拟允许商业银行建立业务创新管理机制，但明确要求商业银行开展负债业务创新活动，应当坚持依法合规和审慎原则，确保创新活动与本行的负债质量管理水平相适应，不得以金融创新为名，变相逃避监管或损害消费者利益。
要求商业银行应当建立健全负债业务创新管理机制，在引入新产品、新客户、新流程、新技术手段前，应当充分识别和评估其包含的各类风险以及对整体负债质量的影响，并制定相应风险管理措施。
国家金融与发展实验室副主任曾刚向财联社记者表示，在过去的一段时间，随着利率市场化的推进，银行在负债端的创新上越来越多。从早年存贷款，到之后出现了同业存单、保本理财、结构性存款等，再到后来又出现了互联网存款，各种“创新”层出不穷，不断影响着银行负债端资金来源结构的变化。
他指出从好的方面来看，“创新”是拓展了银行负债端的来源结构，提供了一个便捷的低成本融资来源；但过度的多元化、过度的依赖主动负债也为银行带来潜在的风险，如互联网存款的高利率，随着利率的波动，将可能给银行带来比较大的流动性风险。
近日下发的《关于规范商业银行通过互联网开展个人存款业务有关事项的通知》，明确要求商业银行不得通过非自营网络平台开展定期存款和定活两便存款业务。这直接对依赖于互联网平台吸存的中小银行产生了“致命”的打击，个别银行负债端的影响已然出现。
招联金融首席研究员董希淼表示，要看到互联网存款折射出中小银行近年来面临的窘境。中小银行资本实力较弱、负债受限较多，影响其信贷投放能力，不利于其服务实体经济。他建议修订现行相关办法，为更多的中小银行尽快进入同业拆借市场，开展流动性管理和通过发行金融债获得资金来源提供便利。他建议，进一步深化存款利率市场化，实施差别化政策，在市场利率定价自律机制之下允许中小银行采取更有弹性的存款利率浮动空间。
拉存款不得“冲时点” 、“抢份额”
征求意见稿中关于商业银行要对负债质量设定科学合理的考核指标，并强调”不得设定以存款时点规模、市场份额、排名或同业比较为要求的考评指标。分支机构不得层层加码提高考评标准及相关指标要求，防范过度追求业务扩张和短期利润“引发了不少一线业务人员的认同。
一直以来，银行对于一线业务人员的存款任务考核都十分严格。尤其是此前较为依赖互联网存款的小银行，在监管叫停互联网存款渠道，但自营线上渠道又暂未完全建立的情况下，线下揽储压力骤然增加。此前有银行一线人员直言：“压力大到想离职。”
“此前不少银行存在冲时点规模的情况，比如在半年或季度节点，经常会以高息方式吸引短期大额资金，用以提高考核时点的业务规模，考核结束，资金也就可以到期迁出银行。”一位银行业内人士向财联社记者表示，自监管取消“时点存款新增完成率”指标，改为“日均存款新增完成率”等指标，银行“冲点”的行为才得以控制。
不过，分支机构层层加码提高考评标准及相关指标要求的现象依然存在。一位银行内部人士直言，层层加码的考核在银行非常普遍，这也是银行完成业绩目标最为高效的方法。“每一层管理人员为了保证自身的绩效，都会给下一级员工加派任务。而一线员工就只能各凭本事拉存款。”
负债管理六要素：稳定、多样、合理、主动、适当、真实
征求意见稿拟从六个方面对银行的负债质量进行管理。分别为负债来源稳定性、负债结构多样性、负债与资产匹配的合理性、负债获取的主动性、负债成本适当性、负债项目真实性。
文件要求商业银行要提高负债来源的稳定性，加强对负债规模和结构变动的监测和分析，提高对负债规模和结构变动的管理，防止负债大幅异常变动引发风险。通过“净稳定资金比例（资产规模不小于2000亿元）“、核心负债比例、存款偏离度、同业融入比例等指标进行监测。
同时，要求商业银行应根据本行情况，建立按行业、客户类型、产品种类等不同维度的负债结构指标管理体系，包括但不限于：最大十户存款比例、最大十家同业融入比例等相关参考指标，防止过度集中引发风险。
征求意见稿还要求，商业银行应通过多种方式提升负债与资产在期限、币种、利率、汇率等方面的匹配程度，防止过度错配引发风险。要求关注流动性覆盖率（资产规模不小于2000亿元）、优质流动性资产充足率（资产规模小于2000亿元）、流动性匹配率、流动性缺口率、重要币种流动性比例、净息差、银行账簿最大经济价值变动比例、累计外汇敞口头寸比例等。
此外，商业银行还需要提高通过各种渠道及时主动获得所需额度、期限和成本资金的能力；提高通过各种渠道及时主动获得所需额度、期限和成本资金的能力；建立科学的内外部资金定价机制，加强内部资金转移价格管理，确保以合理的成本吸收资金。
征求意见稿也提出了差异化监管原则。将根据商业银行的经营管理情况、风险水平和负债业务开展情况等，对负债业务质量的管理要素、监测与分析工具、信息披露、报告制度等方面提出差异化审慎监管要求。
曾刚向财联社记者表示，目前银行之间的差异很大，资产、客户结构、所处的环境都有差异，有的在资产负债管理方面做得不错，有的做得比较粗放，征求意见稿的核心是引导银行去过滤其他纷繁复杂的因素，从上述六个方面去评估自身，让每个银行建立起最优的、适合自身的负债结构。
对于中小银行如何优化负债结构，董希淼表示，中小银行应回归本源、立足本地，不断提升客户服务，加强支付结算体系建设、创新各类存款产品，通过留住客户来增加和稳定核心存款。
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