解奥 徐超

CRO龙头之一北京昭衍新药研究中心股份有限公司（简称“昭衍新药”，603127，06127.HK）披露的2023年半年度业绩预告，一直蒸蒸日上的利润说变脸就变脸，突然大幅下滑。

昭衍新药在业绩预告中披露，上半年净利润约7276.57万-1.1亿，同比下滑70.4%到80.4%；扣非净利约6032.49万-9483.70万，同比下滑72.5%到82.5%。

而一季报昭衍新药给出的财务数据是净利润近1.88亿，扣非净利近1.85亿，均是同比仍有大幅增长。

这意味着，昭衍新药是在二季度突然遭遇业绩断崖。而对于原因，业绩预告中给出的理由是“公司持有的生物资产因市价下跌至公允价值变动损失对业绩产生消极影响。”

颇为隐晦的“生物资产”，指的就是昭衍新药的主要资产——用于实验的猴子。作为药物非临床评价的主要实验系统，实验猴是非常重要的一环，加上药企对研发的重视并加大力度，实验猴的价格也水涨船高。昭衍新药为此不断在猴子身上加码投资力度，花大价钱收购实验猴经营企业，意图“囤猴”后卖个好价钱。

猴价的意外下跌，拖累了昭衍新药此前一直增长的业绩，也带崩了股价。不过对实控人以及董监高等一众股东来说，却是实实在在落袋为安。据不完全统计，自昭衍新药2017年上市以来至今，公告已披露的减持有22次，一众股东已套现超45亿。

上市次年开启减持潮

2017年8月25日，昭衍新药正式在上交所上市交易。实控人的股份锁定期3年，其他股东的锁定期1年。

1年后锁定期行将结束时，昭衍新药的减持潮开启。

2018年9月18日，昭衍新药披露首份减持公告。董事顾晓磊、顾美芳的一致行动人拉萨经济技术开发区香塘投资管理有限公司（简称“拉萨香塘”）、顾振其拟减持。2018年11月5日-7日，顾振其减持3481.38万，拉萨香塘于2018年11月2日-8日减持4097.2万。两者合计减持7578.58万。

最近一次减持公告发布于2023年5月13日，顾美芳拟减持不超过322万股。目前已减持金额7680万。

5年间昭衍新药包括实控人、董监高及一致行动人在内的各路股东纷纷减持。实控人也在锁定期结束后立刻开始减持。

2020年8月19日公告披露，控股股东冯宇霞、周志文夫妇和董事左从林、高大鹏以及监事孙辉业、尹丽莉、李叶各自所持公司IPO限售股份2020年8月25日解禁，合计减持不超过2,248,700股，不超过公司当前总股本的约0.99%。这是实控人首次减持。

2020年至今，昭衍新药实控人夫妇共减持3次，合计套现超13亿，其中业绩变脸的2023上半年，是减持最多的一次，套现超5.5亿。

发起人之一太仓顾家疯狂减持

实控人夫妇外，董事左从林、副总孙云霞、总经理兼董秘高大鹏、姚大林，监事孙辉业、尹丽莉、李叶，高管于爱水、顾静良及其一致行动人徐洁，均多次减持。其中减得最频繁的，是昭衍新药的发起人之一、江苏太仓顾氏家族。

江苏太仓有一家“中国制造业民企500强”的老牌龙头企业香塘集团，涉及生物医药、智能制造、金融创投、地产置业四大板块投资。

公开信息显示，香塘集团投资的生物医药板块包括有苏州康乃德、苏州金盟生物、苏州赫森医药、赛乐医药科技、海特比奥生物、苏州思坦维生物、金普诺安蛋白技术、万克森疫苗、亦兴昌盛生物等9家药企。

根据香塘集团公号信息，其旗下拥有投资平台苏州衍盈投资管理有限公司，当地官方期望香塘集团在生物医药等方面取得更大进展。

顾氏家族也是昭衍新药创始方之一。

昭衍新药招股书披露，公司最早的主要发起人为冯宇霞、周志文、顾振其、顾美芳和左从林等五名自然人。顾振其是香塘集团创始人顾建平的儿子，顾美芳是顾振其的妹妹。之后顾振其的儿子顾晓磊及拉萨香塘通过股份转让持有昭衍新药股份，顾晓磊还是昭衍新药董事。

从首份减持公告，到2023年5月13日最近一份减持公告，均涉及顾氏家族。5年间顾氏家族单独或联合减持共12次，减持金额超26亿。

2019年8月16日-9月23日，拉萨香塘和顾振其减持完全部上市公司股份。目前顾美芳还持有昭衍新药8,892,882股，顾晓磊持有19,396,430股。4月27日公告披露，香塘集团副董事长顾晓磊因个人工作安排原因辞去昭衍新药董事及董事会下设董事会战略委员会委员的职务。

一季度现金流已急剧萎缩

作为药物临床前研究服务机构，昭衍新药是从事医药研发外包服务的“合同研究组织”，主要为国内外药物研发机构和制药企业提供包括非临床安全性评价服务、药效学研究服务、动物药代动力学研究服务在内的药物临床前研究服务。即俗称的医药研发合同外包服务机构（CRO）。

创新药研发，需要不断实验，要用到实验模型（实验猴）。昭衍新药2021年报中曾披露，“生产性生物资产”指的是“猴”和“鼠”，两者的比例约为99.98：0.02，这意味着猴是昭衍新药的核心资产。

近些年猴价大涨，2022年更是达到高峰。据昭衍新药2022年报披露，采用公允价值计量的项目对当期利润的影响合计超3.65亿，其中“生物资产”一项即达3.33亿。

就像房价涨的时候拼命买房，股市长红的时候纷纷开户，猴价高企也使得昭衍新药斥巨资“囤货”。

2022年，昭衍新药生产性生物资产项下的畜牧养殖业实验模型的资产余额7411万，通过自行培育增加生产性生物资产2515万，而通过企业合并增加生产性生物资产6.74亿。2022年期末的生产性生物资产余额7.87元，同比增长961.67%。

此外2021年在广西梧州开建大动物繁殖基地，2022年花费18亿收购以实验猴繁育经营为主的广西玮美生物科技有限公司和云南英茂生物科技有限公司，增加存栏量。一切都在向好。

据中国政府采购网的数据，2022年8月19日上海脑科学与类脑研究中心采购实验猴40只（食蟹猴30只，恒河猴10只），预算金额是728万，相当于18.2万/只。

而到了2023年7月14日官网的信息，北京化工大学采购30只食蟹猴，预算只有240万。

一季报的数据显示，昭衍新药现金流已是-1367万，同比降118.25%，而2022年报披露的现金流还超9.7亿。一年内猴价跳水，昭衍新药这次“炒股炒成了股东，炒房炒成了房东”。不过相比砸在手上的猴子，对昭衍新药的一众高管和大股东来说，这几年趁风头盛时纷纷现金落袋为安，那么下半年会再来几个减持呢？

A股牛短熊长，震荡周期更长；碰到大牛市瞎炒大概率赚钱，也就是说糊里糊涂就赚到了，胆大抓 住风口就行；熊市谁也不好过，一切方法可能都 不如钓鱼划算；清仓钓鱼才是最佳选择。股市有自己的性格，真牛来了时你不信，真熊来了时你也不知，散户信息的滞后性更体现淋漓尽致，牛市时可能半山腰上车，也有山顶上车接盘的；熊市时发觉不对，当恐慌时已被深套成了股东；从炒盈亏比的角度上分析，炒股七亏二平一赚就合理解释了，一届一届的散户仍经不住诱惑往股市里冲，不禁反思问下自己，散户到底在炒什么？有什么因素让散户自我感觉能做到一赚中的那个人？

散户大多靠消息炒股，在自媒体发达的当下更是如此，尤其新韭菜对消息的敏感度比新冠检测试剂都灵敏；被忽悠得不要不要的；没有建立自己的交易体系，或建立也不严格执行，甚至见到有人竞不设止损线，连买入的股票一二年内的形态都不甚了解；只看跌够多了，或价格便宜，也或市盈率较低等，更离谱的听“专家”的推荐入场。在接触的散户中，也有部分用技术指标炒股，但多为刻舟求剑，死搬硬套，在狡猾的庄家面前被套得比不懂技术的还死，因为他们相信自己的技术是对的。那么技术是对的，为什么没得到自己想要的？其中忽略了什么？

核心思想仍需回到问题上来，到底炒什么？散户在信息严重滞后的条件下，进退都是后手，都是被动挨打的角色；庄家诱多、诱空，极限破位洗盘，放假消息等，散户根本无法分辨真伪，从我多年的经历来看，散户根本不可能用消息炒股；技术分析便自然成了散户的生存根本；也是唯一有主动权的选项；故此，认真学习技术上的分析和应用，建立自己的交易系统便成了散户炒股的依据；不然不如不玩。

在一套交易体系中，对一只股票上市以来的形态分析，筹码分布，主力建仓区域，所在赛道的形态分析便是基本功课；从而确认出建仓条件、止损条件、加减仓条件，和做T条件及退出条件等，这一切都需要在技术指标上加以量化；不管是短炒，长线持股，还是长线短炒相结合；在一颗对市场敬畏之心下才能运用并严格执行技术上的指标；从而尽量以盈亏比的方式赚到自己认知内的钱。

所以，炒股即炒认知和修行而已！

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