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对冲成本是什么(股指对冲成本是什么)

2023-04-16 20:33分类:ROC 阅读:

来源:【人民日报中央厨房-思聊工作室】

“以前一两元就能充满电,现在被扣了12元。”最近,不少共享充电宝用户被高昂的价格“刺伤”,甚至有人称之为“充电刺客”。价格贵,归还难,充电慢,收费标准不统一,不退押金……一段时间以来,围绕共享充电宝出现的讨论,引发人们对这一业态的思考。

共享单车、共享汽车、共享办公、共享雨伞、共享按摩椅……近年来,共享经济快速发展,共享充电宝是其中一种产品形态。从整体看,共享经济便利了人们生活,提高了资源配置效率,蕴藏着不小发展潜力。充分用好共享经济的优势,释放共享经济的红利,无论哪种商业探索都有机会开拓新的市场。

新市场新机遇,不意味着各行其道、无规可循。以共享充电宝为例,作为反映市场变化的价格,出现涨跌波动是正常现象,但如果偷偷涨价、标准模糊、规则不明、畸高畸低,就损害了消费者权益,也有悖市场规律。因此,无论是定价还是涨价,都应该明明白白,既符合基本市场准则,又契合消费者的预期,更要建立在与市场、用户、产业发展形成良性互动基础之上,而不是在模糊地带赚钱。

价格要素的变化,在一定程度上反映了一个行业发展的态势。共享充电宝涨价,是多种因素叠加的结果。这涉及到成本、运营、资本等多个维度,总体看无外乎是先以补贴让利的竞争策略吸引消费者、后在形成用户黏性后追求盈利、再通过涨价等方式对冲成本进而谋取利润。当然,盈利本身无可厚非,如何以合理手段盈利,如何形成健康的盈利模式,于行业发展而言、于保护消费者者而言才是至关重要的。当平台企业开始涨价,而消费者难以接受时,就需要反思相关运营模式是否可持续了。

解题之道在于对症下药。对共享经济发展过程中的各类产品形态而言,在不同发展阶段,都或多或少会遇到抢占市场、价格波动与营收模式相互影响的问题。实际上,这也是如何合理定价、如何透明规则、如何良性竞争的问题。只要在明确价格规则、严格明码标价、规范竞争行为、引导市场秩序上坚持公正、合法和诚实信用原则,就能促使各企业平台有序经营。进一步看,共享经济业态具有利用公共资源的特点,必须从市场需求度、饱和度与企业承载能力等角度出发,科学测算发展规模,既避免不必要的资源浪费,也避免增加运营负担。公共资源只有被恰如其分地开发利用,各平台公司才能在拓展使用场景、扩大优质供给上,高效率、高质量地服务用户、站稳市场。

共赢才能共生。新经济新业态越是不断发展壮大,越要在实践中寻找各方利益的交汇点。当前,包括共享经济在内的不少新型经济业态,都进入了新的发展阶段,单凭资本投入、抢占市场很难赢得未来,而要更加遵循基本规律、更加注重用户感受,在产品生产、推广、营销、售后等各环节,充分做到技术、应用与服务的优化,该补齐的短板要尽快补上,该创新的地方要敢于探索。坚持理性、合规、审慎,善于以自我蝶变升级用户体验、以自我成长带动行业进步,新经济新业态必定能走得更稳、走得更远。

本文来自【人民日报中央厨房-思聊工作室】,仅代表作者观点。全国党媒信息公共平台提供信息发布传播服务。

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滑点

无论是外汇交易,还是股票、期货等金融交易,滑点都是每个交易员不可避免的现象。那滑点是什么呢?和点差一样吗?虽然滑点和点差与汇率价格有关,但实际上是两个完全不同的概念。点差是买卖价格的差额,即买卖价格的差额。所谓滑点,是指交易者下单时制定点与最终实际交易点之间存在差距的现象。与点差和佣金一样,滑点是交易成本之一。

对冲

金融上,对冲(hedge)指专门降低另一项投资风险的投资。在降低商业风险的同时,它仍然可以在投资中获利。一般对冲是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。对冲是外汇市场上最常见的,重点是避免单线交易的风险。所谓单线交易,就是对某种货币持乐观态度,做空(或称为仓位),看淡某种货币,做空(空仓)。如果判断正确,利润自然会增加;但如果判断错误,损失也会很大 。

滑点产生的原因是什么?

市场报价断层

流动性可以说是金融市场的空气,失去流动性的市场必须是一个没有活力的市场。现货黄金市场也是如此。与其他市场类似,一旦客户销售,其他客户必须购买,以确保市场的正常运行。

市场波动

当市场波动较大时,滑动点很容易发生。例如,当一些大事件发生时,市场价格极易受到影响,导致订单无法以最合适的价格交易。当市场剧烈波动时,也意味着流动性降低,低流动性会使订单无法执行最初指定的价格。当大事件发生时,通常会产生最大的滑动点。

Hello,大家好,我是老吴。

 

在A股市场,大部分投资者的投资工具或者策略就是做多,这也导致了市场周而复始地出现极致的上涨和极致的下跌,投资体验非常不好。如果错过了“少数”的大涨时间段,可能就只能拿到微薄的正收益甚至亏损。

 

 

除了股票多头策略,其实在我们前期也给大家介绍了偏保守的中性策略,以及可攻可守的雪球策略、多空策略等,但是这些策略大部分依然主要还是围绕着股票市场来投资。

 

那有没有一种策略,能够根据当下及未来的市场宏观环境,在股票、债券、商品、货币等多个品种间多向交易、进行灵活穿梭,在追求收益的同时降低整个组合的波动率呢?

 

今天我们就来一起了解一下被称之为“对冲策略皇冠上的明珠”的策略——宏观对冲策略。

 

01 什么是宏观对冲策略?

 

宏观对冲策略指利用宏观经济的基本原理,来识别金融资产价格的失衡错配现象,投资股票、债券、商品等多种资产,通过多空仓结合的方式,以期获得可观收益的一种策略。其本质是一种宏观指导下的大类资产配置策略

 

 

图片来源:Pension & Investments

 

 

在全球不确定因素逐渐增多的背景下,宏观策略成为全球资产配置组合的重要组成部分。海外知名机构投资杂志“养老金与投资”(Pension &Investments)网站数据显示:截至2022年6月30日,规模排名位列前10的全球对冲基金中有将近一半采取的便是宏观对冲策略,包括非常有名的桥水基金、曼氏集团、千禧管理公司等等。

 

02 宏观对冲策略的分类

 

国际上比较有名的宏观策略基金有索罗斯的量子基金和达里奥的桥水基金,但是两种代表着两种不同的流派。

 

 

量子基金属于主动宏观策略,需要以强大的投研作为基础,自上而下地判断未来影响宏观市场的核心矛盾,发现错误定价,然后在不同的投资品种间下注(往往下注整个资产包,很少关注个券的走势)。

 

采取主动寻找宏观错误定价的策略有以下几个特点:机会并不常见、几年间总会出现机会、每次机会可带来的收益非常可观。对于激进的宏观择时的管理人,例如量子基金,在没有明确宏观错误定价时不做交易,而当机会出现时则坚定交易并加杠杆以放大收益。

 

 

桥水基金属于被动宏观策略,是以“系统化”的金融工程和低相关性为基础,争取在不同的资产包之间取得平衡的配置效果,以不变应万变。比如桥水基金的做法是全天候宏观策略,宏观不择时,构建适应于不同经济环境的投资组合,赋予每个经济情况25%的风险。底层资产来看,低风险、低回报的资产(如债券)通过加杠杆提高回报;高风险、高回报的资产(如股票)通过低杠杆降低波动。

 

 

图片来源:Bridgewater Associates

 

 

从整体维度来看,国内外的宏观策略的投资路线是比较相通的:首先是对整体的宏观环境做出一些基本的判断,然后再根据不同的宏观判断选择对应的优势资产进行配置。

 

 

大家所熟知的美林时钟便是宏观策略中常用的工具。当然,在投资实践中,宏观环境的变化和各类资产的走势往往是更加复杂的,需要用到更多的模型和数据,因此美林时钟也有很多迭代和改版。

 

现阶段,由于国内股票做空机制、外汇交易渠道、债券杠杆率、衍生品品种稀缺等环节的限制,国内的宏观对冲策略和国际主流的宏观对冲策略还是有一些差异的。

 

03 宏观对冲策略的配置价值

 

首先,宏观对冲策略由于本身就是在不同阶段配置了不同的资产,因此天然就带有资产配置的效果。拉长时间来看,可有效达到风险分散、收益多元化的效果。

 

 

图片来源:朝阳永续;统计日期:20141231~20221104

 

 

从上图可以看出,长期看宏观策略的收益情况较之于沪深300指数会有明显的改善,但同时我们也可以直观地观察到:现阶段,宏观策略策略和股票多头策略的相关性还是比较强的。

 

 

图片来源:朝阳永续;统计日期:20191108~20221104

 

 

从近3年的数据来看,宏观策略与股票策略的相关系数为0.74。正如前文所述,目前国内的宏观策略由于交易品种、交易方式的限制,在宏观大类资产的四象限中,债券和货币的配置对很多管理人来说是没有太大业绩贡献的,所以国内大多数的宏观策略还是主要布局于“股票+商品”。

 

正是由于宏观策略要求投研团队不仅要懂金融投资,还要懂得产业周期、大宗商品、债券、货币等一系列内容,所以只有足够专业、成熟并且稳定的管理人才能将宏观策略做出理想的效果。所以,虽然都叫宏观策略,但是由于宏观策略涉及的判断因素分歧点很多,而且还是基于模糊的宏观判断,叠加不同机构的投资理念和投资决策的差别,宏观对冲策略的管理人之间的业绩表现可谓是千差万别。所以,如果要配置宏观对冲策略,还是要精选管理人的哦。

 

目前,中国做宏观对冲的获利空间要比美国市场更大,而且中国宏观策略的规模还较小,策略不拥挤。相信随着交易品种和交易制度的不断完善,宏观策略一定会取得越来越多的发展,未来将会成为高净值客户必配的策略。

 

今天的宏观策略的科普内容就给大家分享到这里,我们针对资产配置中常见的策略已经进行了系列的科普,下一期我们将针对这些策略,进行资产配置各策略汇总的讲解,敬请期待。

 

我是老吴,下期再会。

 

作者:吴晓东 S74

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第 1、股指期货对冲套利

股指期货对冲是指利用股指期货市场存在的不合理价格,同时参与股指期货与股票现货市场交易,或者同时进行不同期限、不同(但相近)类别股票指数合约交易,以赚取差价的行为。股指期货套利分为期现对冲、跨期对冲、跨市对冲和跨品种对冲。

总的说来,易网行对冲基金的对冲策略交易模式主要有4大类:股指期货对冲、商品期货对冲、统计对冲和期权对冲。

 

第 2、商品期货对冲套利

与股指期货对冲类似,商品期货同样存在对冲策略,在买入或卖出某种期货合约的同时,卖出或买入相关的另一种合约,并在某个时间同时将两种合约平仓。在交易形式上它与套期保值有些相似,但套期保值是在现货市场买入(或卖出)实货、同时在期货市场上卖出(或买入)期货合约;而套利却只是在期货市场上买卖合约,并不涉及现货交易。 商品期货套利主要有期现对冲、跨期对冲利、跨市场套利和跨品种套利4种。

 

第 3、统计对冲套利

有别于无风险对冲,统计对冲是利用证券价格的历史统计规律进行套利的,是一种风险套利,其风险在于这种历史统计规律在未来一段时间内是否继续存在。 统计对冲的主要思路是先找出相关性最好的若干对投资品种(股票或者期货等),再找出每一对投资品种的长期均衡关系(协整关系),当某一对品种的价差(协整方程的残差)偏离到一定程度时开始建仓——买进被相对低估的品种、卖空被相对高估的品种,等到价差回归均衡时获利了结即可。统计对冲的主要内容包括股票配对交易、股指对冲、融券对冲和外汇对冲交易。

第 4、期权对冲套利

期权(Option)又称选择权,是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。从其本质上讲,期权实质上是在金融领域将权利和义务分开进行定价,使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易行使其权利,而义务方必须履行。在期权的交易时,购买期权的一方称为买方,而出售期权的一方则称为卖方;买方即权利的受让人,而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。 期权的优点在于收益无限的同时风险损失有限,因此在很多时候,利用期权来取代期货进行做空、对冲利交易,会比单纯利用期货套利具有更小的风险和更高的收益率。

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