中国银河证券股份有限公司任文坡近期对泰和新材进行研究并发布了研究报告《氨纶拖累Q3业绩，芳纶进击空间广阔》，本报告对泰和新材给出买入评级，当前股价为17.24元。

泰和新材(002254)

事件 公司发布三季度报告，2022年前三季度实现营业收入28.03亿元，同比下降14.60%；实现归母净利润3.05亿元，同比下降58.31%。其中，Q3单季实现营业收入8.51亿元，同比/环比下降26.40%/5.05%；实现归母净利润0.13亿元，同比/环比下降95.39%/90.78%。

氨纶售价下跌、成本抬升致公司Q3业绩表现不佳 前三季度，公司营收同比下降14.60%，营业成本同比增加6.75%；Q3公司营收同比/环比下降26.40%/5.05%，营业成本同比/环比增加5.32%/8.78%。Q3公司盈利下滑主要系氨纶产品售价下降、成本抬升所致。据卓创资讯数据显示，1-7月我国氨纶生产企业持续累库，7月底库存最高触及47天，8-9月份逐步去库。考虑到氨纶行业高成品库存以及原料采购备货周期，实际生产成本与前期高原料采购价格相关；Q3氨纶需求低迷，价格重心大幅下移，叠加成本影响，氨纶盈利能力大幅下降。

目前氨纶价差底部好转，双基地布局巩固龙头地位 10月28日，以市场价计，氨纶价差为13233元/吨（不含税），较Q3均值提升了23.65%，自景气底部向上反转。公司拥有烟台、宁夏双基地，氨纶产能居国内第五。上半年启动了烟台园区搬迁工作，同时积极推动宁夏园区氨纶新项目的建设。公司宁夏氨纶项目单吨成本较烟台低2000-3000元，通过新旧动能转换，将提高新产能竞争力。此外，公司根据市场行情，动态调整产品结构，加强与产业链各方合作，保持行业相对竞争优势。

芳纶发展前景广阔，公司业务版图加速扩张 一方面，防护工装、防弹防护、5G建设等领域将带来芳纶增量需求；另一方面，通过进口替代和加大出口的方式将扩大公司在对位芳纶存量市场的份额。8月3日，公司非公开发行申请获得证监会核准批复，通过募集资金，公司芳纶项目有望加快扩张步伐。若规划产能均如期投产，至2024年公司间位芳纶、对位芳纶、芳纶纸产能将分别达到20000、21500、3000吨/年，实现国内龙头向国际龙头的跃迁。

新兴业务稳步推进，未来成长可期 公司锂电池芳纶涂覆制膜3000万平/年中试生产项目已启动，预计年底建成，2023年上半年实现规模生产。中试线产品验证后，公司将根据市场情况调整建设步伐。据高工锂电预测，2025年全球动力电池出货量将达到1550GWh，对应隔膜需求约295亿平米，假设涂覆渗透率70%，对应涂覆隔膜市场需求200亿平米，未来芳纶涂覆隔膜渗透空间广阔。此外，公司莱特美智能纤维项目已于年初投产，首期生产线产能500万米/年，满产后预计产值5000万元以上，目前正与下游多领域龙头开展合作，推进应用场景设计开发。公司纤维绿色化处理技术具备环保、高效等特点，有望颠覆印染行业，目前首个4万吨/年的示范项目正在建设，预计2023年下半年建成投产。随着上述新兴业务的稳步推进，公司有望迎来新的业绩增长点，未来成长可期。

投资建议 预计2022-2024年公司营收分别为37.2、52.5、65.8亿元，同比变化-15.6%、41.3%、25.4%；归母净利润分别为4.32、8.42、11.0亿元，同比变化-55.2%、94.6%、30.7%；EPS（不考虑股本稀释）分别为0.63、1.23、1.61元，对应PE分别为28.0、14.4、11.0倍。看好芳纶需求增加、进口替代，以及芳纶涂覆隔膜广阔渗透空间等方面带来的投资机会，维持“推荐”评级。

风险提示 下游需求不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险，新建项目达产不及预期的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券周铮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.66%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.3亿，根据现价换算的预测PE为18.32。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为22.93。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，泰和新材（002254）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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今天分享的上市公司：002254泰和新材：军工+无人机+国资改革,生产军用无人机核心材料,产品处于垄断地位。

泰和新材是军用无人机生产原材料的军工企业，主要生产被称为芳纶的原材料，属于全球化商品，主要产能和需求集中在国外。目前，公司生产的芳纶在国内几乎处于垄断地位，产品主要应用在航天航空、军用飞机和反恐防弹领域，并且实现了完全的进口替代。公司的控股股东为地方国资委，占股比例为18.45%。

主要基本面：

1、专业从事氨纶、芳纶等高性能纤维的研发、生产和销售。公司氨纶产品的收入占比为63.54%，芳纶产品的收入占比为36.08%。

2、公司十分注重产品的研发，目前与两家世界500强企业合作共建高分子材料研究院，并在全球首创的智能纤维产业化技术上取得了突破。

3、 泰和新材是国内化学纤维行业参与国际竞争的标杆企业，业务横跨高性能纤维、特种纸、精细化工等多个产业领域，其中间位芳纶产能居全球第2位，芳纶纸产能居全球第2位，对位芳纶产能居全球第4位，氨纶产能居全球第5位，是国内规模较大的高性能纤维研发生产基地。

4、良好的业绩是回报股东的基础，在业绩增长的同时，也高度重视对股东的回馈，现金分红是实现投资回报的重要形式。自2008年泰和新材上市以来，累计现金分红金额（不含2021年度的分红预案）已达12.87亿元，是上市后股权融资金额的2.57倍。近两年泰和新材更是加大分红力度，平均分红比例为66.97%，平均股息率达到3.85%，彰显了公司经营业务的稳健发展、充沛的现金流和长期投资价值，表达了公司持续回报广大投资者的决心。

5、该企业在去年上半年的研发投入同比增长了68%，这也说明了公司对产品研发的重视程度。

6、2021年该企业的净利润是连续三个季度实现了增长，平均增长幅度在两倍以上，具体表现如下：公司报告期内，一季度的净利润为1.77亿元，同比增长了238%；二季度的净利润为4.4亿元，同比增长了255%；三季度的净利润为7.31亿元，同比增长了301%。

7、2021年第三季度，该企业的净利润为7.31亿元，而同期公司因经营活动而实际赚到的现金净额为6.19亿元，同比增长了206%。净利润与现金净额之间的差就是还没有收上来的货款，也就是应收账款。所以，净利润高于现金流量净额是正常的现象。但是，现金流量净额同比大幅增长了206%，则说明公司在去年第三季度，现金流能力明显增强了，资金利用效率也提高了，而这些对生产经营是非常有利的。

8、该企业2021年第三季度净利润增长的主要原因是，氨纶产品价格的上涨。2021年上半年受纺织需求火爆、东南亚订单回流等因素支撑，中下游对氨纶刚需及备货需求旺盛，供应商库存处于低位，氨纶销售价格持续上涨。

9、2017年净利润：1.0007亿，2018年净利润：1.5636亿，2019年净利润：2.3500亿，2020年净利润：2.6068亿，2021年净利润：9.6566亿，2022年一季度净利润：1.4588亿，业绩五年来稳定增长，业绩增长率每年爆发性增长。

主要技术面：

1、月线：2020年1月开始，月线逐月重新升高，一直到2021年9月，股价从9.26元到最高24.04元，21个月增长2.6倍，从上市以来，月线级别每轮周期低点都是在90月线企稳，2022年4月随大盘下跌月线收盘在90月线，下跌幅度接近一倍，5月背靠90月线收阳线，6月开始在5月顶部递增。

2、周线：在200周多空分界均线企稳，连续五周上扬，5周线朝上，10周线下降斜率减缓，底部特征比较明显。

3、日线：4月27创新低以来，股价重心上移，目前14.64元，k线运行到60均线之下，5 10 20日均线朝上，30日均线走平，40 60 90朝下，末跌高位于16元附近，超高末跌高企稳就是反转，目前暂时看反弹。可以分批建仓，若有回踩30日线的机会，大胆买进。

从月通道线判断，结合月周日三周期分析，目前的位置符合价值投资较低估值萌芽阶段，适合做长线投资，从月通道预估，股价有望上行到30元附近。

以上数据均来自合规渠道，分析逻辑基于个人理解 ，通过合理判断得出的结论，仅供参考。

星火燎原

2022年6月4日

　　晋西车轴公告，公司拟将全资拥有的晋西铁路车辆有限责任公司（简称“晋西车辆”）和晋西装备制造有限责任公司（简称“晋西装备”）予以合并。由晋西车辆吸收合并晋西装备，合并后晋西车辆存续经营，晋西装备依法注销。为此根据相关数据，整理出以下信息。

铁路基建概念股涨幅排行榜

　　以下是部分龙头企业简介

　　中国中铁：本公司是中国乃至全球最大的多功能综合型建设集团之一，能够为客户提供全套工程和工业产品及相关服务。公司在基础设施建设、勘察设计与咨询服务、专用工程设备和零部件制造等领域处于行业领先地位，并延伸产业链条，扩展增值服务，开展了房地产开发、物资贸易、高速公路运营、矿产资源开发及金融等相关多元业务。经过多年的实践和发展，公司各业务板块之间形成了紧密的上下游关系，，逐步形成了公司纵向“建筑业一体化”、横向“主业突出、相关多元”的产品产业布局。

　　中国铁建：中国铁建业务涵盖工程承包、勘察设计咨询、工业制造、房地产开发、物流与物资贸易及其他等，具有科研、规划、勘察、设计、施工、监理、维护、运营和投融资等完善的行业产业链，具备了为业主提供一站式综合服务的能力。在高原铁路、高速铁路、高速公路、桥梁、隧道和城市轨道交通工程设计及建设领域，确立了行业领导地位。本集团市场经营与资本运营双轮驱动，采用区域经营、品牌经营、信誉经营、协同经营等多种模式相互结合、相互补充的混合经营模式。

　　北新路桥：公司主要从事公路工程、铁路工程、桥梁工程、隧道工程和市政交通工程等公共交通基础设施的施工业务。交通基础设施建设作为本公司的传统主营业务，是公司最主要的收入来源。目前公司拥有公路工程施工总承包特级，市政公用工程施工总承包一级;工程设计公路行业甲级;公路路面工程、公路路基工程、桥梁工程、隧道工程专业承包一级;土石方工程专业承包贰级。

　　ST天马：公司主营业务为轴承及机床的研发、生产和销售。公司通用轴承产品的市场需求主要分为两大类，一是各类主机配套需求，二是各种机械设备的维修需求。对于各类主机配套需求，由各公司直接销售给电机、机床、变速箱、轿车、货车、农用车、农用机械、冶金机械、港口机械、工程机械、风力发电设备、轧钢机械、矿山机械等大型主机生产商;对于维修市场需求和一些小型客户，则由各地的销售分、子公司满足。 铁路轴承的客户较为集中，主要是铁道总公司下属各铁路局（公司）及各铁路车辆定点生产企业，因此由成都天马直接对外销售。

　　新疆交建：为公路、桥梁、隧道、市政工程等基础设施的施工、勘察设计与试验检测，以及路桥工程施工主材料的贸易业务。

　　三和管桩：本公司主要从事预应力混凝土管桩产品研发、生产、销售，并已在广东、江苏、浙江、福建、湖南、湖北、辽宁、山东、山西、安徽等省份建成了14个生产基地，并配套相应的运输子公司负责配送管桩产品。公司已成为国内规模最大的预应力混凝土管桩生产企业之一。

　　以上就是为读者们带来的铁路基建概念股涨幅排行榜的相关信息，本文是根据有关数据及近期事件所撰写分析文章，并不构成投资建议，据此操作，风险自担！（本文属于非商业性文章）

本报记者 桂小笋

中秋、国庆双节临近，传统的旅游消费旺季即将到来。出行需求的进一步提升对高铁经济的惠及效应明显。业界普遍认为，中秋假期在即，以及接下来十一黄金周、春节等假期不断涌现的出行需求，对于交通、住宿、餐饮等相关产业的复苏，将起到一定的推动作用。同样对于兆讯传媒高铁媒体来说，也将继续延续向好态势。

国家铁路局数据显示，2021年全国铁路旅客发送量完成26.12亿人，比上年增长18.5%。其中，高铁发送超过19亿人次，成为广大旅客出行的第一选择。值得一提的是，高铁出行场景聚集海量的客流量，已经成为品牌营销中重要的传播载体。

以“高铁传媒第一股”兆讯传媒为代表的高铁车站媒体为例，通过自建一张覆盖全国30个省级行政区、年触达客流量超过10亿人次的高铁数字媒体网络，奠定了其独有的媒体广告价值。

在业内人士看来，兆讯传媒这种网格状的传播形式，具有显著的聚客特征，有利于快速建立涵盖面，快速构建多个市场间的联系，引爆品牌传播影响力。比如，高铁媒体覆盖受众进站或出站等“城际间出行场景”，舒适稳定的场景空间让受众在观看高铁站内广告时受到周围环境的干扰较低，通过数码刷屏机等精选的资源点位，能够更快地吸引旅客关注。

对来广告主而言，可以根据不同城市的网络布局、资源点位，实现规模化和精准化传播。此外，高铁媒体独有的高针对性、高权威性等，是广告主和消费者直接建立有效连接的方式之一，也成为众多品牌投放的心智之选。

在这些品牌中，以汽车、家电、家居建材、快消、旅游、金融、酒类等成为高铁广告投放的热门行业。如：比亚迪汽车、中国移动通信、青岛啤酒、施洛华眼镜等越来越多的头部公司投放高铁广告，意味着广告主越来越注重兆讯传媒等高铁媒体品牌曝光机会。

（编辑 张钰鹏）

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