每经记者：黄小聪 每经编辑：肖芮冬

今日，新三板打新正式开启，投资者可以通过网上打新试试运气。

而在较早开放的网下打新中，记者注意到，在最早的一批网下申购中，多次出现以极低价格申报的情况，且整体来看，低价申报的数量也都明显高于高价申报。

此外，新三板的公募基金在网下申报中，也多次出现因低价未能入围的情况。

低价申报多于高价申报

继艾融软件、颖泰生物之后，佳先股份、同享科技、球冠电缆也于近日披露了向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌的相关公告。

每经记者从公告中发现，网下投资者在申报时，报高价和报低价的反差比较大。比如，在颖泰生物的网下申报中，发行底价为4.75元/股，有个人投资者的申报价格为30元；发行底价为4.50元/股的同享科技，有个人投资者报出了30.10元的价格。

有报高价者，自然也有报低价的，而且低价申报的情况明显要多于高价申报。比如佳先股份，在此前的询价公告中已经披露此次的发行底价为7.5元/股。但在申报中，多位投资者报出了非常低的价格，吴天一、彭海波、皓熙股权投资管理（上海）有限公司等报出了1元的价格。

另外，在同享科技和球冠电缆中，吴天一、彭海波同样也都报出了1元的价格；在球冠电缆中，牛玉珍报出了1元的价格，皓熙股权投资管理（上海）有限公司报出了2元的价格；在艾融软件的网下申购中，梁炳章报出了3元的价格。

可见，不仅是个人投资者，部分机构投资者报价的随意性也很大。

因报低价被罚

值得注意的是，就在前几天，浙江思考投资集团股份有限公司管理的自营投资账户、台州思考投资管理有限公司管理的“思考20号A2-1大宗交易二级市场循环套利基金”在参与上述这几家公司的询价中，均报出了0.01元。

针对上述违规行为，全国股转公司对浙江思考投资集团股份有限公司、“思考20号A2-1大宗交易二级市场循环套利基金”的证券账户采取“限制证券买入交易（三个月）”的自律监管措施。

此外，全国股转公司还对挂牌公司浙江思考投资集团股份有限公司网下询价内控制度建立及执行情况、上述5笔报价依据及操作流程等启动了公开问询，后续将视其回复情况采取进一步措施。

部分新三板基金也因低价未入围

对于出现这样的报价，有业内人士表示，“主要还是因为没有太多约束性报价，大家想怎么报就怎么报，报价自由度比较高。”

“另一方面，新三板又有很多个人投资者参与，随意性较大。相比较来说，科创板是不允许个人网下申报，而且报价机构比较专业，后端核查、处罚都比较严厉。”

此外，记者还注意到，首批参与新三板的公募基金，在多只新三板个股的网下申报中，也选择了报低价。

比如在颖泰生物、艾融软件、球冠电缆的网下申购中，华夏成长精选6个月定期开放混合均出现了因低价未能入围的情况。

值得注意的还有，在首批新三板基金中，目前仅有华夏成长精选6个月定期开放混合、招商成长精选一年定开混合参与了网下申购，富国积极成长一年定开混合参与了战略配售，其余多只产品还依然没有出现。

每日经济新闻

3月14日，百甲科技股价一路下行，最终收跌8.75%，仅报收于3.65元/股，上市首日宣告破发

《投资时报》研究员 吕贡

从新三板摘牌后又登陆北交所，徐州中煤百甲重钢科技股份有限公司（下称百甲科技，835857.BJ）上市首日即宣告破发。

3月14日，百甲科技正式登陆北交所，并于同日在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。上市当日，该公司股价总体一路下行，最终收跌8.75%，仅报收于3.65元/股，低于发行价，首日破发。

据招股书信息显示，在未考虑超额配售选择权情况下，百甲科技拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过3780万股，占本次发行后总股本的20.85%。发行价格为4元/股。

值得关注的是，随着经济大环境日趋回暖，新股表现大多较为理想。在今年前两个月登陆A股市场的新股中，上市首日无一出现收盘破发情形。而于3月6日登陆创业板的年内最贵新股绿通科技（301322.SZ），其也仅仅是在上市首日盘中跌破发行价，当日收盘小幅回涨至132.98元/股，在发行价之上。

分析认为，在市场整体升温背景下，登陆资本市场首日收盘仍出现破发，或离不开百甲科技近年来不够景气的经营状况。虽然在2019年至2021年以及2022年上半年（下称报告期）期间，该公司营收净利呈现逐年稳增趋势，但若将其业绩规模放在整个行业内来看，则并不出众。未来能否在行业内打造出属于自身的优势，对百甲科技而言至关重要。

百甲科技上市首日股价走势（元）

数据来源：Wind

经营难言乐观

成立于2006年12月的百甲科技，公司及子公司产品与服务包括钢构件、PC和新型墙材制造，以及为客户提供工业钢结构、装配式钢结构建筑一体化解决方案。

单从百甲科技自身经营状况来看，该公司近年来正处于平稳增长的状态，营业收入由2019年的7.71亿元一路增至2021年的9.97亿元；同期，归属于母公司所有者净利润（下称归母净利润）也由0.33亿元增至0.51亿元。

不过，具体到增长情况，报告期内百甲科技业绩增速却有所放缓。其中，营收同比增速从2020年的22.87%滑至2021年的5.16%；归母净利润更是由增转减，2021年较上年微降1.05%。具体到各产品收入构成，该公司似乎愈发依赖工业钢结构一体化解决方案，其收入占比已由2019年的46.83%上升至2022年上半年的52.44%，超过一半。

从公司个体来看，百甲科技近年经营状况中规中矩，总体较为平稳。但若将公司放在行业中整体衡量，百甲科技表现则难言优异。

在招股书中，百甲科技选取了行业内5家上市企业作为可比公司，分别为鸿路钢构（002541.SZ）、精工钢构（600496.SH）、富煌钢构（002743.SZ）、海波重科（300517.SZ）以及杭萧钢构（600477.SH）。据了解，这5家企业从事的业务，大多与各类钢结构制造有关。

2019年至2021年期间，无论是规模，还是增长速度，这5家公司表现多优于百甲科技。

规模端，上述年份期间，在前述5家公司中，仅有海波重科同期规模与百甲科技处在同一个梯队，其余4家公司均在该公司之上。而鸿路钢构和精工钢构的各年营收规模均在百亿元以上，同期归母净利润则在4至11亿元区间不等，超过百甲科技。

业绩增速方面，除杭萧钢构增收不增利外，其他4家企业近年多保持在两位数增长态势，即使个别年份增速降至个位数，也并未出现由增转减情形。同时，各年增速均未呈现出明显放缓趋势。

此外，百甲科技近几年的资金状况也值得关注。数据披露，报告期内该公司仅有前两年该公司经营活动产生现金流量净额保持正数，分别为1252.14万元和5837.08万元。进入2021年后便由正转负，且从2021年的-4374.20万元进一步恶化至2022年上半年的-1.58亿元。

对于现金流转负的情况，百甲科技方面解释称，主要系宏观经济放缓以及疫情影响，导致下游行业客户付款及时性欠佳，公司经营性现金流入不足所致。而公司资金紧张状况，是否会随着经济复苏、市场大幅回暖而日渐趋好尚无法知悉。

百甲科技近年现金流情况

数据来源：公司招股说明书

曾多次违规遭警示

在经营规范化方面，百甲科技同样问题多多。据悉，在2021年至2022年中下旬期间，该公司曾多次因各类违规事项遭到警示，包括三次口头警示和两次警示函件。

2021年9月，因刘甲铭、刘煜股权被司法冻结而未及时披露，百甲科技及相关负责人被股转系统采取出具警示函的监管措施。据悉，刘甲铭、刘煜系父子关系，截至招股书签署日，刘甲铭直接持有该公司18.76%股份，担任该公司董事长一职；刘煜直接持有该公司15.74%股份，担任公司董事、总经理职务。二人均为该公司实际控制人。

2022年7月，因2018年定向发行、2021年第二次定向发行过程中存在特殊投资条款未及时披露问题，该公司及相关负责再度被出具警示函。

对此，百甲科技方面曾表示，前述监管措施均不属于行政处罚，不会对公司本次发行构成实质性障碍。

然而要注意的是，在报告期内，百甲科技及其子公司还多次因各项违规受到过行政处罚。比如百甲科技及其子公司宁夏钢构，都曾因发生安全生产责任事故被处罚；又如百甲科技旗下两家分公司，因未及时申报纳税而受到处罚等等。

就当前形势而言，上述违规事项尚未对百甲科技日常经营及此次上市造成实质性影响，不过，未来若不能采取措施杜绝此类事件再次发生，那或很难保证该公司经营能够不受冲击。

本轮新三板改革的最后一项基本业务规则落地了！

1月19日，全国股转公司发布实施第三批3项业务规则，包括《股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌规则（试行）》（下称“公开发行规则”）这项基本业务规则，以及“保荐业务细则”“发行承销管理细则”等两项业务细则。

至此，新三板全面深化改革涉及的7项基本业务规则已全部发布实施。

先看三大要点：

公开发行规则调整了战略配售范围，删除了保荐机构相关子公司可参与战略配售的规定。

保荐制度方面，要求为发行人提供保荐服务和提供主办券商持续督导服务的证券公司为同一家机构，或存在控制关系；同时明确保荐机构持续督导期间，由其承担全部持续督导职责。

发行承销方面，采取多元化定价机制，初期采用全额资金申购，适时根据需要推出保证金申购和其他申购方式。

本批业务规则的发布实施，意味着新三板股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌业务已正式启动，市场各方可据此着手开展相关业务。

删除保荐机构相关子公司可参与战略配售的规定

“公开发行规则”借鉴了注册制理念，针对公开发行并在精选层挂牌业务中的发行主体、发行条件、审议程序、申报受理、发行审査、发行承销、进入精选层以及相关的信息披露、募集资金管理和各方责任，作出了系统性规定。

与征求意见稿比较，本次发布实施的“公开发行规则”进行了以下三方面调整完善：

调整战略配售范围，删除了保荐机构相关子公司可参与战略配售的规定。

全国股转公司表示，鉴于保荐机构参与战略配售可能与其保荐职责存在潜在利益冲突，不利于其就发行人是否符合发行条件、精选层入层条件等独立作出专业判断，同时也不利于降低发行成本。因此，本次发布实施的“公开发行规则”中删除了保荐机构相关子公司可参与战略配售的规定。

调整战略配售限售要求，对战投所持股份设置差异化限售安排。

对发行人的高管、核心员工参与战略配售取得的股票，限售12个月；对其他投资者参与战略配售取得的股票，限售6个月。

在规则条文中为保证金申购和以其他方式申购预留制度空间。

此次发布实施的“公开发行规则”第三十条修改为“投资者应当按照发行人和主承销商的要求在申购时全额缴付申购资金、缴付申购保证金或以其他方式参与申购”，后续将另行规定保证金申购或其他方式申购的具体安排。

要求保荐券商和持续督导券商为同一机构或存在控制关系

“保荐业务细则”明确了保荐机构的履职方式及内容，详细规定了保荐机构、发行人、证券服务机构等市场主体有关违规行为及适用监管措施类型。要求保荐机构通过审阅信披文件、发布风险揭示公告等发表意见、披露专项现场核査报告等形式，让投资者及时了解发行人重大经营变化情况。

此外，保荐机构还应注意的是，在新三板市场开展保荐业务与其他市场存在一定差异。

在保荐机构范围方面，在新三板市场开展保荐业务的保荐机构，除要求具备保荐机构资格外，还应当是在全国股转公司备案的主办券商。主办券商不具备保荐机构资格的，可以由其控股的承销保荐子公司开展保荐业务。同时，保荐券商和主办券商持续督导券商应为同一家机构，或存在控制关系。

在出具保荐文件方面，保荐机构在新三板市场开展保荐业务，无需出具上市保荐书，但应当按照中国证监会和全国股转公司有关规定，出具股票在精选层挂牌推荐书以及其他与保荐工作相关的文件。

在持续督导期限方面，保荐机构持续督导期限为股票公开发行完成后当年剩余时间及其后两个完整会计年度。保荐机构持续督导期限自公开发行股票完成之日起计算。

发行承销方面将适时推出保证金申购和其他申购方式

据悉，“发行承销管理细则”建立市场化的股票发行定价机制和规范的风险防控机制，强化发行承销过程的全流程监管，通过设置中止发行红线、优化信息披露与投资风险揭示等制度强化投资者保护。

新三板发行承销制度设计上主要有以下方面的特点，包括：

设置多元化的定价机制；

初期采用全额资金申购，适时根据需要推出保证金申购和其他申购方式；

询价方式上以网下投资者为主要配售对象，设置双向回拨机制；

丰富战略配售范围，明确配售比例要求；

允许设置超额配售选择权，采用超额配售选择权发行的股票数量不得超过公开发行股票数量的15%；

加强老股东权益保护。

精选层首批打新提上议程。

6月18日颖泰生物和艾融软件在股转系统披露发行公告，正式启动公开发行承销工作。网上打新时间表已经明确，定于7月1日，精选层打新进入倒计时！

就在当日，又有3家新三板企业获得证监会批文。新三板精选层审核及核发批文节奏马不停蹄。证监会核准了河北方大包装股份有限公司、贝特瑞新材料集团股份有限公司、苏州轴承厂股份有限公司向不特定合格投资者公开发行股票的申请。

首批打新定档：2家7月1日

两家新三板公司正式步入发行承销环节。6月18日颖泰生物和艾融软件在全国股转系统网站披露向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌公开发行意向书、发行安排及询价公告。

公开资料显示，两家企业在17日已提交发行与承销方案，经过全国股转公司备案。早在10日两家均通过挂牌委会议审议，并都在12日获得证监会批文。

两家企业本次公开发行均采用战略配售、网下发行和网上发行相结合的方式进行。颖泰生物计划公开发行1亿股，发行底价为4.75元/股。艾融软件计划公开发行880万股，发行价格区间在16元/股至45元/股区间。

公告显示，颖泰生物、艾融股份初始战略配售数量占本次发行数量的比例均达到规则规定的上限。具体来看，颖泰生物拟引入8家战略投资者，其中包括一家公募基金产品（富国积极成长一年定期开放混合型证券投资基金）和一家国有背景产业基金，即中化兴发（湖北）高新产业基金合伙企业（有限合伙），其他均为产业链上下游企业。艾融软件拟引入2家战略投资者，一家富国基金，一家为信达证券。两家企业的初始网下发行比例分别为60%和70%，专业投资者是新三板公开发行定价和发行的主要参与主体。

发行代码由发行人在全国股转系统发行代码号段范围内自行选择，分别为“699001”和“699999”。根据发行时间安排，两家公司询价时间为6月23日至6月24日每日9:15-11:30,13:00-15:00。

首批精选层企业的打新时间也已经确定。网下、网上申购时间预计为7月1日，发行结果公告披露时间预计为7月7日。

打新攻略拿好

随着首批打新时间已经确定，北京一名投资者向券商中国记者毫不掩饰兴奋之情：“我要参与新三板打新！要赶紧准备钱了。”记者还发现，自上述两家企业公告披露后，不少新三板投资者开始向券商提问打新规则和策略。

如果投资者对精选层有投资兴趣，那么该好好准备起来了，下面将向大家提示打新注意点及攻略：

首先，要成为一名合格投资者并开通新三板交易权限。根据规则，权限开通前10个交易日，名下证券账户和资金账户内的资产日均不低于100万元，同时要有2年以上相关经验比如投资经历或工作经历。

第二，与A股打新不同的是，精选层打新对投资者没有持仓市值要求，但申购方式是全额现金预缴，待获配股数确定后退回多缴款项。重点来了，这就意味着，投资者应提前预留现金！

第三，与A股另一不同点是，精选层打新顺位按比例配售。最低申报数是100股起。当网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，实施比例配售。

但也要注意，因为是顺位按比例配售。较早申购的投资者有较大概率获100%中签率。对于小资金投资者尤其建议尽早申购。

根据东吴证券举例，不中签情形有，按比例配售后获配不足100股且因“时间优先”规则申购较晚没排到（不足100股的部分汇总后按时间优先原则向每个投资者依次配售100股，直至无剩余股票）。

云洲资本合伙人习青青向券商中国记者表示，精选层打新的核心策略是集中资金主打质量和性价比最高的1-2只股。他解释，新三板打新原则是按比例配售，就是拼钱多，如果将资金分散，很可能每只票都沦为大资金的跟班，导致按比例分完全拿不到份额。

另一方面由于审核完全注册制化，几乎100%的过会率将选择权交给市场判断企业质量，市场早晚会迎来分歧，导致垃圾票发行失败，优质票被追捧，与其或可能面临打新失败或亏损，不如集中资金在优质标的，盈利预期最高，风险反而最小。

快马加鞭审核

就在颖泰生物和艾融软件发布发行安排及询价公告的同日，证监会核准了3家新三板挂牌公司（河北方大包装股份有限公司、贝特瑞新材料集团股份有限公司、苏州轴承厂股份有限公司）向不特定合格投资者公开发行股票的申请。证监会下发批文提速。

而在此前，除了已经进入发行承销环节的两家企业外，球冠电缆、同享科技、佳先股份、龙泰家具已经拿到证监会批文。这意味着，截至目前共有9家企业拿到批复。

股转系统也在加班加点审核。6月13日-14日，即周末双体日股转公司挂牌委审核企业，而本周周末（20-21日）股转挂牌委依然安排审核会议。截至目前，股转系统已经公告了11场审核会议，每场审核1-3家。

从审议结果来看，已有10家企业获得通过，通过率100%。目前还剩下挂牌企业润农节水已过会但尚未进入“提交核准”阶段。

本文源自券商中国

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