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敞口风险彼办(风险敞口风险)

2023-04-14 13:35分类:牛市操作 阅读:

汇率避险是外贸企业当前最为关心的话题之一,也是助推浙江外贸发展的重要环节。

近年来,国家外汇管理局浙江省分局多措并举加大汇率避险宣传和指导,推动我省企业汇率避险意识和水平逐步提升。中国银行浙江省分行作为浙江省外汇及跨境人民币展业自律机制牵头行,积极统筹协调全省银行机构加大风险中性理念宣传,做好汇率避险服务工作。

为进一步提升我省企业汇率避险意识和水平,现将国家外汇管理局近期制定的《企业汇率风险管理指引》予以连载,供广大企业参阅。

实践中,依据企业业务特点、管理目标的不同,通常将汇率风险敞口认定逻辑划分为以下三类。

一、基于确认敞口

确认敞口是指企业根据商业合同来认定相关的外币现金流,以及受汇率波动影响的风险敞口。该类敞口广泛存在于进出口贸易、外币融资、海外重大项目等各类涉外交易。

基于确认敞口管理汇率风险适合于绝大多数涉外企业,具有以下特点:目标侧重于整体现金流风险;业务背景金额明确,可逐笔业务保值;业务背景期限明确,可精确匹配现金流的期限;对业务部门和财务部门的协同有一定要求,但有一定滞后性;如果不使用套期保值会计,套期保值交易可能与会计账面存在较大的差异。

二、基于预测敞口

预测敞口是指对尚未获得商务合同但未来极有可能发生的交易,企业根据生产经营计划,预期未来的外汇收支,认定受汇率波动影响的风险敞口。适用于大型海外项目、生产和进出口模式比较稳定的企业。比如,某国内制造企业在海外投资的生产工厂,为保证整个项目在投资回收期的收益率水平,根据预测敞口进行汇率风险管理;一些大型冶炼和石化企业,原材料从国外进口,生产经营模式比较稳定,可以采用这种方式进行预发生管理。

基于预测敞口管理汇率风险,需要结合企业的财务预算进行,对企业内部管理能力存在比较高的要求。具有以下特点:目标侧重于整个项目周期的利润;短期匹配较差,时间维度上更倾向于长期;对企业预算精确程度要求较高;侧重于宏观管理层面保值,而非逐笔业务保值;如果不使用套期保值会计,套期保值交易可能与会计账面存在较大的差异。

三、基于会计敞口

会计敞口是指从会计报表角度,以资产负债的短期变动影响作为汇率风险敞口的认定依据,通常以货币性资产和货币性负债的差额为汇率风险敞口。很多业务由于结算方式不同,不能在资产负债表中体现,会计敞口一般滞后于实际业务和真实风险的发生。

基于会计敞口管理汇率风险,往往是次优选择。具有以下特点:目标侧重于财务报表的汇兑损益;会计账面数据明确,易于获得;无需与业务部门协同,财务部门可独立管理;套期保值对冲期限受限,一般按月度进行(除非能够相对精确地预测长期的货币性资产负债差额),对冲的成本偏高;套期保值交易与会计账面数据波动可能较小。

汇率风险敞口认定逻辑

上述三种认定逻辑,皆为可行的管理方案,企业需要结合自身业务结构、财务管理水平、信息化设施以及人才储备情况,综合进行选择。在一些业务形态下,采用融合的方式也是一种务实的策略。

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光明网讯(记者 姚坤森)在10月22日国新办举办的新闻发布会上,国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英介绍,今年通过国家外汇管理局微信公众号,推出了系列衍生品相关的理念、概念,银行具体产品类型,企业利用衍生产品套期保值、规避风险的案例等系列宣传文章,提高了市场主体获得信息的便利性和针对性。外汇局分支局和银行也加强了上门指导,引导企业树立汇率风险中性意识。

王春英说,通过外汇自律机制,开展了银行汇率风险中性管理评估,引导银行不断加强人员专业化培训,提升分支机构的展业能力,有效扩大衍生产品服务的覆盖面。银行衍生产品服务涉及基层各个方面,银行人员能力提升,网点分布广泛,可以更好服务于基层需求。另一方面,积极搭建银企交流合作平台,精准服务企业合理避险的需求。

王春英介绍,在加大对中小微企业汇率避险的支持力度方面,积极拓展中小微企业的汇率避险渠道。比如,推进银行合作办理外汇衍生产品业务发展。有一些小型银行,可能自身没有像大银行一样办理衍生品服务的资格,但是它有相当多的小微客户。所以,在政策上支持这样的小型银行和有资质的大型银行进行合作,通过大型银行满足相关客户需求,有利于小型银行服务本地小微企业避险保值。

王春英提到,还有一些银行也在研究,给予一些符合他们规定要求的小微企业一定限额的外汇衍生品专项授信额度。

王春英建议,企业一定要树立汇率风险中性的理念,要立足主业,理性地来对待汇率的涨跌,要非常审慎地安排自己资产、负债的币种和期限,选择适合自身的套保策略。

第一,企业要对自己日常运营中存在的汇率风险因素进行辨析与识别,充分认识面临的风险敞口是多少。第二,制定有效适用的套保策略。建议企业根据自身的风险敞口,同时结合自己的生产经营情况制定套保策略。第三,建立完善科学的考核机制。企业应该保持财务状况的稳健和可持续。

来源: 光明网

在经济社会发展环境发生变化的同时,我国银行业也进入追求高质量、数字化为导向的转型期,盈利模式和经营策略上的变化也受到广泛关注。

8月18日,瑞银大中华金融行业研究主管颜湄之在接受《国际金融报》记者采访时表示,二季度银行业利润增速相较一季度将有所放缓,但预计利润增速仍旧会相对可观。

“整体来看,全年银行业的营收依赖于宏观经济的走势,我们预计国有银行能实现中单位数的利润增长,股份制银行利润增速保持在10%以上水平,城商行或可实现15%-20%的利润增长。”颜湄之进一步指出。

那么,具体来看,银行业的发展可能会呈现出哪些特点?主要与哪些因素有关?

利润增速相对可观

颜湄之分析认为,二季度银行业利润增速相较一季度将有所放缓,但预计利润增速仍旧会相对可观。

“一方面为了支持实体经济,净息差有进一步下行的压力。”颜湄之告诉记者,而在贷款增长强劲的同时,也需要面对手续费收入偏弱和信贷成本可能会有所上升的情况。

瑞银方面认为,经济反弹的决定性因素包括房地产市场下行的局面将得到扭转,政府对于新经济、平台经济的监管常态化放松,以及明年专项债额度的提前下达,进一步刺激经济活动等方面。

“根据相关测算,我们预计银行对于风险房企的信贷敞口一共是9740亿元,占比房地产开发贷的比率为15.1%,但仅占银行总贷款余额的0.9%。”瑞银进一步指出。

整体来看,在应对相关风险方面,银行主要有三层缓冲垫:一是银行每年可以产生8.5万亿元收入、6.2万亿元拨备前利润、2.3万亿元净利润;二是银行系统有5.8万亿元拨备(截至2022年一季度末);三是银行系统有4.1万亿元额外的资本金。

“我们目前认为没有系统性风险,但需要注意房地产行业的上下游受影响导致经济下行的情况。”颜湄之表示。

息差方面面临压力

颜湄之分析认为,在宏观经济面临一定下行压力的情况下,自然也会反映到银行上。具体来看,主要体现在两个方面,一是贷款利率和贷款的量,另外是资产质量。

“银行业的利润增速二季度会比一季度放缓。之后可能还要继续放缓。”颜湄之告诉记者,在支持实体经济方面,银行业在持续降息,所以利差方面会有一些压力。具体来看,相关压力需要进一步评估,估计同比减6-10个基点(BP)。

另一方面,银行业利润增速还需要考虑的现实情况是手续费收入整体偏弱,加上资本市场活动相对较弱,在代销方面表现一般。信贷成本方面可能也会有所上升。

对于今年银行业的股价表现,瑞银方面表示,总体股价是下跌的,但下跌得比指数少很多,港股银行板块平均下跌4.7%,A股银行板块跌了9.8%。对MSCI(明晟)指数来讲,港股银行今年跑赢14.1%,A股银行也跑赢8.9%,主要是跌幅相对较小。

银保监会最新披露的信息显示,今年上半年,全国中小银行共处置不良资产6700亿元,同比多处置1640亿元。不过,银行业不良资产处置渠道持续拓宽,整体银行业风险区域收敛、风险可控,99%的银行业资产处在安全边界内。

在地产领域,瑞银指出,对于在低线城市按揭敞口较大的区域性银行和对于民营房地产开发商敞口较大的银行来说影响比较大。

理财产品收益下滑

记者还注意到,在7月权益市场出现震荡回调、资金避险情绪有所升温的情况下,权益类产品吸引力相对下降,而固收类产品作为投资者避险的一种投资选择,追求相对稳健的收益表现,成立规模增长明显高于权益类产品。

一般来说,“资产荒”并非指没有资产可投,而是收益高的优质资产越来越少。对机构而言,“资产荒”意味着市场可投的资产覆盖不了资金成本。

对此,颜湄之告诉记者,资金端方面,相比收益率,越来越多的银行在关注客户粘性的问题。在低利率的情况下,可能会有更多的资金投向固定收益或是权益市场。“我们认为这一块的市场空间会越来越大”。

机构方面,颜湄之表示,大型银行的理财子公司起步比较早,做了至少有两三年了,所以相对来讲,设施、IT、人员都到位得比较全面一些。当然,在早期基本上还是以卖自己的产品为主,代销的产品其实不是很多。

“现阶段理财子公司更多地还是卖一些固定收益的产品,一些股权资管项目在发展,但是产品相对没有那么多,还有很多可能是现金管理或者货币市场基金类的产品。”颜湄之进一步指出。

理财产品利率方面,她告诉记者,现阶段下行趋势相对缓慢一些,银行理财产品普遍的投资收益回报在年化百分之三点几左右,这也反映了总体利率水平在下降的趋势。

颜湄之认为,对银行来讲,在息差压缩的过程中,很可能是过渡性的,慢慢往下降的,同时负债端也可以降一些,进行缓冲,不排除未来存款利率逐渐下降的可能。

本文源自国际金融报

1.当前A股只是没有特别明显的趋势性走势,不存在明显的风险敞口。

2.美股历史上有约50次回调超过10%,其中有15次转化为深跌超20%,平均每六年一次,即所谓熊市。最近的一次是08年次贷危机和去年初的新冠危机。

3.我们从以上数据可以看出,美股的系统性风险都是由经济危机和持续灾难性事件引起。

4.明年唯一确定性的不利因素是美元加息,有预测加两次的,也有预测加三次的,但不管几次影响不会是股灾式的,因为美元加息不应该和经济危机划等号。

5.如果没有真正的大事件发生,譬如说美国的经济发生了历史性的萎缩这样的事情,美股没有理由会崩盘。

6.或者美元信用发生了危机也会导致股灾。能对美元地位产生挑战的只有人民币,但从近两年来看,人民币还没有机会站在取代美元成为全球性货币的历史窗口,美元会在今后一段时间内依然是全球的金融霸主。

7.这两年美国股市的涨幅的确很大,主因还是美国的互联网和科技股估值得到了提前释放,但传统巨头估值依然在合理范围内,大家可以看一看,通用电气 惠普英特尔 高通 微软,制药巨头辉瑞,零售巨头沃尔玛 汽车巨头丰田 通用 福特,金融巨头摩根 高盛 花旗,这些美国股市的稳定器估值依然具备边界安全。美国股市如果回调应是对科技泡泡的水分挤出,预计下折幅度应该在20%以内,如果回调也只会在明年二季度开始。

8.美国股市的下调肯定会影响全球股市的预期,港股A股多少也会受到影响,但我们看一看,港股和A股这一年来的走势,港股是一直在回调,A股是一个宽体震荡走势,港股,A股两个市场都没有随着美国的巨大涨幅而起舞,自然受美股回调下折的影响也有限。

9.综上 生于忧患 死于安乐,做好仓位管理,迎接机会与挑战吧!

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