张慧丽 黄嘉瑜

2023年2月1日，中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）就《首次公开发行股票注册管理办法（征求意见稿）》（以下简称“首发办法征求意见稿”）向社会公开征求意见，上海证券交易所（以下简称“上交所”）、深圳证券交易所（以下简称“深交所”）、北京证券交易所（以下简称“北交所”）等交易所随后分别发布了全面注册制配套业务规则公开征求意见稿（与首发办法征求意见稿以下合称“征求意见稿”）。历经四年多试点，万众瞩目的A股全面注册制终于踏风而来，正式启动。

征求意见稿的核心内容如下：

1、统一A股注册制度。首发办法征求意见稿适用于A股主板、科创板、创业板首次公开发行股票并上市（以下简称“IPO”或“上市”），并明确了前述各板块的定位，以及注册制下各板块适用基本统一的发行条件。由于A股科创板、创业板和北交所当前均已实施注册制，此次首发办法征求意见稿将注册制的范围拓展至沪深交易所主板，意味着A股迎来了全面注册制时代。

2、加强了交易所审核和中国证监会注册环节的有机衔接，交易所受理企业IPO申请，审核判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求。交易所审核中发现重大敏感事项、重大无先例情况、重大舆情、重大违法线索的，将及时向中国证监会请示报告。

3、全面注册制改革的重点为主板注册制改革。征求意见稿明确注册制下主板的上市条件，规定主板IPO的市值及财务指标，并改进了主板交易制度。在上市条件方面，征求意见稿未对科创板和北交所的IPO条件进行调整，但取消了创业板关于红筹企业、具有表决权差异安排的企业申请上市需满足“最近一年净利润为正”的要求。

基于上述，本文将重点解读A股全面注册制下A股各板块IPO条件的差异情况，以及注册制下主板相关IPO规则的变化情况。

一、全面注册制下A股各板块的定位及行业要求

1、全面注册制下，主板、科创板、创业板、北交所的定位及行业要求

2、对IPO审核政策的影响

值得关注的是，根据首发办法征求意见稿，中国证监会在交易所收到注册申请文件之日起，同步关注发行人是否符合国家产业政策和板块定位，《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市审核规则（征求意见稿）》亦将“不符合国家产业政策和北交所定位”作为不予受理的情形之一。因此，企业是否符合国家产业政策和板块定位会对企业IPO申请能否获交易所受理产生影响。此前市场曾传出的主板红绿灯行业审核标准细则，亦针对禁止、限制、允许、支持四类不同情形下的主板IPO申请企业采取不同的受理政策。

鉴于注册制下其他板块均明确了支持鼓励类行业和/或行业负面清单，且科创板和创业板进一步设置了判断是否符合其定位的具体、直观的衡量指标，从而增强了市场对创业板和科创板定位把握的可预期性，以及有利于企业结合自身情况更加准确地选择上市板块，预计关于主板的行业定位及行业要求可能会于首发办法等A股全面注册制IPO规则正式发布后以予以明确。

二、全面注册制下A股各板块适用的基本统一的发行条件（含全面注册制前后主板相关发行条件的变化情况）

与核准制下的主板发行条件相比，注册制下的主板发行条件更为精简优化，且全面注册制下上述板块适用基本统一的发行条件，以及逐步将核准制下现行发行条件中可以由投资者判断的事项转化为更严格的信息披露要求，因此相关转化和调整并不意味着上市审核要求的降低。

三、全面注册制下A股各板块的财务指标要求

1、全面注册制下，主板、科创板、创业板、北交所的财务指标要求

（1）境内一般企业

如上表所示，与其他上市板块相比，基于主板“大盘蓝筹”的定位特点，全面注册制下主板设置的上述三套财报指标均要求企业盈利，且盈利指标（净利润）的考核期限更长（三年），净利润、市值、收入、现金流指标要求也更高，以及未对主板设置研发投入指标。

特别值得关注的是，此次征求意见稿取消了创业板关于红筹企业、具有表决权差异安排的企业申请上市需满足“最近一年净利润为正”的要求，取消后规则层面符合条件的未盈利的境内企业、红筹企业和具有表决权差异安排的企业均可申请在创业板上市。同时，深交所在此次《<深圳证券交易所创业板股票上市规则>修订说明》中提及目前创业板试点注册制落地实施已两年多，主要制度机制经受住了市场检验，市场运行总体平稳，市场参与各方获得感提升，创业板实施未盈利企业上市标准的时机已成熟。我们期待符合条件的未盈利企业在创业板上市政策的真正实施，并将密切关注最新审核政策的变化。

（2）特殊情形

征求意见稿明确符合创新试点政策和以下指标要求的红筹企业可以申请在主板首次公开发行股票或者存托凭证并上市，以及规定差异表决权架构企业申请在主板上市的条件。与科创板和创业板相比，存在差异表决权安排的申请在主板上市的企业的净利润要求为正。

（a）红筹企业

注：指营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位的尚未在境外上市红筹企业。“营业收入快速增长”应当符合下列标准之一：（1）最近一年收入≥5亿元，最近3年营业收入复合增长率10%以上；（2）最近一年收入低于人民币5亿元的，最近3年营业收入复合增长率20%以上；（3）受行业周期性波动等因素影响，行业整体处于下行周期的，发行人最近3年营业收入复合增长率高于同行业可比公司同期平均增长水平。处于研发阶段的红筹企业和对国家创新驱动发展战略有重要意义的红筹企业，不适用“营业收入快速增长”上述要求。

（b）存在差异表决权安排的企业

2、全面注册制前后，主板财务指标的变化情况

与核准制下相比，注册制下主板的财务指标主要有以下变化：

1)核准制下的一套财务指标相比，注册制下主板设置三套财务指标，更具有多元包容性，且不再要求申报企业三年均盈利，但要求最近一年盈利，同时提高了现金流、营业收入的指标标准；

2)引入市值指标，并与净利润、收入、现金流等指标结合设置主板申报企业可供选择的相关财务指标；

3)取消了核准制主板发行条件中关于不存在未弥补亏损、无形资产占比限制等方面的要求。

四、主板IPO过渡期安排

根据中国证监会官网公布的统计数据，截至2023年1月19日，上交所主板在审及已过会企业合计171家，深交所主板在审及已过会企业合计124家，为明确新增及存量主板企业衔接安排，确保向注册制有序过渡，中国证监会于2023年2月1日发布了《关于全面实行股票发行注册制前后相关行政许可事项过渡期安排的通知》，具体安排如下：

01板块定位

北交所充分发挥对全国股转系统的示范引领作用，深入贯彻创新驱动发展战略，聚焦实体经济，主要服务创新型中小企业，重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业，推动传统产业转型升级，培育经济发展新动能。

02禁止行业

属于下列行业的企业，不支持其申报在北交所发行上市：

 

（1）发行人属于金融业企业（含类金融企业）的；

 

（2）发行人属于房地产业企业的；

 

（3）发行人属于产能过剩行业（产能过剩行业的认定以国务院主管部门的规定为准）、《产业结构调整指导目录》中规定的淘汰类行业；

 

（4）从事学前教育、学科类培训等业务的企业。

03发行条件

04上市条件

05发行与上市流程

06北交所IPO申请文件

2022年的自动驾驶市场有些冷，全球“自动驾驶第一股”图森未来今年市值已跌去九成， Mobileye的上市估值从500亿美元缩水至不足200亿美元，但这些依旧没有阻挡自动驾驶公司IPO的热情。

11月23日，纵目科技科创板IPO申请获受理，拟募资20亿元。纵目科技也成为第一家冲击科创板IPO的自动驾驶初创企业，或将打开量产自动驾驶企业开启上市征程的新局面。

来源：上交所官网

纵目科技成立于2013年，总部位于上海，主要从事低速场景下的汽车智能驾驶系统相关业务，产品布局在算法软件到系统硬件领域，是汽车厂商的一级供应商。

创始人唐锐系美籍华人，本科毕业于清华电子工程系，是“清华派”自动驾驶阵营的一员。纵目科技率先申请科创板IPO，为同门师兄弟们迈向资本市场蹚出一条路。据悉，纵目科技曾在2017年在新三板挂牌10个月。

随着自动驾驶行业进入新阶段，市场对量产交付能力的考验越来越严格，但在收入无法覆盖投入的状态下，纵目科技科创板IPO又能够为自动驾驶行业带来多少有效经验。

自动驾驶“清华派”海归创业冲击科创板

据悉，1978年，清华大学就开始了自动驾驶的研究，两年后，清华大学汽车工程系正式成立，在自动驾驶人才和技术领域上有着深厚的历史沉淀。

中国的自动驾驶领域有个“清华派”这件事逐渐为人所知，除纵目科技外，百度、小马智行、文远知行、驭势科技、Momenta、轻舟智航、元戎启行等企业的创始人或CXO等职位多出自清华大学。

1991年，唐锐进入清华大学电子工程系，1999年获得硕士学位，随后去了美国硅谷。回国创业前，曾在英国CSR半导体公司任汽车事业群资深工程总监，管理每年超过2.3亿美元的汽车半导体产品的定义和研发。

有着清华大学电子工程系学习经历和10多年的汽车电子行业研发及管理经验下，唐锐逐渐形成对汽车电子行业发展趋势的洞察和把握。回国后，唐锐来到上海张江，基于推进辅助驾驶和自动驾驶的初衷，2013年，唐锐创建了纵目科技。

纵目科技是业内较早基于环视摄像头图像提供ADAS预警解决方案的供应商，2015年10月，纵目科技推出标清环视 ADAS 系统产品，逐渐量产，并在2016年3月通过上海博泰向整车厂商吉利汽车供货。

2016年上半年，纵目科技实现净利润144.44万元，一改之前无利润的窘迫处境。创业三年，纵目科技凭借产品量产将营业利润转正。随着ADAS市场火热，入局者增多，唐锐只得向更深入的自动驾驶领域进发，但自动驾驶是一个“烧钱”的赛道。

好在，唐锐和纵目科技在推出首款量产产品后，就获得了资本关注，随即获得了李万寿协同基金的4000万元融资，而李万寿曾是深创投总裁。

随着自动驾驶赛道的爆火，自动驾驶在一级市场炙手可热，纵目自成立以来已累计10轮融资，累计融资超25亿元，小米、复兴、日本电装、同创伟业、君联资本等知名投资者陆续入股。在科创板IPO申请受理前8个月，纵目科技刚完成10亿元E轮融资，估值达到90亿元。

其中，在纵目科技D轮融资中，小米产业基金投资1.41亿元。截至IPO前，小米持股数量为455.7317万股，持股比例为4.73％，是纵目科技第五大股东。据悉，入股纵目科技是雷军官宣造车后首次在造车领域的投资。

从环视ADAS到量产自动驾驶

自动驾驶要经过一个长期的研发过程，以及各种基础设备的配套，目前有很多技术路线，但仍未有技术可以达到真正的自动驾驶。

纵目科技的发展规划则是以环视为基础，从环视ADAS，到智能泊车，再到最后一公里无人驾驶，以及全场景的无人驾驶。当前的纵目科技正智能泊车场景中深入开发。

纵目科技自设立之初即从事环视算法及解决方案的研发，在同一硬件平台上集成 3D 全景泊车，车道偏离预警，盲点检测和移动物体检测等多种ADAS功能。

基于环视摄像头与超声波传感器等智能传感器的前融合技术，纵目科技开发出可实现可视化的自动泊车和遥控泊车功能，允许驾驶员在车内或者车外一定可视范围内控制车辆自动泊入、泊出、直进、直出停车位等。招股书显示，纵目科技自动泊车辅助功能在将近二十款车型上实现量产，年出货量超过10万套，在国内自主品牌融合泊车市场占有率超过10％。

为了进一步提升用户的停车效率，纵目科技基于环视摄像头、4D毫米波雷达、超声波传感器等多种智能传感器及中低速场景下的智能驾驶算法，可实现车内无人的中远距离自主泊车功能，通过手机和车机等多个终端进行操控。根据地图数据来源和场景的不同，包括针对家庭和办公场所固定场景的记忆泊车功能（HPP）和公共场所的自主代客泊车功能（AVP）。

在高等级自主泊车领域，纵目科技在2017年发布AVP功能产品，并于2018年12月取得一汽红旗定点合同并顺利实现量产，成为业内较早实现高等级量产落地的厂商之一，取得了先发优势，是业内少数较早获得整车厂商 L4 级封闭园区低速智能驾驶量产项目的供应商之一。目前，纵目科技取得定点的客户包括赛力斯、长安、岚图、吉利、一汽等厂商。

此外，为了支持自主泊车商业闭环，纵目科技先后成立后装、无线充电和智慧城市事业部。

此次IPO，纵目科技拟将募集的多数资金投入上海研发中心建设项目，该项目拟投入12.92亿元。

来源：招股书截图

【手机中国新闻】近日，手机中国在印度BIS权威机构发现了小米13 Pro的身影。同时，型号为221113G的小米13 Pro和小米13已获得泰国NBTC权威机构的批准。据悉，小米将出席世界移动通信大会（MWC），小米13和13 Pro预计将在MWC 2023上全球发布。最近一份报告显示，小米13 Pro将于今年3月在印度上市，价格可能在60000卢比（约5028元人民币）-70000卢比（5866元人民币）之间。

小米13 Pro配备一块6.73英寸AMOLED显示屏，分辨率为Quad HD+，支持120Hz刷新率、原生10bit色深、1920Hz高频PWM调光，还通过了SGS低蓝光认证。该机搭载第二代骁龙8移动平台，安兔兔跑分1287029分。

小米13 Pro内置4820mAh电池，辅以小米澎湃G1电池芯片，支持120W有线秒冲和50W无线秒充，正常使用一天不是问题。影像方面，该机的主摄采用一英寸索尼IMX989传感器，支持4K 60帧或8K 24帧视频拍摄。

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