嘉化能源-四轮驱动园区小巨头

2014年12月借壳华芳纺织成功上市。公司由浙江嘉化集团股份有限公司控股，持股比例为33.32%，管建忠先生为公司实际控制人合计控股19.18%。公司成立之初聚焦于基础化工制造的生产，登陆资本市场之后，公司开始通过进行并购重组进行多元化发展，进一步延伸产业链。2015年公司通过收购美福码头100%股权，开始运营装卸、仓储业务；2019年完成收购并增资五家光伏电站公司，渗透进入光伏发电行业，在2020年报中已经将光伏发电并网收入纳入并表范围。如今，公司业务主要分为化工、能源和码头三个板块。母公司主要制造和销售蒸汽、氯碱、脂肪醇、硫酸以及磺化医药系列产品，全资子公司经营化工、港口码头装卸、仓储业务、新能源发电业务及氢能、加氢设备的技术开发、技术服务等。能源、化工占比营收超过90%，光伏是一个好的发力点，但是公司体量较小，除非后续再进行外延式并购，否则对整体的营收结构不会有多少贡献。氢能主要是公司制作烧碱的副产品，而从整个国家能源战略和市场需求来看，氢能远没有锂电池的地位。而且氢能的制作能耗和运输成本、存储成本都较高，离完全市场化运作的距离相当远，相当于十年前的光伏全部靠补贴来生存。

公司自借壳上市以来净利润已经翻倍有余，但是股价在七年多的时间里仅仅增加20%，这是价值毁灭了还是市场这么长久没有发现其价值呢?这是本文所要探索的问题和判断是否为价值标的依据。

图1. 2020年公司营收结构

图2. 嘉化能源业务产业链

我们先来看看嘉化能源的财报数据汇总。起初选择嘉化能源来分析是看中其在化工园区内部的垄断性以及当前的PE倍数较低，希望能发掘到机会。但是看到公司每年的应收账款之后，发现公司的竞争力并没有研报描述的那么强。上市以来几乎每年的应收账款都占比当年营业收入的20%左右。因此我更愿意将其看作园区内的能源、化工原料服务体。相比于园区内部那些国际化工巨头，公司是处于弱势地位的，所以相应的资金账期被拉长。另外从销售收到的现金与营收比值也可以看出来，差不多每年有20%+的产品卖出去以后是没有收到现金的，可以佐证公司应收账款较多的事实。公司近三年的营收几乎是零增长，好在是毛利率提升了5个百分点，加上费用的控制促使净利润上升18%左右。虽然公司的应收账款比例较高，但是公司的财务政策还是相当严谨的，超过三年的全部按照100%计提坏账，解除了后期暴雷的可能。而且3个月以内的账款占比超过90%，说明下游企业还是可信任的。相比而言，化工龙头万华化学的计提比例更为谨慎，超过三个月的就按照100%计提，应该是化工行业的共同特点。

表1. 应收账款情况不理想

表2. 销售及毛利率情况

表3. 公司应收账款计提比例

为了分析嘉化能源还重温了高中化学知识，以下为电解饱和食盐水制取烧碱的化学反应式。烧碱也就是氢氧化钠，是此过程中的主要产品，氢气和氯气是副产品。电解需要消耗大量的电力，嘉化能源利用自身的热电联产装置获取低成本电力，降低制作烧碱的成本。副产品氯气公司为了充分利用，新建了4000吨/年二氯乙烷和氯乙烯（BA）技改项目以及30万吨/年氯乙烯和 PVC 项目，打通整个产业链。

2NaCl+2H2O=2NaOH+H2+Cl2

2020年公司实现营业收入55.68亿元，其中脂肪醇（酸）、蒸汽、氯碱、磺化医药系列产品分别占36.76%、23.71%、14%、13.3%，其他产品均低于5%。2020年公司实现毛利润14.43 亿元，其中脂肪醇（酸）、蒸汽、氯碱、磺化医药系列产品、装卸板块、硫酸分别占毛利润的20%、22%、18%、27%、5%、2%；而上述各分板块业务的毛利率分别为20.35%、31.88%、38.33%、63.80%、80.18%、42.93%。

嘉化能源主要靠给化工园区供应蒸汽/热电，顺带利用自产低成本的蒸汽和电力开展化工业务，氯碱、脂肪醇、磺化药是其主要化工产品。那么我们一个一个来剖析其四个轮子。

蒸汽板块：

2016-2020年蒸汽产品销量和营收复合增长率分别为3.6%和7.1%。2018年之前蒸汽产销量增幅较大，近两年的增幅基本接近零，主要是因为园区的发展，这两年新入驻的化工企业和新增产能很少以及去年的疫情影响。未来只要园区内化工企业增加，相应的蒸汽产销量就会有增长但是增长幅度应该比较微小。公司区位交通条件优越，且为嘉兴港区内唯一蒸汽供热企业，享受政策红利。中国化工新材料嘉兴园区是浙江省重点发展的三个化工园区之一，公司作为嘉兴港区及周边地区唯一一家蒸汽供热企业以及园区重要的基础化工产品供应商，在批准的供热规划范围内进行供热服务。根据《浙江省地方燃煤热电联产行业综合改造升级行动计划》，规划新增热源点供热半径不得小于15 公里，进一步提高了蒸汽行业的准入标准。上市公司具有小范围内的蒸汽热电供应垄断性。

图3. 公司近五年来蒸汽产销量情况

图4. 公司供热电厂位置

蒸汽业务是公司盈利的主要驱动力之一，2016-2020年蒸汽的毛利率极其稳定处于30-35%之间，这和公司热点联产的机制有关，固定成本基本不会变化。蒸汽的毛利占总毛利比例一直稳定在25%左右，随着园区入驻的化工企业增加，蒸汽销量有一个小幅的稳步提升。

图5. 公司四大产品毛利率变化

图6. 嘉化能源四大产品的毛利润占比变化趋势

氯碱产品：

公司所处的华东区域内石化、印染等行业集中度和产业链配套均为国内领先，氯碱下游需求强劲。预计受氯碱下游石化化工、新能源、环保等行业增量需求的影响，氯碱未来增量需求会很小，主要依靠落后产能淘汰腾出市场份额供剩余玩家分享。根据公司年报，氯碱的毛利率38.33%，远高于同行业公司，主要是因为公司氯碱产品生产利用了热电联产的自备发电，加之公司拥有烧碱、氢气、蒸汽等产业配套优势，降低了氯碱的整体成本。另外，公司还受益于长三角区位优势和物流成本优势，因此公司氯碱系列产品竞争力较强。

图7展示了公司近五年来氯碱的产销量变化情况，2018年呈现翻倍的增长是因为公司改变了统计口径，2018年年报开始将烧碱和液氯的合计总量，故而导致当年的产销量翻番，实际按照复原后的增长率仅为5%。从氯碱行业来看，整体的产能是过剩的，图9显示了2014-2018年的氯碱产销量情况，行业整体的开工率在80%左右，因此这是一个存量市场，未来只能依靠环保督查关闭落后产能，嘉化能源也没有扩大这方面的产能，说明管理层也是知道市场空间有限，还有一个中泰化学龙头占据氯碱的半壁江山，投入产出比较低不具备吸引力。而且2019-2020年度公司氯碱产量下降幅度很小的情况下，因为市场氯碱价格下滑，氯碱毛利下滑将近50%，简直是化工行业的绞肉机。在行业内微小企业淘汰出清前很难看到市场曙光。这也是对后续的估值造成困难因素之一。

图7. 近五年公司氯碱的产销量情况

图8. 2014-2018年全国烧碱产量及表观消费量

图9. 2019H1氯碱行业主要公司的营收和毛利率

脂肪醇：

脂肪醇是制备表面活性剂、洗涤剂、增塑剂等其他精细化学用品的重要原料，广泛应用于日化、纺织、造纸、食品、医药等领域。图10为上市公司近年来的脂肪醇产品产销量情况，和氯碱一样，在2018年因为统计口径的变化导致绝对数量剧增，实际复原后的增速低于10%。脂肪醇制作需要以天然棕榈仁油作为原材料，这种棕榈仁油最大的原产国是印尼和马来西亚，我国每年进口量超过500万吨，嘉化能源只是其中较小的一个需求公司，对于进口产品没有议价能力。

脂肪醇和上方的氯碱一样，在国内产能是处于过剩状态的，未来市场增长率预计不超过5%，除非出现进一步的市场应用。嘉化能源拥有20万吨的脂肪醇产能，优势主要集中在蒸汽和氢气是自我配套的副产品，具备一定的成本优势，同时地处华东地区而且公司自己掌握着码头业务，物流成本也是较同行业公司更低一些。2019年通过新上的多功能脂肪醇项目对原有产品 向下游进一步衍生，提高产品附加值，从图5可以看出，2019年脂肪醇的毛利率提升8%左右，产品的销量几乎没有变化。

图10. 近五年脂肪醇产销量趋势

图11. 脂肪醇制作流程

磺化医药产品：

嘉化能源是国内技术最领先、全球具有规模优势的磺化医药系列产品生产商，市场份额占比超过60%。磺化医药系列产品是基于硫酸产品的深加工产品。公司充分发挥龙头引领市场作用，进一步提高公司市场占有率，同时在经济效益上比之前不断明显提升。2020年磺化医药系列产品实现销售收入7.32 亿元，较2019 年同期增长 -11.14%，年报解释是受疫情影响，销量和售价均出现下降。

磺化药系列产品是重要的药物及有机中间体，广泛应用于医药、兽药、农药等行业，符合高毛利产品的特点。磺化医药产业高附加值衍生产品的比重日益增加，产业链的附加值得到了大幅度提升。公司新建的4000吨/年BA项目将于2021年投入生产，将第一步加大磺化药产品的营收比重。

图12. 2016-2020磺化药系列产品产销情况

图13. PTSC价格增长趋势图

至于剩下的氢气业务只是利用化工生产过程中的副产品，同时也响应国家政策，不论从市场应用还是公司的布局来看，未来五年内氢能源的市场需求都很小，无法提供显著的业绩支撑。倒是公司收购的光伏发电公司迎来高速发展的契机，将是一大看点。2020年已有100MW的装机容量纳入国家再生能源发电补贴，确认收入2.44亿。未来光伏发电业务要么通过并购其他已有电站，要么自身投入建设以扩大份额。

估值分析：

分析完公司的产品四大金刚之后，我们需要给予一个估值结论。虽然公司的应收账款较高，但好在大比例的应收为三个月内，属于正常化工企业的账期，存在坏账的可能性也较小。通过各个产品的分析，我给予蒸汽销量年化3%的增长，氯碱和脂肪醇5%的年化增长，磺化药系列产品20%的增长。如此假设各个产品的毛利率维持稳定，以2020年营收数据为基础，可以得出2023年的营收情况为蒸汽14.24亿元、氯碱8.9亿元、脂肪醇23.41亿元、磺化药12.65亿元。按照各产品过去五年毛利率的平均值分别计算毛利润为14.24*33.47%=4.77亿元、8.9*40.41%=3.6亿元、23.41*19.5%=4.56亿元、12.65*54.2%=6.86亿元。取过去五年平均费用率4.54%和企业所得税率15%，则公司的四大产品在2023年可以实现净利润19.79*95.46%*85%=16.06亿元。15%的企业所得税率为母公司使用，其他子公司的税率从15-25%不等，因为目前公司的能源化工类业务营收全部由母公司创造，即使选择的税率偏乐观，但预计偏差值也不会太大。

然后我们根据这四类产品总营收占比80%的情况，假定未来三年还是维持营收结构大体稳定，则公司剩余其他产品或者服务一共能创造14.8亿元营收，将这个剩余体量看作一个整体，用过去五年公司净利率均值20%可以计算的到对应部分的净利润为2.96亿元。如此预估的2023年总净利润为19.02亿元。结合公司实际运营情况，给予10倍PE估值，2023年合理市值190亿元，那么按照预期的三年投资翻倍收益可以介入价值为95亿元，对应股价6.63元。

分析企业就是这样，经过大量资料的查阅，大部分情况得出的结论就是负面的。这就和上学时刷题是一个模式，不断的重复锻炼，哪怕每次只是遇到一个新的科目或者新的名词，加以学习并搞懂都是一种进步。分析嘉化能源这家公司也是经历了起起伏伏的心理历程，希望它是一个隐藏的金子，但是发现其应收账款占比之后又觉得企业竞争力比较差劲，靠着小小化工园区垄断带来旱涝保收。但是后续又看到管理层突破地域限制，通过收购参与光伏发电业务和新建BA项目，又感受到公司不甘于当前的业务规模的进取之心。还有一点要提及的是公司从借壳上市的2014年底到今天股价仅从8元上涨到9.69元，合计涨幅20%，看得我都没有动力去计算其年化增长率是多少。在这漫长的6年多时间里，股价最高到过19.11元，最近出现过5.27元，相当于在借壳之后有出现过翻倍，也出现过腰斩。我相信除了控股股东，应该没有什么小散在这种非热点行业、也无增长想象空间的公司坚守6年之久。股价上上下下坐过山车好几轮，而公司的利润确实是翻倍了，这也可以证明股价是市场情绪博弈的结果，虽然业绩不断增长，只是将公司的估值拉到正常水平，当前的PE为10.65倍，比过去五年PE的30分位值低一点点。

企业估值分析就是这样，当你设定好条件筛选出标的企业兴冲冲地准备大展拳脚之时，却发现力量全部打在了棉花上。因此当你发现一家优秀的现金买牛型企业后而且当前价格合适就要牢牢抓住，除非出现了公司经营恶化或者估值逻辑发生本质变化。何况我们在做企业未来三年利润估算时，本身就充满了假设和预计，比如当前标的分析时对于化工原材料的价格波动，行业产品的增长空间我都没有进行深入的了解和分析，只是根据历史数据进行了一下大致的判断。在不执着于精确的错误前提下，预留足够的安全边际是很重要的。

以上分析仅作个人思考记录，不作为投资或者买卖的参考或者建议。每一次决策都要依托个人独立思考的结果。

【能源人都在看，点击右上角加'关注'】

北极星太阳能光伏网讯:连续并购同时募资扩产后，嘉化能源产业链上下游形成协同效应，盈利能力明显增长。

1月19日晚间，嘉化能源披露上次募资全部完工并将剩余募资补充流动资金，同日公司就再拟可转债募资不超过18亿，主要用于30万吨功能性高分子材料项目、30万吨/年二氯乙烷和氯乙烯项目。

嘉化能源于2014年9月借壳华芳纺织完成上市，由此主营业务变更为化工业务。近三年来，公司并购了16家公司，新设三家公司，目前业务扩展为化工、港口码头装卸、仓储业务、新能源发电业务及氢能、加氢设备的技术开发、技术服务等。

长江商报记者发现，嘉化能源2018年净利已增长到11亿元，借壳四年年复合增长率17.40%。2015年-2018年，公司现金股利支付率一直维持在30%以上，其中公司最近三年以现金方式累计分配的利润共计14.59亿元，并且2018年9月公司还耗费4.98亿元累计完成回购股份数量共计5178.05万股，占公司总股本的比例为3.49%。

募资18亿加码主业

1月19日晚间，嘉化能源本次公开发行可转换公司债券募集资金总额不超过18亿，扣除发行费用后，募集资金用于30万吨功能性高分子材料项目、30万吨/年二氯乙烷和氯乙烯项目、补充流动资金，拟分别投入7.8亿元、5亿元、5.2亿元。

此前，2017年嘉化能源募资17.83亿元，主要用于收购5家太阳能光伏电站项目公司100%股份以及年产4,000吨邻对位(BA)技术改造项目、年产16万吨多品种脂肪醇(酸)产品项目，计划投入9.63亿元、1.01亿元、1.18亿元，截止目前均已完成。1月19日晚间嘉化能源将5287.02万元永久补充流动资金，此次再次募资新建项目刚好紧接着上次募投项目。

事实上，嘉化能源自2014年借壳上市以来，募资金额较高，分红金额也更高，2015年-2018年，嘉化能源现金股利支付率一直维持在30%以上，其中公司最近三年以现金方式累计分配的利润共计14.59亿元，占最近三年实现的年均可分配利润9.36亿元的155.78%。

此次募资嘉化能源还发布的2020年至2022年股东回报规划，将延续公司高比例分红政策，并在满足现金分红条件下，将现金分红水平提升至40%。

持续并购四年净利年复增长17%

嘉化能源主要制造和销售蒸汽、氯碱、脂肪醇(酸)、磺化医药系列产品以及硫酸系列产品。

嘉化能源是中国化工新材料(嘉兴)园区的核心企业，主要以热电联产为核心装置，通过先进高效的透平机组生产的蒸汽和电，向园区及相邻的海盐经济开发区化工企业供应蒸汽和用于自身化工装置的生产；公司氯碱、磺化医药系列产品、脂肪醇(酸)、硫酸等化工装置生产的产品销售给上下游企业使用；通过与园区内其他企业构成循环供应链，形成了上下游互利互补的循环经济运营模式。

嘉化能源2014年借壳上市后，2016年-2018年分别完成收购4家、3家、9家公司，合计并购16家公司，2018年还新设立浙江嘉福高分子材料有限公司1家公司。2019年截止9月底新设立江苏嘉化氢能科技有限公司、常熟嘉化氢能科技有限公司等2家公司。随着嘉化能源不断并购延伸产业链，目前子公司经营范围已经扩展到化工、港口码头装卸、仓储业务、新能源发电业务及氢能、加氢设备的技术开发、技术服务等。

随着不断并购，嘉化能源的业绩逐渐递增。2014年-2018年，嘉化能源营收分别为33.85亿元、33.91亿元、45.03亿元、55.76亿元、56.04亿元，同期公司净利润分别为5.79亿元、6.72亿元、7.40亿元、9.69亿元、11亿元，分别同比增长34.92%、16.11%、10.13%、30.80%、13.59%，相当于四年净利润增长89.98%，年复合增长率17.40%。

嘉化能源依托优质的园区资源，以热电为基础，延伸至氯碱、硫酸、油脂化工及磺化医药领域，完成一体化产业链布局。为进一步发展壮大磺化医药产业，2019年上半年还拟新建4000吨/年BA(邻硝基对甲砜基苯甲酸)等项目，同时为解决上游原料供应，建设三氧化硫连续磺化技改项目，新增3万吨/年磺化装置的配套产能，同产业链相关企业进行协同布局，有望带动公司业绩持续增长。

正是拉伸产业链，嘉化能源的毛利率增长较快。2016年-2018年，公司毛利率分别为27.83%、28.86%、30.62%，2019年因原材料价格回落，同时通过技术创新和节能降耗，公司较好控制了生产制造成本，毛利率水平持续提升至35.51%。所以2019年前三季度嘉化能源虽然营收同比有所下滑，不过净利润增长10.19%至9.42亿元。

免责声明：以上内容转载自企业北极星太阳能光伏网，所发内容不代表本平台立场。

全国能源信息平台联系电话：010-65367702，邮箱：，地址：北京市朝阳区金台西路2号人民日报社

齐鲁网·闪电新闻2月27日讯 日前，夏津县委书记沙淑红带队赴张家港、无锡开展招商活动，洽谈项目、校企合作事宜。

在张家港华芳集团总部，沙淑红和华芳集团董事长秦大乾座谈，就当前棉纺织产业发展形势、华芳集团未来发展规划及在夏津新上纺织项目进行深入交流。秦大乾表示，2023年是华芳集团夏津公司成立20周年，这20年间，深刻体会到夏津良好的营商环境，对历届夏津县委、县政府对华芳发展给予的支持表示感谢，将积极推进企业机转数改，加快新上项目推进速度。

在无锡，沙淑红一行参观了亿利环保科技公司、亿利科创产业园、亿利一粒米新材料科技有限公司，听取了亿利集团关于产品研发、市场开拓以及产业发展规划，沙淑红对亿利集团创新发展、深耕汽车空滤行业的做法给予肯定。表示双方将进一步深化合作，充分发挥亿利集团科创产业园人才资源优势，在无锡设立高端装备制造产业“人才飞地”和双创基地，强化产业研发，加大双招双引工作力度，实现合作共赢。

在江南大学，考察组先后参观了江南大学纺织科学与工程学院、食品学院、生物工程学院、产业技术研究院、粮食发酵工艺与技术国家工程研究中心等，江南大学校党委常委、副校长顾正彪介绍了学校人才队伍培养、优势学科建设及校企合作模式，沙淑红表示，江南大学强大的专业团队和科研力量，为中国高等教育和现代工业发展做出了重要贡献，夏津县棉纺织、食品加工、装备制造等产业基础扎实，企业竞争力强，双方有很好的合作契合点，希望进一步深化校地对接，不断提高产业科技创新能力和核心竞争力。双方就共建产业发展研究院、研学实训基地，以及高校人才引进、地方人才培养等重点项目建设和助力夏津县招商引资等方面达成合作共识。

2月27日，夏津县委副书记、县长赵之达带队赴济南市考察产业园区规划建设并开展招商引资活动。考察组一行先后到济南植保产业园、济南绿色循环经济产业园、商河产投集团考察。参观了产业园标准化厂区、生产车间，详细了解了园区规划、要素配套、产业布局、运营模式、招商引资机制等情况。考察组一行到山东惠民中联生物科技有限公司、山东垄喜植物有限公司开展招商引资活动，详细了解园区企业生产工艺、生产经营状况和投资意向，就进一步促进项目合作，实现优势互补、共同发展进行了深入对接。

2023年，夏津县以“项目建设突破年”为总抓手，牢固树立“项目为王”的工作理念，全面吹响招商引资和项目建设的集结号，集中精力在招引项目工作实现新突破，立足纺织服装、农副产品深加工、高端装备三大主导产业和战略性新兴产业，瞄准头部企业、国企强企，招大引强，优化产业结构，持续壮大夏津县工业体量。加大省市对接力度，力争更多项目纳入国家、省市项目盘子，为夏津县经济发展添活力、增动力。

闪电新闻记者 苏孟雨 夏津融媒 王艳鑫

近日，德州市地方金融监督管理局公布了合规地方金融组织名单。

小额贷款公司

德州市德城区长河小额贷款有限公司

德州市德城区宝林小额贷款有限公司

德州市陵城区谷神小额贷款有限公司

禹城市大禹小额贷款有限公司

乐陵市鑫众小额贷款有限公司

齐河县汇金小额贷款有限公司

临邑县和信小额贷款有限公司

平原县恒信小额贷款有限公司

武城县古贝春小额贷款有限公司

武城县中威小额贷款有限公司

庆云县汇海小额贷款有限公司

德州市经济开发区金光小额贷款有限公司

德州市经济开发区德嘉小额贷款有限公司

德州市运河开发区黑马小额贷款有限公司

民间融资机构

民间资本管理公司

德州市德城区利德元民间资本管理有限公司

德州市德城区鲁源民间资本管理有限公司

禹城市新时代民间资本管理有限责任公司

禹城市德昇民间资本管理有限公司

禹城市保龄宝民间资本管理有限公司

乐陵市邦众民间资本管理有限公司

乐陵市永盛民间资本管理有限公司

乐陵市嘉惠民间资本管理有限公司

宁津县明达民间资本管理有限公司

宁津县汇丰民间资本管理有限公司

宁津县年丰民间资本管理有限公司

平原县泰聚民间资本管理有限公司

夏津县华芳民间资本管理有限公司

庆云腾飞民间资本管理有限公司

庆云县巨丰民间资本管理股份有限公司

德州经济技术开发区九达民间资本管理有限公司

德州经济技术开发区兴德民间资本管理有限公司

德州经济技术开发区凯元民间资本股份有限公司

德州经济技术开发区宏银民间资本管理有限公司

德州运河经济开发区恒运民间资本管理有限公司

民间融资登记服务公司

德州市恒通民间融资登记服务有限公司

德州市德城区易融通民间融资登记服务有限公司

德州市陵城区微创民间融资登记服务有限公司

平原鸿泰升民间资本管理有限公司

德州经济技术开发区新城民间融资登记服务有限公司

德州市亿鑫民间融资登记服务有限公司

融资担保公司

德州市融资担保有限公司

山东群力兴邦融资担保有限公司

山东平原融资担保有限公司

德州市华融融资担保有限公司

山东融达融资性担保有限公司

禹城市诚达融资担保有限公司

乐陵市永信盛业融资担保有限公司

庆云县金海融资担保有限责任公司

德州市企业信用融资担保有限责任公司

山东君力融资担保有限公司

德州市同益互助型融资担保有限责任公司

临邑城泰融资担保有限公司

德州经济技术开发区一诺融资担保有限公司

武城县信诺融资担保有限公司

开展信用互助试点的农民专业合作社

德州市德城区鑫昂果蔬种植农民专业合作社

陵县赵家种植专业合作社

禹城市乐农农机服务专业合作社

乐陵市金亿奶牛养殖专业合作社

乐陵市瑞泽农作物种植专业合作社

宁津县甫田畜禽养殖专业合作社

齐河县胡官屯镇众融种植专业合作社

临邑县鸿运农作物种植专业合作社

平原县农佳粮食种植专业合作社

夏津县香赵庄瑞丰源果蔬专业合作社

庆云仙草源种植专业合作社

end

来源 丨德州日报

上一篇：上海迪士尼(迪士尼概念股为什么跌)

下一篇：二胎概念龙头(二胎概念股排行)